ទ្វារតូចសម្រាប់អ្នកវិនិយោគបុគ្គល

ខណៈពេលដែលចំនួនមូលបត្របំណុលដែលចេញជាសាធារណៈនៅមានចំនួនតិចតួច ហើយភាគច្រើនបានមកពីក្រុមធនាគារ ការវិនិយោគរបស់អ្នកវិនិយោគបុគ្គលក្នុងប័ណ្ណភាគហ៊ុនសាជីវកម្មនឹងមានកម្រិត នេះបើយោងតាមសេចក្តីព្រាងច្បាប់ថ្មីមួយដែលត្រូវបានដាក់ជូនរដ្ឋសភាដើម្បីអនុម័ត។

ទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្ម៖ ទ្វារចង្អៀតសម្រាប់អ្នកវិនិយោគបុគ្គល

ខណៈពេលដែលចំនួនមូលបត្របំណុលដែលចេញជាសាធារណៈនៅមានចំនួនតិចតួច ហើយភាគច្រើនបានមកពីក្រុមធនាគារ ការវិនិយោគរបស់អ្នកវិនិយោគបុគ្គលក្នុងប័ណ្ណភាគហ៊ុនសាជីវកម្មនឹងមានកម្រិត នេះបើយោងតាមសេចក្តីព្រាងច្បាប់ថ្មីមួយដែលត្រូវបានដាក់ជូនរដ្ឋសភាដើម្បីអនុម័ត។

រូបភាព

សួនកុមារសម្រាប់អង្គការវិជ្ជាជីវៈ

សេចក្តីព្រាងច្បាប់ចុងក្រោយនៃវិសោធនកម្ម និងបន្ថែមមាត្រាមួយចំនួននៃច្បាប់ចំនួន 7 ក្នុងវិស័យហិរញ្ញវត្ថុ និងថវិកា បន្តកំណត់មុខវិជ្ជាដែលចូលរួមក្នុងការទិញ ជួញដូរ និងផ្ទេរប្រាក់នៅក្នុងទីផ្សារមូលបត្រក្រុមហ៊ុនឯកជនជាអ្នកវិនិយោគមូលបត្រស្ថាប័នវិជ្ជាជីវៈ។ ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ទ្វារតូចមួយត្រូវបានបើកសម្រាប់ក្រុមអ្នកវិនិយោគមូលបត្របុគ្គលដែលមានជំនាញវិជ្ជាជីវៈនៅក្នុងករណីនៃមូលបត្របំណុលឯកជនដែលចេញដោយស្ថាប័នឥណទាន។ លើសពីនេះទៀត យោងតាមលក្ខខណ្ឌអន្តរកាល មូលបត្របំណុលសាជីវកម្មដែលបានចេញជាលក្ខណៈឯកជនមុនថ្ងៃទី 1 ខែមករា ឆ្នាំ 2026 និងជាមួយបំណុលដែលមិនទាន់ចេញ និងការផ្តល់ជូនភាគហ៊ុនសាជីវកម្មឯកជនមុនថ្ងៃទី 1 ខែមករា ឆ្នាំ 2026 ដែលបានបញ្ជូនខ្លឹមសារនៃការបង្ហាញព័ត៌មានទៅផ្សារហ៊ុន ប៉ុន្តែមិនទាន់បានបញ្ចប់ការចែកចាយនឹងបន្តអនុវត្តស្របតាមបទប្បញ្ញត្តិនៃច្បាប់ស្តីពីមូលបត្រឆ្នាំ 2019 ។

