WeWork – von 57 Milliarden Dollar an den Rand der Pleite

WeWork wurde 2010 mit dem Ziel gegründet, eine neue Arbeitskultur zu schaffen. Innerhalb von nur neun Jahren erlebte das Unternehmen einen explosionsartigen Aufschwung, der dann zu einem Niedergang führte und sich nach der Pandemie nicht mehr erholen konnte.

Zehn Tage vor Jahresende 2018 startete WeWorks 60 Millionen Dollar teurer Gulfstream-Jet von New York nach Hawaii. Darauf sind Mitbegründer Adam Neumann und ein 20-Milliarden-Dollar-Geheimnis zu sehen. Es heißt „Project Fortitude“ und beinhaltet die Erhöhung der Investitionen von SoftBank-CEO Masayoshi Son auf 10 Milliarden Dollar sowie den Kauf der meisten Anteile aller Investoren – außer Neumann – für weitere 10 Milliarden Dollar.

Der Plan stellt sicher, dass WeWork über Generationen hinweg in der Hand der Familie Neumann bleibt, unterstützt von einem finanzkräftigen Investor mit einer zunehmend ehrgeizigeren Vision. Doch innerhalb eines Jahres stand die Gulfstream zum Verkauf, Neumann war nicht mehr im Amt und der Wert von WeWork fiel um das Siebenfache.

Nach der Covid-19-Pandemie und dem anschließenden gescheiterten Versuch, das Unternehmen zu retten, hatte WeWork Schulden in Milliardenhöhe und war mit den Anleihezinszahlungen im Rückstand. Anfang November berichtete das Wall Street Journal , dass sich das Start-up eines in der Risikokapitalbranche mit mehreren zehn Milliarden Dollar bewerteten Liebling der Branche darauf vorbereitete, Insolvenz anzumelden. Was ist mit WeWork passiert?

Der Traum, „die Welt zu verändern“

Im Jahr 2010 nutzten Adam Neumann und Miguel McKelvey den Erlös aus dem Verkauf des Startups Green Desk, um gemeinsam WeWork zu gründen. Ihre Vision besteht darin, ein „physisches soziales Netzwerk“ zu schaffen, das Menschen anziehen kann, die freiberuflich tätig sind oder von zu Hause aus arbeiten.

Das Geschäftsmodell von WeWork besteht darin, Bürogebäude (oder einzelne Stockwerke) langfristig zu mieten und sie anschließend für die Vermietung zu renovieren. Sie möchten nicht einfach nur flexible und kurzfristige Sitzgelegenheiten anbieten, sondern Kunden auch mit luxuriösen, modernen Räumlichkeiten und praktischen Services für gemeinschaftliche Interaktion, Unterhaltung und Essen anlocken.

Für junge Leute, die sich fragen, ob das Leben interessanter sein könnte, als den ganzen Tag auf einen Computerbildschirm zu starren, bietet WeWork Bier, Flippertische und Meditationsräume. Neumann hat es sich zur Aufgabe gemacht, überall eine neue Arbeitskultur und mehr zu schaffen. „Wir sind hier, um die Welt zu verändern. Nichts interessiert mich mehr als das“, sagte er einmal.

Adam Neumann in Shanghai, China, am 12. April 2018. Foto: Reuters

Theoretisch dürften die Kosten für die Miete von Räumlichkeiten und den Betrieb von Dienstleistungen niedriger sein als die den Mietern in Rechnung gestellten Preise, was WeWork zu einem Gewinn verhelfen dürfte. Wie die meisten Startups, die in den ersten Jahren „Geld verbrennen“ müssen, analysierte Neumann die Vorteile des neuen Modells und die Aussicht auf einen Markt für Gemeinschaftsbüros (Co-Working) von bis zu 2.000 Milliarden US-Dollar – was der Guardian später als übertrieben bezeichnete –, um Kapital anzuziehen.

