Постоянно занимая средства для компенсации отрицательного денежного потока, Nam Mekong (VC3) «застряла» на проекте Bao Ninh 2

За 6 лет Nam Mekong (VC3) не выплатила ни одного денежного дивиденда.

Рассматривая историю развития корпорации Nam Mekong, можно выделить два отдельных этапа. С 2008 по 2017 год VC3 постоянно и регулярно выплачивала денежные дивиденды.

В течение этих 9 лет работы дивидендная ставка VC3 распределялась наличными по ставке от 10% до 22% в зависимости от деловой ситуации каждый год. Только в 2016 году VC3 выплатила дивиденды в размере 5% денежными средствами и 29% акциями.

С 2017 года до конца 2022 года VC3 будет непрерывно выплачивать дивиденды акциями и использовать право на приобретение дополнительных выпущенных акций.

Nam Mekong (VC3) не выплачивал ни одного денежного дивиденда за 6 лет, 80% запасов находится на проекте Bao Ninh 2 (город Ла-Селия) (фото TL)

В частности, в конце 2019 года VC3 выплатила дивиденды за 2017 год акциями по ставке 15%. В то же время выпустить акции среди существующих акционеров в соотношении 1:1 по цене 10 000 донгов за акцию. На этот раз количество дополнительно выпущенных акций составило 28 379 461 акцию, что эквивалентно увеличению уставного капитала на 283,8 млрд донгов.

К 2021 году VC3 продолжит выплачивать акционерам дивиденды акциями по ставке 9,5% (из которых 2,5% — дивиденды за 2018 год и 7% — дивиденды за 2019 год). Эквивалентно каждому акционеру, владеющему 1000 акций, будет выпущено 95 дополнительных акций.

В 2022 году VC3 снова увеличит капитал, выпустив акции среди акционеров в соотношении 2:1 (каждый акционер, владеющий 2 акциями, сможет купить 1 новую выпущенную акцию). Цена новых выпущенных акций составляет 10 000 донгов за акцию, объем эмиссии — 33 405 740 акций, что эквивалентно увеличению уставного капитала на 334,1 млрд донгов.

В 2023 году VC3 выпустила акции для выплаты дивидендов по ставке 11,5%. Таким образом, в течение 6 лет с 2017 по 2022 год VC3 не выплачивал дивиденды, а только выпускал акции для выплаты дивидендов акционерам. Кроме того, это подразделение также дважды увеличило выпуск акций для акционеров, увеличив капитал на сотни миллиардов донгов.

Еще один парадокс заключается в том, что в период с 2017 по 2022 год VC3 постоянно сообщала о прибыли от самого низкого уровня в 13,9 млрд донгов в 2020 году до «рекордной» прибыли в 73,4 млрд донгов в 2022 году, но при этом компания не смогла выплатить ни одного денежного дивиденда.

Даже на протяжении 5 лет подряд денежный поток VC3 от хозяйственной деятельности постоянно был отрицательным и составлял сотни миллиардов донгов. Это означает, что прибыли компании за последние пять лет было недостаточно для покрытия операционных расходов. И на самом деле, дополнительные средства можно получить только за счет заимствования или выпуска акций с целью увеличения капитала.

5 лет отрицательного денежного потока. Откуда Nam Mekong берет деньги на проект Bao Ninh 2?

Странным моментом в деятельности компании Nam Mekong является то, что в течение 5 лет с 2018 по 2022 год это подразделение постоянно имело отрицательный денежный поток. Самый положительный денежный поток за этот период был в 2019 году — всего 19,9 млрд донгов. Пик пришелся на 2018, 2020 и 2022 годы, когда отрицательный денежный поток от операционной деятельности составил -181,6 млрд, -163,4 млрд и -214,3 млрд донгов соответственно.

В течение 5 лет подряд денежный поток VC3 был отрицательным на сотни миллиардов донгов.

Чтобы компенсировать этот дефицит денежных средств, дельта Меконга должна постоянно увеличивать свои заемные ресурсы. Сумма денежных средств, полученных от заимствований, отраженная в отчете о движении денежных средств от финансовой деятельности, непрерывно увеличивается с каждым годом. Если в 2018 году этот показатель составлял 178,7 млрд, то в 2022 году он достиг пика в 734,6 млрд.

Кроме того, VC3 также дважды увеличивал капитал, выпуская акции для существующих акционеров в 2020 и 2022 годах. Сумма денег, привлеченных от этих двух выпусков акций, составила 283,8 млрд донгов и 334,1 млрд донгов.

С отрицательным денежным потоком в сотни миллиардов донгов каждый год и постоянной необходимостью мобилизовать дополнительные средства за счет заимствований и увеличения капитала. Так куда же уходили денежные средства VC3 все эти годы?

На проекте Бао Нинь 2 запасы составляют до 80%, что эквивалентно 1 847,7 млрд донгов

По состоянию на конец второго квартала 2023 года общие активы VC3 достигли 3 621,9 млрд донгов. Примечательно, что стоимость учтенных запасов составила 2 340 млрд донгов, что эквивалентно 64,6% от стоимости активов компании.

Все эти расходы представляют собой текущие строительные расходы по проектам, реализуемым VC3. И 80% этих запасов приходится на проект Бао Нинь 2, что эквивалентно запасам на сумму до 1 847,7 млрд донгов. На этот инвентарь также приходится 51% активов Mekong South.

Еще одним примечательным моментом является колебание запасов на проекте Бао Нинь 2. В начале 2022 года стоимость проекта Бао Нинь 2 составила 355,3 млрд донгов. К концу 2022 года объем запасов составит 1 911,4 млрд донгов. К середине 2023 года стоимость активов Bao Ninh 2 по-прежнему составит 1 847,7 млрд донгов.

Таким образом, можно заметить, что на протяжении всего прошлого года запасы на проекте Бао Нинь 2 по-прежнему составляли весьма значительную долю от общих активов VC3.

Источник: https://www.congluan.vn/lien-tuc-di-vay-bu-dap-dong-tien-kinh-doanh-am-nang-nam-me-kong-vc3-chon-chan-tai-du-an-bao-ninh-2-post266099.html