Stratégies de politique monétaire des principales banques centrales

La Réserve fédérale américaine (Fed) et de nombreuses autres banques centrales ont des approches relativement similaires en matière d’élaboration de la politique monétaire : elles sont systématiques, transparentes et prospectives. Ces approches partagent certaines caractéristiques clés d’objectifs de politique monétaire clairement définis et publiquement déclarés...

Les grandes banques centrales ont également tendance à être très transparentes dans l’explication au public de leurs décisions politiques et du raisonnement qui les sous-tend. Cette transparence renforce l’efficacité de la politique monétaire en aidant les ménages et les entreprises à se forger des anticipations sur les conditions économiques et financières futures, qui influencent leurs décisions en matière de dépenses et d’investissement. Dans le même temps, la transparence aide également les pays à contrôler la responsabilité des banques centrales dans la mise en œuvre des objectifs fixés.

Étant donné que la politique monétaire a un effet décalé sur l’économie, la Fed et les autres grandes banques centrales adoptent une approche prospective. Les banques centrales ne se contentent pas d’examiner les conditions économiques actuelles, mais prévoient également l’évolution économique et les risques qui entourent ces perspectives. Quatre fois par an, dans le cadre de l'approche prospective du Comité fédéral de l'open market (FOMC), chaque membre du Conseil des gouverneurs et chaque président de la Réserve fédérale élaborent et présentent leurs prévisions concernant les perspectives de croissance du PIB réel (ajusté à l'inflation), le taux de chômage et l'inflation, ainsi qu'une évaluation de la trajectoire du taux des fonds fédéraux considérée comme la plus susceptible de favoriser des résultats conformes aux objectifs du FOMC.

En outre, les prévisions du personnel de la Réserve fédérale et d’autres analyses fournies au FOMC sont rendues publiques après un décalage de cinq ans. La plupart des prévisions des banques centrales sont de nature subjective, ce qui signifie qu’elles ne sont pas générées par un modèle unique, mais reflètent plutôt le jugement des décideurs politiques ou du personnel, souvent basé sur une variété de modèles et de sources d’information.

Ces prévisions sont publiées trimestriellement dans le Résumé des projections économiques (SEP). Les prévisions du SEP le plus récent sont également incluses dans le rapport semestriel sur la politique monétaire au Congrès. Bien entendu, les prévisions économiques comportent toujours un degré important d’incertitude. L’une des façons dont le FOMC met en évidence cette incertitude est de fournir des informations dans le SEP sur l’ampleur des erreurs dans les prévisions passées. Lors des réunions du FOMC, les décideurs politiques discutent de leurs points de vue individuels et parviennent à un consensus sur les décisions politiques appropriées.

La plupart des autres grandes banques centrales publient également des prévisions d’inflation et d’autres variables macroéconomiques. Un exemple typique est le rapport sur l’inflation de la Banque d’Angleterre, qui fournit des prévisions sur la croissance économique, le marché du travail et l’inflation, ainsi qu’une évaluation de l’incertitude associée à chaque prévision. La publication de prévisions accroît la transparence, en partie parce que les objectifs des banques centrales en matière d’inflation et d’emploi à moyen ou long terme sont souvent clairement énoncés.

Lorsqu’ils discutent de politique monétaire et établissent des prévisions pour l’économie, les décideurs de la Fed font fréquemment référence aux règles de politique monétaire. Ces règles proposent des taux d'intérêt directeurs basés sur des estimations des écarts de : (1) l'inflation par rapport à l'objectif de la banque centrale et (2) la production issue de l'utilisation maximale des ressources. Toutefois, ces règles n’incluent pas à elles seules les effets de rétroaction que les changements de taux directeurs auront sur la croissance, le marché du travail et l’inflation. En intégrant la règle politique dans un modèle macroéconomique, il est possible d’envisager des propositions de taux directeur qui prennent en compte ces effets de rétroaction. Au fil des années, le FOMC a régulièrement examiné à la fois des propositions issues de règles politiques simples et des simulations prenant en compte les effets de rétroaction (ces documents sont publiés avec les minutes des réunions du FOMC après un décalage de cinq ans). D’autres grandes banques centrales utilisent également des règles de politique monétaire de manière similaire, mais à ce jour, aucune grande banque centrale n’a fixé mécaniquement ses taux directeurs sur la base des recommandations d’une telle règle.

