«Измеряем пульс» внутреннего потребления в 2024 году

Потенциал потребительского рынка в развивающейся стране сохраняется, несмотря на давление на личное потребление в прошлом году.

Hanoi's consumer price index (CPI) in the first ten months of 2023 increased by 1.51% year on year (Photo: VNA)

Потенциал потребительского рынка в развивающейся стране сохраняется, несмотря на давление на личное потребление за последний год. (Источник: VNE)

Январь начинается гладко

По итогам первого месяца 2024 года экспорт увеличился поразительными темпами — на 42,0% в годовом исчислении — благодаря устойчивому восстановлению экспорта электроники. В недавнем отчете HSBC Global Research говорится, что данные за январь следует интерпретировать с осторожностью, поскольку в этом году Лунный Новый год наступил в середине февраля, позже, чем за аналогичный период прошлого года. Несмотря на базовый эффект, очевидно, что торговля Вьетнама уверенно движется по пути восстановления.

Оптимизма также добавили высокие предварительные заказы на новую серию Samsung Galaxy S24. Однако оптимизм не ограничивается электронной промышленностью: экспорт по всем направлениям демонстрирует устойчивый рост. Секторы, пострадавшие от стагнации в 2023 году, такие как текстильная промышленность, машиностроение и деревообработка, снова начали существенно расти.

По оценке HBSC, январский индекс деловой активности (PMI) демонстрирует осторожный оптимизм. Основной индекс PMI впервые за пять месяцев превысил отметку 50. Количество новых заказов и новых экспортных заказов продолжало стремительно расти, однако этого было недостаточно, чтобы стимулировать предприятия к увеличению найма персонала. Задержка поставок привела к увеличению издержек для производителей, что напомнило о сохраняющихся рисках, связанных с нарушением поставок в Красное море.

Кроме того, хотя инфляция остается под контролем (ИПЦ в январе немного снизился до 3,4% в годовом исчислении), по-прежнему существуют заметные риски роста инфляции, которые нельзя игнорировать.

Одна из причин заключается в том, что Вьетнам особенно уязвим к колебаниям на мировых товарных рынках. В то время как инфляция на транспорте в последние месяцы оставалась стабильной, инфляция на «жилье и строительные материалы», которая включает в себя цены на электроэнергию, резко выросла и, вероятно, будет расти и дальше. Напряженность по поводу внутреннего энергоснабжения и рост затрат на производство вынудили Министерство промышленности и торговли предложить повысить цены на электроэнергию после двух повышений цен в ноябре 2023 года и мае 2023 года, чтобы облегчить финансовые трудности Vietnam Electricity Group.

Помимо энергоносителей, внутренние цены на рис во Вьетнаме выросли вместе с мировыми ценами на рис, что привело к росту инфляции на рис. Хотя рис составляет лишь небольшую долю потребительской корзины ИПЦ Вьетнама (менее 3,7%), а цены на свинину продолжают помогать контролировать инфляцию цен на продукты питания, основные продукты питания также являются важным фактором для прогнозирования инфляции.

В целом январь можно считать «действительно плавным началом» восстановления экономики Вьетнама, хотя необходимо проявлять осторожность в связи с сопутствующими рисками.

Вьетнам все еще восходящая звезда

В 2023 году личное потребление увеличится всего на 3%, что составляет половину предыдущего среднего показателя. Хотя общий уровень безработицы остается низким, замедление роста числа рабочих мест и новости о массовых увольнениях в обрабатывающей промышленности свидетельствуют о том, что рынок труда еще не вернулся к допандемическому уровню.

Частично негативное влияние на рост личного потребления обусловлено колебаниями стоимости активов из-за циклической слабости сектора недвижимости, а частично — серьезными изменениями в поведении потребителей после пандемии.

Потребители, как правило, опасаются экономических колебаний, что повышает их склонность к сбережению. Хотя данные за 2023 год не были опубликованы, значительно более высокий уровень сбережений в 40% в 2022 году также в некоторой степени иллюстрирует эту тенденцию.

Если взглянуть на рынок труда Вьетнама, то уровень безработицы останется низким и составит 2,3%, однако рост числа рабочих мест замедлится в 2023 году и все еще будет приближаться к нему, хотя пока и не восстановится полностью. HSBC Global Research также отметила, что часть рынка труда Вьетнама сосредоточена в неформальном секторе, что также не является новой тенденцией в АСЕАН. В секторе текстильного и швейного производства этот показатель составляет почти половину, а в некоторых отраслях, связанных с туризмом, — до 60%.

По данным HSBC Global Research, Вьетнам с нетерпением ожидает циклического восстановления мировой торговли, которое является главной надеждой для рынка труда. К счастью, в последнее время в секторе электроники появились некоторые позитивные признаки, свидетельствующие о том, что самый мрачный период для этого бизнеса уже позади.

