Каково будущее австралийских рынков капитала?

Австралийские рынки капитала претерпевают значительные изменения, что ставит под сомнение их роль в обеспечении экономического роста и инноваций.

Рынки капитала Австралии претерпевают значительные изменения, что ставит под сомнение их роль в обеспечении экономического роста и инноваций. Как государственный, так и частный рынки имеют важное значение для инвестиций и роста бизнеса, но как Австралия может гарантировать, что оба рынка останутся сильными и эффективными по мере своего дальнейшего роста?

ASX — ведущая авторитетная биржа в Австралии. Иллюстрация

Число компаний, котирующихся на ASX, падает

Публичный рынок акций Австралии уже давно является краеугольным камнем финансовой системы. Общая рыночная капитализация, превышающая 3 триллиона австралийских долларов, приближается к рекордному максимуму. Однако с декабря 2022 года по декабрь 2023 года количество компаний, зарегистрированных на Австралийской фондовой бирже (ASX), сократилось на 145 — до 1989 компаний. Это падение, вызванное тем, что число новых листингов (66) меньше числа исключений (211), может вызывать беспокойство, но не является беспрецедентным.

Учитывая сообщения о длинном списке первичных публичных размещений акций (IPO) к 2025 году, это снижение может носить циклический характер. Однако более тревожной тенденцией является снижение рыночной капитализации по отношению к валовому внутреннему продукту (ВВП) и сокращение доли Австралии в мировой рыночной капитализации.

На других развитых рынках, таких как США и Европа, наблюдается долгосрочное снижение числа котируемых компаний, начавшееся в конце 1990-х годов в США и в 2008 году в Европе.

Научные исследования указывают на три основные причины этого спада: регулирование, изменения в бизнес-моделях и рост рынков частного капитала. Регулирование часто называют сдерживающим фактором для IPO, но эмпирические данные свидетельствуют о том, что его влияние составляет лишь незначительную часть. Более важным фактором является переход к менее капиталоемким отраслям, таким как технологии и услуги, которые имеют меньше материальных активов и, следовательно, не нуждаются в привлечении такого большого капитала посредством публичных листингов.

Но самым важным фактором этих изменений является рост частного капитала. Наличие большего частного капитала позволяет основателям сохранять более высокую долю собственности и избегать выхода на биржу.

Эти мировые данные тесно связаны с тенденциями австралийского рынка. Хотя регуляторная нагрузка на австралийские компании, акции которых котируются на бирже, часто рассматривается как серьезное препятствие для IPO, в действительности нормативно-правовая база за последние годы существенно не изменилась.

Тем не менее, многие руководители предприятий выразили обеспокоенность по поводу расходов на соблюдение нормативных требований и ответственности за управление, которые, по их словам, отвлекают от принятия стратегических решений. Постоянные обязательства по раскрытию информации, давление со стороны акционеров и ответственность за управление отвлекают руководство от долгосрочных целей роста. Эти опасения не новы, однако сокращение числа котирующихся на бирже компаний — новость.

Важный поворотный момент в развитии рынка капитала

Фонды прямых инвестиций, ориентированные на Австралию, выросли на 350%: с 29,8 млрд австралийских долларов в 2010 году до 139 млрд австралийских долларов в июне 2023 года. Это позволяет основателям сохранять компанию частной, избегать колебаний цен на публичном рынке и избегать контроля со стороны регулирующих органов. В отличие от циклического спада котируемых компаний, рост частных рынков, по-видимому, носит структурный характер и играет все более важную роль в экономике.

Частные рынки также расширяют свое присутствие, охватывая более широкий круг инвесторов, что способствует более активному росту.

Еще одним важным фактором на австралийском рынке капитала является огромный объем пенсионных активов. Пенсионные фонды, активы которых превышают 4 триллиона австралийских долларов, оказывают значительное влияние на австралийские рынки капитала. Фонды, регулируемые Австралийским управлением пруденциального регулирования (APRA), владеют около 23% общей капитализации компаний, котирующихся на Австралийской фондовой бирже. Такая концентрация капитала требует от фондов диверсификации своих портфелей, что приводит к увеличению размещения капитала как на международных публичных рынках, так и на внутренних и международных частных рынках.

По данным APRA, пенсионные фонды, управляемые агентством, направляют от 0% до 38% своих активов на частные инвестиции. Около 22% портфелей двух крупнейших фондов, AustralianSuper и Australian Retirement Trust, инвестированы в частные активы.

Исторически частные рынки в основном были вотчиной профессиональных инвесторов и, таким образом, подвергались лишь слабому регулирующему надзору. Однако по мере того, как частные рынки расширяются и охватывают более широкий круг инвесторов — через фонды прямых инвестиций и косвенно через пенсионные фонды — необходим пересмотр нормативно-правовой базы.

Необходимо решить ряд проблем. Важна прозрачность в отношении эффективности инвестиций и расходов на управление, а также контроль конфликтов интересов. В частности, точность и своевременность оценки частных активов важны в контексте того, что пенсионным фондам необходимо обеспечивать ежедневную ликвидность для своих членов. Неточная оценка может существенно повлиять на стоимость активов инвестора.

Австралия находится на переломном этапе развития своих рынков капитала. Правовая база должна учитывать развитие частных рынков, обеспечивая при этом, чтобы государственные рынки оставались привлекательными и конкурентоспособными для бизнеса.

Австралийская комиссия по ценным бумагам и инвестициям (ASIC) опубликовала консультационный документ, в котором изложила свои первоначальные взгляды и призвала к взаимодействию с рынком для принятия будущих решений. Сейчас необходимы идеи и практические решения от участников рынка, которые позволят сформировать будущее как государственных, так и частных рынков. Успешное осуществление этого перехода поможет защитить долгосрочную устойчивость рынков капитала Австралии.

Будущее финансовой системы Австралии зависит от того, как мы отреагируем на эти вызовы сегодня.

Публичный рынок акций Австралии уже давно является краеугольным камнем финансовой системы. Общая рыночная капитализация, превышающая 3 триллиона австралийских долларов, приближается к рекордному максимуму.

Источник: https://congthuong.vn/tuong-lai-cua-thi-truong-von-australia-se-nhu-the-nao-377183.html