Estados Unidos no puede ganar una guerra comercial con China… y no debería intentarlo

Ese es el comentario del experto Qiyuan Xu, subdirector del Instituto de Economía y Política Mundial, investigador principal de la Academia China de Ciencias Sociales, sobre la guerra comercial entre Estados Unidos y China que ha durado casi dos mandatos presidenciales estadounidenses y cuyo final aún no está claro.

Estados Unidos no puede ganar una guerra comercial con China… y no debería intentarlo. Foto ilustrativa. (Fuente: Reuters)

¿Por qué son baratos los productos chinos?

¿El exceso de productos baratos de China se debe a un yuan infravalorado?

Las acusaciones de exceso de capacidad manufacturera de China han provocado acalorados debates entre los responsables políticos. Durante una visita a China en abril, la secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet L. Yellen, afirmó: “Como los mercados globales están inundados de productos chinos baratos y falsificados, la viabilidad de las empresas estadounidenses y de otras naciones se pone en duda”, y que esta situación sigue siendo la misma que hace una década.

Se puede ver que la guerra comercial chino-estadounidense ha fortalecido en lugar de debilitar la competitividad exportadora de China.

En 2023, China representará alrededor del 14% de las exportaciones mundiales totales, un aumento de 1,3 puntos porcentuales respecto de 2017 (antes de que comenzara el conflicto comercial entre los dos países). Más notable aún es el hecho de que se espera que el superávit comercial de China alcance alrededor de 823 mil millones de dólares para 2023, casi el doble que en 2017.

Hace más de una década, el superávit comercial de China se debía en gran medida a un renminbi (CNY) subvaluado. La situación hoy en día es algo similar.

Según una investigación del experto Qiyuan Xu, en 2023, el CNY estaba subvaluado en un 16% frente al dólar, lo que contribuyó a las elevadas exportaciones y al superávit comercial de China. La razón aducida es que la tasa de inflación en Estados Unidos en los dos últimos años ha sido 10 puntos porcentuales superior a la de China. Entonces, según los cálculos de paridad de poder adquisitivo, el CNY debería haberse apreciado un 10% frente al dólar, pero en realidad se depreció un 11%.

Desde esta perspectiva, el CNY está infravalorado un 21% frente al dólar.

Por supuesto, los tipos de cambio de corto plazo se ven más afectados por los diferenciales de tasas de interés que por las tasas de inflación. Por lo tanto, el Sr. Qiyuan Xu utilizó métodos econométricos, combinando factores como los diferenciales de tasas de interés y el crecimiento económico, para estimar cuál sería el tipo de cambio del CNY.

Los estudios comparativos de este experto muestran que el nivel de subvaluación del CNY es mucho mayor que el de las principales monedas de la ASEAN en los últimos dos años. En comparación con los aumentos más recientes de las tasas de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) entre 2015 y 2018, la subvaluación del CNY en los últimos años ha aumentado significativamente.

Por extraño que parezca, no hay evidencia de que el gobierno chino quiera manipular el tipo de cambio. Incluso Estados Unidos está de acuerdo en que China no ha incurrido en manipulación cambiaria en los últimos años.

En este sentido, la situación hoy es muy diferente a la de hace una década, ya que China ha logrado avances significativos en la reforma de su sistema cambiario durante el período de intervención. La pregunta aquí es: ¿por qué el CNY sigue infravalorado?

Al observar la balanza de pagos en 2020 y 2021, las entradas netas acumuladas por concepto de inversión directa e inversión en valores superaron los 400 mil millones de dólares, mientras que en 2022 y 2023, las entradas netas acumuladas por concepto de las cuentas de capital y financieras superaron los 500 mil millones de dólares. El enorme superávit en cuenta corriente de China no ha provocado una apreciación del CNY –como se podría esperar– debido a las elevadas salidas de capital.

Esto hace que los cambios en los tipos de cambio sean ineficaces para ajustar la balanza comercial.

Estas salidas de capital no pueden atribuirse únicamente a cambios en el diferencial de tasas de interés entre China y Estados Unidos. De hecho, las salidas de capital son en gran medida resultado de factores no económicos, incluidas algunas de las propias políticas de China, como el endurecimiento de los controles sobre ciertas industrias.

Reconociendo esto, el gobierno chino incluyó políticas no económicas en su marco de autoevaluación a finales del año pasado. Más importante aún, la reciente escalada de tensiones entre los dos países ha llevado a Estados Unidos a adoptar una serie de políticas para impedir la inversión en China.

Esto incluye restringir los flujos de capital de riesgo hacia China y advertencias sobre los riesgos que corren los inversores al mirar a la segunda mayor economía del mundo.

El Congreso de Estados Unidos también está considerando una legislación para restringir aún más la inversión estadounidense en China.

En conjunto, estos factores han exacerbado las salidas de capital, amplificado el grado de subvaluación del CNY y debilitado aún más el impacto del ajuste del tipo de cambio en la balanza comercial.

Cuanto más golpees... más difícil será ganar.

El experto Qiyuan Xu concluyó que mientras las relaciones entre Estados Unidos y China sigan siendo difíciles, cuantos más "golpes" dé Estados Unidos a China, el tipo de cambio del CNY probablemente seguirá significativamente subvaluado y las quejas de la secretaria del Tesoro, Yellen, serán más difíciles de resolver que nunca.

Por supuesto, los factores políticos que distorsionan el tipo de cambio también desaceleran el desarrollo del sector de servicios de China y, por lo tanto, obstaculizan los esfuerzos del país por implementar un ajuste estructural. Sin embargo, Estados Unidos no podrá ver la victoria en la guerra comercial con China… y no debería intentarlo, porque las consecuencias pueden ir mucho más allá de lo que a Estados Unidos le preocupa.

Por ejemplo, el portavoz del Ministerio de Asuntos Exteriores chino, Lin Jian, acusó recientemente a Estados Unidos de utilizar el conflicto de Ucrania como excusa para imponer sanciones a muchas empresas chinas debido a sus vínculos con Rusia.

Las sanciones occidentales y los controles de exportación tienen como objetivo contener a los rivales de Estados Unidos, utilizando el poder del dólar estadounidense para obligarlos a "someterse". Esto ha creado inadvertidamente una “economía sumergida” global que une a los principales rivales de Occidente, con el principal rival de Estados Unidos, China, en su centro, según un comentario del Wall Street Journal .

Restricciones financieras y comerciales sin precedentes impuestas a Rusia, Irán, Venezuela, Corea del Norte, China y otros países han presionado a esas economías al limitar su acceso a los bienes y mercados occidentales.

Pero Beijing ha tenido cada vez más éxito en frustrar los esfuerzos liderados por Estados Unidos al fortalecer los lazos comerciales con otros países sancionados, según funcionarios occidentales y datos aduaneros. El bloque de países sancionados por Estados Unidos y sus aliados occidentales ahora tiene la escala económica para defenderse de la guerra económica y financiera de Washington. Comercian con todo, desde drones y misiles hasta oro y petróleo.

“China es un importante competidor estratégico de Estados Unidos y tiene el potencial de remodelar el orden global actual”, comentó Dana Stroul, ex alto funcionario de defensa de Estados Unidos y actualmente investigador principal del Instituto de Política del Cercano Oriente, con sede en Washington DC.

“Para el beneficio de ambas partes, China necesita desarrollar un mecanismo consistente para evaluar el impacto de las medidas no económicas y Estados Unidos debe flexibilizar sus políticas restrictivas sobre Beijing”, sugirió Qiyuan Xu, subdirector del Instituto de Economía y Política Mundial.

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