채권시장 부활

기업채권 시장이 급속히 침체되고 있으며, 최근 몇 년 동안 3분의 1이 줄어들면서 우려가 커지고 있습니다. 특히 기업들이 채권 발행에 어려움을 겪으면서 은행 대출에 의존하는 경우가 늘고 있습니다. 위의 상황은 은행 시스템의 성숙도와 유동성 측면에서 큰 위험으로 이어질 수 있습니다.

기업채권 시장이 급속히 침체되고 있으며, 최근 몇 년 동안 3분의 1이 줄어들면서 우려가 커지고 있습니다. 특히 기업들이 채권 발행에 어려움을 겪으면서 은행 대출에 의존하는 경우가 늘고 있습니다. 위의 상황은 은행 시스템의 성숙도와 유동성 측면에서 큰 위험으로 이어질 수 있습니다.

베트남 기업채 시장은 2018~2021년 연평균 45%의 높은 성장률을 보이며 급성장세를 보였지만, 2022년부터 경영환경 변화, 법적 체계, 발행 규정 위반 사건 등으로 인해 급락했습니다. 현재 총 미지불 기업채권 규모는 약 1조 동으로 GDP의 10%에 해당하며, 2022년 GDP의 15%에 비해 급격히 감소했습니다. 이 수치는 말레이시아(GDP의 54%), 싱가포르(25%), 태국(27%) 등 지역 내 국가와 비교하면 매우 낮습니다.

채권 시장의 급격한 하락으로 인해 국회 경제위원회는 최근 사회경제 검토 보고서에서 일련의 우려를 표명했습니다. 사실 시장은 발행규모 축소뿐만 아니라, 여러 다른 요인들 때문에 우려하고 있습니다.

첫째, 채권 발행 구조가 합리적이지 않습니다. 민간 ​​발행이 90%에 가까운 반면, 대중에게 발행되는 채권은 10%에 불과합니다. 이 수치는 시장 투명성에 문제가 있음을 보여줍니다. 게다가 대중에게 발행되는 채권의 양이 적기 때문에 기업이 대중 투자자로부터 자본을 조달하는 능력도 제한됩니다.

둘째, 채권시장은 기업의 공식적인 자금조달 통로가 되기보다는 점차 금융기관의 '놀이터'로 변해가고 있습니다.

구체적으로 2024년 9월 기준, 발행 채권의 80% 이상이 은행에서 발행되었고, 나머지는 부동산 및 서비스업 기업에서 발행되었으며, 제조업 기업은 채권 자금 조달에 거의 참여하지 않았습니다.

셋째, 채권 기간이 너무 짧습니다(대부분 5년 미만). 이로 인해 기업이 만기까지 상당한 압박을 받게 되고, 인프라 프로젝트와 경제 개발을 위한 장기 자본 수요에 적합하지 않습니다.

넷째, 채권시장은 여전히 ​​투명성이 부족합니다. 투자자들이 마치 '지나가는 눈먼 사람'과 같기 때문입니다. 시중에 나와 있는 개별 채권 대부분은 신용등급이 없습니다. 국가증권위원회는 기업에 정보 공개를 요구하고 있지만, 제공되는 정보의 수준과 질은 아직 미흡한 수준입니다.

다섯째, 채권 시장은 위험을 측정하고 채권 채무 불이행 가능성을 평가할 수 있는 도구가 부족하여 투자자, 특히 외국인 투자자가 투자를 꺼립니다.

가장 우려스러운 점은 신규 발행 채권 규모가 최고치에 비해 절반으로 줄었고, 기업의 중장기 자본 수요에 비해 훨씬 적다는 점입니다. 위와 같은 상황은 은행 시스템에 다시 압박을 가하고 있습니다. 현재 은행은 주로 단기 자본을 동원하지만, 중장기적으로도 높은 자본 수요도 충족해야 하므로 만기 위험과 유동성 위험이 끊임없이 존재합니다.

베트남의 신용/GDP 비율은 세계에서 가장 높은 수준이며, 국제통화기금(IMF)과 세계은행(WB)으로부터 반복적으로 경고를 받았습니다. 그러나 채권 시장의 침체로 인해 기업의 신용 의존도는 점점 더 커졌습니다. 이로 인해 이 비율은 감소했을 뿐만 아니라 최근 몇 년 동안 증가하는 추세를 보이고 있습니다.

2021년 베트남의 신용/GDP 비율이 123%였다면, 2022년 말에는 거의 125%에 달했고, 2023년 말에는 132.7%에 도달했습니다. 신용 위험 평가 분야의 세계적인 선도 기관인 무디스는 이 비율이 베트남 거시경제에 잠재적 불안정 위험을 초래한다고 보고 있습니다.

최근 재정부는 채권 시장을 긴축시키기 위해 여러 가지 대책을 내놓았고, 일련의 엄격한 규정을 내놓았지만, 운영자는 여전히 채권 시장을 되살릴 수 있는 효과적인 대책을 내놓지 못하고 있다. 이번 회기에 국회에 제출된 7개 법률을 개정하는 법안 초안에서, 재무부(초안 작성 기관)는 위험을 피하기 위해 개인 투자자가 사채 시장에서 제외되도록 하려는 의도를 가지고 있습니다. 이는 논란의 여지가 있는 문제인데, 특히 기관 투자자를 유치할 수 있는 효과적인 메커니즘이나 정책이 없는 상황에서 채권 시장의 유동성을 더욱 감소시킬 것이기 때문입니다.

분명 기업 채권 시장의 침체는 경제의 중장기 자본 수요를 충족하는 데 큰 어려움을 야기하고 있습니다. 특히 인프라 개발, 부동산, 기타 제조 부문, 녹색 에너지 전환 지원 등에 막대한 자본이 필요한 경제 상황에서 더욱 그렇습니다.

이러한 맥락에서 투자자의 신뢰를 회복하고 채권 시장이 회복되고 지속 가능하게 발전할 수 있는 해결책을 찾는 것이 시급합니다. 이를 위해서는 규제 기관, 금융 기관, 채권 발행 기업 자체의 일치된 노력이 필요합니다.

출처: https://baodautu.vn/vuc-day-thi-truong-trai-phieu-d228248.html