為替レート圧力を抑えるために運営金利を引き上げる可能性

MSVN専門家：為替レート圧力を抑制するために運営金利を引き上げる可能性

ベトナムドンを過度に下落させることは不可能であり、運営金利の上昇の影響を最小限に抑えるための具体的な措置と財政政策が必要である。

SBVは5月か6月に50ベーシスポイントの金利引き上げを予想

メイバンク投資銀行証券会社（MSVN）の個人顧客部門調査分析ディレクターのグエン・タン・ラム氏は、ベトナム国家銀行（SBV）が下落するベトナム・ドンの為替レートを安定させるために運営金利を50ベーシスポイント引き上げると予想している。利上げは今後数週間、5月か6月に実施される可能性がある。

SBVは様子見の姿勢を取り、まず金利の引き上げ（および米ドル売却の継続）によって為替レートの圧力が緩和されるかどうかを評価し、その後さらなる金利引き上げが必要かどうかを決定する可能性がある。金利を引き上げると、一定のタイムラグを伴って貸出金利が上昇し、国内需要に影響を及ぼす可能性があります。

しかし、もう一つの選択肢は、ベトナムドンをさらに下落させることであり、そうなるとインフレ率がベトナム人民銀行の目標である4.5%を超え、家計の購買力と事業コストに影響を及ぼす可能性がある。 MSVNは2024年のGDP成長率予測を5.8%に維持したが、これは政府の目標である6%～6.5%を下回るものであった。

運営金利の引き上げは、ベトナムドンと外貨準備高への圧力が高まったときの最後の手段である。

USD/VND為替レートは年初から約4.5%下落して過去最低を記録し、ASEAN地域で2番目にパフォーマンスの悪い通貨となった。金投機や最近の政治情勢などさまざまな理由があるものの、主な要因は依然として米国との金利差です。

VNDはASEAN地域で最もパフォーマンスの低い通貨の1つです。出典：ブルームバーグ。 2024 年 5 月 22 日時点の最新データ ポイント。

米連邦準備制度理事会（FRB）が引き続き金利を引き上げているにもかかわらず、ベトナム国家銀行は経済低迷の中で貸出金利を下げるため、2023年に政策金利を125ベーシスポイント引き下げた。信用の伸び悩みと高い流動性により銀行間金利が低下し、SBVは過去数か月間に公開市場操作（OMO）を通じて金利を引き上げざるを得なくなった。国立銀行はまた、銀行間金利をさらに引き上げることを目指し、OMO金利を（4.25%から）4.5%に2度目に引き上げた。

SBVは、2024年4月19日以降、ベトナムドンを守るために、総外貨準備高約1,020億ドルのうち28億ドルを売却したが、ここ数日、米ドル準備高の売却が増加しており、為替レートへの圧力は続いている。ベトナム国家銀行の外貨準備高への圧力は、5月に24億ドルの売却により急増した。これは4月の3億8000万ドル売却の6倍以上である。

ラム氏によると、ASEAN地域の他の国の通貨とは異なり、CPIデータの下落を受けて米ドル指数（DXY）がさらに下落したにもかかわらず、VNDへの圧力は緩和する兆候を見せていない。さらに、米国経済が好調であることを考えると、米国の金利引き下げの時期と範囲については依然として不確実性が大きい。

ベトナムドン（VND）の過度な下落は許されず、運営金利の上昇の影響を軽減するための具体的な措置と財政政策が必要である。

ラム氏は、他の中央銀行と同様に、ベトナム中央銀行も、ベトナムドンの制御不能な下落が、すでに目標の4.5%（4月は4.4%）に近づいているインフレ率をさらに押し上げることを懸念していると述べた。国内でさらなるベトナムドン安に備えてドルに両替する人が増えているため、厳しく管理されなければベトナムドンは引き続き下落する可能性がある。ベトナムドンの下落は、輸入原材料に頼っているFDI投資家の生産コストも押し上げる。

為替レートに対する強い圧力があり、USD/VND為替レートはベトナム国立銀行が管理する変動幅の上限（±5％）に達しました。出典: CEIC

国立銀行は、市場の預金金利を引き上げる主な政策手段として、短期預金金利（6 か月未満）の上限設定を使用します。  預金は銀行の主な資金源であるため、預金金利の上昇は貸出金利の上昇に転嫁されますが、その反映には約3～6か月のタイムラグがあります。当局は経済が依然として支援を必要としていることを認め、銀行に貸出金利の引き下げを要請した。

MSVNは、運営金利が上昇する状況において、優先分野（不動産など）への優遇金利を通じて貸出金利を低く抑えることができると考えている。税金の繰り延べや、VATの2パーセント減額を12月まで（従来は6月から）延長するなどの財政政策措置も、影響を緩和するために活用できる可能性がある。

出典: https://baodautu.vn/chuyen-gia-msvn-co-kha-nang-tang-lai-suat-dieu-hanh-de-kiem-che-ap-luc-ty-gia-d216289.html