ระวังความเสี่ยงจากการปล่อยกู้ลูกค้ารายใหญ่

บมจ.หลักทรัพย์หลายแห่งเพิ่มเงินสำรอง ระวังความเสี่ยงจากการให้กู้ยืมเงินแก่ลูกค้ารายใหญ่

การที่มีบริษัทหลักทรัพย์จำนวนมากขึ้นตั้งเงินสำรองไว้สำหรับสินเชื่อนั้นต้องได้รับความสนใจ แม้ว่าเงินสำรองจะไม่มากเมื่อเทียบกับยอดหนี้คงค้างทั้งหมดก็ตาม

กำไรของบริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งปรับตัวดีขึ้น เนื่องจากกำไรจากกิจกรรมการลงทุนและการให้สินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์เพิ่มขึ้นอย่างมาก

“ขาตั้งกล้อง” ที่สำคัญเพิ่มมากขึ้น

สถิติของบริษัทหลักทรัพย์เกือบ 80 แห่งแสดงให้เห็นว่าโดยเฉลี่ยแล้ว รายได้รวม 100 ดองที่ได้รับในครึ่งแรกของปี 2567 จะมีดอกเบี้ยจากเงินให้กู้ยืมและลูกหนี้เกือบ 28.4 ดอง ตัวเลขดังกล่าวในช่วงเดียวกันในปี 2566 อยู่ที่ 24.2% การเติบโตของแหล่งรายได้นี้เพียงอย่างเดียวก็สูงถึง 46% สูงกว่าการเติบโตของรายได้รวมของกลุ่มบริษัทหลักทรัพย์ซึ่งอยู่ที่ 25% มาก

ตามที่ผู้เชี่ยวชาญจาก VIS Rating กล่าวไว้ ความรู้สึกของตลาดมีความแข็งแกร่งท่ามกลางอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำและอัตราการชำระเงินต้น/ดอกเบี้ยล่าช้าของพันธบัตรที่ออกใหม่ลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งจะช่วยเพิ่มปริมาณการซื้อขาย มูลค่าหุ้น และส่งเสริมให้นักลงทุนกู้ยืมเงินจากมาร์จิ้นมากขึ้น

“กำไรปรับตัวดีขึ้นในช่วงครึ่งปีแรก ขอบคุณกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างมากจากกิจกรรมการลงทุนและการให้สินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์” นี่เป็นสองปัจจัยที่ "ปรับปรุงดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ" โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับบริษัทหลักทรัพย์ขนาดใหญ่" รายงานการวิเคราะห์อุตสาหกรรมหลักทรัพย์เน้นย้ำ

ปริมาณการซื้อขายหุ้นที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วส่งผลให้รายได้จากกิจกรรมนี้เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม นอกเหนือจากความต้องการของตลาด ศักยภาพทางการเงิน และนโยบายในการดึงดูดนักลงทุนให้มาใช้บริการ ทำให้ยอดสินเชื่อคงค้างของบริษัทหลักทรัพย์ขนาดใหญ่หลายแห่งเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก ในขณะที่ก่อให้เกิด "กำไร" มากขึ้นเรื่อยๆ

บริษัทหลักทรัพย์ Techcom Securities (TCBS) มีรายรับจากดอกเบี้ยเงินกู้ซื้อหลักทรัพย์และเงินล่วงหน้าการขายประมาณ 1,210 พันล้านดองในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 ซึ่งถือเป็นรายได้สูงสุดในบรรดาบริษัทหลักทรัพย์ ภายหลังจากผ่านไปเพียง 1 ปี รายได้จากกิจกรรมการให้กู้ยืมแบบมาร์จิ้นเพิ่มขึ้น 80% ในช่วงเวลาเดียวกัน TCBS ก็สามารถครอง "บัลลังก์" ของอุตสาหกรรมทั้งหมดได้ ในขณะที่ติดอันดับ 3 อันดับแรกเพียงในช่วงครึ่งแรกของปี 2566 เท่านั้น

