Чего инвесторам ожидать от «эпохи роста»?

Г-н Нгуен Дуй Ань, CFA, директор по управлению портфелем, компания по управлению фондами Вьеткомбанка (VCBF)

Неожиданный рост и сдвиги в денежных потоках

Рост индекса VN-Index с первых месяцев 2025 года считается большим сюрпризом. Еще в начале года большинство компаний, работающих с ценными бумагами, прогнозировали, что рынок начнет расти медленно, ожидая, что он станет более активным только во второй половине года. Однако реальность противоположна. Результаты деятельности листингуемых компаний значительно превзошли ожидания, что стало основной движущей силой роста индекса. Г-н Нгуен Зуй Ань отметил, что этот фактор в сочетании с политикой процентных ставок создал значительную разницу по сравнению с первоначальным прогнозом.

Факторы процентной ставки также вносят значительный вклад в эту оптимистичную картину. Первоначально эксперты опасались, что в 2025 году процентные ставки вырастут, что окажет давление на рынок. Однако, согласно последнему сообщению правительства, процентные ставки не только остаются стабильными, но и имеют тенденцию к снижению в некоторых отраслях. Эта гибкая корректировка стала прочной основой, способствуя процветанию фондового рынка с самого начала года и укрепляя уверенность в способности вьетнамской экономики адаптироваться к сложным мировым обстоятельствам.

Заметной тенденцией последних лет является то, что поток денег на рынке постепенно меняет направление. Если раньше индивидуальные инвесторы зачастую напрямую участвовали в биржевых сделках с денежными потоками «быстро приходили и уходили», что приводило к сильным колебаниям, то теперь они все чаще обращаются к инвестиционным фондам, особенно открытым. В VCBF денежный поток в фонд в 2024 году вырос вдвое по сравнению с 2023 годом. К первым месяцам 2025 года этот показатель продолжал стремительно расти, превысив показатели аналогичного периода прошлого года в 2–3 раза.

Этот сдвиг имеет огромное значение. Денежный поток в фонд часто представляет собой долгосрочные инвестиции с небольшим количеством внезапных изъятий, что помогает минимизировать резкие подъемы и спады на рынке. По сравнению с предыдущим периодом, когда доминировал индивидуальный денежный поток, из-за чего индекс VN-Index легко падал или аномально взлетал, сейчас рынок постепенно становится более стабильным. Это не только отражает зрелость инвесторов, но и демонстрирует растущее доверие к профессиональным инвестиционным каналам и устойчивые перспективы вьетнамских ценных бумаг.

Большие возможности на фоне глобальных рисков

Г-н Нгуен Зуй Ань заявил, что в 2025 году на вьетнамском фондовом рынке ожидаются значительные колебания. Основная причина кроется в торговой политике США во время второго срока президента Дональда Трампа, решения которой могут быть приняты всего за несколько дней или недель, что делает мировые рынки непредсказуемыми. Это фактор, который требует от инвесторов принятия определенных рисков, но в то же время подтверждает, что долгосрочный потенциал Вьетнама по-прежнему весьма позитивен. Однако в столь сложных условиях Вьетнам все еще обладает собственными преимуществами, позволяющими создать импульс для прорыва.

Ожидается, что экономика вырастет более чем на 8%, что создаст прочную основу для фондового рынка. Если подсчитать темпы роста корпоративной прибыли в этом году на уровне 18–20%, то оценка рынка P/E составит всего около 12 — очень привлекательный уровень по сравнению с другими странами региона. Примечательно, что хотя иностранные инвесторы с 2024 года постоянно изымали чистый капитал, рынок не упал так резко, как раньше. 3–4 года назад давление со стороны иностранных инвесторов могло привести к падению индекса VN на 15–20%, но сейчас индекс просто движется вбок. Это показывает, что внутренний денежный поток достаточно силен, чтобы поддержать рынок, что создает важную поддержку.

