Barreras en el camino hacia la internacionalización del RMB

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El yuan es cada vez más popular a nivel mundial, pero es difícil abrirse paso y amenazar al dólar cuando aún depende de transacciones bilaterales que involucran a China.

Los datos del Banco Popular de China (PBOC), el banco central, mostraron que el saldo pendiente de todas las transacciones de swap de moneda nacional fue de 115.080 millones de yuanes (15.780 millones de dólares) a fines de junio, alrededor de 6.000 millones de yuanes más que a fines de marzo. El segundo trimestre de este año marcó el cuarto trimestre consecutivo en que el saldo pendiente de swaps de divisas aumentó.

Un swap de divisas es un acuerdo entre dos bancos centrales para intercambiar las monedas de cada uno con una tasa de interés adjunta. Esta medida permite al banco central de un país obtener liquidez en moneda extranjera de otro banco central, a menudo para financiar el comercio bilateral y la inversión directa.

El Banco Popular de China ha firmado acuerdos de swap de divisas con bancos centrales de unos 40 países y regiones. Más de la mitad de ellos participan en la Iniciativa del Cinturón y la Ruta. Por ejemplo, el acuerdo de swap de divisas entre China y Argentina permite al Banco Central de la República Argentina (BCRA) recibir renminbi del PBOC por una cantidad equivalente de pesos argentinos.

China y Argentina firmaron por primera vez un acuerdo de swap de divisas por valor de 70.000 millones de yuanes (10.300 millones de dólares) en 2009 y lo ampliaron a 130.000 millones de yuanes en 2018. Gracias a este canal, Argentina ha pagado 1.700 millones de dólares de su deuda recientemente vencida de 2.700 millones de dólares al Fondo Monetario Internacional (FMI) en yuanes.

En abril, el gobierno argentino anunció que comenzaría a pagar las importaciones chinas en yuanes para preservar sus menguantes reservas de dólares, impulsando aún más los esfuerzos del Banco Popular de China para aumentar el uso global del "dólar rojo".

Yu Yongding, economista de la Academia China de Ciencias Sociales, dijo que el acuerdo de swap de divisas tiene beneficios potenciales porque podría internacionalizar aún más el yuan. Si las empresas argentinas toman préstamos en yuanes y los usan para comprar productos de China, impulsarán el uso de la moneda en el exterior.

Más allá de la vía del swap de divisas, el yuan ha logrado mayor avance como moneda global este año, a medida que países como Rusia y Brasil han incrementado el uso de la moneda en medio de una escasez de dólares estadounidenses.

China también ha intensificado sus esfuerzos para construir infraestructura financiera que apoye los pagos transfronterizos en renminbi, como el establecimiento de bancos de liquidación en renminbi en los mercados extranjeros. También están ampliando el Sistema de Pagos Interbancarios Transfronterizos (CIPS).

En febrero, el Banco Popular de China y Brasil firmaron un acuerdo para establecer la compensación del yuan, autorizando a la sucursal brasileña del Banco Industrial y Comercial de China a implementarlo. Al mes siguiente, un banco brasileño controlado por el Banco de Comunicaciones de China se convirtió en el primer banco sudamericano en participar directamente en el CIPS.

Peng Wensheng, economista jefe de China International Capital, evaluó que está surgiendo un sistema monetario internacional multipolar a medida que el dólar pierde algunas de sus ventajas absolutas. El año pasado, el 49%, o 42,1 billones de yuanes (6,1 billones de dólares), de los pagos transfronterizos de China utilizaron yuanes. De esta cantidad, 10,5 billones de yuanes se mantuvieron en cuenta corriente, principalmente en concepto de comercio de bienes y servicios.

Pagos transfronterizos en RMB a lo largo de los años. Gráficos: Caixin — Pagos transfronterizos en RMB a lo largo de los años. Gráficos: *Caixin*

Con el creciente poder adquisitivo y las importaciones de bienes a gran escala, la segunda economía más grande del mundo ha estado promoviendo activamente la fijación de precios de las materias primas basada en el yuan en los últimos años.

Shao Yu, economista jefe de Orient Securities, dijo que la lógica era bastante similar a la de los “petrodólares”, el estatus del dólar estadounidense como moneda preferida en el comercio internacional de petróleo desde la década de 1970. “El yuan pretende estar vinculado a una canasta de materias primas, no solo al petróleo”, dijo.