Er sagte immer, dass SoftBank-CEO Masayoshi Son nur 28 Minuten brauchte, um sich für eine Investition in WeWork zu entscheiden. Im Jahr 2017 investierten SoftBank und Vision Fund 4,4 Milliarden US-Dollar in dieses Startup bei einer Bewertung von 20 Milliarden US-Dollar. SoftBank verpflichtete sich, bis 2018 weitere 4,25 Milliarden US-Dollar zu investieren und WeWork damit zu einem der weltweit größten Einhörner (Startups mit einem Wert von einer Milliarde US-Dollar oder mehr) zu machen.

Die Bewertungsblase platzt

Es kamen Zweifel auf. Im Jahr 2017 zeigte sich das Wall Street Journal skeptisch gegenüber einem 20 Milliarden Dollar schweren Startup, das im Wesentlichen Büroräume vermietete. Ganz zu schweigen von der Bewertung von 47 Milliarden Dollar, die das Unternehmen in einer privaten Finanzierungsrunde erhielt, oder der „gewaltigen“ Schätzung von 100 Milliarden Dollar, die das Unternehmen laut Morgan Stanley erreichen wird.

Der Glanz hält wirklich nicht lange. Als WeWork im Jahr 2018 den Anleihenmarkt nutzte, um Hunderte Millionen Dollar zu leihen, musste das Unternehmen mehr über seine Finanzen offenlegen. Den Dokumenten zufolge machte WeWork im Jahr 2017 trotz eines Umsatzes von rund 886 Millionen Dollar einen Verlust von 883 Millionen Dollar. Ein Leck in der Financial Times enthüllte, dass das Unternehmen im folgenden Jahr 1,9 Milliarden Dollar verlor, bei einem Umsatz von etwa 1,8 Milliarden Dollar.

Bis 2019 hatte WeWork JPMorgan Chase überholt und war der größte gewerbliche Mieter New Yorks. Außerdem kontrollierte das Unternehmen in London mehr Quadratmeter als jeder andere Anbieter außer der britischen Regierung. Doch die Anleger stellen die wackelige finanzielle Grundlage in Frage. Im Oktober dieses Jahres musste das Unternehmen seine Pläne für einen Börsengang zurückziehen, da die Anleger zögerten, Aktien zu kaufen. Auch die Banken sind zurückhaltender, WeWork Kredite zu gewähren.

Trotz all dieser Schwierigkeiten blieb Neumann Neumann. Seine Reisen mit Privatjets standen angeblich im Zusammenhang mit mehreren grenzüberschreitenden Marihuanalieferungen. Seine Frau könne Mitarbeiter entlassen, wenn sie sich unwohl fühle, und das Unternehmen schließe eine Kündigungsbekanntmachungssitzung mit einer musikalischen Darbietung ab.

Letztlich sank die Bewertung von WeWork von einem Höchststand von 47 Milliarden Dollar im Januar 2019 auf 7 Milliarden Dollar später im selben Jahr, als das Unternehmen von der japanischen SoftBank übernommen wurde. Sie entließen Tausende von Mitarbeitern. Neumann trat zurück und erhielt mehr als 700 Millionen Dollar aus dem Verkauf von Aktien an SoftBank und Barzahlungen.

Die Bewertungsschwankungen von WeWork zwischen 2013 und 2020 gipfelten in Bewertungsschätzungen von Finanzinstituten zwischen 8 und 104 Milliarden US-Dollar im Jahr 2019. Grafik: FT

Was WeWork vom Liebling der Risikokapitalgeber zum Paria machte, ist in keinem Wachstums- und Niedergangsmuster beispiellos und widerlegt laut einer Bloomberg- Analyse aus dem Jahr 2019 auch die üblichen Bedenken der Investoren, etwa hinsichtlich zukünftiger Cashflows.

Die Analyse argumentiert, dass der Niedergang von WeWork nur abstrakt erklärt werden kann, genauso wie Gründer Neumann Investoren davon überzeugte, zig Milliarden Dollar zu investieren. Zugegebenermaßen gelang es Neumann, die Vision eines Startups zu verkaufen, das die Welt beherrschen könnte, und nicht die eines Unternehmens, das gemeinsam Büros vermietet.

