스위스 남부에 위치한 아르고르-헤레우스 금 제련소의 용광로는 하루 24시간 가동되며, 가끔은 새로 주조된 금괴가 틀에서 떨어지는 소리가 울려 퍼진다. 공동 CEO인 로빈 콜벤바흐에 따르면 이 공장은 그 어느 때보다 바빠졌습니다. 2024년 12월부터 이 제련소는 뉴욕(미국)에서 1kg 금괴에 대한 엄청난 수요를 충족하기 위해 계속해서 가동해야 했습니다.
콜벤바흐는 "수요가 상당히 증가했습니다."라고 말했습니다. "일반적으로 피크 수요 기간은 1~2주에 불과합니다. 하지만 현재 상황이 3개월 이상 지속되는 것은 매우 이례적입니다."

스위스 정유소에서 금괴를 만드는 모습(사진: Anthony Anex).
미국의 골드 러시
2024년 12월 이래로 도널드 트럼프 미국 대통령이 금 수입에 관세를 부과할 수 있다는 우려가 시장을 뒤흔들었고, 지난 주 말 금 가격이 온스당 3,000달러 이상으로 역대 최고치를 기록했습니다. 미국 금 선물 가격은 0.4% 상승해 온스당 3,002.3달러에 거래됐습니다.
"온스당 3,000달러를 돌파한 골드 러시는 트럼프로 인한 주식 시장 혼란 속에서 안전 자산을 찾는 당황한 투자자들에 의해 주도되었습니다."라고 독립 금속 거래자 타이 웡이 말했습니다.
610억 달러가 넘는 금괴가 미국으로 쏟아져 들어왔는데, 이는 거래자들이 잠재적인 관세를 피하기 위해 애쓰는 가운데, 국가의 무역 데이터가 불안정해지고 세계 최대의 금 거래 허브인 런던에서 부족 현상이 발생했기 때문입니다.
미국의 골드 러시로 인해 콜벤바흐는 세계 시장 간의 금괴 표준 차이로 인해 바빴습니다. 런던에서 대부분의 거래는 400온스 금괴(약 12.5kg)로 이루어지며, 크기는 벽돌 정도입니다.
뉴욕 코멕스 거래소는 스마트폰 크기인 1kg 금괴를 표준으로 사용합니다. 즉, 금괴는 대서양을 건너기 전에 세계 최대 규모의 금 제련소가 있는 스위스에 들러서 녹여서 다시 주조해야 합니다.
금융 거래가 단 몇 초 만에 이루어질 수 있는 세상에서, 이처럼 급증하는 3자 무역 흐름은 금 산업이 여전히 물리적 금속 블록에 의존하고 있음을 보여줍니다. 정상적인 상황에서는 수십억 달러 규모의 계약이 보관소에서 금괴를 꺼내지 않고도 거래됩니다.
그러나 트럼프 대통령의 공격적인 무역 정책은 시스템에 부담을 주었습니다. 그는 금괴에 세금을 부과할 것이라고는 언급하지 않았지만, 그럴 가능성이 조금이라도 있다면 미국에서 금 선물 가격이 런던보다 높아질 가능성이 있고, 이는 대서양을 건너 금속을 운송하려는 거래자들에게 차익거래 기회를 만들어낼 것입니다.
마지막으로 가격 차이가 크게 나타난 것은 팬데믹이 시작될 때였습니다. 하지만 현재 뉴욕에 저장된 금의 양은 팬데믹 중 이전 최고 기록을 넘어섰습니다.
"금의 물리적 특성은 종종 과소평가되는데, 특히 금융권 사람들은 하루 종일 블룸버그에서 금만 거래합니다." 세계 금 협의회의 수석 전략가 존 리드의 말이다. “금은 금융 자산의 특성을 가지고 있지만, 물리적 자산이기도 합니다.”

트럼프 대통령이 금에 수입세를 부과할 수 있다는 우려로 금 가격이 온스당 3,000달러 이상으로 사상 최고치를 기록했습니다(사진: SGInsight).
금괴와 유동성 문제: BoE에서 월가로의 압박
금괴가 뉴욕으로 향하는 여정은 종종 런던 금융 지구 중심부에 있는 영국은행(BoE)의 9개 금 금고 중 하나의 깊은 지하에서 시작됩니다.