Кроме того, ожидается, что такие факторы, как перспектива модернизации рынка и внедрение новой технологической системы KRX, снова привлекут иностранный капитал в ближайшие 2–3 года. Эксперты полагают, что благодаря этим основам вьетнамский фондовый рынок может полностью подняться до уровня оценки, сопоставимого с регионом, открыв новую и многообещающую фазу развития.

Несмотря на позитивные внутренние перспективы, мировые рынки остаются рискованными. Будучи третьим по величине торговым партнером США, Вьетнам может столкнуться с риском налогообложения для сокращения торгового дефицита. Хотя США ввели пошлины в отношении многих других крупных партнеров, Вьетнам пока не подвергся санкциям, однако такая возможность остается под вопросом. Однако правительство предприняло активные действия, увеличив импорт СПГ для энергетических проектов, подписав контракты на закупку самолетов и многих других товаров из США, чтобы сбалансировать торговые отношения и минимизировать риски.

Кроме того, следует учитывать вероятность того, что Федеральная резервная система США (ФРС) отложит снижение процентных ставок. Однако эти колебания считаются краткосрочными. В долгосрочной перспективе драйверами роста Вьетнама являются его инновационная стратегия и привлечение высококачественных прямых иностранных инвестиций. В отличие от предыдущего периода, когда прямые иностранные инвестиции Samsung или LG в основном были сосредоточены на сборке с низкой добавленной стоимостью, сейчас Вьетнам нацелен на освоение технологий. В случае успеха через 5–7 лет это станет основой для двузначного роста ВВП, что откроет новую эру как для экономики, так и для фондового рынка.

Необходимость использования долгосрочных возможностей

По мере роста экономики и увеличения прибылей корпораций выгоду получат практически все отраслевые группы. При целевом показателе ВВП в 8–10% ожидается, что зарегистрированные на бирже предприятия, являющиеся лидерами отрасли, будут увеличивать прибыль на 15–20% в год в течение следующих 5–10 лет, что в полтора раза превышает темпы роста ВВП. Это большой потенциал для прорыва фондового рынка.

В частности, ИТ-индустрия, несмотря на недавние активные продажи, по-прежнему высоко ценится за свои долгосрочные перспективы. Предприятия промышленных парков также становятся привлекательными направлениями для денежных потоков благодаря волне прямых иностранных инвестиций во Вьетнам. Кроме того, секторы электроэнергетики и водоснабжения, которые необходимы для производства, также обещают стабильный рост. Г-н Нгуен Зуй Ань считает, что инвесторам следует смотреть не только на отрасль, но и концентрироваться на каждом конкретном предприятии, поскольку даже в трудные времена есть компании, которые добиваются успеха.

В условиях нестабильной рыночной среды индивидуальным инвесторам необходимо разрабатывать осторожную стратегию. Распределение инвестиций вместо того, чтобы вкладывать весь капитал в одно место, поможет снизить риск, если рынок внезапно развернется. Главным приоритетом должно стать управление рисками, а не просто погоня за краткосрочной прибылью.

Для тех, у кого нет времени внимательно следить за развитием рынка, сертификаты открытых инвестиционных фондов являются достойным вариантом. Благодаря диверсифицированному портфелю и гибкой инвестиционной стратегии открытые фонды не только обеспечивают возможности получения прибыли, но и снижают давление со стороны руководства на инвесторов. Это практичный подход, подходящий для текущего периода, когда возможности и проблемы переплетаются.

Благодаря растущей экономической мощи, стабильному внутреннему денежному потоку и близящейся перспективе модернизации вьетнамский фондовый рынок получает прекрасную возможность укрепить свои позиции в регионе. Хотя проблемы, связанные с торговой войной или политикой ФРС, могут создать некоторые краткосрочные волны, долгосрочная история роста Вьетнама все еще пишется смелыми мазками. И среди них акции — самое ясное зеркало, готовое встретить свет новой эры.

Источник: https://thoibaonganhang.vn/nha-dau-tu-co-the-ky-vong-gi-tu-ky-nguyen-vuon-minh-161872.html