Manque de biens et de mécanismes

Attirer les capitaux étrangers sur le marché des obligations d'entreprises : manque de biens et de mécanismes

La liquidité sur le marché des obligations d'entreprises est morose, car les investisseurs individuels ont fortement diminué, tandis que les investisseurs institutionnels se limitent toujours aux banques et aux sociétés de valeurs mobilières.

Le marché des obligations d’entreprises, malgré sa croissance impressionnante, manque de mécanismes et de produits de qualité pour attirer les investisseurs étrangers. Graphismes : Dan Nguyen

Sans notation, même les « requins » sont impuissants

Les experts affirment que le marché des obligations d'entreprises manque à la fois de mécanismes et de produits de qualité pour attirer les « requins », en particulier les capitaux d'investissement étrangers.

Actuellement, les acheteurs sur le marché des obligations d’entreprises privées (secondaire) sont principalement des banques et des sociétés de valeurs mobilières (représentant environ 80 %). Les autres investisseurs institutionnels tels que les fonds d'investissement ne représentent que 0,2%, les compagnies d'assurance 0,36%. En particulier, les investisseurs étrangers ne représentent que 0,91 %.

Selon les intermédiaires du marché obligataire, de nombreuses institutions financières valant des dizaines de milliards de dollars américains souhaitent investir sur le marché obligataire vietnamien, mais ne peuvent pas investir de capitaux en raison du manque de mécanismes et de produits de bonne qualité.

« Il existe de nombreux fonds de pension et fonds communs de placement intéressés par le marché obligataire vietnamien, mais ils ne peuvent pas investir », a déclaré M. Nguyen Quang Thuan, directeur général de FiinRatings.

La raison de cette situation, selon M. Thuan, est que lorsque ces fonds étrangers investissent dans les obligations de chaque pays, ils se basent sur la notation de crédit des obligations. C’est une pratique internationale, mais les éditeurs au Vietnam n’ont pas cette habitude. Selon l'Association du marché obligataire du Vietnam, au cours des 7 premiers mois de cette année, le nombre d'obligations avec des notations de crédit ne représentait que 7 % de la valeur.

Mme Duong Kim Anh, directrice des investissements de Vietcombank Securities Company Limited (VCBS), a également déclaré que lorsque les compagnies d'assurance étrangères souhaitent investir dans des obligations au Vietnam, la première chose qui les intéresse est les données sur les obligations, en particulier les données sur la probabilité de défaut de la société émettrice. Il est impératif pour les entreprises de gérer les risques liés à leurs investissements.

« Presque tous les fonds étrangers qui contactent VCBS demandent s'il existe de telles données et s'il existe une partie indépendante qui fournit ces données pour mener à bien leurs activités de gestion des risques », a déclaré Mme Duong Kim Anh.

Actuellement, les compagnies d’assurance vie et non-vie agréées au Vietnam gèrent des investissements d’environ 30 milliards de dollars, mais seule une très petite partie de leurs actifs d’investissement est allouée aux obligations d’entreprises.

La loi sur les activités d'assurance, entrée en vigueur début 2023, n'autorise pas l'investissement dans des obligations d'entreprises émises à des fins de restructuration de la dette, limitant ainsi la participation de ce groupe d'investisseurs au canal des obligations d'entreprises.

Possibilité d'attirer des capitaux étrangers chez soi

Récemment, de nombreuses entreprises ont dû émettre des obligations internationales pour lever des capitaux avec des taux d’intérêt de 8 à 10 % par an, sans parler des coûts et des risques liés aux fluctuations des taux de change. En attendant, si la mobilisation se fait sur le « terrain », les coûts seront considérablement réduits.

« Cependant, pour développer et attirer les investisseurs, en particulier les investisseurs institutionnels, l'infrastructure principale (politiques, cadre juridique, transparence) est importante, mais l'infrastructure douce (négociation sur le parquet coté) doit suivre les pratiques internationales, en particulier les notations de crédit », a recommandé M. Nguyen Quang Thuan.

En outre, pour attirer les investisseurs institutionnels et les investisseurs étrangers, les experts estiment que le gouvernement doit envisager des solutions préférentielles en matière de fiscalité et de mécanismes de refinancement. Il faut trouver des solutions pour améliorer la qualité et la diversité des « biens » sur le marché, notamment les obligations vertes.

M. Vo Hoang Hai, directeur général adjoint de la Nam A Bank, a recommandé que l'une des solutions importantes pour attirer les investisseurs étrangers soit que les entreprises vietnamiennes augmentent l'émission d'obligations vertes.

Actuellement, le gouvernement a une politique visant à développer des obligations vertes, et la Commission des valeurs mobilières de l’État a également publié un manuel sur les obligations vertes. Toutefois, les autorités n’ont pas encore publié de liste de classification verte pouvant servir de base à l’émission d’obligations vertes.

En outre, de nombreuses sociétés de valeurs mobilières ont également recommandé au Vietnam d’envisager la création d’institutions financières intermédiaires pour les services de garantie de crédit ou de garantie d’obligations. Cela rétablira la confiance et diversifiera l’offre de produits obligataires sur le marché. Cette organisation de garantie peut être créée et exploitée par de grandes institutions financières et d'investissement du Vietnam et des organisations internationales.

Source : https://baodautu.vn/thu-hut-von-ngoai-vao-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-thieu-ca-hang-hoa-lan-co-che-d222895.html