En quoi les 1 100 points actuels de l’indice VN sont-ils différents de ceux d’il y a 17 ans ?

Après avoir atteint de nombreux sommets, le VN-Index se situe à 1 100 points, un niveau établi en 2007, mais la valorisation actuelle est jugée « beaucoup plus attractive qu'avant ».

L'indice VN clôture l'année 2023 à près de 1 130 points, en hausse de plus de 12 % par rapport à l'année précédente. Après une forte correction, l'indice évolue autour de 1 100 points depuis novembre. Il s'agit de la fourchette de prix que VN-Index a atteinte trois fois, la dernière fois en janvier 2021, avant cela en janvier 2018 et plus loin en janvier 2007 - il y a 17 ans.

Toutefois, selon les experts, il est incorrect de se fier à ces données pour déduire que le marché boursier n’a pas apporté de profit aux investisseurs après près de deux décennies. « La nature du seuil de 1 100 de l'indice VN est cette fois-ci différente », a déclaré M. Vo Nguyen Khoa Tuan, expert principal de Dragon Capital Securities, lors d'une récente réunion d'investisseurs.

Il a analysé que 1 100 points en 2007 constituaient le pic du marché « bulle » lorsque le PER (prix du marché comparé au bénéfice par action) atteignait 50 fois, le P/B (prix du marché comparé à la valeur comptable) atteignait également 8,5 fois. Pendant ce temps, la zone actuelle de 1 100 points constitue le « pied de vague » du nouveau cycle de croissance du marché boursier, avec des valorisations P/E et P/E actuelles de seulement 13 et 1,6 fois.

« Les valorisations sont désormais beaucoup moins chères qu'en 2007 et les opportunités de hausse (perspectives de croissance) pour le marché au cours des 5 prochaines années sont très bonnes », ont souligné les experts de Dragon Capital.

En fait, la barre des 1 100 points a été enregistrée pour la première fois en 2007. À cette époque, le marché était enthousiasmé par la vague d'introduction en bourse de nombreuses entreprises publiques telles que Bao Viet, Dam Phu My, Vietcombank... En outre, la croissance économique rapide, l'adhésion du Vietnam à l'Organisation mondiale du commerce (OMC) et une politique monétaire accommodante ont également stimulé le marché.

De la barre des 300 points début 2006, l'indice a mis un peu plus d'un an pour quadrupler en points. Il y a eu des séances où plus de la moitié des actions à la bourse HoSE ont atteint le plafond, de nombreux codes étant évalués à des centaines de milliers de dongs, soit l'équivalent du salaire de base à l'époque. La « fièvre » boursière s'est répandue partout, de nombreuses personnes se sont invitées à investir alors que « achetez simplement et vous ferez un profit ».

Le marché s'est rapidement « effondré » en 2008 avec une baisse de près de 70 %. En mars 2009, l’indice VN est retombé dans la zone des 230 points. Mais ce fut aussi le début d’une très forte période haussière qui dura près d’une décennie. Durant cette période, la vitesse s’est améliorée de plusieurs dizaines de pour cent. Le nombre d’années de hausse du marché a largement dépassé le nombre d’années de baisse.

Même pendant les périodes où l'indice VN a regagné la barre des 1 100 points début 2018 et début 2021, la valorisation actuelle du marché est toujours moins chère que les deux périodes précédentes. Selon les calculs de SGI Capital, le ratio cours-bénéfice actuel est de 13 fois et le ratio cours-valeur comptable d'environ 1,6 fois - tous deux aux niveaux les plus bas de l'histoire.

Outre la différence de valorisation, ce groupe d'analyse estime également que la barre actuelle de 1 100 points deviendra un « niveau de soutien » de la tendance haussière à long terme, au lieu d'être un chiffre difficile pour le marché à plusieurs reprises au cours des 17 dernières années. SGI Capital a fait l'évaluation ci-dessus sur la base de la détermination du gouvernement à amener le Vietnam dans le groupe des marchés émergents au cours des deux prochaines années, la liquidité augmentera avec l'indice VN et la croissance globale des bénéfices des entreprises en 2024 sera d'environ 15 à 20 %.

Avec des valorisations attractives et des taux d’intérêt bas, de nombreuses sociétés de valeurs mobilières estiment que le moment est venu d’accumuler des actifs sous forme d’actions. MB Securities (MBS) a déclaré que le marché recevrait de nombreuses informations de soutien dans les temps à venir lorsque le système KRX (un nouveau système informatique pour HoSE, permettant le trading le jour même) sera mis en service, créant ainsi une base pour le déploiement de nombreux nouveaux produits, raccourcissant ainsi le chemin vers la mise à niveau du Vietnam vers un marché émergent. C’est pourquoi ce groupe d’analyse estime qu’une valorisation boursière raisonnable constitue une opportunité d’accumuler des actions avec une vision à long terme.

Dragon Capital Securities (VDSC) prévoit que pendant la majeure partie de l'année, les flux de trésorerie provenant des investisseurs individuels nationaux seront les principaux participants. Cela peut entraîner des mouvements rapides et forts du marché, à la hausse comme à la baisse. Selon VDSC, les vagues courtes et les fortes corrections sont des opportunités d’accumuler des actions. Les investisseurs peuvent mieux optimiser les opportunités qui se présentent au cours de l’année en négociant avec prudence, en ne déboursant que lorsque leurs actions préférées tombent dans une zone d’achat qui convient à leur goût et en maintenant un ratio actions/trésorerie raisonnable, en évitant un effet de levier excessif.

Siddhartha