商品と仕組みの両方が不足している

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社債市場への外国資本誘致：財と仕組みの両方が不足

社債市場では、個人投資家が急減し、機関投資家も依然として銀行や証券会社に限られており、流動性は暗い。

社債市場は目覚ましい成長を遂げているものの、外国人投資家を引き付ける仕組みや質の高い商品が不足している。グラフィック: Dan Nguyen

格付けがなければ「サメ」も無力

専門家は、社債市場には「サメ」、特に外国投資資本を引き付けるための仕組みと質の高い商品の両方が欠けていると指摘している。

現在、民間社債市場（セカンダリー）の買い手は主に銀行と証券会社（約80%を占める）となっている。投資ファンドなどのその他の機関投資家はわずか0.2％、保険会社は0.36％を占めています。特に外国人投資家はわずか0.91％を占めています。

債券市場の仲介業者によると、ベトナムの債券市場に投資したい数百億ドル相当の金融機関は数多くあるが、仕組みと良質の商品の両方が不足しているため、資本を投資できないという。

「ベトナムの債券市場に関心を持つ年金基金や投資信託はたくさんあるが、投資できない」とFiinRatingsのグエン・クアン・トゥアン総裁は語った。

トゥアン氏によると、このような状況の理由は、これらの外国ファンドが各国の債券に投資する際に、債券の信用格付けに基づいて投資を行っているためだという。これは国際的な慣習ですが、ベトナムの出版社にはこの習慣がありません。ベトナム債券市場協会によると、今年最初の7か月間で信用格付けのある債券の数は価値のわずか7％を占めた。

ベトコムバンク証券株式会社（VCBS）の投資部長ドゥオン・キム・アン氏も、外国の保険会社がベトナムの債券に投資したい場合、まず気にするのは債券に関するデータ、特に発行会社のデフォルト確率に関するデータだと語った。これは、企業が投資のリスクを管理するために不可欠です。

「VCBSに連絡してくるほぼすべての外国ファンドは、そのようなデータが存在するかどうか、またリスク管理活動を実行するためにそのようなデータを提供する独立した団体が存在するかどうかを尋ねます」とドゥオン・キム・アン氏は述べた。

現在、ベトナムの認可を受けた生命保険会社と損害保険会社は約300億ドルの投資を運用していますが、その投資資産のごく一部のみが社債に割り当てられています。

2023年初頭に施行された保険業法では、債務再編を目的として発行された社債への投資が認められておらず、この投資家グループの社債チャネルへの参加が制限されている。