これは金融専門家のドクターの意見です。グエン・トリ・ヒュー氏は、9月18日の米連邦準備制度理事会（FRB）による利下げの影響を分析した。
経済活動へのプラスの影響
昨年9月、FRBは4年ぶりに金利を0.5%引き下げることを決定した。これはベトナムの経済にどのような影響を与えるのでしょうか？
- 連邦準備制度理事会は金利を0.5%引き下げることを決定し、金融政策の緩和サイクルを示唆した。現在、米国ではインフレ率は2％を超えているものの、下降傾向にあり、十分にコントロールされています。連邦準備制度理事会には、成長を支えるために金利を下げ、企業の資本コストを減らし、労働率を上げる理由がある。
連邦準備制度理事会の金利引き下げはベトナムの経済に影響を及ぼすだろう。まず、金利の低下と米ドルの潜在的な弱体化により、ベトナムドンに対する米ドルの価値が下がります。逆に、VNDの価値は上昇し、切り下げは止まり、言い換えれば、為替レートの上昇圧力は軽減されます。それが直接的な影響です。
間接的な影響は、VNDとUSDの金利差の縮小に明確に表れており、それによって為替レートへの圧力が軽減されます。過去には、米ドル金利が高く、ベトナムドン金利が低い場合、米ドル価値と比較してベトナムドン価値が低くなる現象（為替レート上昇圧力）がありました。
第二に、それは対外貿易に有益です。為替レートが安定していれば、輸入コストが削減され、VNDインフレへの圧力が軽減されるからです。さらに、世界的な金利の低下傾向は、企業や人々の消費、投資、生産、ビジネスを刺激し、世界経済が成長の勢いを維持し、より持続可能になることに貢献し、商品やサービスの需要を刺激し、それによってベトナムの輸出の需要を促進するでしょう。
投資活動に関しては、FRBの金利引き下げは、金利の安定、負債資本コストの削減、ベトナム企業の外貨投資の削減に役立ちます。政府およびFDI企業の外貨建て資本借入コストも若干減少した。これは、債務リスクの軽減と、今後の信用と投資の刺激の両方に貢献します。また、安定したベトナムドン為替レートは、外国人投資家の投資活動を促進するのに役立ちます。
ベトナムの状況に適した金利
多くの中央銀行が金利を引き下げているのに、国立銀行はなぜ現時点で運営金利を引き下げていないのでしょうか?
- ベトナムでは、9月にFRBが利下げを行う見通しを受け、ベトナム国家銀行は8月5日に2023年末以来初めて有価証券担保貸出金利（OMO）を4.5％から4.25％に引き下げ、9月16日には2度目の4％への引き下げを行った。
上記2つの金利の引き下げは、為替レート圧力を軽減するために金利を引き上げていた期間の後に、銀行システムの流動性を支えることを目的としていると言われています。思い出してください、米国が昨年9月に金利を0.5%引き下げる前に、この国は一連の継続的な金利引き上げを行っていました。この期間中、FRBは4回連続で75ベーシスポイントの金利引き上げを実施し、最後の利上げは2023年7月に予定されている。過去数か月間、銀行は年末にかけて引き続き大幅に増加すると予想される信用需要を満たすために預金金利を同時に調整してきました。
実際、国立銀行が影響を与え、それによって銀行間金利水準を引き下げるのに役立つ公開市場チャネルの金利（市場 2）は、銀行の資本コストをサポートし、それによって間接的に、金融機関が企業や住民と取引する場所である（市場 1）での銀行の貸出金利を下げるのに役立ちます。
ベトナム国立銀行はFRBよりも早く金融政策を緩和しており、ベトナムの金利はすでに非常に低いため、今から年末まで金融政策は安定する可能性が高い。
現在の状況では、インフレ、為替レート、マクロ経済の安定性、通貨市場と外国為替市場の安定性も考慮する必要があります...ベトナム国家銀行は、為替レートとインフレへの圧力が高まる状況において、マクロ経済の安定と成長の目標のバランスを取る必要があります...
不安定な世界情勢、ますます激化する貿易競争、予測不可能な政治的・軍事的紛争の激化、自然災害、暴風雨、洪水などにより、世界の商品価格が高騰し、世界に対して非常に高い開放性を持つベトナムにインフレ圧力が生じています。最近、中東の緊張により原油価格は高値に戻った。
これは、最近、貸出金利を引き下げる必要性について企業に説明した際の国立銀行総裁の考えでもある。国立銀行の任務は多目的だからです。連邦準備制度理事会が米ドル金利を引き下げているにもかかわらず、国内為替レートが最近急上昇しているのはなぜですか?