En 2021, China registró 405.500 millones de yuanes en comercio transfronterizo liquidado en yuanes para productos básicos importantes como petróleo crudo, mineral de hierro, cobre y soja, un aumento interanual del 42,8%. En marzo, China National Petroleum Corporation pagó su primera compra de gas denominada en yuanes a TotalEnergies (Francia).

Mientras tanto, una mayor apertura de los mercados de capital de China está impulsando la popularidad global del yuan en las inversiones. El año pasado, los pagos transfronterizos en renminbi de China ascendieron a 31,6 billones de yuanes, un 10% más interanual.

La moneda también está ganando terreno en Rusia. Los bonos denominados en yuanes explotaron en Moscú el año pasado. Varios gigantes rusos, como el productor de aluminio United Rusal International y el productor de oro Polyus, han emitido bonos denominados en yuanes a gran escala para atraer inversores.

Cuota de mercado de las reservas de divisas en RMB. Gráficos: Caixin — Cuota de mercado de las reservas de divisas en RMB. Gráficos: *Caixin*

Según el Fondo Monetario Internacional (FMI), el yuan ocupa el quinto lugar en las reservas mundiales de divisas, después del dólar estadounidense, el euro, el yen japonés y la libra esterlina. A finales de 2022, la cuota de mercado alcanzará el 2,69%, frente a poco más del 1% en 2016.

A medida que los bancos centrales, especialmente los de los países en desarrollo, incluidos los productores de petróleo de Medio Oriente, buscan diversificar sus reservas de moneda extranjera, el yuan es una “opción relativamente estable y de alta calidad”, ya que no hay muchas monedas no occidentales para elegir, según una importante sucursal de un banco chino en Rusia.

El CIPS contaba con 79 participantes directos a fines de marzo, frente a los 75 que tenía a fines de 2021. Muchos de ellos son sucursales en el extranjero de grandes empresas chinas. El número de participantes indirectos aumentó de 1.184 a 1.348 durante el mismo período, y aproximadamente el 75% de ellos se encontraban en Asia.

Sin embargo, la internacionalización del yuan aún enfrenta muchos desafíos. La escala de CIPS aún está muy por detrás de SWIFT, que tiene más de 11.000 organizaciones conectadas. Los estrictos controles de capital de China han obstaculizado durante mucho tiempo los esfuerzos por internacionalizar el yuan, lo que hace difícil erosionar el dominio del dólar, dicen expertos del sector. El presidente europeo de un importante banco chino dice que los mayores competidores del dólar son el euro y las monedas digitales, no el yuan.

“En términos de reservas de divisas, diversificarse desde el dólar estadounidense no significa diversificarse hacia el renminbi, sino hacia el won coreano, el dólar de Singapur, la corona sueca, la corona noruega y otras monedas de reserva no tradicionales”, dijo Eichengreen, profesor de economía y ciencias políticas en la Universidad de California, Berkeley.

Además, los esfuerzos por establecer un sistema de compensación de RMB a través de sucursales en el extranjero de bancos chinos pueden alentar a las empresas comerciales pequeñas y medianas a utilizar más el RMB. Sin embargo, esto ha hecho poco para ayudar a que la moneda roja gane el favor de las grandes empresas debido al dominio sin precedentes del dólar en el comercio global, según Alessandro Golombiewski Teixeira, asesor económico de la ex presidenta brasileña Dilma Vana Rousseff.

El índice de internacionalización del renminbi se situó en 2,86 en el primer trimestre de 2022, frente a 2,8 a finales de 2021, pero todavía muy por detrás de los 58,13 del dólar estadounidense, los 21,56 del euro, los 8,87 de la libra y los 4,96 del yen japonés.

Según los investigadores, el yuan aún está muy lejos de convertirse en una moneda global importante. Puede que esté ganando impulso, pero todavía está en sus primeras etapas. Zhang Liqing, director del centro de investigación financiera internacional de la Universidad Central de Finanzas y Economía, dijo que sería difícil lograr un avance en la internacionalización del yuan si dependiera únicamente del comercio entre China y otros países.

Según el Sr. Zhang, la internacionalización de la moneda no pasará al siguiente nivel hasta que sea ampliamente utilizada como moneda de terceros en el comercio global. Esto ocurre cuando entidades de dos países distintos de China utilizan el yuan para liquidar transacciones, de igual forma que si utilizaran el dólar estadounidense.

No existen atajos para que ninguna moneda se convierta en una moneda global a largo plazo. El logro debe provenir de una plataforma de mercado de capitales abierta; mercado financiero estable y que funcione bien; junto con un sistema jurídico sólido, según un experto del Banco de Pagos Internacionales (BPI).

Phien An ( según Caixin )

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