การเพิ่มทุนเพิ่มเติมกว่า 10,000 พันล้านดองในช่วงปลายปี 2565 ผ่านการเสนอขายหุ้นแบบส่วนตัวจำนวน 105 ล้านหุ้นในราคา 95,000 ดองต่อหุ้นให้กับ Techcombank ส่งผลให้ความแข็งแกร่งภายในของ TCBS แข็งแกร่งขึ้นเพื่อช่วยให้บริษัทสามารถฝ่าฟันอุปสรรคไปได้ สินเชื่อคงค้าง ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2567 อยู่ที่เกือบ 1 พันล้านเหรียญสหรัฐ สูงขึ้นจากช่วงต้นปีถึง 1.5 เท่า กำไรก่อนหักภาษี 6 เดือน สูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อน 2.8 เท่า ครองส่วนแบ่งสูงสุดในกลุ่มหลักทรัพย์

บริษัทหลักทรัพย์อื่นๆ อีกหลายแห่งยังได้รับรายได้หลายร้อยพันล้านดองจากการให้กู้ยืมเงิน เช่น VPS (367 พันล้านดอง) และ HSC (271 พันล้านดอง) MBS, SSI และ VPBankS ต่างมีกำไรเพิ่มขึ้นประมาณ 260 พันล้านดอง บริษัทหลักทรัพย์ขนาดเล็กหลายแห่งยังปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินกู้เป็น… เท่า เช่น VNSC, KAFI, TCI…

การให้กู้ยืมแบบมาร์จิ้นกำลังกลายเป็น “ขาตั้งสามขา” ที่สำคัญในบริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งมากขึ้นเรื่อยๆ ตามสถิติบริษัทหลักทรัพย์ 34/78 แห่ง มีอัตราส่วนดอกเบี้ยเงินกู้ต่อรายได้รวมสูงเกิน 30% เพิ่มขึ้น 6 บริษัทจากปีที่แล้ว ซึ่ง VNSC, TCI, NSI และ NH Vietnam ต่างเพิ่มสัดส่วนของกลุ่มธุรกิจนี้อย่างมาก

ระวังสัญญาณจากการเตรียมการเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น

คาดการณ์ว่าในครึ่งปีแรกของปี 2567 บริษัทหลักทรัพย์จะเพิ่มเงินทุนได้เกือบ 45,000 พันล้านดอง ส่งผลให้แหล่งเงินทุนมาร์จิ้นสำหรับผู้ลงทุนเพิ่มขึ้นเป็น 227,656 พันล้านดอง นอกจาก TCBS จะเพิ่มเงินทุนมาร์จิ้นเข้าสู่ตลาดมากกว่า 8,070 พันล้านดอง (นำโด่ง) แล้ว เมื่อเปรียบเทียบกับสิ้นปี 2566 ยังมีบริษัทถึง 15 แห่งที่เพิ่มเงินทุนมาร์จิ้นมูลค่าหลายแสนล้านดองเข้าสู่ตลาด เช่น HSC (6,400 พันล้านดอง), SSI (5,252 พันล้านดอง), ACBS (2,926 พันล้านดอง), KAFI (2,880 พันล้านดอง), VPBankS (2,120 พันล้านดอง)...

การเพิ่มการให้สินเชื่อมาร์จิ้นแก่ลูกค้ารายใหญ่จะช่วยเพิ่มความเสี่ยงให้กับบริษัทหลักทรัพย์หากต้องชำระบัญชีหลักประกันระหว่างตลาดหมี ดังเช่นที่เกิดขึ้นในไตรมาสที่ 4 ของปี 2565

- เรทติ้ง VIS

นอกเหนือจาก "ผู้ยิ่งใหญ่" ที่อยู่มายาวนานแล้ว บริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งที่เพิ่งเปลี่ยนความเป็นเจ้าของและ "ปรับเปลี่ยน" ด้วยกลยุทธ์ทางธุรกิจใหม่ ยังให้ความสำคัญกับการส่งเสริมกิจกรรมทางธุรกิจประเภทนี้อีกด้วย โดยทั่วไป Kafi และ VPBankS เป็นบริษัทหลักทรัพย์ที่เริ่มเปลี่ยนแปลงตั้งแต่ปี 2022 โดยทั้งสองบริษัทได้เพิ่มสัดส่วนของกลุ่มที่กล่าวถึงข้างต้นในโครงสร้างรายได้ของตนอย่างมาก

ตลาดผันผวน กำไรจากสินทรัพย์ทางการเงินลดลงอย่างรวดเร็ว แต่ด้วยการเติบโตอย่างต่อเนื่องของรายได้จากกิจกรรมการให้กู้ยืมเงินเพื่อซื้อหลักทรัพย์ กำไรของ VPBankS ในช่วงครึ่งแรกของปีจึงลดลง 30% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกัน โดยส่วนหนึ่ง "ชดเชย" กับการลดลงอย่างรวดเร็วอันเนื่องมาจากการซื้อขายด้วยตนเอง