បើប្រៀបធៀបជាមួយនឹងកំណែដំបូងនៃសេចក្តីព្រាងច្បាប់ បទបញ្ជាស្តីពីអ្នកវិនិយោគមូលបត្រអាជីព និងអ្នកចូលរួមទីផ្សារមូលបត្រត្រូវបានបន្ធូរបន្ថយយ៉ាងខ្លាំង។ ពីមុនដើម្បីក្លាយជាអ្នកវិនិយោគភាគហ៊ុនអាជីព បុគ្គលត្រូវចូលរួមក្នុងការវិនិយោគភាគហ៊ុនយ៉ាងហោចណាស់ 2 ឆ្នាំ មានប្រេកង់ជួញដូរអប្បបរមា 10 ដងក្នុងមួយត្រីមាសក្នុង 4 ត្រីមាសចុងក្រោយ ឬកាន់កាប់ភាគហ៊ុនភាគហ៊ុនដែលបានចុះបញ្ជីសម្រាប់ប្រតិបត្តិការដែលមានតម្លៃអប្បបរមា 32 ពាន់លានដុង ...

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មបុគ្គលនៅតែត្រូវបានកំណត់ថាជា "សួនកុមារ" នៃអង្គការវិជ្ជាជីវៈ លើកលែងតែ "ទីផ្សារពិសេស" ដាច់ដោយឡែកនៃសញ្ញាប័ណ្ណដែលចេញដោយធនាគារ។

វាក៏ត្រូវតែនិយាយផងដែរថាមានពេលមួយនៅឆ្នាំ 2021 ដែលអ្នកវិនិយោគបុគ្គលគឺជាក្រុមដែលកាន់កាប់មូលបត្របំណុលសាជីវកម្មច្រើនបំផុតនៅក្នុងទីផ្សារនេះជាមួយនឹងសមាមាត្រនៃ 41% ។ នៅខែមិថុនាឆ្នាំ 2024 សមាមាត្រនេះបានថយចុះដល់ 24% ។ ជាមួយនឹងការបន្សុតទីផ្សារ វិនិយោគិនបុគ្គលដែលវិនិយោគក្នុងទីផ្សារមូលបត្របំណុលឯកជនត្រូវតែពិចារណាឱ្យបានហ្មត់ចត់បន្ថែមទៀតអំពីហានិភ័យដែលពួកគេអាចប្រឈមមុខ។

នៅក្នុងទីផ្សារមូលបត្របំណុលសាធារណៈ មិនមានឱកាសច្រើនសម្រាប់អ្នកវិនិយោគបុគ្គលនោះទេ។ យោងតាមទិន្នន័យចងក្រងដោយសមាគមទីផ្សារមូលបត្រវៀតណាម (VBMA) ពីក្រុមហ៊ុន HNX និង SSC ចាប់ពីដើមឆ្នាំដល់ថ្ងៃទី 30 ខែកញ្ញា ឆ្នាំ 2024 មានការបោះផ្សាយឯកជនចំនួន 268 ដែលមានតម្លៃ 250,396 ពាន់លានដុង និងការបោះផ្សាយសាធារណៈចំនួន 15 ដែលមានតម្លៃ 27,054 ពាន់លានដុងចាប់តាំងពីដើមឆ្នាំមក។ តម្លៃនៃមូលបត្របំណុលដែលចេញជាសាធារណៈមានចំនួនតិចជាង 10% ។ មិនមែននិយាយទេ ការចេញរបស់ Agribank តែម្នាក់ឯងបានបង្កើនចំនួន 10,000 ពាន់លានដុង ដែលស្មើនឹងជិត 40% នៃតម្លៃសរុបនៃមូលបត្របំណុលដែលផ្តល់ជូនសាធារណៈជន។

ពីមុនក្នុងឆ្នាំ 2023 ស្ថានការណ៍មិនមានភាពល្អប្រសើរប៉ុន្មានទេ ដោយតម្លៃសរុបនៃការចេញមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មបានកត់ត្រាចំនួន 311.240 ពាន់លានដុង ដោយមានការចេញជាសាធារណៈត្រឹមតែ 29 ដង ប្រមូលបាន 37.071 ពាន់លានដុង (ស្មើនឹង 11.9% នៃតម្លៃការបោះផ្សាយសរុប)។

តើអ្វីជាដំណោះស្រាយ?

