為替レートの変動に効果的に対応する

適切な中央為替レート管理は、中央銀行の他の措置と相まって、外国為替市場とマクロ経済の安定に貢献するでしょう。

為替レートは継続的に上昇している

世界市場で為替レートの引き上げ圧力が10週連続に入り、過去10年近くで最長の連続上昇を記録した。 9月27日の取引では、米ドル指数は年初以来の高値となる106.5ポイントに達した。

世界市場で米ドルが上昇するにつれ、インターバンク市場における米ドルとベトナムドンの金利差は1か月未満の期間で4〜5パーセントポイントとなり、国内の米ドル/ベトナムドン為替レートに圧力をかけています。

9月最終週に3週連続で上昇した後、米ドルの中心為替レートは、9月（9月28日）を変動なく終了し、前日から変わらず、24,088 VND/USDで取引を終えました。 2023年の最初の取引セッションと比較して、中心為替レートは476 VND/USD上昇しました。

大手商業銀行では、米ドルの為替レートはまちまちの動きを見せている。具体的には、ベトナム対外貿易合資商業銀行（ベトコムバンク）では、米ドル為替レートが前日から変わらず、24,170 VND/USD（現金買い）、24,200 VND/USD（振替買い）、24,540 VND（売り）で表示された。一方、ベトナム投資開発株式会社（BIDV）は、24,230 VND/USD（現金買い）、24,230 VND/USD（振替買い）、24,530 VND/USD（売り）で上場し、5 VND/USDのわずかな上昇となった。ベトナム農業農村開発銀行（Agribank）では、米ドルの為替レートは、24,200 VND/USD（現金購入）、24,230 VND/USD（振替購入）、24,520 VND/USD（売却）となっており、20 VND/USDの上昇となっている。

為替レートが24,000 VND/USDを下回っていた2023年の最初の取引セッションと比較すると、商業銀行の上場為替レートは約800 VND/USD上昇し、かなり大幅な上昇となりました。

9月28日から10月4日までの新期間の輸出入税の計算に適用される複数の外貨に対するベトナムドンの相互為替レートも、大幅な変動を伴ってベトナム国家銀行により発表された。そのうち、ユーロ: 25,432.11 VND/EUR;円: 161.61 VND/JPY;英ポンド：29,242.83 VND/GBP;スイスフラン：26,262.54 VND/CHF;ロシアルーブル：250.17 VND/RUB;中国元: 3,297.78 VND/CNY... このように、米ドルだけでなく、他のほとんどの外国通貨も2022年末から2023年初めに比べて上昇しています。

為替レートへの圧力を軽減するための取り組み

為替レートへの圧力を軽減するため、ベトナム国立銀行は、2023年3月初旬から一時停止していた国債の発行を9月末に再開した。統計によると、ベトナム国立銀行は5回連続の取引セッションで、28日物国債70兆ドンの入札に成功し、銀行システムから同額の国債を引き出した。

2021年末に国立銀行が発表したデータによると、国家外貨準備高は1099億ドルを超え、2010年の国家外貨準備高の10倍、2015年のほぼ4倍に達した。しかし、2022年第1四半期に過去最高を記録した後、国立銀行が為替レートを安定させるために大量の外貨を売却しなければならなかったため、2022年には外貨準備高が急激に減少した。ベトナム国家銀行は外貨準備高の約20%を売却し、2022年末までに約890億ドルまで減少した。国際通貨基金（IMF）の最新データによると、ベトナムの外貨準備高は2022年末時点で867億ドルとなっている。この数字は2021年末と比較して約227億ドル減少しました。

しかし、2023年には送金額の増加が期待できます。最新のデータによると、2023年の最初の8か月間に母国に送金された金額は101億2,600万米ドルに達し、2022年の同時期と比べて28%増加しました。

IMFは2023年9月末に発表した最新の声明で、ベトナムの外貨準備高は今年末までに987億ドル、2024年末までに1105億ドルに増加すると予測した。

専門家は、米連邦準備制度理事会（FRB）が今後も高金利を維持し続ける場合、金融政策がさらに引き締められる可能性があり、また予測不可能な国際情勢によって国内為替レートと外国為替市場に圧力がかかると指摘している。