Однако каждая отрасль отличается, поскольку восстановление не является абсолютно неравномерным. Отрасли, которые обычно обеспечивают крупные источники занятости, такие как текстильная и обувная промышленность, еще не полностью вышли из трудного периода. Азия все еще находится на ранних стадиях восстановления торговли, и нам нужно больше доказательств, чтобы увидеть устойчивое, стабильное восстановление, подкрепленное мощной поддержкой со стороны крупнейших экономик мира.

Между тем, полное восстановление туристического сектора также имеет решающее значение для рынка труда, поскольку оно оказывает поддержку тем, кто работает в сфере услуг. Благодаря благоприятной политике продления безвизового режима для иностранных гостей из ряда стран и выдачи электронных виз (ЭВЗ) гражданам всех стран с середины августа Вьетнам принял около 12,6 млн иностранных гостей (70% от уровня 2019 года), что значительно превышает первоначальный государственный показатель в 8 млн человек.

Благоприятные перспективы даже побудили Национальную администрацию туризма Вьетнама поставить амбициозную цель на этот год — 17–18 миллионов иностранных туристов, что близко к рекордному максимуму 2019 года, стремясь к общему доходу в 840 триллионов донгов (8% ВВП), что превышает показатель 2019 года. Однако конкуренция за туризм в регионе становится все более жесткой.

Хотя восстановление числа китайских туристов идет медленнее, чем ожидалось, для полного восстановления туризма в странах АСЕАН потребуется значительное число китайских туристов, являющихся крупнейшим источником туризма. Страны региона, включая Таиланд, Малайзию и Сингапур, ввели безвизовые программы для китайских туристов, что повышает привлекательность «спонтанных поездок» для туристов.

«Хотя ожидается, что внутренний спрос компенсирует внешнее замедление, он также находится под давлением, но, как ожидается, улучшится, при этом появились первые признаки восстановления некоторых потребительских акций», — говорится в сообщении HSBC Global Research. Несмотря на краткосрочные циклические проблемы, HSBC Global Research полагает, что структурные тенденции остаются многообещающими для Вьетнама.

Впечатляющий рост за последние 20 лет и общее увеличение благосостояния привели к усилению потребительской тенденции, стимулируя переход к товарам и услугам не первой необходимости. Явным признаком роста покупательной способности потребителей являются различные тенденции покупки внедорожников и седанов, при этом внедорожники, как правило, дороже седанов, и это явление не является новым. Фактически, в последние годы средние доходы росли быстрее расходов, что способствовало росту потребления.

Остерегайтесь рисков, связанных с долгами домохозяйств

Рост численности зарождающегося среднего класса привлек внимание международных компаний, стремящихся извлечь выгоду из возросших потребностей в расходах вьетнамского населения. В частности, ярким примером является резкое увеличение потоков прямых иностранных инвестиций из Японии в секторы розничной торговли и финансовых услуг. Несмотря на то, что активы людей растут, почти 80% населения по-прежнему не имеют или имеют недостаточный доступ к банковским услугам. Последние данные Всемирного банка о финансовой доступности также подтверждают это, показывая, что Вьетнам обладает значительным потенциалом для развития официальных каналов кредитования, которые все еще находятся на начальной стадии развития.

Хотя потенциал кажется многообещающим, важно осознавать связанные с этим риски. Основной проблемой, вызывающей беспокойство, является рост задолженности домохозяйств. Хотя данных для измерения этого показателя во Вьетнаме нет, исследовательская группа HSBC оценила его, проанализировав финансовую отчетность четырех крупных банков, которая может включать кредиты малому бизнесу. В период 2013–2022 годов задолженность домохозяйств резко возросла: с 28% ВВП до 50% ВВП. Неустойчивый рост потребительского кредитного плеча может создать значительные риски для банковского сектора Вьетнама, а также повлиять на будущие потребительские расходы из-за дальнейшего сокращения доходов, необходимых для погашения задолженности.

К счастью, в 2023 году правительство приняло ряд мер поддержки как для предприятий, так и для домохозяйств, включая продление налоговых льгот, снижение процентных ставок и продление сроков погашения задолженности. Хотя финансовая напряженность, скорее всего, сохранится и ее необходимо будет отслеживать в краткосрочной перспективе, есть некоторые признаки того, что худшее уже позади.

«Осторожные, но улучшающиеся настроения в отношении сектора недвижимости повысят общие потребительские настроения, в то время как улучшение перспектив рынка труда будет способствовать росту заработной платы, тем самым улучшая возможности обслуживания долга домохозяйств», — подчеркивают в HSBC Global Research.

(по данным Инвестиционной газеты)

Источник