Узел развязан, ждем выхода иностранного капитала на фондовый рынок

Со 2 ноября иностранные институциональные инвесторы смогут покупать акции во Вьетнаме без наличия достаточных денежных средств (без предварительного финансирования) при размещении заказа. Для этого компании, работающие с ценными бумагами, должны самостоятельно оценить способность клиента определить согласованный уровень маржи.

Многие компании, работающие с ценными бумагами, готовы внедрить услуги без предварительного финансирования - Фото: Q. DINH

Положения о порядке осуществления платежей и действиях в случае нехватки денег у иностранных институциональных инвесторов... также подробно изложены в циркуляре № 68 Министерства финансов.

В беседе с Tuoi Tre представители компаний, работающих на рынке ценных бумаг, заявили, что они подготовили бизнес-процессы, человеческие ресурсы, системы, механизмы управления рисками и капитал для внедрения новых правил.

Что вы получаете от неавторизованного финансирования (NPS)?

Г-н Чан Дук Ань, директор по макроэкономике и рыночной стратегии компании KB Securities (KBSV), заявил, что с введением новых правил уважаемым иностранным институциональным инвесторам для размещения заказов потребуется лишь небольшая сумма денег или даже не потребуется никаких наличных денег, а платежи можно будет осуществлять в дни T+1 и T+2. Раньше требовалось внести 100% депозита.

По словам г-на Дык Аня, развязывание этого узла очень важно для привлечения иностранного капитала. «Внезапно наступила сессия, когда индекс VN резко упал, иностранные инвесторы захотели немедленно вывести средства, но у них не было свободных денег. С новым регулированием от 2 ноября они могут снять трубку и позвонить в компанию по ценным бумагам, чтобы разместить заказ», — сказал эксперт KBSV.

По словам этого эксперта, все четыре рынка в регионе, такие как Индонезия, Малайзия, Филиппины и Таиланд, применили схему неавторизованного финансирования, только Вьетнам этого не сделал. Это одна из причин, по которой иностранные сделки во Вьетнаме все еще относительно «сдержанны» по сравнению с размерами рынка.

Фактически, в последнее время рейтинговые организации, такие как MSCI, FTSE Russell и международные финансовые институты, также считают, что требование о предоперационной марже является барьером, который Вьетнаму необходимо изменить.

Многие эксперты прогнозируют, что после устранения проблем с маржой существует высокая вероятность того, что FTSE Russell рассмотрит возможность повышения рейтинга вьетнамского фондового рынка в заключительном периоде обзора в 2025 году.

До сих пор Вьетнам остается пограничным рынком — «нижним» уровнем рейтинга. Необходимо повысить ликвидность и стабильность рынка.

Г-н Хюинь Хоанг Фыонг, эксперт по управлению активами в FIDT, заявил, что будет сложно восстановить стоимость чистых продаж за рубежом с начала года, если не будет официальной истории повышения, даже если ФРС запустит дорожную карту по снижению процентных ставок.

По словам этого эксперта, в контексте усилий Вьетнама по модернизации своего рынка с начала года по конец сентября общая чистая стоимость продаж иностранных инвесторов достигла 66 100 млрд донгов (что эквивалентно 2,7 млрд долларов США). Доля сделок иностранных инвесторов также снизилась до 10% в сентябре прошлого года с 12% в предыдущем месяце.

К октябрю тенденция чистых продаж сузилась, но все еще оказывала психологическое воздействие на рынок. Однако, по словам г-на Фуонга, для внедрения практики неавторизованного финансирования также необходимо время, а иностранным инвесторам необходимы опыт и оценка.

«Хотя мы не можем ожидать, что иностранный капитал хлынет во вьетнамские акции сразу же после устранения проблем с маржой, это является важной предпосылкой для процесса модернизации рынка», — сказал этот эксперт.

Управление рисками, когда инвесторы не платят

Г-н Буй Хоанг Хай, заместитель председателя Государственной комиссии по ценным бумагам, сказал, что циркуляр № 68 с важным содержанием о непредоставлении предварительного финансирования является результатом срочного процесса разработки документа для продолжения работы по достижению цели модернизации и поддержания результатов модернизации.

Ранее на конференции по внедрению новых правил с участниками рынка, организованной Комиссией по ценным бумагам, компании, работающие с ценными бумагами, заявили, что многие клиенты положительно отреагировали на новые правила.

Не имея необходимости вкладывать достаточно денег, иностранные институциональные инвесторы могут инвестировать во вьетнамский фондовый рынок с меньшими затратами, минимизируя риски, связанные с обменными курсами, портфельными свопами и т. д.

Компании, работающие с ценными бумагами, также заявили, что они активно готовят все бизнес-процессы, человеческие ресурсы, системы, механизмы управления рисками и капитал для реализации циркуляра.

В беседе с Туой Тре руководитель компании DNSE Securities сообщил, что она готова внедрить систему непредварительного финансирования с начала ноября. «Пока мы не увидели никаких трудностей. Есть также некоторые иностранные клиенты, которые согласились совершать сделки в рамках этого нового механизма», — сообщил он.