しかし、インド国立銀行総裁のグエン・ティ・ホン氏は、好ましい外貨供給と需要、経済への継続的な資本流入、柔軟な金融・為替レート管理措置が外貨市場の安定を支える要因であると断言した。しかし、インフレ圧力については主観的になることはできません。 2023年9月のコアインフレ率は、2023年8月と比較して0.26%上昇し、2022年の同時期と比較して3.8%上昇しました。平均すると、2023年の最初の9か月間で、コアインフレ率は4.49%上昇しました。世界的な食糧危機や地政学的緊張のリスクを背景に、2023年の最後の数か月から2024年の初めにかけて、世界の燃料価格と食糧価格は引き続き高騰圧力にさらされると予想されます。

中央銀行はインフレを抑制し、金利引き下げ目標のバランスをとるために、実際の動向を注意深く監視していきます。適切な中央為替レート管理、柔軟かつ積極的な外国為替介入、そして中央銀行のその他の措置は、市場心理の安定、為替レートの異常な変動への圧力の抑制に寄与し、外国為替市場とマクロ経済の安定に貢献するだろう。

ファム・タン・ハ国家銀行副総裁：信用手形チャネルを通じて約70兆ドンの純引き出し

9月21日、22日、25日、26日、27日の5回の取引セッション中、ベトナム国家銀行は国債チャネルを通じて銀行システムから約70兆VNDを引き出した。具体的には、9月21日に、ベトナム国立銀行は、期間28日で利率0.69%の9兆9,950億ベトナムドン相当の国債を発行することに成功した。 9月22日と25日にも、引き続き各回ごとに10兆ドン相当の国債を、それぞれ0.5％と0.49％の利率で、28日間の期間内に発行します。その後、9月26日に国立銀行は国庫短期証券を通じて市場に純資金を投入したが、その量は20兆ドンに倍増し、金利は0.58％、期間は28日となった。

USD/VND為替レートの急激な上昇に直面して、ベトナム国立銀行は外国為替市場を注意深く監視し、為替レートの安定に努めています。国立銀行は、金利に大きな影響を与えないようにしながら、システム内の過剰流動性を削減するために短期手形を規制する必要があります。今後は金利と為替レートのバランスを取る必要が生じ、プレッシャーは依然として非常に大きくなります。

サイゴン証券株式会社（SSI）のシニアアナリスト、タイ・ティ・ヴィエット・トリン氏：市場における投機的な活動を制限

為替レートの圧力は、ベトナム国立銀行が2022年6月と2023年9月の両方で財務省証券を発行した主な理由の1つと見られています。この政策手段は、短期的にシステム内の流動性をいくらか減らすことを目的としており、ベトナムドンと米ドルの金利差を縮小し、市場での投機活動を制限しようとする取り組みの一環です。

国際的な観点から見ると、2022年と2023年の両方におけるVND下落圧力は、米ドルの大幅な上昇の可能性という状況から生じています。国内では、中央銀行が成長を支援するために緩和的な金融政策を実施しており、財務省証券の発行手段の利用は為替レート圧力を制限する第一歩となっている。ベトナム国立銀行による財務省短期証券の発行は、短期的にはシステム内の流動性の調整に役立つ可能性があり、ベトナムドンの銀行間金利水準を押し上げ、米ドルとベトナムドンの金利格差の縮小に貢献すると期待される。

経済学者ディン・クアン・ヒン氏：為替レートの安定を支える要因は数多くある

最近の為替レートの上昇は経済に様々な影響を及ぼしており、対外債務の返済圧力が増す一方で、原材料や消費財の輸入価格の上昇によりインフレ圧力も高まっている。したがって、為替レート圧力が高ければ高いほど、国内の金融政策をさらに緩和する余地は狭まることになります。

しかし、今年は依然として、高い貿易黒字など、為替レートを安定させる要因が存在します。安定したFDIと送金の流れ。外国人投資家への株式売却による追加の外貨供給。為替レートを適切な範囲内で安定させることで、悪影響を最小限に抑え、ベトナムの輸出競争力を高めることができます。しかし、2023年後半の為替レートの変動には依然として注意が必要です。なぜなら、FRBの運営金利がピークに維持できるため、VNDとUSDの金利差が縮小し続けるなど、USD/VND為替レートに圧力をかける可能性のある要因がまだいくつかあるからです。国立銀行は成長を支援するために金利の引き下げを継続する予定です...

タン・ンガが記録した

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