សំយោគមតិយោបល់របស់អង្គភាពអាជីវកម្ម សមាគម និងអ្នកជំនាញជាច្រើនលើសេចក្តីព្រាងច្បាប់ វិសោធនកម្ម និងបំពេញបន្ថែមមាត្រាចំនួន ៧ នៃច្បាប់ស្តីពីហិរញ្ញវត្ថុ និងថវិកា សហព័ន្ធពាណិជ្ជកម្ម និងឧស្សាហកម្មវៀតណាម (VCCI) បានឲ្យដឹងថា បទប្បញ្ញត្តិមិនអនុញ្ញាតឲ្យវិនិយោគិនបុគ្គលវិនិយោគលើមូលបត្របំណុលដែលចេញដោយឯកជនរបស់សហគ្រាសក្រៅពីស្ថាប័នឥណទាន នឹងជះឥទ្ធិពលយ៉ាងខ្លាំងដល់ទីផ្សារមូលធន។

ក្នុងបរិបទបច្ចុប្បន្ន ស្ថាប័នវិនិយោគមូលបត្របំណុលសាជីវកម្ម ដូចជាធនាគារពាណិជ្ជ ក្រុមហ៊ុនមូលបត្រ ក្រុមហ៊ុនធានារ៉ាប់រង មូលនិធិវិនិយោគជាដើម កំពុងប្រឈមមុខនឹងការរឹតបន្តឹងជាច្រើនលើបទប្បញ្ញត្តិនៃការវិនិយោគមូលបត្របំណុល។ ប្រសិនបើវិនិយោគិនទាំងនេះមានកម្រិត វានឹងពិបាកសម្រាប់អាជីវកម្មក្នុងការបោះផ្សាយបន្ថែមទៀត ដោយសារតែមិនមានអ្នកវិនិយោគគ្រប់គ្រាន់នៅក្នុងទីផ្សារដើម្បីស្រូបយកបរិមាណនៃមូលបត្របំណុលដែលបានចេញ។ ទន្ទឹមនឹងនោះ ដោយពិចារណាលើក្រុមនៃមូលបត្របំណុលបុគ្គលដែលមានគោលបំណងរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធបំណុល វិនិយោគិនម្នាក់ៗស្ទើរតែជាក្រុមវិនិយោគិនតែមួយគត់។ នៅចំណុចនេះ អាជីវកម្មអាចនឹងត្រូវបង្កើនដើមទុនដើម្បីរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធបំណុលដែលចាស់ទុំឡើងវិញ ឬរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធបំណុលឡើងវិញជាមួយនឹងថ្លៃដើមទុនខ្ពស់។

សេចក្តីអធិប្បាយរបស់ VCCI បានសង្កត់ធ្ងន់ថា "ដូច្នេះ អាជីវកម្មនឹងរងផលប៉ះពាល់យ៉ាងខ្លាំងក្នុងការបង្កើនដើមទុនដើម្បីរៀបចំរចនាសម្ព័ន្ធបំណុលឡើងវិញ ដែលអាចប៉ះពាល់យ៉ាងខ្លាំងដល់សាច់ប្រាក់ងាយស្រួលក្នុងរយៈពេល 3-5 ឆ្នាំខាងមុខ"។

ទន្ទឹមនឹងនេះ ទីផ្សារមូលបត្របំណុលបុគ្គលបានអភិវឌ្ឍកាន់តែមានស្ថិរភាពបន្ទាប់ពីមានវិធានការជាច្រើនដូចជា ប្រតិបត្តិការទំព័រព័ត៌មានសញ្ញាប័ណ្ណពិសេសរបស់ HNX ការចុះឈ្មោះ និងការជួញដូរមូលបត្របំណុលបុគ្គលនៅ HNX... ដូច្នេះ VCCI សូមផ្តល់អនុសាសន៍ឱ្យពិចារណាមិនបន្ថែមបទប្បញ្ញត្តិខាងលើនៅក្នុងវិសោធនកម្មនេះ ប៉ុន្តែគ្រាន់តែបន្ថែមវាបន្ទាប់ពីដកចេញនូវឧបសគ្គទាក់ទងនឹងបទប្បញ្ញត្តិស្តីពីការផ្តល់សញ្ញាប័ណ្ណសាធារណៈ និងកាត់បន្ថយការរឹតបន្តឹងលើសកម្មភាពវិនិយោគរបស់វិនិយោគិន។