Чтобы удовлетворить торговые потребности клиентов, но при этом не иметь денег, компаниям, работающим с ценными бумагами, необходимо обеспечить достаточный капитал.

Многие крупные субъекты рынка, такие как VCI, HCM или SS, также заявили, что они готовы предоставить ресурсы для предоставления встречного капитала для услуг по сделкам по покупке акций, которые не требуют достаточных средств от иностранных инвесторов.

Ссылаясь на среднюю стоимость транзакций иностранных инвесторов на всем рынке в несколько тысяч миллиардов донгов за сессию, руководитель компании по ценным бумагам подтвердил: это довольно небольшая цифра по сравнению с масштабом и возможностями для установления лимитов транзакций в связи с нехваткой денег у существующих компаний по ценным бумагам.

Многие компании, работающие с ценными бумагами, больше всего обеспокоены планом управления рисками и тем, как поступить в случае, если иностранные инвесторы не будут платить вовремя или даже «пропустят» деньги.

Потому что, согласно Циркуляру 68, если иностранным институциональным инвесторам не хватает денег, компании по ценным бумагам покроют недостающую сумму через свои собственные торговые счета.

Говоря о процессе управления рисками, когда клиентам не нужно вносить депозиты, руководитель DNSE Securities заявил, что будет проводиться тщательная оценка клиентов на основе таких критериев, как время создания фонда, эффективность и общий объем активов.

«В список кодов без предварительного финансирования войдут коды с хорошей ликвидностью, которые будут оцениваться более строго, чем текущий портфель маржинального кредитования», — сказал он.

Руководитель SHS Securities также заявил, что им придется просчитать, как поступать в случаях, когда клиентам предоставляются лимиты на транзакции, но они не платят.

«В худшем случае, если клиент не платит, ему остается только ждать, пока прибудет товар, а затем продать его. Но возможны и потенциальные убытки», — сказал он, добавив, что процесс обработки этого обеспечения требует сотрудничества с банком-кастодианом.

Источник: VDSC - Составитель: BINH KHANH - Графика: TUAN ANH

Рынку нужно больше новых продуктов.

По словам г-на Ву Дуй Ханя, директора по анализу компании Smart Invest Securities, существует множество причин оттока капитала с вьетнамского рынка.

Помимо разницы в процентных ставках, отток капитала из многих стран, не только из Вьетнама, может также быть вызван задержками в модернизации фондового рынка и основными перебоями в поставках товаров.

Эксперт подчеркнул, что для того, чтобы рынок привлекал как отечественный, так и иностранный капитал, ему нужны привлекательные стимулы, много качественных товаров и новых продуктов. На вьетнамском рынке отсутствует и то, и другое.

Старых товаров мало, количество предприятий, зарегистрированных в последние годы, можно пересчитать по пальцам, хорошие товары завалены иностранными «местами», новых товаров для торговли нет.

«Если качество товаров и продуктов не может быть улучшено, потоки иностранного капитала во Вьетнам вряд ли будут активными даже после повышения качества», - сказал г-н Кхань.

По мнению этого эксперта, VN-Index не отражает состояние экономики, поскольку индекс зависит от банковского сектора, недвижимости и ценных бумаг. На эту группу приходится около 70% общей рыночной капитализации, поэтому вьетнамские акции не в полной мере отражают реальную экономику и затрудняют вложение средств иностранными инвесторами.

Кроме того, как правило, иностранные фонды распределяют инвестиционные веса в соответствии с рыночными рейтингами. Таким образом, по словам г-на Хана, из-за медленного обновления рынка Вьетнам также упустил возможность привлечь потоки капитала.

По оценкам исследовательской компании SSI Research, с переходом на развивающиеся рынки потоки капитала из фондов ETF могут достичь 1,7 млрд долларов США, не включая потоки капитала из активных фондов.

Необходимы более комплексные долгосрочные решения

Г-жа Нгуен Хоан Ниен, аналитик Shinhan Securities, отметила, что циркуляр 68, важнейшим содержанием которого является разрешение иностранным институциональным инвесторам размещать заказы на покупку акций без необходимости в достаточных средствах, окажет положительное влияние на стоимость транзакций иностранных инвесторов на рынке.

«Компании по операциям с ценными бумагами с большой базой иностранных институциональных клиентов и обильным доступным капиталом, такие как VCI, HCM, SSI..., получат особую выгоду, став основными поставщиками услуг без предварительного финансирования», - сказала г-жа Ниен, добавив, что доля рынка и бизнес-результаты этих компаний также улучшатся, особенно HCM и Vietcap - двух ведущих компаний с точки зрения доли рынка институциональных клиентов.

Однако г-жа Ниен также отметила, что в краткосрочной перспективе решение NPS может помочь FTSE модернизировать вьетнамский рынок.

Однако в долгосрочной перспективе Вьетнаму еще предстоит найти комплексное решение для развертывания работы центральной клиринговой системы (ЦКС).

Источник: https://tuoitre.vn/nut-that-duoc-go-cho-von-ngoai-vao-chung-khoan-20241031225613112.htm