銀行株は関税の嵐に逆らうのか？

米国の相互関税はここ数週間、経済全般、特に世界の金融市場に強い影響を及ぼしている。トランプ大統領がベトナムを含む75カ国に対する関税の90日間延期を発表したことについて前向きなシグナルを受け取ったことで、ベトナムの株式市場は前向きに回復した。

しかし、この税制政策による市場リスクへの懸念は消えておらず、90日が経過した現在でも、特にこの政策によって強く直接的な影響を受ける産業、すなわち工業団地、水産物、輸出品などについては、トランプ氏の動きは依然として謎のままであるという疑念が生じている。

しかし、長期的には、株式市場には今年、多くのサポートを受けて大きな成長余地と前向きな兆候が見られるため、投資家にとっては魅力的な価格で潜在的株式を蓄積するのに適した時期である可能性がある。なぜなら、実際には、この政策によって直接影響を受けない、またはそれほど影響を受けない業界グループがまだ多数あるためである。

上記を踏まえ、未来アセット証券のコンサルタントであるブイ・ゴック・チュン氏は、銀行・証券セクターがVN指数の主な原動力となるだろうとコメントした。信用需要と金融政策が支援的な状態に維持されているため、銀行は依然として支援的な役割を維持するからです。

2025年第1四半期末までに、信用の伸びは3.93％に達し、2024年の同時期の1.42％の2.5倍に達した。貸出金利は2024年末と比較して0.4％低下し続けており、銀行システムが経済への資本流入を促進するための取り組みを示している。

SSIリサーチの報告書では、専門家らは米国の相互税が銀行業界に与える潜在的な影響は比較的複雑であると評価した。直接の影響を受けていないものの、この産業は、消費や不動産に加えて、繊維、水産物、木材製品、外国直接投資といった直接の影響を受ける産業と関連しています。

具体的には、輸出部門の中小企業の信用の伸びは鈍化する可能性が高いが、インフラ、建設、不動産、消費などの部門への貸出残高の増加によって相殺されると予想される。

同時に、この業界グループは、不良債権や信用コストの増加によるリスク、貿易金融や外国為替取引による収入の減少、困窮している顧客を支援するための貸出金利の引き下げに直面することになります。

しかし、プラス面としては、大半の国との相互関税の90日間の停止は、ベトナムにとって短期的には前向きなシグナルである。その結果、輸入業者が新学期シーズンだけでなくホリデーシーズンに向けての注文（完了までに90日以上かかる注文を除く）を加速させているため、米国市場への輸出は短期的に改善するだろう。

さらに、政府は公共投資の加速や金利下支えなど、経済を刺激するための支援策を導入する。米ドル安により資本コストへの圧力がいくらか軽減され、銀行への財務的圧力が緩和される可能性がある。

したがって、現状では、輸出や外国直接投資へのエクスポージャーが高い銀行、特に国有商業銀行のグループは、短期的にはある程度の利益を得ることができ、中期戦略を策定する時間も増える可能性がある。

長期的には見通しは依然として不透明であり、影響は2025年後半または2026年初頭まで現れないと予想されます。

Cổ phiếu ngân hàng đi ngược sóng gió thuế quan?- Ảnh 1. — 銀行株の評価の概要（出典：SSIリサーチ）

上記の分析に基づき、SSIリサーチは、2025年の銀行業界の利益は大きな影響を受けないと予測しています。米国の相互関税をめぐる不確実性は依然として残っているが、現在の評価は魅力的であり、10％から30％の値上がりの可能性がある。

しかし、この蓄積の機会を活かすには、投資家は以下の点に基づいて選択する必要があります。輸出入およびFDIに関連する産業に対する銀行の影響力のレベルを評価すること。総貸出金残高に占める外貨建て貸出金の割合と総預金残高に占める外貨建て預金の割合を考慮します。

したがって、 SSI リサーチはいくつかの銀行株を推奨しています。具体的には、競争力のある資本源を持ち、ベトナム経済の回復に密接に追随する営業実績を持つ銀行としては、VCB（ベトコムバンク、HOSE）、CTG（ベトコムバンク、HOSE）、TCB（テックコムバンク、HOSE）、MBB（MBバンク、HOSE）などが挙げられます。

さらに、HDB（HDBank、HOSE）は、資本面での優位性はないものの、不動産市場の回復を背景に弱体な銀行の再編に参加したことで、信用限度額の引き上げによる恩恵を受けることが期待されています。

一方、VPB（VPBank、HOSE）とTPB（TPBank、HOSE）は価格を大幅に調整しており、魅力的な短期取引の機会を提供する可能性があります。

市場の成長は、3営業日連続で150ポイント近く上昇した後、一時的に鈍化した。 4月15日の終値は、VN指数が145銘柄上昇、334銘柄下落し、13.65ポイント（1.1%相当）下落の1,227.79ポイントで終了した。

総取引量は約10億7000万単位、総額24兆2162億ベトナムドンに達し、これは昨日の取引と同等である。 VN30グループの一連の銘柄は反転して大幅に下落したが、「Vinファミリー」銘柄は成長の勢いを維持し、VIC（Vingroup、HOSE）は1.3％上昇、VHM（Vinhomes、HOSE）は0.5％上昇した。

出典: https://phunuvietnam.vn/bank-stocks-go-backward-to-the-world-2025041518235851.htm