금 인출 명령이 내려지면 직원은 창고에 들어가 요청한 양의 금을 "찾아내는데", 종종 주문서에 있는 올바른 금괴를 찾기 위해 다른 금괴를 많이 옮겨야 합니다. 런던은 점토 위에 지어졌기 때문에 BoE 건물의 부드러운 기초에서는 어깨 높이까지만 금을 쌓을 수 있습니다. 이 과정은 시간이 많이 걸리며 1kg 골드바 공급망에서 가장 큰 병목 현상이 되었습니다.
금광 노동자들은 엄격한 신원 조사를 거쳐야 하고, 신중하게 훈련을 받아야 하며, 하루 종일 금괴를 들어올릴 수 있을 만큼 힘이 있어야 하므로 단기 수요를 충족시키기 위해 직원 수준을 급격하게 늘릴 수 없습니다.
수요 증가의 첫 징후는 2024년 12월 초에 나타났습니다. 당시 업계 리더들이 런던 금시장협회(LBMA)가 국립미술관에서 주최한 만찬에 모여 미국에서의 수요 증가에 대해 논의했습니다. 상인들이 런던에서 뉴욕으로 금을 운반하기 위해 몰려들면서 BoE에서 금을 인출하기 위한 대기열은 금세 4주 이상으로 늘어났고, 이로 인해 런던 금 시장에서 유동성 위기가 발생했습니다.
단기 금 임대료는 지난달에 사상 최고치를 기록했습니다. 이는 거래자들이 물리적 금을 확보하는 데 어려움을 겪으면서 정제업체와 보석 제조업체와 같은 기업의 운전 자본 비용이 상승했기 때문입니다.
영국 중앙은행(BoE) 부총재 데이브 램스던은 2월 기자 회견에서 "금에 대한 수요가 매우 높습니다."라고 인정했습니다. 그는 또한 그날 아침 본사로 가는 길에 금을 실은 트럭에 막혔다고 말했습니다. "금은 유형 자산이기 때문에 물류와 보안에 항상 실질적인 제약이 있습니다."
영국 은행은 수십 개의 중앙 은행과 주요 금융 기관을 위해 금을 보관하고 있지만 금고에 보관된 금의 6%만이 영국 재무부가 소유하고 있습니다.
램스덴이 언급한 물류적 병목 현상과 선물 거래에서 뉴욕이 차지하는 지배력에도 불구하고 런던은 여전히 실물 금 시장의 중심지입니다. 주된 이유 중 하나는 BoE의 보관 수수료가 다른 상업용 금 보관소보다 낮다는 것입니다.
더 중요한 것은, 절대적인 신뢰가 런던이 이러한 역할을 유지하는 데 도움이 되었다는 것입니다. 투자자와 중앙 은행은 수세기 동안 확립된 명성 덕분에 스레드니들 스트리트에 있는 금고에 금을 예치하는 것을 안전하다고 느낍니다.
스위스 제련소의 경쟁
런던에서 뉴욕으로 금괴가 이동하는 과정은 글로벌 시장에서 발생하는 자금 흐름, 복잡한 물류, 예상치 못한 충격 등을 다룬 흥미로운 이야기입니다.
거대한 금괴는 영국 중앙은행 금고에서 나온 후 장갑차에 실려 히드로 공항으로 운반된 뒤 스위스 취리히로 가는 여객기에 실렸습니다. 보험상의 이유로 각 항공편은 최대 5톤의 금만 운송할 수 있습니다. 취리히에서 채굴된 금은 정유공장으로 운반되어 녹이고 다시 1kg 금괴로 주조된 후 미국으로 운송됩니다.
세계금협회에 따르면, 운송부터 재활용까지 전체 과정의 비용은 온스당 약 3~5달러입니다. 귀중한 자산을 수천 킬로미터 떨어진 곳으로 옮기는 데 드는 비용이라면 적지 않은 금액이지만, 미국에서 금에 대한 수요가 급증하고 있는 상황에서는 매우 합리적인 처사입니다.
이탈리아 국경 근처 멘드리시오 마을에 있는 Argor-Heraeus 정유소는 런던에서 쏟아지는 막대한 양의 금을 처리하기 위해 최대 용량으로 가동되고 있습니다. 순도 99.99%인 400온스 금괴를 녹여 연속 주조기를 통해 긴 금 띠로 다시 주조합니다. 그런 다음 약 1kg의 조각으로 자르고 무게를 조절한 다음 틀에 붓고 식힌 후 찍어내고 광택을 냅니다.

