최근 몇 달 동안 유로존의 인플레이션이 냉각되어 2년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 이로 인해 유럽 중앙 은행(ECB)이 조만간 긴축적 통화 정책을 포기하고 금리 인하의 길을 열 것이라는 기대가 커졌습니다. 그러나 대부분 경제학자들은 ECB가 2024년 중반까지 금리를 안정적으로 유지할 것으로 믿고 있습니다. ECB의 첫 번째 인하는 내년 7월까지는 이루어지지 않을 가능성이 큽니다.
벨기에 브뤼셀에 있는 유럽 위원회(EC) 건물. 사진: THX/TTXVN
위험은 여전히 존재합니다
유럽 통계청(Eurostat)의 최신 수치에 따르면 2023년 11월 유로존의 소비자물가지수(CPI)는 2.4%만 증가했는데, 이는 분석가들의 예측보다 0.3%포인트 낮고 최고치 10.6%보다 훨씬 낮습니다. 이는 2021년 7월 이후 가장 낮은 인플레이션율이기도 합니다.
인플레이션이 하락하면서 ECB가 조만간 금리를 인하할 수 있다는 기대가 커졌지만, 이러한 시나리오가 실현될 가능성은 주로 국제 상품 시장, 특히 에너지 시장의 상황과 해당 지역의 금융 안정성에 달려 있습니다.
현재 ECB 관계자들은 에너지 시장에 새로운 충격이 가해져 인플레이션이 다시 상승할 위험이 있다는 점에 대해 여전히 큰 우려를 갖고 있습니다. ING 은행의 유로존 수석 경제학자 베르트 콜린은 "ECB는 임금 성장과 에너지 가격 급등 위험과 같은 요인들이 인플레이션을 다시 상승시킬 수 있다는 우려를 여전히 가지고 있다"고 말했습니다.
중앙은행가들이 적지 않은 우려를 품고 있는 또 다른 문제는 유로존의 금융 안정성입니다. ECB는 11월 22일, 더욱 긴축된 금융 상황, 높은 인플레이션, 지정학적 긴장이 이 지역에 그림자를 드리우고 있어 유로존의 금융 안정성 전망이 여전히 취약하다고 경고했습니다.
ECB 부총재 Luis de Guindos는 최근 금융 안정성 평가 보고서에서 "우울한 경제 전망과 높은 인플레이션의 결과가 결합되어 가계, 기업, 정부가 부채를 상환하기 어렵게 만들고 있습니다."라고 말했습니다. "경제가 불확실성과 지정학적 긴장이 증가하는 가운데 더 높은 이자율 환경으로 이동함에 따라 우리가 계속 경계하는 것이 중요합니다."
보고서는 전망이 악화됨에 따라 경기 침체가 "가능성 있는 시나리오"라고 경고했습니다. 차입 비용 상승이 경제 활동에 미치는 전체적인 영향은 아직 느껴지지 않았으며, 부채 서비스 비용이 상승함에 따라 많은 부문이 어려움에 직면할 수 있습니다. 보고서는 또한 ECB에 따르면 부동산 시장이 경기 침체에 접어들고 있다고 언급했습니다.
또한 보고서는 이자율 상승으로 이익을 얻는 은행들이 차입 비용 상승으로 인해 대출 수요가 감소하면서 어려움에 직면할 수 있다고 밝혔다.
또한 보고서는 이스라엘-하마스 전쟁 발발로 인해 유로존의 안정성에 대한 우려가 높아졌다고 강조했습니다.
ECB는 언제 금리를 인하할까요?
최근 로이터 여론 조사에 따르면 ECB는 내년 중반까지 금리를 유지할 가능성이 높은 것으로 나타났습니다. 여론조사는 11월 8일부터 13일까지 로이터가 주요 경제학자 72명을 대상으로 실시했습니다. 이 경제학자들은 모두 ECB가 현재 경기주기에서 금리를 인상하지 않을 것이라는 데 동의합니다.
벨기에 브뤼셀의 한 매장에 세일 안내판이 걸려 있다. 사진: THX/TTXVN
금융 시장은 2024년 4월에 금리 인하를 예상하고 있지만, 최근 로이터 여론 조사에 따르면 그럴 가능성은 낮다고 합니다. 특히 ECB 총재 크리스틴 라가르드가 10월에 "금리 인하에 대해 이야기하기에는 너무 이르다"고 말한 이후로는 더욱 그렇습니다.
로이터 여론 조사에 따르면 대부분의 경제학자는 유로존 경기 침체 가능성에 대한 예측에도 불구하고 ECB의 첫 번째 금리 인하가 적어도 2024년 7월까지 이루어질 수 있다고 예측했습니다. 구체적으로 경제학자 72명 중 40명은 내년 중반까지 금리가 현재 수준으로 유지될 것으로 예측했습니다. 나머지는 2024년 7월 ECB 통화정책 이사회 이전에 금리를 인하할 것으로 예상했습니다.
ING 은행의 유로존 수석 경제학자 피터 반덴 하우테는 ECB가 예상보다 약한 성장을 인정했다고 지적했습니다. 하지만 호우테 씨는 "그렇다고 해서 ECB가 금리를 인하하기 위해 서두를 것이라는 뜻은 아니다... 우리는 2024년 여름 이전에 금리 인하를 기대하지 않는다"고 강조했다.
예상보다 일찍 금리를 인하하는 경우는 인플레이션이 중앙은행의 목표치인 2%보다 높게 유지되더라도 ECB가 통화 정책을 완화할 만큼 심각한 경기 침체가 발생하는 경우에만 가능할 것입니다.
그러나 로이터 여론 조사에 따르면 2023년 3분기에 유로존 경제가 0.1% 위축되면서 35명의 경제학자 중 15명만이 2023년 4분기에 또 다른 경기 위축을 예측했으며, 이는 유로존이 공식적으로 경기 침체에 빠졌음을 의미합니다. 한편, 앞으로 분기에 GDP가 가장 크게 감소할 것으로 예측되는 비율은 0.3%에 불과합니다. 구체적으로, 유로존이 어떤 유형의 경기 침체에 빠질 수 있느냐는 질문에, 설문에 참여한 경제학자 29명 중 24명은 짧고 얕은 경기 침체가 될 것이라고 답한 반면, 유로존이 짧고 얕은 경기 침체를 예측한 사람은 29명 중 3명, 길고 깊은 경기 침체가 될 것이라고 예측한 사람은 29명 중 1명, 짧고 깊은 경기 침체를 예측한 사람은 29명 중 1명뿐이었다./.
황 안
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