យោងតាមលោក Nguyen Ly Thanh Luong ប្រធានក្រុមវិភាគ (ផ្នែកវាយតម្លៃ និងស្រាវជ្រាវការវាយតម្លៃ VIS) បទប្បញ្ញត្តិថ្មីត្រូវបានកំណត់ដោយភ្នាក់ងារគ្រប់គ្រងដើម្បីកាត់បន្ថយហានិភ័យលើសលប់ក្នុងសកម្មភាពវិនិយោគមូលបត្របំណុលឯកជន ដោយកំណត់ការផ្តល់សញ្ញាប័ណ្ណឯកជនចំពោះអ្នកវិនិយោគស្ថាប័នតែប៉ុណ្ណោះ។

"ការចូលរួមកាន់តែច្រើនរបស់អ្នកវិនិយោគតាមស្ថាប័នគឺមានសារៈសំខាន់ខ្លាំងណាស់សម្រាប់ការអភិវឌ្ឍប្រកបដោយចីរភាពនៃទីផ្សារ។ បើប្រៀបធៀបទៅនឹងវិនិយោគិនបុគ្គលដែលមានទំនោរផ្តោតលើគោលដៅប្រាក់ចំណេញរយៈពេលខ្លី វិនិយោគិនស្ថាប័នជារឿយៗត្រូវគិតគូរពីហានិភ័យនៃការវិនិយោគឱ្យបានហ្មត់ចត់ជាង ទទួលយកការវិនិយោគរយៈពេលវែង និងមានភាពអត់ធ្មត់ចំពោះហានិភ័យកាន់តែប្រសើរឡើងនៅពេលប្រឈមមុខនឹងការប្រែប្រួលរយៈពេលខ្លី"។

ទោះជាយ៉ាងណាក៏ដោយ ការពិតដែលថាវិនិយោគិនស្ថាប័នដូចជាក្រុមហ៊ុនធានារ៉ាប់រង មូលនិធិសោធននិវត្តន៍ និងមូលនិធិវិនិយោគមានត្រឹមតែ 8% នៃមូលបត្របំណុលសាជីវកម្មសរុបដែលមិនទាន់ចេញនៅចុងខែមិថុនាឆ្នាំ 2024 កំពុងបន្សល់ទុកគម្លាតនៅក្នុងទីផ្សារ។ ជាឧទាហរណ៍ អ្នកវិនិយោគស្ថាប័នធំជាងគេនៅវៀតណាមសព្វថ្ងៃគឺមូលនិធិសន្តិសុខសង្គមវៀតណាម ដែលមានទ្រព្យសកម្មក្រោមការគ្រប់គ្រងឈានដល់ 1.2 លានពាន់លានដុងគិតត្រឹមដំណាច់ខែធ្នូ ឆ្នាំ 2023 ប៉ុន្តែមិនទាន់បានវិនិយោគក្នុងទីផ្សារសញ្ញាប័ណ្ណសាជីវកម្មនៅឡើយ។ តំណាង VIS Rating បាននិយាយថា ការបង្កើនការយល់ដឹងអំពីហានិភ័យ និងការបង្កើនវត្តមានរបស់វិនិយោគិនស្ថាប័ន គឺជាគន្លឹះនៃដំណាក់កាលអភិវឌ្ឍន៍ថ្មី។

ប្រភព៖ https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-hep-cua-cho-nha-dau-tu-ca-nhan-d228435.html