용융된 금을 용광로에 있는 직사각형 틀에 붓습니다(사진: 베라 라이싱거).
콜벤바흐는 제련소를 지나가면서 두 명의 작업자가 조심스럽게 금을 틀에 붓는 모습을 가리켰습니다. 그는 "우리는 수요를 충족하기 위해 24시간 연중무휴로 운영합니다"라고 말했습니다. 하지만 Argor-Heraeus는 단순히 금을 재활용하는 데 그치지 않고, 광산에서 나온 원금을 정제하고, 보석을 제조하고, 작은 금괴를 만드는 주조소도 운영합니다.
공장에서 가장 중요한 공간 중 하나는 실험실인데, 각 금괴는 시설을 떠나기 전에 엄격한 테스트를 거칩니다. 그럼에도 불구하고, 세계적 유동성 위기로 인해 단기 금 임대 비용이 사상 최고치를 기록했고, 정유소 운영 비용도 상승했습니다. 콜벤바흐는 이를 "블랙 스완 사건"이라고 부르는데, 이는 금 산업 전체에 광범위한 영향을 미치는 드문 현상입니다.
그는 "모든 당사자에게 상황이 극도로 어려워졌습니다"라고 말했습니다. 금 임대료는 2월 최고치에서 하락했지만 여전히 정상 수준보다 3배나 높아 업계에 계속 압박을 가하고 있습니다.
왜 런던과 뉴욕은 같은 금괴를 사용하지 않을까요?
금 시장의 가장 큰 미스터리 중 하나는 런던과 뉴욕의 금괴 기준 차이입니다. 런던에서는 표준 금괴의 무게가 400온스(약 12.5kg)인 반면, 뉴욕에서는 1kg 금괴를 사용합니다. 이로 인해 거래에 불일치가 발생하여, 미국으로 수입되기 전에 금이 재활용을 위해 스위스를 거쳐야 했습니다.
콜벤바흐도 만족스러운 설명을 하지 않았다. "이게 말이 되나요? 아니요. 저는 스스로에게 여러 번 이 질문을 던졌어요."
뉴욕 Comex 거래소는 팬데믹 기간 동안 400온스 금 계약을 도입하려고 시도했지만 실패했습니다. 런던 금시장협회(LBMA)의 CEO 루스 크로웰은 시장이 공통 기준에 합의해야 한다고 말했습니다. 그녀는 "이 혼란 이후 런던과 뉴욕이 금괴의 모양과 크기를 재고하기를 바랍니다."라고 말했습니다.
그러나 세계금협회의 수석 전문가 존 리드에 따르면, 이러한 차이는 단순히 시장의 관성으로 인해 계속 존재한다고 합니다. 그는 "이는 많은 불편을 초래하지만, 정제업체, 운송업체부터 뉴욕으로 금을 운송하는 위험을 감수하는 거래업체에 이르기까지 관련자 모두에게 재정적 기회를 창출합니다."라고 말했습니다.
이제 금에 대한 관세에 대한 우려가 완화됨에 따라 미국으로의 금 운송 속도도 느려지고 있습니다. 트럼프 대통령의 보호무역 정책이 귀금속을 타깃으로 삼지 않는다면, 장기 투자자들이 보관 비용이 낮은 런던으로 금을 다시 옮기면서 금 흐름이 반전될 것으로 상인들은 예측합니다.
그렇게 되면 스위스 금 정제소는 새로운 운영 주기를 시작하게 되고, 이번에는 1kg의 금을 400온스 금괴로 다시 주조해 런던으로 돌아오는 여정을 완료하게 됩니다.

런던에서는 표준 금괴의 무게가 400온스(약 12.5kg)인 반면, 뉴욕에서는 1kg 금괴를 사용합니다. (사진: 키스톤)
금 시장은 단순히 화면상의 숫자가 아니라, 수십 킬로그램의 무게를 지닌 금속 막대가 전 세계로 운반되는 시장으로, 복잡하고 불안정한 공급망을 형성합니다.
이 "블랙 스완" 사건은 깊은 흔적을 남겼으며, 투자자들에게 금융 세계가 점점 디지털화되고 있음에도 불구하고 금은 여전히 물리적 자산이며 때로는 이처럼 험난한 대륙 횡단 여행에 가치가 있다는 사실을 상기시켰습니다.
출처: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/con-loc-vang-thoi-hanh-trinh-nhung-chiec-may-bay-cho-vang-tu-anh-den-my-20250317220607656.htm
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