La intención de EE.UU. de reforzar la inversión en China

El gobierno estadounidense, alegando cuestiones de seguridad nacional, está considerando endurecer las regulaciones sobre el capital extranjero, pero su aplicación será un desafío.

En los últimos meses, el debate sobre el endurecimiento de las regulaciones a las inversiones en China se ha vuelto acalorado en la política estadounidense. En marzo, los Departamentos del Tesoro y de Comercio de Estados Unidos publicaron borradores de este plan.

En abril, el asesor de seguridad nacional, Jake Sullivan, reveló la política en un discurso. Se espera que el presidente Biden emita una orden ejecutiva relacionada. Los aliados de Estados Unidos también están considerando restricciones similares. El 20 de junio, la Comisión Europea anunció el plan, pero no dio más detalles.

No se ha anunciado el contenido específico de la política estadounidense. Sin embargo, The Economist predice que la orden ejecutiva de Biden probablemente se centrará en controlar la inversión en tres tipos de tecnología que se considera que desempeñan un papel en el "fortalecimiento" del poder de la nación, incluidos: semiconductores avanzados, inteligencia artificial (IA) y computación cuántica. Paul Rosen, el organismo de control de seguridad de las inversiones del Departamento del Tesoro, reveló que las regulaciones se centrarán en "el capital de inversión combinado con conocimientos técnicos y experiencia".

Gráfico del economista sobre los planes de Estados Unidos para endurecer las normas sobre el capital extranjero.

Estas áreas de control de inversiones no son ideas enteramente nuevas. A algunas empresas con vínculos con el ejército chino se les restringe el acceso a inversiones. La Ley de Chips de Estados Unidos también prohíbe a las empresas que reciben subsidios gubernamentales realizar inversiones que puedan beneficiar a la industria de semiconductores de China.

Según The Economist , el endurecimiento de las normas probablemente solo afectará a una pequeña parte de las inversiones estadounidenses en empresas chinas, que totalizarán más de un billón de dólares a finales de 2021. Según datos de la firma de investigación Rhodium Group, las empresas estadounidenses han realizado 120.000 millones de dólares en inversión extranjera directa en China y 62.000 millones de dólares en inversiones de capital de riesgo (VC) durante la última década.

Sin embargo, endurecer las regulaciones para los inversores todavía conlleva riesgos. Una de ellas es establecer reglas demasiado amplias que podrían restringir los flujos de capital y afectar a los inversores sin justificación. En segundo lugar, no es fácil determinar qué inversiones son propensas a perder conocimientos tecnológicos.

Un gigante tecnológico que busque expandir sus esfuerzos de inversión en computación avanzada en China podría identificar fácilmente violaciones regulatorias. Sin embargo, las actividades de inversión de capital de los fondos de inversión serán más complicadas. Por ejemplo, un fondo podría adquirir una empresa que no ofrezca ninguna ventaja operativa. Mientras tanto, una pequeña inversión de capital de riesgo puede venir acompañada de conocimientos técnicos que vale la pena proteger.

Según el Centro de Seguridad y Tecnología Emergente, una unidad de investigación de políticas con sede en Washington, en el período 2015-2021, el capital de los inversores estadounidenses, incluidos los fondos de capital de riesgo de Intel y Qualcomm, representó el 37% de los 110.000 millones de dólares recaudados por las empresas chinas de IA.

La sed de rentabilidad de los fondos de pensiones estadounidenses los ha llevado a beneficiarse de dichas inversiones. GGV Capital, por ejemplo, es uno de los inversores estadounidenses más activos en empresas chinas de IA, según datos de PitchBook. GGV Capital también ha recibido alrededor de 2 mil millones de dólares de otros seis fondos con un total de 600 mil millones de dólares en activos durante la última década.

Los riesgos que tales inversiones plantean a la seguridad nacional de Estados Unidos es una cuestión abierta. ¿Podrían los inversores chinos intervenir para aportar capital si los inversores estadounidenses se ven restringidos?

Algunos dicen que la administración Biden debería dar respuestas más definitivas antes de pedir a los administradores de activos y fondos de pensiones (que normalmente tratan con cientos de fondos de inversión globales) que busquen rastros de empresas tecnológicas chinas en sus carteras.

Otro peligro es el potencial de ambigüedad e incontrolabilidad. Según The Economist , bajo el liderazgo de Biden, la política económica y la seguridad nacional se están volviendo cada vez más indistinguibles.

El año pasado, el presidente ordenó al Comité de Inversión Extranjera en los Estados Unidos (CFIUS), que supervisa la inversión en ese país, que revisara factores más amplios, incluida la resiliencia de la cadena de suministro.

En el caso de la inversión extranjera, puede resultar difícil evaluar exhaustivamente un acuerdo basándose en estándares generales de interés nacional. Son las preocupaciones sobre la burocracia las que han llevado a algunos a proponer controles sobre las políticas punitivas existentes.

Gráficos: Economista

Otro problema es que, si bien la política inicial de inversión extranjera de Biden pretendía limitar los acuerdos que amenazaban la seguridad nacional, no faltaron halcones fuera de la Casa Blanca que la utilizaron como herramienta para una intervención más amplia en la política industrial.

En 2021, un grupo bipartidista de legisladores presentó un proyecto de ley de control de la inversión extranjera lo suficientemente amplio como para afectar a más del 40% de la inversión estadounidense en China, según Rhodium Group. El mes pasado, se anunció una versión actualizada. Establecería restricciones a la inversión no sólo en tecnología avanzada sino también en industrias como la fabricación de automóviles y los productos farmacéuticos, y daría a la Casa Blanca el poder de ampliar la lista.

El aumento de las restricciones comerciales no se limita a Estados Unidos. La cumbre del G7 de mayo asumió un compromiso sobre esta cuestión. El impacto sobre la inversión occidental en China dependerá del alcance de las restricciones que finalmente se acuerden.

A pesar de estas proyecciones, la inversión estadounidense en realidad ha disminuido. Los flujos de capital de riesgo hacia China se han desplomado más del 80% desde su pico en 2018. Una razón es el deterioro del entorno empresarial en China.

Este mes, Sequoia, una importante firma estadounidense de capital de riesgo, anunció que escindirá sus operaciones en China en 2024. Los responsables políticos de línea dura ahora tienen la tranquilidad de que los flujos de capital se han desacelerado sin que ellos hayan tenido que intervenir.

Phien An ( según The Economist )

Enlace de origen: https://vnexpress.net/y-dinh-siet-dau-tu-vao-trung-quoc-cua-my-4620890.html