金利と為替レートはともに衝撃的な下落を見せている。今後、どの程度下落するのだろうか？

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金利と為替レートが同時に衝撃的に下落した。

11月下旬から12月上旬にかけて、貴金属価格が上昇を続け史上最高値に達したため、すべての市場が金に注目した。金は金利と為替レートの急落によって支えられています。

まず金利についてですが、最近では銀行業界のビッグブラザーであるベトナム対外貿易合資商業銀行（ベトコムバンク）が貯蓄金利を非常に低い「底値」にまで引き下げました。したがって、ベトコムバンクの 1 か月金利はわずか 2.4%/年、6 か月金利は 2.7%/年となります。最高利率は、12 か月以上の期間に適用される年間 4.8% のみです。

12か月間の金利が最も低いのは、アンビン商業銀行（AB銀行）の年利4.2％です。残りのユニットは、5.3%/年から5.7%/年の共通利率でリストされています。

一連のショック削減の金利は、図1の初めまで低下しました。 — 金市場が「熱狂的」である一方、金利と為替レートは「手をこまねいて」急激に低下している。図

大幅な金利引き下げは為替レートのより「穏やかな」安定に貢献します。年初に急上昇した後、最近、USD/VND為替レートは継続的に「反転」しています。

今週の終値、ベトコムバンクの米ドル/ベトナムドン為替レートは、24,110 ベトナムドン/米ドル～24,450 ベトナムドン/米ドルで、10月の最終取引と比較して280 ベトナムドン/米ドルの下落、1.13%に相当します。

ベトナム投資開発株式会社商業銀行（BIDV）は、今週の米ドル価格を24,145 VND/USD～24,445 VND/USDに固定しました。したがって、1か月の取引後、BIDVの為替レートは270 VND/USD減少し、これは1.1%に相当します。

商業銀行でも、米ドルは同様に下落傾向にあった。ベトナム技術商業銀行（テクコムバンク）は、米ドル/ベトナムドンの為替レートを279ドン/米ドル安の24,130ドン/米ドル～24,450ドン/米ドルに調整した。これは1.13%に相当します。

預金金利の低下に伴い、USD/VND為替レートも低下したことがわかります。そして逆に言えば、為替レートも増加も金利に圧力をかけるものではありません。

今後も減少し続けるのでしょうか？

Vndirect証券会社は、米連邦準備制度理事会（FRB）が金融政策に関してタカ派的な見方を弱めているため、USD/VND為替レートへの圧力は和らいだと評価した。

11月初旬のFRBの直近の会合では、FRBは政策金利を5.25～5.50%の目標範囲内に据え置きました。これは、FRBが前回の長期にわたる利上げ後に主要金利を据え置いた2回連続の会合となる。それに続いて、10月の米国消費者物価指数（CPI）と新たに発表された生産者物価指数（PPI）は、いずれも市場予想を下回りました。

「したがって、市場は、FRBが2023年12月の次回会合で利上げを停止し、早ければ2024年第2四半期に利下げするというシナリオに傾いている」とVndirectは予測している。

2023年11月13日現在、米ドル指数DXYは105.6ポイントまで下落しており、FRBの11月の会合直前の直近の高値から1.2%下落している。

DXYの下落により、USD/VNDの為替レートは24.383まで下落し、2023年10月26日の直近の高値から0.9%下落しました（それでも年初来では3.2%上昇）。今年初め以来、米ドルはほとんどの地域通貨に対して上昇を続けており、特にフィリピンペソ（年初来0.6%上昇）、タイバーツ（3.9%上昇）、中国元（5.4%上昇）、マレーシアリンギット（6.9%上昇）が顕著となっている。

一連のショック削減の金利は、図2の初めまで低下しました。 — USD/VND為替レートは2023年後半も引き続き下落すると予想される。図解写真

「FRBが利上げサイクルを一時停止する可能性があるため、2023年後半にはUSD/VND為替レートは引き続き落ち着き、USD/VNDは24,300～24,400の範囲で推移すると予想しています。ドンの安定を支える要因はいくつかありますが、その中には過去最高の貿易黒字、高い経常収支黒字、そして安定したFDIと送金などが含まれます」とVndirectは分析しています。

Vndirectによれば、為替レート圧力の低下により、国立銀行がこれまで純額で引き出されていた資金をOMOチャネルを通じて市場に投入できる状況が生まれているという。この動きにより、為替レートの圧力により中央銀行が金融緩和政策を転換するのではないかという市場の懸念が一時的に払拭された。

また、Vndirectによれば、預金金利は引き続き低下している。預金金利は、信用需要が低迷する中でシステム流動性が過剰となったため、COVID-19期間（2021年～2022年6月）と同様に低水準に戻っています。

10月31日現在、システム全体の信用は年初と比べてわずか7.39%の増加にとどまり、2023年通年の目標である14%には程遠い状況となっている。加えて、政府は公共投資と財政拡大を推進し、経済への資金投入を増やした。

「2023年末までに12ヶ月平均預金金利は年5.2％になると予想しています。また、商業銀行の資金調達コストが最近急激に低下しているため、今年最後の数か月間は貸出金利も引き続き低下すると予想しています」とVndirectは金利が引き続き低下すると予想しています。

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