HDB株に対する肯定的な推奨
ベトキャップ証券会社（VCSC）は、ホーチミン市開発商業銀行（HDB）の目標株価を4％引き上げて1株当たり29,000ベトナムドンとしたが、株価が過去3か月で17％上昇したため、推奨水準を買いからアウトパフォームに引き下げた。 VCSC の目標株価が上昇した主な理由は、VCSC が 2024 ～ 2028 年の税引後純利益 (NPAT) 予測を 4% 引き上げたためです (2024/2025/2026/2027/2028 年の予測でそれぞれ 1%/-1%/2%/2%/6% の変化)。
VCSCは、2024年の少数株主持分控除後の純利益の予想を1%増の12兆4,000億ベトナムドン（前年比24%増）にわずかに増加させました。これは主に、純利息収入（NII）予想が2%増加し、NIM予想が上昇したことと、引当金費用予想が14%減少したことによるもので、2024年上半期のNOIIが予想を下回る中、VCSCの非利息収入（NOII）予想が20%減少したことを相殺しました。
VCSCは、HDSの2024年の税引前利益（PBT）が1兆3,000億ベトナムドン（前年比97%増）に達し、2024年上半期の税引前利益が6,010億ベトナムドンに達すると予測している。同社は、2024年後半に消費者向け融資の季節的な大幅な増加を見込んでおり、2024年に25%の信用成長を目標としている。
BMP株の購入推奨
VCSCはBMPに対する推奨をアウトパフォームから買いに引き上げ、VCSCの目標株価を19%引き上げて1株当たり130,300ベトナムドンとした。
VCSC の目標株価の上昇は、粗利益見通しの改善に大きく牽引され、2024 年度、2025 年度、2026 年度、2027 年度、2028 年度の純利益予測がそれぞれ 14%、16%、17%、19%、21% 上昇することを反映しています。これは、上半期の売上総利益率が予想を上回る43.2%となり、2023年上半期の過去最高記録40.6%を上回ったためです。VCSCは、2024年/2025年/2026年/2027年/2028年の売上総利益率予想を420/500/440/420/400ベーシスポイント引き上げました。
中国の需要回復が予想よりも弱いままである中で、粗利益見通しの改善はPVC入力価格が予想より低いことに牽引されており、VCSCは、原材料コストの予想される8%の増加を相殺するために、BMPが2025年に平均販売価格を前年比4%引き上げると予想しています。 VCSCは現在、BMPの2024/25年の原材料コストが前年比でそれぞれ-5%/+8%増加すると予測している（従来は+7%/+10%）。
PNJ株に対する肯定的な推奨
MB証券会社（MBS）によると、2024年には店舗数の増加率5％により小売収益が12％増加するとMBSは予想しており、Phu Nhuan Jewelry Joint Stock Company（PNJ）は420店舗を所有し、主に商品価格の上昇（推定5％の増加）により店舗あたりの収益は7％増加する。
金地金の売上の急増（27%増）に支えられ、PNJの総売上は18%増加すると予想されています。しかし、金地金の割合が高いため、予想粗利益率が低くなるため、MBSは純利益が10％増加し、2兆1,610億ドンになると予測している。
2025～2026年には、2024年の低いベースレベルと比較して需要の伸びが改善し、ジュエリーの消費量が向上し、店舗の成長率は6％/5％に達し、PNJの純利益は16％/14％増加すると予測されています。
MBS が評価モデルを 2024 ～ 2025 年に変更し、2024 ～ 2025 年の EPS を前回の予測と比較して 8%/5% 削減したため、目標価格は前回のレポートと同様です。株価は最高値から約10％下落し、現在は2024年のベースで取引されている。
MBSは、9月から宝飾品の買い物シーズンがピークを迎えることから、現在の価格は7～8月の業績のマイナス要因のほとんどを反映しており、この時期に消費需要が回復する可能性があるとみている。したがって、MBS は、今が中長期的に PNJ に投資する適切な時期であると考えています。下振れリスクとしては、予想よりも需要が弱いこと、販売費及び一般管理費が総収益に占める割合が 10% を超えることなどが挙げられます。したがって、MBSはPNJに対する肯定的な推奨を維持し、目標株価を1株当たり114,300ドンとしています。
► 9月24日の株式市場解説: VN指数は上昇し、最も近いサポートゾーンは1,265ポイント付近
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出典: https://vov.vn/thi-truong/chung-khoan/mot-so-co-phieu-can-quan-tam-ngay-249-post1123519.vov
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