- ベトナムドンと米ドルの為替レートは、8月からの冷え込みと9月の底打ちを経て、10月初旬から現在まで再び上昇しています。為替レートの上昇は、米ドルとベトナムドンの金利差だけでなく、市場の需要と供給など他の多くの要因によるものです。米ドルの需要増加も為替レートを押し上げます。年末には輸入企業やFDI企業の外貨決済需要が生じます。
為替レートの変動はまだ心配するほどではない。非公式市場での米ドル価格は再び上昇しましたが、銀行での価格は安定しています。経済データが改善し続ければ、FRBは2024年末までにさらに50ベーシスポイントの金利引き下げを行う可能性がある。これは、VNDへの圧力を緩和するのに役立つ可能性があります。ただし、FRBの政策変更はベトナムの外国為替市場に大きな変動をもたらす可能性があることに留意してください。
企業は依然として金利の引き下げを期待していますが、現在の金利は適切だとお考えですか？
- 現在、国立銀行の運営金利は、目標インフレ率4～4.5%に比べて3～4.5%と比較的低い水準にあります。政策金利とインフレ率の実質金利差は比較的小さい。したがって、さらなる金融緩和の余地はあまりない。現在の金融政策は、マクロ経済情勢、インフレ、信用機関の持続性に適していると思います。
経済回復要因、緩やかなインフレ圧力、ドンの対米ドル為替レートの下落をバランスよく考慮すると、ある時点で中央銀行の経営はより有利になる可能性があるが、全般的な状況から判断すると、銀行は信用拡大目標を優先するため、貸出金利を低水準で安定させ続けるとみられる。最近、不良債権比率が大幅に上昇し、銀行の引当金費用が増加しているため、企業や借り手は一般に貸出金利がさらに低下することを期待すべきではない。
信用は適切な場所に流れる
企業は依然として安価な資本へのアクセスに苦労しており、生産および事業ローンへのより迅速かつ容易なアクセスを望んでいますか?銀行と企業の両方が「win-win」となる解決策は何でしょうか?
- 銀行には常に厳しい条件があり、借り入れを希望する企業はそれに従うことに同意する必要があります。信用、特に抵当資産、とりわけ農業部門の抵当資産に関する政策を変更する必要があります。担保による融資価値の増加。特に、信用保証基金の役割と有効性を促進することが必要である。中小企業の能力を向上させるためのより多くのプログラムを組織するためには、国、省庁、支部、プロジェクトからの資金源を活用することが必要である。
国は、企業に対する信用保証政策を実施するために国有金融機関を設立し、発展させます。これらの機関の基本的な活動は、中小企業の銀行融資を保証する政策を実施し、企業の長期投資、技術革新、競争力の向上、国際市場への参入を奨励することです。
2024年通年のGDP成長目標は約7％で、第4四半期の成長率は7.5～8％です。今から年末にかけて、大量の資本が経済に投入されることになるだろう。あなたの見解では、信用の伸びは設定された目標の 15% に達するでしょうか?資本をタイムリーかつ効果的に吸収し、生産と事業活動に投入するにはどうすればよいでしょうか。
- 2024年第2四半期および最初の9か月間、経済が引き続き好調に回復し、貸出金利も引き続き低水準で安定しているため、2024年の信用成長は目標を達成するでしょう。しかし、私の個人的な意見としては、いかなる犠牲を払ってでも信用の伸びを高める必要はなく、質を確保する必要があると思います。
現在、ベトナムの信用/GDP比率は125%を超えています。国際機関も、ベトナムは中所得国グループの中で信用/GDP比率が最も高い国の一つであると警告している。
景気刺激策が必要であり、景気刺激策は財政政策よりも効果的です。私の見解では、財政刺激策には政府支出、特に公共投資の増加が含まれることになるだろう。さらに、ビジネス開発支援プログラムなどの社会プログラムへの支出にも重点を置く必要があります。事業投資環境の改善を継続し、生産と事業の困難を取り除きます。
今後の経済成長を支えるため、財政政策は、公共投資支出の促進に関連する焦点と重点を拡大しながら、引き続き重要な役割を果たします。積極的かつ柔軟な金融政策により、企業の資本へのアクセス能力が向上します...
ありがとう！
9月30日時点で信用の伸びは9%に達した。銀行の9か月後の支払額は約12兆ドン、約60％に達した。 2024年末まで残り3か月を切った現在、設定された信用成長率15%の目標を達成するには、約800兆VNDを経済に注入する必要があり、主要分野への資本フローがより強力に分配され、企業の生産活動と事業活動がより効果的に支援されれば、経済回復の機会が開かれる。
TS。グエン・トリ・ヒエウ
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出典: https://kinhtedothi.vn/tin-dung-cuoi-nam-tap-trung-vao-chat-luong-tang-truong.html
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