„Negative Faktoren für Aktien könnten vorüber sein“

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Analysten gehen davon aus, dass die für die Aktienmärkte ungünstigen schlechten Nachrichten vorüber sind oder abnehmen und dass es für den Markt Aussicht auf Erholung gibt.

In einem aktuellen Analysebericht von VinaCapital erklärte eine Expertengruppe, dass die vietnamesischen Aktien von Mitte September bis Ende Oktober einen Rückgang von 16 Prozent verzeichneten und aufgrund einer Kombination aus in- und ausländischen Faktoren ausverkauft wurden. Zu den oben genannten Faktoren zählen Bedenken hinsichtlich steigender Zinsen bei einem hohen USD-Wechselkurs, Schwankungen der Aktien von Vingroup und Vinhomes im Zusammenhang mit Wandelanleihen, Hypotheken-Ausverkaufsaufträge vieler Wertpapierfirmen, Gerüchte über die Kontrolle einiger inoffizieller Lombardkreditquellen und unter den Erwartungen liegende Unternehmensgewinne im dritten Quartal.

Der größte Faktor, der den Markt belastet, ist die Abwertung des Dong. Sie hat laut VinaCapital die Sorge geweckt, dass die Staatsbank ihre Geldpolitik verschärfen wird, um der Abwertung entgegenzuwirken. Gleichzeitig hat sie ausländische Investoren zum Verkauf veranlasst.

Die tatsächliche Entwicklung verlief jedoch nicht wie von den Anlegern erwartet. Der USD-Kurs ist seit vielen Wochen stabil, ohne dass die Staatsbank die Zinsen erhöhen musste. Gleichzeitig scheint die USD-Rallye vorüber zu sein, insbesondere nach den niedrigen ISM/PMI-Werten der letzten Woche. Dies bestärkt VinaCapital in seiner Überzeugung, dass die Agentur die Zinssätze in den kommenden Monaten unverändert lassen wird.

Die Analysten erwarten, dass der USD/VND-Wechselkurs bis zum Ende dieses Jahres um 3 % sinken wird, unterstützt durch das Wachstum des vietnamesischen Handelsüberschusses von 3 % des BIP im Jahr 2023 auf 7 % im Jahr 2024. Diese Erwartung wird durch die Aufwertung des VND um etwa 1 % in den letzten Tagen weiter verstärkt, wodurch die Abwertung im Vergleich zum Jahresanfang wieder 3 % beträgt.

„Alle negativen Faktoren haben sich inzwischen gelegt oder sind dabei, sich abzuschwächen, und die Aussichten auf eine Erholung der vietnamesischen Aktien in den kommenden Monaten werden durch Gewinnwachstum und wirtschaftliche Erholung in Verbindung mit günstigen Marktbewertungen gestützt“, heißt es im Bericht von VinaCapital.

In Bezug auf die Geldpolitik teilt VNDirect die Ansicht, dass die Staatsbank die Zinssätze wahrscheinlich nicht erhöhen wird. Ja, die Einlagenzinsen befinden sich im Vergleich zum Zeitraum von 2021 bis zur ersten Hälfte des Jahres 2022 auf dem niedrigsten Stand. Grund dafür ist die überschüssige Systemliquidität im Kontext der schwachen Kreditnachfrage. Diese Einheit geht davon aus, dass der Zinssatz für 12-Monats-Termineinlagen bis zum Ende des Jahres 2023 durchschnittlich 5,4 % pro Jahr betragen wird. Dementsprechend werden die Kreditzinsen dank der in letzter Zeit rapide gesunkenen Kapitalbeschaffungskosten der Geschäftsbanken bis zum Ende dieses Jahres ihren Abwärtstrend beibehalten.

Darüber hinaus hat die Staatsbank die Ausgabe von Gutschriften eingestellt, nachdem dieser Service bereits mehr als einen Monat lang angeboten wurde. Am 9. November meldete VNDirect, dass durch fällige Schatzwechsel fast 185.700 Milliarden VND in das System zurückgekehrt seien.

Der Markt hat Anzeichen einer Verbesserung gezeigt. Am Ende dieser Woche lag der VN-Index im Vergleich zum letzten Wochenende um fast 25 Punkte höher, die Liquidität stieg überdurchschnittlich. Der repräsentative HoSE-Index erholte sich die zweite Woche in Folge und liegt derzeit über der Unterstützungsmarke von 1.100 Punkten. Laut Saigon - Hanoi Securities (SHS) trägt diese Entwicklung dazu bei, die Möglichkeit einer Rückkehr des Marktes in einen Abwärtstrend auszuschließen.

Allerdings befindet sich der VN-Index noch in der ersten Erholungsphase und bewegt sich locker. Dieser Index wird lange brauchen, um die Gleichgewichtszone für die Akkumulation zu finden. SHS erwartet, dass sich die Akkumulationsbasis über 1.100 Punkten bildet, wenn die Wochenendsitzung dazu neigt, dieses Unterstützungsniveau erneut zu testen. Das Analyseteam geht davon aus, dass der Test voraussichtlich erfolgreich sein wird.

SHS stellte fest, dass die wirtschaftlichen Aktivitäten im letzten Quartal des Jahres zwar lebhaft sein könnten und das BIP Anzeichen einer Erholung zeige, makroökonomische Faktoren jedoch weiterhin Risiken bergen. Die geopolitische Lage weltweit ist instabil, das globale Wirtschaftswachstum ist gering, andererseits ist die globale Inflation aufgrund der tendenziell steigenden Energie- und Nahrungsmittelpreise noch immer nicht wirklich unter Kontrolle, die EU-Wirtschaft droht in eine Rezession zu geraten.

Mirae Asset Securities ist außerdem der Ansicht, dass die Weltlage drei große Risiken birgt. Erstens bleiben die weltweiten Zinssätze über lange Zeit hoch, was sich auf die Schuldentilgung, den Geschäftsbetrieb und die Kaufkraft auswirkt. Zweitens sind da die möglichen Auswirkungen der chinesischen Immobilienkrise. Das dritte Szenario ist ein stärker als erwarteter US-Dollar und ein Netto-Verkaufsdruck durch ausländische Investoren. Tatsächlich hielten ausländische Investoren im Oktober mit 2.720 Milliarden VND an ihrer Nettoverkaufsstrategie fest. Seit Jahresbeginn haben ausländische Investoren im Zuge der Wertsteigerung des US-Dollars und der hohen Renditen von US-Anleihen rund 10.500 Milliarden VND verkauft.

Siddhartha

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