ការព្រួយបារម្ភនៅពីក្រោយការរំពឹងទុក

ក្នុងឆ្នាំ 2012 ផ្សារហ៊ុនទីក្រុងហូជីមិញ (HoSE) បានចុះហត្ថលេខាលើកិច្ចសន្យាជាមួយផ្សារហ៊ុនកូរ៉េ (KRX) សម្រាប់ការរចនា ការផ្គត់ផ្គង់ ការដំឡើង និងការផ្ទេរប្រព័ន្ធព័ត៌មានវិទ្យាដែលមានតម្លៃ 600 ពាន់លានដុង។

យោងតាមផែនការដំបូងរបស់ HoSE ដំណាក់កាលនៃការអនុវត្តប្រព័ន្ធ KRX នឹងមានរយៈពេលប្រហែល 18 ខែ ហើយប្រព័ន្ធនេះត្រូវបានគេរំពឹងថានឹងដាក់ឱ្យដំណើរការជាផ្លូវការនៅក្នុងត្រីមាសទីមួយនៃឆ្នាំ 2015 ។

ទោះបីជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ផ្ទុយពីការរំពឹងទុក រហូតមកដល់ពេលនេះ ប្រព័ន្ធ KRX មិនអាចធ្វើពាណិជ្ជកម្មបានទេ ដែលបណ្តាលឱ្យអ្នកវិនិយោគចោទជាសំណួរធំៗអំពីការអនុវត្ត និងការអនុវត្តជាក់ស្តែងនៃប្រព័ន្ធ KRX ។

ថ្មីៗនេះ នៅថ្ងៃទី 21 ខែមេសា ឆ្នាំ 2024 ក្រុមហ៊ុន HoSE បានបញ្ជូនការបញ្ជូនជាបន្ទាន់មួយទៅកាន់ក្រុមហ៊ុនមូលបត្រទាក់ទងនឹងការអនុវត្តជាផ្លូវការនៃប្រព័ន្ធបច្ចេកវិទ្យាជួញដូរ KRX ថ្មីចាប់ពីថ្ងៃទី 2 ខែឧសភា ឆ្នាំ 2024។ ការប្រកាសនេះត្រូវបានធ្វើឡើងបន្ទាប់ពីក្រុមហ៊ុន HoSE បានធ្វើការសាកល្បងសាកល្បងនៃប្រព័ន្ធ KRX ជាមួយក្រុមហ៊ុនមូលបត្រនៅឆមាសទីមួយនៃខែមីនា និងដំណាក់កាលទីពីរចាប់ពីពាក់កណ្តាលទីពីរនៃខែមីនា ឆ្នាំ 2024។

ព័ត៌មានខាងលើបាននាំមកនូវក្តីសង្ឃឹមយ៉ាងខ្លាំងដល់សហគមន៍វិនិយោគិនជាមួយនឹងការដាក់ឱ្យប្រើប្រាស់ប្រព័ន្ធ KRX ដែលនឹងផ្តល់ហេដ្ឋារចនាសម្ព័ន្ធក្នុងការអនុវត្តផលិតផលថ្មី ដំណោះស្រាយការជួញដូរ និងការទូទាត់ទៅកាន់ទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាមដូចជា៖ ការជួញដូរក្នុងពេលថ្ងៃ (T+0) ការលក់ខ្លី កាត់បន្ថយពេលវេលាទូទាត់ខ្លី កិច្ចសន្យាជម្រើស ការអនុវត្តប្រព័ន្ធទូទាត់កណ្តាល (CCP) ។

ការរំពឹងទុកកំពុងកើនឡើងនៅពេលដែលប្រព័ន្ធនេះត្រូវបានដាក់ឱ្យប្រើប្រាស់អស់រយៈពេល 12 ឆ្នាំ។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ អតីតកាលបានកើតឡើងម្តងទៀតនៅថ្ងៃទី 25 ខែមេសា គណៈកម្មការមូលបត្ររដ្ឋបានបញ្ជូនជាបន្ទាន់ទៅកាន់ផ្សារហ៊ុន និងសាជីវកម្មមូលបត្រវៀតណាម (VSDC) ទាក់ទងនឹងការមិនយល់ព្រមលើកម្មវិធី KRX កាលពីថ្ងៃទី 2 ខែឧសភា ឆ្នាំ 2024 ដែលបានដាក់ជូនដោយ HoSE ក្រោមហេតុផលថាពាក្យសុំនេះមិនអនុលោមតាមបទប្បញ្ញត្តិច្បាប់។

យោងតាមឯកសារខាងលើ HoSE មិនទាន់បានរាយការណ៍ទៅក្រសួងហិរញ្ញវត្ថុ ផ្សារហ៊ុនវៀតណាម (VNX) និងមិនទាន់ទទួលបានមតិយោបល់ពីអ្នកទទួលផល (HNX, VSDC) លើកម្មវិធី KRX ទេ។

ទន្ទឹមនឹងនេះដែរ បច្ចុប្បន្នមិនមានកំណត់ត្រាទទួលយកជារួមរវាងអ្នកវិនិយោគ អ្នកម៉ៅការ និងអ្នកទទួលផលទេ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការដាក់ស្នើរបស់ HoSE មិនបានបង្ហាញថាប្រព័ន្ធបច្ចេកវិទ្យាព័ត៌មាន KRX ត្រូវបានអនុម័តដោយអាជ្ញាធរមានសមត្ថកិច្ចសម្រាប់កម្រិតសុវត្ថិភាពព័ត៌មាន (កម្រិតទី 4) យោងតាមបទប្បញ្ញត្តិ។

