豚肉価格の上昇が家畜在庫価格を押し上げる

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豚肉価格が急騰したため畜産会社の株価は2桁上昇し、1年間の減益の後にグループの利益が改善すると期待されている。

ダバコのDBC株は、3月初旬の13,000ドン超から、3か月足らずで40%以上上昇し、19,000～20,000ドン程度になった。同様に、BAFベトナム農業株式会社のBAFコードも過去3か月間で20％近く増加し、年初からは40％以上増加しました。これら二つの事業の共通点は、事業構造の中で養豚業が大きな割合を占めていることである。

成長の点でも、これら 2 つのコードは一般市場を上回りました。 2023年初頭以来、VN-Indexは7%近く増加しましたが、DBCとBAFはどちらも30%以上増加しました。

市場がこの2銘柄に注目する原動力の一つは、豚肉価格の回復だ。 5月には生豚の価格は前月比で約11％上昇し、年初以来の高水準に達した。

VNダイレクト証券によると、この動きは、今年最初の数か月と比較して農家が販売する豚の生産量が減少し、第1四半期末までに小規模農家の数が2021年と比較して50％減少したことで供給不足に対する市場の懸念が原因である。

今年初めに開かれた複数の上場食肉生産会社の年次株主総会では、各社の取締役会がいずれも、生豚価格の見通しについてより前向きなメッセージを発信した。全体的な予測としては、最も困難な出来事は昨年の第4四半期と今年の初めに起こったため、業界の見通しは2023年の第3四半期からより明るくなると予想されています。

ダバコの取締役会長グエン・ニュー・ソー氏は、第2四半期末までは価格変動が厳しい状況が続く可能性があると述べた。しかし、観光業の再開と豚肉の飼育頭数の減少への期待から、年末までに豚肉の価格が再び上昇する可能性がある。

「主観的に言えば、豚肉の価格は上がるべきだと考えています。ベトナムだけでなく、多くの近隣諸国でも豚肉の飼育頭数は減少しています」とソ氏は株主に語り、今年最後の2四半期の業績は改善する可能性があると付け加えた。

ホーチミン市トゥドゥック市フックロンB区にある豚肉店。写真：クイン・トラン — ホーチミン市トゥドゥック市フックロンB区にある豚肉店。写真：*クイン・トラン*

畜産業界の困難は昨年初めから顕著になり始め、投入資材の価格が急騰する一方で販売価格は徐々に下落した。

ダバコの四半期当たりの純利益は平均数千億ドンだったが、2022年第1四半期の利益は100億ドンを下回った。前四半期と今年初めには豚肉価格が継続的に最低値を記録し、原材料価格も大きく変動したため、困難が増した。

ダバコは第1四半期に3200億ドンを超える記録的な損失を報告し、その前の2022年第4四半期にも800億ドン近くの損失を計上した。畜産業大手は原価以下で経営しており、主力事業で損失を出している。ダバコの今年最初の3か月間の収益は2兆3,140億ドンを記録したが、売上原価は2兆3,840億ドンに上った。

ダバコと同様に、BAFの2022年第4四半期と2023年第1四半期の業績も低く、純利益は前四半期平均の400億～1500億ドンに対して数十億ドンにとどまった。同社はまた、粗利益が営業費用と財務費用をカバーするのに十分でなかったため、中核事業で純損失を被った。

中小企業にとって、困難はさらに大きくなります。 3月末、ドンナイ畜産協会は国立銀行に送った書簡の中で、銀行が融資を延長してくれることを期待しながら、製品を原価割れで販売しているために疲弊し、大量のケージを「吊るす」しかなかったと述べた。この状況は、家禽が 20,000 羽未満、または豚が 200 頭未満の小規模畜産農場で発生します。

しかし、アナリストらは、豚肉の供給が不足すると予想されるため、豚肉の頭数の減少が豚肉価格の再上昇の原動力になる可能性があると予測している。

VNダイレクトの食肉業界分析レポートは、「豚肉価格は第2四半期に9.7％上昇し、今年の最後の2四半期にはより明確に上昇し、消費需要の回復と小規模農家からの供給制限により、1キロあたり6万2000～6万5000ドンに達する可能性があると我々は見ている」と記している。

しかし、分析チームによると、農産物や投入資材の価格が年末の業績に影響を与える変数となる可能性があるという。

VNDirectは、今年の世界の農産物価格が平均7～10％下落し、家畜飼料価格が5％下落する可能性があると予想している。しかし、分析チームは、ロシアとウクライナ間の緊張の高まりや、一部の主要輸出国における悪天候により、世界の農産物価格が再び上昇するリスクが依然としてあると指摘した。

ミン・ソン

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