บริษัทหลักทรัพย์ใช้เงินทุนประมาณร้อยละ 40 ของทุนทั้งหมดไปจัดสรรให้กับสินทรัพย์ที่เป็นสินเชื่อให้กับนักลงทุน เนื่องจากสินทรัพย์เป็นทุน กิจกรรม "การซื้อขายเงิน" มักมีความเสี่ยงต่ำ เนื่องจากบริษัทหลักทรัพย์เป็นผู้ถือครอง หลักประกันสำหรับการกู้ยืมคือหลักทรัพย์ที่อ้างอิง บริษัทหลักทรัพย์สามารถดำเนินการชำระบัญชีเชิงรุกเพื่อเรียกคืนเงินเมื่ออัตราส่วนมาร์จิ้นรักษาระดับถูกละเมิด

ควบคู่ไปกับการพัฒนาของตลาดและบริษัทหลักทรัพย์เอง ระบบการบริหารความเสี่ยงจึงถูกสร้างให้รัดกุมมากขึ้น ตอบสนองต่อความผันผวนได้อย่างรวดเร็ว ล่าสุดกิจกรรมการขายจำนองและการลดอัตราดอกเบี้ยเงินกู้สำหรับรหัสหุ้นได้ถูกเปิดใช้งานอย่างกะทันหันในบริษัทหลักทรัพย์หลายแห่ง เมื่อประธานกรรมการบริหารขององค์กรนี้เสียชีวิต

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่น่าเป็นกังวลอย่างมากเกี่ยวกับการกู้ยืมแบบมีหลักประกันในช่วงครึ่งปีแรกคือการปรากฏตัวของเงื่อนไขความเสี่ยงมูลค่าหลายหมื่นล้านดองในบริษัทหลักทรัพย์บางแห่ง แม้ว่าอัตราส่วนระหว่างระดับการจัดเตรียมและสินเชื่อคงค้างจะน้อยมาก แต่ก็ถือว่าเป็นจำนวนมากเมื่อเทียบกับรายได้จากกิจกรรมการให้สินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์ รวมถึงเมื่อเทียบกับประวัติการดำเนินงานก่อนหน้านี้

มูลค่าสินเชื่อที่ VPBank ณ วันที่ 30 มิถุนายน อยู่ที่ประมาณ 9,285 พันล้านดอง แต่ต้องกันเงินสำรองไว้ 81 พันล้านดอง ในขณะที่เมื่อสิ้นปี 2566 จะสูงกว่า 50 พันล้านดอง แม้ว่ากำไรของ VNDirect จะเติบโตได้สูงมากในช่วงครึ่งปีแรก (71.4%) เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและกิจกรรมการซื้อขายหลักทรัพย์ที่มีประสิทธิผล แต่กำไรยังคงขาดหายไปอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากการตั้งสำรอง (81.8 พันล้านดอง ในขณะที่ช่วงเดียวกันของปีที่แล้วอยู่ที่เพียง 5.4 พันล้านดองเท่านั้น)

VIS Rating ประเมินว่าการเพิ่มขึ้นของการให้สินเชื่อเพื่อซื้อหลักทรัพย์แก่ลูกค้ารายใหญ่ก่อให้เกิดความเสี่ยงในการขาดทุนสำหรับบริษัทหลักทรัพย์ เช่นเดียวกับกรณีของ VNDirect ลูกหนี้การค้ารายใหญ่ในภาคพลังงานหมุนเวียนที่ค้างชำระในไตรมาสที่ 2 ปี 2567 เนื่องมาจากการชำระเงินต้น/ดอกเบี้ยพันธบัตรล่าช้าเมื่อเร็วๆ นี้

อย่างไรก็ตาม VIS Rating คาดว่าความเสี่ยงของสินทรัพย์จะค่อยๆ ปรับลดลงในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 เนื่องจากพันธบัตรที่ผิดนัดชำระใหม่มีจำนวนเพิ่มขึ้นในระดับต่ำ นอกจากนี้ การเพิ่มทุนที่ประกาศในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2567 โดยบริษัทหลักทรัพย์รายใหญ่หลายแห่งและบริษัทหลักทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับธนาคาร จะช่วยเสริมสร้างบัฟเฟอร์ความเสี่ยงให้แข็งแกร่งยิ่งขึ้น

ที่มา: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html