채권시장 발전 촉진

아직 개인 투자자의 비중이 큰 상황에서, 개인 투자자들이 개별 채권을 매수할 수 있도록 허용하면 채권 시장의 발전을 촉진하는 데 기여할 것입니다. 하지만 발급 기관에 "붙어 있는" 조건도 있습니다...

증권법 일부 조항 개정안에 따르면 개인투자자는 개별채권을 매수, 매도, 매매, 양도할 수 있게 된다 - 사진: 광딘

지난 10월 29일 국회에 제출된 증권법 일부 개정안에서 전문 개인투자자가 채권 발행기업의 신용등급, 담보 또는 은행의 지급보증이 있을 경우 개별 채권을 매수할 수 있도록 허용하는 조항이 포함된 이후 많은 전문가들이 이를 긍정적으로 평가했습니다.

채권 로트로 순위를 매겨야 합니다.

신용평가회사의 대표이사는 투오이 트레와의 인터뷰에서 채권 발행 기업에 "일반적으로" 규정을 적용하는 대신, 해당 기업이 발행하는 채권에 신용등급을 요구해야 한다고 말했습니다.

또한, 투자적격 신용등급 이상의 채권은 전문 개인 투자자만이 매수할 수 있습니다.

장기 신용등급은 C(최저)에서 AAA(최고)까지입니다. 그는 "개인 투자자가 매수할 수 있는 채권의 적정 수준은 BBB 이상이어야 하며, 이 수준은 시장의 평균 신용등급에 해당한다"고 제안했다.

VIS Rating and Research의 분석 그룹 책임자인 응우옌 리 탄 루옹(Nguyen Ly Thanh Luong) 씨는 발행자 단위의 신용 등급과 달리 채권 등급은 각 발행의 위험을 분석한다고 말했습니다.

"이를 통해 다양한 성격의 채권 간 차이점을 설명하고 가격 오류 발생 사례를 최소화할 수 있습니다. 하지만 지금까지 베트남에서는 다른 지역 시장과 달리 회사채 등급이 매겨진 적이 없습니다."라고 루옹 씨는 말했습니다.

루옹 씨에 따르면, 투자자는 채권 신용등급과 채권의 과거 거래 가격 내역을 사용하여 채권 거래 가격 책정 기준을 결정할 수 있습니다. "예를 들어, 채권의 약관은 비슷합니다.

신용등급이 좋은 기관이 발행한 채권은 신용등급이 나쁜 기관이 발행한 채권보다 이자율이 낮을 것입니다."라고 루옹 씨는 분석했습니다.

또 다른 전문가는 채권에 대한 신용등급을 고려해야 하며, 발행인에게만 신용등급을 요구하는 대신 채권의 수명 동안 신용등급을 유지해야 한다고 말했습니다. 투자자들이 매수하는 상품은 특정 채권 배치이기 때문입니다.

그는 "155호 법령은 채권 신용등급을 언급하는 반면, 65호 법령은 발행 기관의 신용등급만 언급하고 채무 증권이나 채권에 대한 등급 요건은 언급하지 않았다"고 말했다.

호치민시 법학대학교 상법학과 부학과장인 판 푸옹 남 씨는 채권의 질을 향상시키기 위해 신용평가 서비스를 규제하는 법령을 조속히 개정해야 하며, 동시에 평가에서 '악수'와 '공모'를 방지하기 위한 규정을 더욱 엄격하게 마련해야 한다고 말했습니다.

남 씨는 또한 개인이 개별 채권을 자유롭게 사고팔 수 있도록 전문 투자자 증명서를 '회피'하는 상황에 대해서도 우려를 표했다. 남 대표는 "개인 투자자가 사모채권 시장 참여에서 배제되어서는 안 되지만, 전문 투자자가 진정한 전문가로 활동할 수 있도록 규제가 마련돼야 한다"고 말했다.

출처: Fiinrateds, Vis Rating - 데이터: BINH KHÁNH - 그래픽: TUAN ANH

은행 보증이 가능한가요?

초안에 따르면, 신용등급 외에도 발행기업은 개별 투자자의 참여 자격을 얻기 위해 신용기관으로부터 담보 또는 지급보증을 받아야 합니다.

FiinRatings의 대표이사인 응웬 꽝 투안 씨는 발행 보증과 달리 지급 보증은 발행 기관이 약속한 채무 의무를 이행할 수 없는 경우, 발행 기관의 채무 의무의 일부 또는 전부를 지불하겠다는 약속을 하는 보증인이라고 말했습니다.

투안 씨는 "기업채 시장에서는 상업은행이 지급을 보증하는 채권이 다수 존재하고, 나머지는 대부분 동일 그룹 내 기업들이 기업채 발행자를 위해 제공하는 기업 보증입니다."라고 말했습니다.

