恒大集団が米国で破産申請したことは、過去30年間にわたり中国の急速な成長を支えてきたモデルに対する警告だ。
8月17日、中国恒大集団は米国で破産申請を行った。同社はかつて中国で最も成功した不動産会社の一つだった。同社は国内経済の好況に伴い、数十年にわたり事業拡大のため積極的に借入を行ってきた。住宅需要が非常に強いため、不動産会社は建設が完了する前にアパートを先行販売することがよくあります。
しかし、2年前、中国政府の政策変更により不動産会社は苦境に陥った。エバーグランデの衰退もその頃から始まった。 3つのレッドライン政策は、債務バブルを抑制し、住宅価格の上昇を鈍化させるために導入されました。しかし、これにより不動産会社は重要な資本源を失うことにもなります。
3000億ドル以上の負債を抱えるエバーグランデは、返済に十分な資金を迅速に調達することができない。 2021年12月の同社の債務不履行は市場にパニックを引き起こした。その後、カシア、ファンタジア、シマオ・グループが破綻するなど、債務不履行の波が続き、中国の巨大な不動産市場は未だに完全な回復に苦しんでいる。数十のプロジェクトが行き詰まり、多くの購入者が家を失い、巨額の住宅ローンを背負うことになった。
中国広東省にあるエバーグランデ本社の外。写真： AP
さて、恒大集団が数十億ドルの対外債務の再編を試みている中で次に何が起こるかは、中国の金融システムに大きな影響を与えるだろう。エバーグランデは米国破産法第15章に基づき破産保護を申請した。
この措置は、外国企業が米国の破産法を利用して債務を再編するのに役立つだろう。エバーグランデは現在190億ドルの海外債務を抱えているため、このプロセスには時間がかかるだろう。恒大は8月に債権者と会談し、再建計画に同意するよう説得する予定。
専門家らは、エバーグランデの流動性危機は中国の不動産市場におけるより深刻な危機の始まりに過ぎないと指摘している。金融システムへの波及効果に対する懸念が高まっている。これは、国内外の需要の弱さ、工場活動の低迷、若者の失業率の高さによりすでに弱体化している中国経済を不安定化させる可能性がある。
過去2年間、資金調達の困難と住宅需要の低下により、多くの中国の大手不動産会社が債務不履行に陥った。世界中の投資家たちは現在、中国のもう一つの不動産大手、カントリー・ガーデンを慎重に見守っている。
約30万人の従業員を抱える同社は、2回分の債券の利払いを滞納しており、「さまざまな債務解決策」を検討している。信用格付け会社ムーディーズは先週、カントリー・ガーデンの信用格付けを引き下げ、同社の債務は「非常にリスクが高い」と述べた。
不動産は中国経済にとって重要な産業です。この産業は国の経済活動の 30% を占めています。都市部の世帯資産の3分の2以上は不動産に結びついています。
しかし、ゼロコロナ政策を実施してほぼ3年が経ち、中国の経済成長は引き締まった。消費者はまた、失業率の高さと不動産価格の下落により、新築住宅の購入を躊躇している。
中国の経済活動は今年初めの急増の後、減速している。消費者物価は先月、２年以上ぶりに下落した。若者の失業率は急速に上昇している。小売売上高、輸出需要、工場生産はいずれも減少した。
しかし専門家は、北京が不動産業界を救済する可能性は低いと指摘している。これまでのところ、住宅需要を支援し、企業が借り入れる資本を増やすための措置しか導入されていない。予算を使って産業を救済する時代はおそらく終わった。
「中国の不動産業界はブラックホールのようなものだ。2年前の恒大破綻以降、あまりに多くの不動産会社がブラックホールに引きずり込まれた。穴が大きすぎて埋められないため、政府はいまだに強力な対策を講じていない」とウィナー・ゾーン・アセット・マネジメントの最高経営責任者（CEO）はロイター通信に語った。
ハ・トゥー（CNN、ロイター通信による）
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