Inquiétudes concernant des dizaines de milliers de milliards de dongs en obligations menacées de retard de remboursement du principal

Au cours des 12 prochains mois, environ 109 000 milliards de VND d'obligations arriveront à échéance dans le secteur de l'immobilier résidentiel. Parmi ces obligations, on estime qu'environ 30 000 milliards de VND risquent de ne pas pouvoir être remboursées en retard.

Au cours des 12 prochains mois, environ 109 000 milliards de VND d'obligations arriveront à échéance dans le secteur de l'immobilier résidentiel. Parmi ces obligations, on estime qu'environ 30 000 milliards de VND risquent de ne pas pouvoir être remboursées en retard.

11% des émetteurs d'obligations d'octobre ont une faible notation de crédit

Le rapport sur le marché des obligations d'entreprises d'octobre 2024 de l'agence de notation de crédit VIS Rating a indiqué que le montant des obligations d'entreprises nouvellement émises en octobre 2024 a atteint 28 100 milliards de VND, inférieur aux 56 200 milliards de VND nouvellement émis en septembre 2024. Les banques commerciales ont émis un total de 15 800 milliards de VND, continuant de représenter la majorité des nouvelles émissions.

Parmi les obligations émises par les banques en octobre 2024, 20 % sont des obligations subordonnées éligibles au capital de niveau 2, émises par la Vietnam Joint Stock Commercial Bank for Industry and Trade, la Tien Phong Commercial Joint Stock Bank, la Loc Phat Vietnam Commercial Joint Stock Bank et la Bac A Commercial Joint Stock Bank. Ces obligations de niveau 2 ont des échéances allant de 7 à 15 ans et portent des taux d’intérêt allant de 6,5 % à 7,9 % la première année. Les autres obligations sont des obligations non garanties d’une durée de 3 ans et de taux d’intérêt fixes allant de 5,0 % à 6,0 %.

En octobre 2024, un émetteur du groupe industriel des infrastructures et un émetteur du groupe bancaire ont émis au public pour une valeur totale de 1 800 milliards de VND.

Au total, le montant des nouvelles obligations émises au cours des 10 premiers mois de 2024 a atteint 366 000 milliards de VND, soit plus que le total des émissions en 2023. Parmi celles-ci, 11,5 % du montant total des obligations nouvellement émises provenaient d'émissions publiques.

Volume d’émission d’obligations privées/publiques par an.

En octobre, le nombre d’émetteurs ayant un profil de crédit « inférieur à la moyenne » ou à un niveau plus faible représentait 11 %, une amélioration par rapport au mois précédent (24 %). Les émetteurs ayant un profil de crédit faible sont classés comme non financiers. Ces entités ont des ratios d’endettement et de couverture de la dette « extrêmement faibles », ce qui reflète le fait que leurs opérations ne génèrent pas suffisamment de bénéfices et de flux de trésorerie pour rembourser le principal et les intérêts de leurs prêts.

Depuis le début de l'année, 56% des émetteurs ayant une note de crédit faible appartiennent aux secteurs de l'immobilier, du logement et de la construction. Selon VIS Rating, plus de la moitié des émetteurs présentant un profil de crédit faible sont des startups sans activité principale.

Selon l'évaluation de cette agence de notation, plusieurs institutions financières émettant des obligations en 2024 présentent des profils de crédit faibles. Ce groupe comprend les petites banques, les sociétés financières et les sociétés de valeurs mobilières, qui ont en commun que leur solvabilité et leur liquidité sont toutes deux « inférieures à la moyenne » ou inférieures.

On estime qu'environ 30 000 milliards de VND d'obligations risquent de ne pas pouvoir rembourser leur principal.

VIS Rating a noté qu'aucune nouvelle obligation en souffrance n'a été annoncée le mois dernier, le taux total de dette en souffrance du marché à la fin octobre 2024 était de 14,9%, inchangé par rapport au mois précédent.

En octobre 2024, 13 émetteurs ont payé une partie ou la totalité du principal impayé des obligations en souffrance, d'une valeur totale de 269 milliards de VND. Le taux de recouvrement du principal en souffrance a augmenté de 0,1 % pour atteindre 21,5 %.

Certains indicateurs se sont améliorés sur le marché primaire. Pendant ce temps, sur le marché secondaire, le volume des échanges d'obligations d'entreprises a augmenté en octobre pour atteindre son plus haut niveau depuis juillet 2023. Dont environ 75 % de la valeur des transactions appartient aux groupes bancaires et immobiliers.

Au cours des 10 premiers mois de 2024, la valeur totale des obligations en souffrance nouvellement émises s'est élevée à 16 600 milliards de VND, soit 137 600 milliards de VND de moins que la même période de l'année dernière. Le taux de retard de paiement cumulé à fin octobre 2024 est stable à 14,9%. Le groupe Énergie a enregistré le taux de défaillance cumulé le plus élevé, soit 45 %, tandis que le groupe immobilier résidentiel représentait 60 % du total des obligations en souffrance.

VIS Rating a déclaré que 14 des 42 obligations arrivant à échéance en novembre 2024 présentent toujours un risque élevé de ne pas pouvoir rembourser le principal à temps. La plupart de ces obligations ont été en retard dans le paiement des intérêts obligataires précédents. 33% des obligations arrivant à échéance en novembre 2024 présentent un risque de retard de paiement du principal, un taux supérieur au taux de 10,5% d'obligations en retard de paiement du principal sur 10 mois en 2024.

Au cours des 12 prochains mois, environ 109 000 milliards de VND d'obligations arriveront à échéance dans le secteur de l'immobilier résidentiel, ce qui représente près de la moitié de la valeur totale des obligations arrivant à échéance. Parmi ces obligations, on estime qu'environ 30 000 milliards de VND risquent de ne pas pouvoir être remboursées en retard.

Obligations venant à échéance dans les 12 prochains mois par groupe industriel.

En ce qui concerne le traitement des obligations d'entreprises en souffrance, en octobre, 13 émetteurs en souffrance dans les domaines de l'immobilier résidentiel, de l'énergie, du tourisme et des stations balnéaires ont restitué un total de 269 milliards de VND en principal aux détenteurs d'obligations. Dont 50 % du total de la dette impayée remboursée au cours du mois provient de Yang Trung Wind Power JSC. La compagnie énergétique n'a pas payé les intérêts des obligations en 2022 et 2023.

Le taux de recouvrement tardif des obligations en souffrance a augmenté de 0,1% pour atteindre 21,5% à fin octobre 2024.

Source : https://baodautu.vn/lo-ngai-hang-chuc-nghin-ty-dong-trai-phieu-co-nguy-co-cham-tra-no-goc-d229617.html