EVN dispose de plus de milliards de dollars, les coûts de l'acier et du ciment augmentent

EVN devrait disposer de 26 000 milliards de VND supplémentaires

Le 9 novembre, Vietnam Electricity Group (EVN) a augmenté le prix moyen de détail de l'électricité de plus de 86 VND/kWh, soit une augmentation de 4,5 % à 2 006,79 VND/kWh (hors taxe sur la valeur ajoutée). C'est la deuxième fois que les prix de l'électricité augmentent cette année (la première fois, c'était le 4 mai avec une augmentation de 3%).

Selon MBS Securities, l'augmentation des prix réduira la pression financière sur EVN. Cependant, ce prix n’est toujours pas suffisant pour aider EVN à réaliser des bénéfices en 2023.

On peut constater que l’augmentation des prix de détail de l’électricité aura un impact positif sur la chaîne de valeur du secteur de l’électricité, en particulier lorsque EVN joue le rôle de principal acheteur et vendeur d’électricité.

MBS a estimé que la tendance à une forte augmentation des créances des entreprises d'électricité commencera à partir de 2022, lorsque les prix des combustibles d'entrée dans le monde augmenteront fortement et qu'EVN sera confrontée à des difficultés financières. En particulier, de nombreuses entreprises d'énergie thermique de premier plan cotées en bourse, telles que PetroVietnam Power Corporation (POW), Power Generation Corporation 3 (PGV), Nhon Trach 2 Petroleum Power (NT2), Quang Ninh Thermal Power (QTP), Hai Phong Thermal Power (HND), ont enregistré la plus forte augmentation des créances sur EVN en raison des prix élevés de l'électricité.

giadienevn cp.gif — *Electricity Group (EVN) a augmenté les prix de l'électricité pour la deuxième fois en 2023.*

Ce sont également les entreprises qui enregistrent le ratio créances/actif total le plus élevé du secteur.

Quant à POW, selon le rapport financier, à la fin du troisième trimestre 2023, cette entreprise avait des créances à court terme de près de 17,2 billions de VND, bien supérieures au chiffre de plus de 12,5 billions de VND au début de l'année et très importantes par rapport aux actifs totaux de 63,6 billions de VND de cette entreprise.

MBS estime que cette augmentation du prix de l'électricité aidera EVN à gagner environ 26 000 milliards de VND de revenus supplémentaires pour 2024, soutenant ainsi l'amélioration de la solvabilité d'EVN ainsi que du flux de trésorerie et de l'efficacité financière des entreprises d'énergie thermique susmentionnées.

Outre les entreprises d’énergie thermique, certaines entreprises de construction et d’installation d’énergie devraient également en bénéficier. En conséquence, 2022-2023 est une période très difficile pour les entreprises de construction d'infrastructures électriques, incapables de signer de nouveaux contrats de construction avec EVN et les flux de trésorerie pour les projets sont également interrompus. De nombreuses entreprises ont enregistré de faibles revenus de construction et une faible valeur du carnet de commandes, car EVN a continuellement réduit les coûts d'investissement et de maintenance du système électrique.

Avec une forte demande de développement de réseau, d'environ 1,5 à 1,6 milliard de dollars par an, EVN doit stabiliser rapidement son flux de trésorerie pour réaliser son plan d'investissement dans le réseau. Cela signifie également que les activités de construction seront plus actives et que les entreprises importantes de la bourse telles que Vietnam Electricity Construction Corporation (VNE), PC1 Group (PC1) et Construction Consulting 2 (TV2) en bénéficieront.

tanggiadien mbs1.gif — *Prévoir les entreprises qui bénéficient/perdent de l’augmentation des prix de l’électricité.*

Récemment, de nombreuses valeurs du secteur de l'électricité ont attiré de l'argent et ont augmenté assez fortement, comme NT2, POW, HND, NTH, KHP, GEG...

Selon Mirae Asset Securities Company, l'augmentation des prix de l'électricité n'a pas eu beaucoup d'impact sur les entreprises de production d'électricité à court terme, en raison d'accords à long terme lors de la signature de contrats d'achat d'électricité avec EVN comme dans le cas de la centrale thermique de Pha Lai (PPC), de la centrale thermique de Quang Ninh (QTP)...

Mirae Asset estime que l'augmentation des prix de l'électricité pourrait avoir un impact positif sur les entreprises de distribution d'électricité car elles ont signé des contrats à long terme à bas prix et vendent désormais à des prix élevés, ce qui augmentera probablement les bénéfices des entreprises.

Toutefois, à long terme, l’augmentation des prix de détail de l’électricité et le développement d’un marché de l’électricité concurrentiel créeront des conditions plus favorables pour que les entreprises ajustent les prix de l’électricité à la hausse, reflétant avec précision le rapport offre/demande sur le marché de l’électricité.

