株式投資のチャンスは依然として大きい

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5月22日の取引セッションでは、VN-Indexは10.23ポイント（-0.8％）の急落を記録し、1,266.91ポイントで終了しました。これは、5月20日の取引開始から投資家の口座に対して11億株の売り圧力に直面して以来、この指数が2回連続で下落したことになる。国内外の投資家が安値で売り続け、午後の取引で株価は急落した。 3フロアの取引総額は33兆4000億ベトナムドン近くまで急騰し、23セッションで過去最高を記録した。

投資家の心配は減った。

しかし、同日午後、国老東新聞が主催した「株式市場の波が戻ってくる、どの業界の株にチャンスがあるか？」というテーマの株式トークショーに参加した専門家によると、市場は変動するかもしれないが、傾向は依然として良好だという。

ビナキャピタル・ファンド・マネジメント社の投資ディレクター、ディン・ドゥック・ミン氏は、約1か月前、投資家は為替レートの上昇、金利の上昇、中東の地政学的緊張の圧力を非常に懸念しており、その結果、4月中旬のわずか1週間でVN指数が100ポイント以上下落したとコメントした。現在、こうした懸念は依然として存在しているが、投資家はそれに慣れてきたようであり、国内のマクロ経済は生産、事業、輸出入のすべてが好調で、より明るい兆候を示している。「上場企業の2024年第1四半期の業績は同時期に比べて約12％増加した。詳しく見ると、多くの企業が非常に良い利益を上げている」とミン氏は述べた。

メイバンク証券会社の個人分析担当ディレクター、グエン・タン・ラム氏によると、現在の投資チャネルを見ると、株式は依然としてより魅力的な投資チャネルだという。預金金利は上昇しているものの、全体的な水準は依然として低い。したがって、VN 指数が十分に魅力的な下落を示すと、投資家からのキャッシュフローが刺激されることになります。

これにより、4月末から現在までに市場が約100ポイント急上昇したことがわかります。林氏は「今から年末までに投入金利が１％程度上昇しても、金融政策が反転したとは確認できないため、依然として心配することはない」と述べた。

Các chuyên gia khách mời tham dự talkshow chứng khoán do Báo Người Lao Động tổ chức chiều 22-5 Ảnh: TẤN THẠNH — 5月22日午後、国老東新聞主催の株式トークショーに出席したゲスト専門家たち。写真：TAN THANH

このような状況において、専門家は、5月22日の取引セッションにおける急激な市場調整は、実際には懸念すべきことではないと述べている。なぜなら、長期的には見通しは明るいままだからです。タンコン証券会社（TCSC）の投資コンサルティングディレクター、グエン・タン・チュン氏は、株式市場の上昇と下降の傾向を評価する際に、市場へのキャッシュフロー要因をどのように見るべきかと述べました。実際、現時点では、株式は不動産、債券、金、金利などに比べて依然として競争上の優位性を持つ投資チャネルです。金利は上昇しましたが、1年前に比べるとまだ低い水準にあります。金価格はピークに達したものの、10年前のように誰もが金の購入に殺到しているわけではない。

「P/B（帳簿価格）による市場評価は依然として約10年ぶりの低水準。一方、P/E（株価収益率）による評価は平均の約16～18倍に対して約13～13.5倍であり、それほど高くはない」とチュン氏は述べた。

外国人投資家が純売りを減らすのはいつでしょうか？

専門家は、短期的にはVN指数は1,300ポイントの閾値に近づくとさらに変動する可能性があるが、これは投資家間のキャッシュフローの回転にすぎず、下降傾向ではないと述べている。過去数ヶ月にわたる外国人投資家の継続的な売り越しも、市場におけるこのグループの取引割合がそれほど大きくないため、それほど心配する必要はない。

グエン・タン・チュン氏は、今後数回のセッションで市場が調整する可能性があると考えていますが、プラス要因が反転したか変化したかを分析する必要があります。傾向が変わっていない場合は、短期的には変動して減少する可能性がありますが、依然としてプラスです。

ディン・ドゥック・ミン氏は、外国人投資家は最近だけではなく、過去2～3年にわたり、多くの市場で継続的に売り越しを続けていると述べた。最大の理由は、ベトナムや米国を含む新興市場間で金利に大きな差があることです。当時は、収益性が高いことから外国資本は米国に流入する傾向がありました。

ミン氏は、米国債の金利は現在年間約4.5％～5％であり、世界の投資家にとって非常に魅力的であり、特にほぼリスクフリーであると述べた。そこで彼らは、投資キャッシュフローを米国に移すために、新興市場やフロンティア市場（ベトナムだけではない）の株式を売却するだろう。

「しかし、VN指数が魅力的な水準（PER約10倍）に調整されるたびに、外国人投資家は再び積極的に購入するだろう。これは、外国人投資家が常にベトナム株に興味を持っていることを示している」とミン氏は述べた。

では、外国人投資家はいつ純売りを続けるのでしょうか?最新の予測によると、米連邦準備制度理事会（FRB）は来年9月の政策会合で今年初の利下げに踏み切る可能性がある。それまで外国人投資家は売り越しとなるのだろうか。

グエン・タン・ラム氏によれば、この地域の多くの国で外国人投資家が株式市場から資金を引き揚げているという。ラム氏は、FRBが金利引き下げに動けば、外国人投資家の純売り圧力は軽減されると予測している。特に、ベトナムが2025年3月または2025年9月以降に新興市場国への格上げの資格を得た場合、外国資本の流入が再び刺激されることになるだろう。

統計によると、今年初め以来、外国人投資家はベトナム株式市場で約27兆VNDを売却した。しかし、グエン・タン・チュン氏は、注意深く分析した結果、ビングループ株（VIC、VHM、VRE）だけで純売却額の約45％を占め、残りはMSN、VNM、ETFファンドなどの他の大型株であったと述べました。これらの数字は、純売却が市場全体ではなく、特定のグループの株に集中していることを示しています。

「5～10年前は、外国取引の割合が市場全体の取引の約20％を占めていたため、売り越しをすると大きな影響がありました。現在、1日の流動性は数十億ドルに達することもあり、そのうち外国取引はわずか5～6％程度であるため、影響はそれほど大きくありません」とチュン氏は述べた。

中長期投資に適しています

株式トークショーでは、専門家らが銀行、工業団地不動産、輸出、港湾、テクノロジー、小売など、今後の有望な株式グループを紹介しました。

専門家によれば、現在の株価水準はもはや安すぎるわけではないものの、中長期投資としてはまだ妥当な水準だという。購入する株式を選択する際、投資家は企業の事業見通しと注意すべきリスク要因に注目する必要があります...「優良株と将来性のある企業を選べば、株価が5%～7%下落しても心配する必要はありません」とディン・ドゥック・ミン氏は述べました。