En termes d’objectifs politiques, la Fed et les autres grandes banques centrales expliquent publiquement et clairement leurs objectifs de politique monétaire. Dans la loi sur la Réserve fédérale, le Congrès exige que la Fed établisse une politique monétaire visant à promouvoir « l’emploi maximum, des prix stables et des taux d’intérêt à long terme raisonnables ». En 2012, le FOMC a adopté une déclaration sur les objectifs à long terme et la stratégie de politique monétaire, qui est réaffirmée chaque mois de janvier. La déclaration indiquait que le FOMC estimait qu'une inflation de 2 % (mesurée comme le taux annuel de variation de l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle) était la plus cohérente avec le mandat statutaire de la Fed à long terme. L'objectif d'inflation du FOMC est symétrique, ce qui signifie qu'une inflation constamment supérieure ou inférieure à 2 % n'est pas souhaitable. La déclaration montre également que le FOMC cherche à minimiser l’écart de l’emploi par rapport au niveau maximum que le Comité juge être le sien. Dans le même temps, la déclaration reconnaît que l’emploi maximum est largement déterminé par des facteurs non monétaires et des changements au fil du temps (les membres du FOMC fournissent leurs évaluations du taux de chômage normal à long terme chaque trimestre dans le SEP).

D’autres grandes banques centrales dans le monde ont également des mandats plus larges fixés par la loi (ou dans le cas de la Banque centrale européenne – BCE, par traité) et ont des objectifs d’inflation spécifiques, mais comme la Fed, elles ne fixent pas d’objectifs spécifiques pour d’autres indicateurs économiques. Par exemple, le traité instituant la BCE cite la stabilité des prix comme objectif principal, mais demande également à la BCE de contribuer à la réalisation des objectifs de l’Union européenne, notamment le plein emploi et une croissance économique équilibrée. La BCE définit la stabilité des prix comme une inflation annuelle inférieure à 2 % et vise à maintenir l'inflation « en dessous, mais proche de 2 % à moyen terme ». En pratique, toutes les grandes banques centrales cherchent à assurer la stabilité des prix tout en évitant de grands écarts en matière d’emploi et de production.

Cette approche est parfois appelée ciblage d’inflation « flexible ». Même les banques centrales dont le mandat est uniquement lié à l’inflation ne sont pas tenues de ramener l’inflation à son objectif dans les plus brefs délais et peuvent prendre en compte d’autres objectifs économiques (comme l’emploi). Dans un modèle macroéconomique populaire, une telle approche réduit considérablement les pertes de bien-être liées à l’inflation sans entraîner de pertes de bien-être importantes en raison d’écarts importants par rapport au plein emploi. Les banques centrales qui ciblent l’inflation comprennent la Réserve fédérale (Fed), la Banque d’Angleterre, la Banque du Japon, la Banque centrale européenne (BCE), la Banque nationale suisse et bien d’autres.

Enfin, la Fed et d’autres grandes banques centrales du monde entier annoncent régulièrement leurs décisions politiques au public et expliquent le raisonnement qui les sous-tend. Par exemple, après huit réunions ordinaires chaque année, le FOMC publie une décision politique et une évaluation des développements économiques actuels et des perspectives économiques (le FOMC a publié sa première déclaration post-réunion en 1994 et a commencé à publier une déclaration après chaque réunion en 1999. Les déclarations, les procès-verbaux et les transcriptions des conférences de presse sont disponibles sur le site Web du Conseil à l'adresse https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm). À l'issue de ces réunions, le président de la Fed tient une conférence de presse pour fournir des informations complémentaires et répondre aux questions. Les comptes rendus détaillés des réunions du FOMC sont publiés trois semaines plus tard ; Les procès-verbaux complets et les documents de réunion sont mis à disposition cinq ans plus tard. Deux fois par an, la Fed envoie le rapport sur la politique monétaire au Congrès, et le président de la Fed témoigne devant les commissions du Congrès au sujet du rapport.

Les banques centrales du monde entier utilisent également bon nombre des mêmes outils de communication. Par exemple, la Banque d’Angleterre, la Banque du Japon, la BCE, la Banque de réserve d’Australie et la Banque centrale suédoise fournissent des comptes rendus détaillés de chaque réunion de politique économique, généralement dans le mois qui suit la réunion. La plupart des grandes banques centrales organisent régulièrement des conférences de presse, au cours desquelles un haut responsable politique explique les décisions politiques et répond aux questions des médias ; Leurs décideurs politiques témoignent également devant les assemblées législatives et s’expriment publiquement. La Banque du Japon, comme le FOMC, publie le compte rendu complet de ses réunions de politique monétaire après un certain temps. La Banque d’Angleterre a annoncé son intention de publier les comptes rendus de ses réunions de politique monétaire tous les huit ans, à partir de 2023.

Prises ensemble, les communications politiques de la Fed constituent une riche source d’informations que les membres du Congrès et le public peuvent utiliser pour comprendre les décisions du FOMC et évaluer leur impact sur l’économie. Ces informations contribuent à garantir que la Fed est responsable devant le public. De même, les informations politiques provenant d’autres grandes banques centrales aident le public et les régulateurs à comprendre leurs décisions politiques. En aidant le public à comprendre les objectifs et les stratégies des banques centrales, ces informations politiques contribueront à améliorer l’efficacité de la politique monétaire.

Source : https://baodaknong.vn/chien-luoc-chinh-sach-tien-te-cua-cac-ngan-hang-trung-uong-lon-247571.html