Impact négatif sur de nombreuses entreprises manufacturières

Lors de la séance de négociation du 14 novembre, alors que le marché boursier a augmenté assez fortement, les actions de Hoa Phat Steel (HPG) du milliardaire Tran Dinh Long n'ont pas pu maintenir la récente hausse et ont commencé à baisser. HPG est tombé juste dans le contexte où cette entreprise a reçu une série de bonnes nouvelles, allant de la production de consommation la plus élevée en octobre depuis 16 mois, à l'augmentation des achats des investisseurs étrangers. L’investissement public est également stimulé ; Les efforts du gouvernement pour relancer le marché immobilier...

Hoa Phat est l’une des entreprises touchées par l’augmentation des prix de l’électricité.

Selon MBS Securities, les entreprises de certains secteurs manufacturiers tels que le fer et l’acier, le ciment et les produits chimiques seront affectées négativement. En conséquence, les prix de l’électricité représentent 10 à 15 % du coût des entreprises de production d’acier de 2020 à aujourd’hui. Les prix de l'électricité augmenteront le coût du capital des entreprises sidérurgiques de 0,6 %.

L’industrie du ciment est également très consommatrice d’électricité, les prix de l’électricité représentant 14 à 15 % des coûts de production. Dans le secteur des produits chimiques, les coûts de l’électricité représentent 9 % des coûts de production totaux.

Mirae Asset a également une évaluation similaire pour l'industrie du ciment, estimant que les coûts de l'électricité représentent environ 9 à 10 % du coût des marchandises vendues pour les entreprises de fabrication d'acier, ce qui est également équivalent à celui des entreprises de l'industrie chimique.

tanggiadien mbs2.gif — *Coûts des intrants pour la production d'électricité.*

En fait, lorsque les prix de l’électricité augmentent, les entreprises peuvent répercuter les coûts sur les consommateurs en augmentant les prix de leurs produits. Toutefois, dans un contexte de faible demande des consommateurs comme l’année dernière, les augmentations de prix ne sont pas faciles. Si elles ne parviennent pas à augmenter leurs prix de vente, de nombreuses entreprises manufacturières risquent de voir une part importante de leurs bénéfices s’éroder.

Selon MBS, la décision d'augmenter les prix a été une surprise mais reflète aussi en partie la situation financière d'EVN, d'autant plus que la société a continué d'enregistrer une perte nette de 29 000 milliards de VND au cours des 6 premiers mois de l'année, même après avoir augmenté les prix de l'électricité de 3 % depuis mai.

Les prix des intrants des sources d’énergie thermiques (prix du charbon et du gaz) sont ancrés à un niveau bien plus élevé que la période de base basse avant 2021, encore aggravés par la très faible proportion de production hydraulique - une source d’électricité bon marché - lorsque la météo n’était pas favorable au cours des 6 premiers mois de pointe de l’année.

Au cours des derniers mois de l'année et en 2024, des facteurs tels que des signes de refroidissement des prix du charbon et une météo plus neutre au second semestre 2024 aideront EVN à réduire ses coûts. Associée à la hausse des tarifs de détail de l'électricité, elle contribuera à améliorer les résultats commerciaux du groupe.

MBS estime qu'EVN dispose encore d'une grande marge de manœuvre pour continuer à augmenter les prix de l'électricité car, au début de l'année, le ministère de l'Industrie et du Commerce a officiellement ajusté le cadre des prix de détail de l'électricité à 1 826-2 444 VND/kWh (équivalent à la marge d'augmentation des prix restante de 21 %).

En outre, le projet de nouveau mécanisme d'ajustement des prix de l'électricité, s'il est approuvé, servira de base à EVN pour calculer les prix de l'électricité en fonction des fluctuations des prix des intrants. Plus précisément, le projet de règlement propose qu'EVN ajuste les prix à la hausse ou à la baisse tous les 3 mois (au lieu de tous les 6 mois comme actuellement), en fonction des changements dans les coûts de production de l'électricité, après avoir été examinés et inspectés par le ministère de l'Industrie et du Commerce. Toutefois, la décision d’ajuster les prix de l’électricité (le cas échéant) nécessite d’évaluer de nombreux facteurs et de tenir compte du calendrier.

Le ministère des Finances refuse de confier la responsabilité de la gestion des prix de l'électricité . Il souligne son point de vue selon lequel il ne coordonne que l'évaluation des prix de détail de l'électricité en cas de fluctuations inhabituelles des prix, alors que la responsabilité principale de la gestion des prix de l'électricité incombe au ministère de l'Industrie et du Commerce, l'organisme spécialisé de gestion des produits et des prix de l'électricité.

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