ដូច្នេះ ចាប់តាំងពីការប្រកាសការអនុវត្តប្រព័ន្ធ KRX ទៅកាន់ទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាម ក្រុមហ៊ុន HoSE បានពន្យារពេលប្រតិបត្តិការចំនួន 8 ដងក្នុង 2015, 2017, 2019, 2020, 2021, 2022, 2023 និងចុងក្រោយបំផុតនៅថ្ងៃទី 2 ខែឧសភា ឆ្នាំ 2024។

ហិរញ្ញវត្ថុ - ធនាគារ - ប្រព័ន្ធ KRX៖ ការព្រួយបារម្ភនៅពីក្រោយការរំពឹងទុក — បច្ចុប្បន្ន HoSE មិនបានទទួលការអត្ថាធិប្បាយណាមួយពីអ្នកទទួលផលលើកម្មវិធី KRX ទេ។

មិនត្រឹមតែវិនិយោគិនទេ តំណាងក្រុមហ៊ុនមូលបត្រជាច្រើនក៏បានសម្តែងការងឿងឆ្ងល់អំពីការអនុវត្តជាផ្លូវការនៃប្រព័ន្ធ KRX ផងដែរ។ ក្រុមហ៊ុនមូលបត្រមួយបាននិយាយថា "ដំណើរការសាកល្បងនៅតែមានកំហុសជាច្រើន ហើយមិនមានការធានាថាកំហុសធ្ងន់ធ្ងរ ឬសូម្បីតែការបាត់បង់ទិន្នន័យនឹងមិនកើតឡើងទេប្រសិនបើវាត្រូវបានដាក់ឱ្យដំណើរការជាផ្លូវការ" ។ ពួកគេក៏បានសង្កត់ធ្ងន់ផងដែរថា ពួកគេបានចំណាយធនធាន និងពេលវេលាជាច្រើននៅក្នុងវគ្គសាកល្បងប្រព័ន្ធ KRX នាពេលថ្មីៗនេះ។

បន្ទាប់ពីការអនុវត្តជាងមួយទស្សវត្សមក ប្រព័ន្ធ KRX នៅតែ "នៅលើក្រដាស" ដោយតម្លៃជាក់ស្តែងនៅតែបើកចំហ ដែលនាំឱ្យមានការបារម្ភជាច្រើនពីអ្នកវិនិយោគ ដូចជាថាតើប្រព័ន្ធ KRX អាចត្រូវបានអនុវត្តដែរឬទេ? បន្ទាប់ពីជាងមួយទស្សវត្សរ៍មក តើប្រព័ន្ធនេះនៅតែទំនើប សមស្រប និងអាចបំពេញតម្រូវការទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាមនាពេលអនាគតដែរឬទេ?

ទីពីរ ក្នុងករណីដែលវាមិនអាចអនុវត្តបាន ឬប្រសិនបើកម្មវិធីអាចនាំឱ្យមានផលវិបាកជាច្រើន តើចាំបាច់ត្រូវស្វែងរកជម្រើសផ្សេងទៀតយ៉ាងឆាប់រហ័ស បញ្ជាអ្នកផ្គត់ផ្គង់ផ្សេងទៀត អាចជាក្នុងស្រុក ឬបរទេស?

ជាការពិត ការពន្យារពេលជាបន្តបន្ទាប់ក្នុងការអនុវត្ត KRX កំពុងធ្វើឱ្យទីផ្សារភាគហ៊ុនវៀតណាម "បាត់បង់ពិន្ទុ" នៅក្នុងក្រសែភ្នែកវិនិយោគិន ជាពិសេសអ្នកវិនិយោគបរទេស និងមូលនិធិបរទេស។ ពួកគេក៏មិនបានទទួលព័ត៌មានផ្លូវការអំពី "កាលបរិច្ឆេទកំណត់" ជាក់លាក់សម្រាប់ការដាក់ពាក្យ KRX ឬជម្រើសប្រសិនបើមិនអនុវត្តប្រព័ន្ធនេះ។

នៅក្នុងទីផ្សារ មានព័ត៌មានជាច្រើនដែលភ្ជាប់កម្មវិធីនៃប្រព័ន្ធ KRX ជាមួយនឹងការធ្វើឱ្យប្រសើរឡើងនូវទីផ្សារភាគហ៊ុន។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ យោងតាមអ្នកជំនាញ ប្រព័ន្ធពាណិជ្ជកម្ម KRX ក៏ដូចជាប្រព័ន្ធព័ត៌មានវិទ្យាផ្សេងទៀត គ្រាន់តែជាបច្ចេកទេសប៉ុណ្ណោះ ហើយថាតើទីផ្សារត្រូវបានធ្វើឱ្យប្រសើរឡើង ឬអត់គឺទាក់ទងទៅនឹងគោលនយោបាយច្បាប់របស់រដ្ឋ។

ទោះបីជាមានភាពខុសប្លែកគ្នាជាច្រើនក៏ដោយ ជាទូទៅ អង្គការវាយតម្លៃអន្តរជាតិធំៗទាំងពីរ FTSE Russell និង MSCI បានចង្អុលបង្ហាញពីចំណុចខ្វះខាតសំខាន់ៗរបស់វៀតណាមក្នុងការផ្តល់ប្រាក់ជាមុន និងដែនកំណត់កម្មសិទ្ធិបរទេស (ពិដានបន្ទប់បរទេស)។ ទន្ទឹមនឹងនោះគឺការបញ្ចេញព័ត៌មានជាភាសាអង់គ្លេស និងតម្លាភាពនៃការបញ្ចេញព័ត៌មាន ។

ប្រភព