하지만 투안 씨에 따르면, 보증채권의 수는 아직 적고 주로 보험회사가 채권을 매수하고 있다고 합니다. 대중에게 발행되는 채권은 높은 재정적 잠재력과 신용등급을 갖춘 은행이나 금융기관에서 지급을 보장받는 경우가 거의 없습니다.

따라서 투안 씨는 베트남이 신용 기관 외부에서 수행되는 채권 보증을 포함하여 신용 보증 서비스를 제공하는 여러 기관을 설립하기 위한 법적 틀을 마련하는 것을 고려해야 한다고 말했습니다. 이 보증기관은 개인이 설립할 수 있으며, 베트남의 대형 금융·투자기관과 국제기구가 운영할 수 있습니다.

FDIT 자산 관리 컨설턴트인 후인 황 푸옹(Huynh Hoang Phuong) 씨는 발행 기관이 여전히 담보를 보유하고 있음에도 불구하고 지난 2년 동안 많은 채권이 원금과 이자를 제때 지불하지 않았다고 말했습니다.

그러나 채권의 담보로 제공된 자산은 주로 주식과 같이 발행 기관의 경기 순환에 따라 변동됩니다.

일부 담보자산은 교외부동산과 같이 유동성이 낮고, 담보로 사용되는 프로젝트의 합법성조차 요건을 충족하지 못하는 경우가 있습니다... 따라서 은행에서 지급보증을 해준다면, 민간채권은 공공채권보다 안전합니다.

하지만 푸옹 씨에 따르면, 현실적으로 이를 실행하기는 매우 어려울 것이라고 합니다. 대부분의 조직은 은행 보증을 선택하는 것보다 담보 옵션을 선택합니다. 푸옹 씨는 "지급보증수수료는 일반적으로 은행에서 전체 보증기간 동안의 보증가치에 대한 비율로 계산하기 때문에 발급 사업체의 비용이 매우 클 것"이라고 말했습니다.

가치평가 활동을 '강화'해야 한다

후인 황 프엉 씨는 담보를 처리하는 것은 채권자뿐만 아니라 은행에게도 어려운 과정이라고 말했습니다. 여기에는 시간, 노력, 돈, 인력이 필요합니다.

따라서 Phuong 씨에 따르면 평가 회사/단위의 활동은 더욱 "강화"되어야 하며, 발행 서류에 있는 자산의 가치, 위험 및 합법성을 평가하는 데 대한 규정이 더 엄격해야 합니다.

호치민시 법학대학의 판 프엉 남(Phan Phuong Nam) 교수에 따르면, '사전 검사'를 강화하는 대신 '사후 검사' 메커니즘이 필요합니다. 최근 TPDN에 대한 신뢰를 상실하게 만든 주요 사례는 대부분 부적절한 사용으로 인해 발생했습니다.

따라서 기업의 자본금 발행 후 사용에 대한 통제 메커니즘을 개선할 필요가 있다. 남 씨는 "발행 기관이 목적을 오용할 경우 제재를 강화하고 강력한 조치를 마련해야 합니다. 투자자들에게 시의적절한 경고가 제공되어야 합니다."라고 강조했습니다.

* NGUYEN DUC CHI (재무부 차관):

채권 품질 향상을 위한 다양한 규제

NGUYEN DUC CHI (재무부 차관)

개인 투자자의 사적 기업 채권 시장에 대한 위험을 제한하고 과거의 한계를 극복하기 위해 증권법 초안에서는 채권의 질을 개선하기 위한 규정을 추가했습니다.

개인이나 조직 등 전문 투자자가 참여하려면 개별 기업채권 발행자가 신용등급을 가지고 있어야 한다는 점을 권장합니다.

개별 기업채권을 발행하는 기업은 신용기관으로부터 담보 또는 지급보증을 받아야 합니다.

또한, 우리는 기업채권 발행에 대한 결정 절차를 개정하여, 자격을 갖춘 기업이 신속하게 고려되고 자본을 조달하기 위한 채권 발행 증서를 발급받을 수 있도록 보다 유리한 환경을 조성할 것을 제안합니다.

대중에게 발행되는 채권의 경우, 전문가, 비전문가 여부에 관계없이 모든 개인 및 기관 투자자가 참여할 수 있습니다. 하지만 새로운 정책이 시장으로 적응하려면 시간이 필요합니다. 따라서 이 규정은 2026년 1월 1일부터 시행되도록 국회에 승인을 위해 제출될 것으로 예상됩니다.

출처: https://tuoitre.vn/thuc-day-phat-trien-thi-truong-trai-phieu-20241030225753083.htm