奇妙なことに、株式を「遊ぶ」ために貸し出されたお金の額は過去最高に達しているが、流動性は減少している。

2024年第3四半期の株式市場の流動性は暗い - 写真：QUANG DINH

Fiintradeのデータによると、未決済の証拠金ローンは228兆ドンを超え、前四半期に比べて4％増加した。レバレッジ比率は依然として高く、時価総額に対する証拠金負債は 9.2% です。

過去最高の証券貸付規模

上記の未払い債務規模は、2024年第2四半期に記録された記録（約219兆億VND）を超えました。 VN指数が史上最高値の1,500に達したときでさえ、マージンはわずか185兆VND（2022年第1四半期）近くでした。

未払いローン残高は継続的に新たなピークに達していますが、これは市場の活性化には役立たないことに注意してください。今年第3四半期の流動性は「低迷」し、外国人投資家の売り越しが激しいなか、個人投資家の買い越しは減少した。

2022年第1四半期	184.4
2022年第2四半期	150
2022年第3四半期	152
2022年第4四半期	104
2023年第1四半期	116
2023年第2四半期	143.5
2023年第3四半期	163
2023年第4四半期	172
2024年第1四半期	193.3
2024年第2四半期	218.9
2024年第3四半期	228

市場全体の貸出規模は増加したが、証券会社間で均等ではなかった。証拠金貸付競争では、多くの企業が「目覚ましい」スピードで参入してきた。

グエン・タン・フオン氏が会長を務める証券会社ベトキャップ（VCI）も、融資残高が10兆ベトナムドンを超える企業の「トップ」に躍り出たばかりだ。

財務報告によると、2024年第3四半期末のベトキャップの貸付金と売掛金は10兆1,110億ドンに達し、そのうちマージンローンは9兆9,500億ドンに達し、年初と比較して約27％増加し、同期間では77％増加した。

DNSE（DSE）、KAFI、Lien Viet Securitiesなどの中小規模の証券会社でも証拠金負債が予想外に急増した。

	未払い債務
TCBS	24988
高度成長	19286
ＳＳＩ	19038
未来アセット	17385
仮想化	11652
VNダイレクト	10433
ベトキャップ	10111
ＭＢＳ	9671
KISベトナム	8002
オーストラリアCB	7608
VPバンクス	7596
FPTS	6303
KBベトナム	6186
VCBS	5936
英国	4889
コーヒー	4663
メイバンク証券	4342
ユアンタ	4283
VIX	4125
DNSE	3978

そのうち、DNSEの未払い融資額は4兆1,020億ベトナムドンに達し、年初に比べて65%増加した。それに続き、LPバンク証券の証拠金ローン残高も、2024年第2四半期の5,040億ドンから第3四半期末には3,0040億ドンに増加した。わずか3か月で、この証券会社はおよそ2兆5000億ドンを融資に注ぎ込んだ。

カフィ証券の増加はさらに「驚異的」で、総融資残高は年初比4.3倍の4兆6,790億ドンに達した。

Kafi は以前は活気がなく、損失を出すことが多かった会社でした。しかし、2021年末からVIB関連の大株主がいることで経営状況が大きく変わり始めました。

記録的なマージン、流動性は「乏しい」

規制により、証券会社の信用取引ローン残高総額は自己資本の200％を超えてはならない。現在、証拠金負債と市場資本総額の比率は 2 倍未満であり、一般的にはまだ安全な水準にあります。

しかし、証拠金貸付額は引き続き記録を更新しましたが、2024年第3四半期の市場流動性は依然としてかなり低迷しています。 7月から9月までの3か月間、市場における総取引額は連続して減少しました。

注目すべきは、この個人グループは8月と9月には継続的に純売却していたにもかかわらず、純購入も減少したことだ。 FiinTradeのデータによれば、新規開設口座数は引き続き堅調に増加しているにもかかわらず、取引待ちの投資家預金残高は2四半期連続で減少している。

2023年8月	3378
T9-2023	7853
T10-2023	2463
T11-2023	1920
T12-2023	3810
T1-2024	-1398
T2-2024	6495
T3-2024	11145
2024年4月	4135
2024年5月	19926
2024年6月	15582
2024年7月	9233
T8-2024	-3628
T9-2024	-2533

DSC証券ホーチミン支店長のブイ・ヴァン・フイ氏は、 Tuoi Tre Onlineに対し、未払い債務の増加は主に「取引」、つまり交渉による融資によるものだと語った。

この形態についてより明確に説明すると、フイ氏は、大口投資家や企業の大株主が株式を担保にして借り入れを行うと述べた。

「銀行融資に比べて金利が比較的低く、多くの企業にとって手続きが簡単なのが利点です。マージンローンは証券会社の融資ポートフォリオ内の株式を担保にするだけで済みます」とフイ氏は述べ、銀行から借り入れる場合、多くの企業は融資の資格を満たしていなかったり、信用限度額を使い果たしたり、担保を必要としたりしていると付け加えた。

リスクについて、フイ氏は、大きな変動があった場合、2022年のようにクロス「マージンコール」を引き起こす可能性があると分析した。

「一方、個人投資家は市場に機会がないと判断すると証拠金の使用を制限する」とフイ氏はコメントし、これが市場の流動性を低下させると述べた。

フイ氏はまた、最近一連の証券会社が資本増強を行ったため、証拠金供給能力は依然としてかなり大きいと述べた。

出典: https://tuoitre.vn/la-ky-tien-cho-vay-choi-chung-khoan-nhieu-ki-luc-nhung-thanh-khoan-teo-top-2024102212543628.htm