Kämpfe nach Covid-19

Als die Neumann-Dynastie im Februar 2020 verstarb, übernahm Sandeep Mathrani die Zügel. Unter Herrn Mathrani ging WeWork im Oktober 2021 durch eine Fusion mit einer Special Purpose Acquisition Company (SPAC) an die Börse.

Covid-19 hat die Branche erfasst und Rezessionsängste sowie Stellenabbau in der Technologiebranche ausgelöst, was die Nachfrage nach Coworking-Plätzen drückt. In einem breiteren Kontext hat der Markt für Büromieten nach der Pandemie zu kämpfen, weil die Mitarbeiter nicht ins Büro zurückkehren möchten.

Susannah Streeter, Leiterin für Währungen und Märkte bei Hargreaves Lansdown, sagte, WeWork habe bereits vor der Pandemie Anzeichen von „Instabilität“ gezeigt und große Verluste und Schulden verzeichnet. „Aber die Covid-Krise hat ihrem ohnehin fragilen Geschäftsmodell einen hohen Preis auferlegt“, sagte sie.

Angesichts dieser Gegenwinde unternahm WeWork Anfang des Jahres Anstrengungen, seine Finanzen zu sanieren, um den Abschwung zu überstehen. Im März einigte sich das Unternehmen mit SoftBank sowie mehreren großen Gläubigern der Wall Street, darunter King Street Capital Management und Brigade Capital Management, auf eine Umschuldung.

SoftBank hat zugestimmt, Schulden im Wert von etwa 1,6 Milliarden US-Dollar gegen eine Mischung aus neuen Schulden und Eigenkapital von WeWork einzutauschen. Durch die Transaktion reduzierte sich die Verschuldung des Unternehmens um mehr als 1,5 Milliarden Dollar.

Im Rahmen dieses Deals erhielt WeWork auch eine Investition von SoftBanks Rajeev Misra-Fonds, One Investment Management, der hochverzinsliche Kredite im Wert von fast 500 Millionen US-Dollar bereitstellte. „Die im Rahmen der Transaktion eingeworbenen und zugesagten neuen Finanzmittel sollen den Geschäftsplan von WeWork vollständig finanzieren und für ausreichend Liquidität sorgen“, erklärte das Unternehmen damals.

Eine WeWork-Filiale in London, Großbritannien, im Oktober 2019. Foto: Bloomberg

Doch im Mai dieses Jahres gab Herr Mathrani, nachdem er eine finanzielle Umstrukturierung überwacht hatte, abrupt seinen Rücktritt bekannt. Im August kamen Zweifel auf, ob WeWork im Geschäft bleiben könne, da das Unternehmen weiterhin Verluste machte und die Liquidität knapp wurde.

Einer Wertpapieranmeldung zufolge hat das Unternehmen in den ersten sechs Monaten des Jahres 530 Millionen Dollar verbrannt und verfügt nun noch über Barmittel im Wert von etwa 205 Millionen Dollar. Gleichzeitig haben sie langfristige Schulden in Höhe von 2,9 Milliarden Dollar und Mietzahlungen in Höhe von über 13 Milliarden Dollar, und das bei steigenden Kreditkosten und schwierigen Bedingungen bei der Büromiete.

Der Vorstand erklärte damals, dass „die Verluste zu einem Austritt einer zunehmenden Zahl von Mitgliedern geführt hätten … und dass erhebliche Zweifel an der Fähigkeit des Unternehmens bestünden, als fortbestehender Betrieb weiterzubestehen.“

Daher skizzierte WeWork Schritte zur Verbesserung der Liquidität und Rentabilität, darunter Kostensenkungen durch Umstrukturierung und Neuverhandlung der Mietbedingungen, Umsatzsteigerungen durch Reduzierung der Mitgliederfluktuation und Steigerung des Neuumsatzes. Das Unternehmen teilte mit, dass es zusätzliches Kapital durch die Ausgabe von Anleihen, Aktien oder den Verkauf von Vermögenswerten beschaffen werde.

Außerdem traten in diesem Monat drei Vorstandsmitglieder aufgrund erheblicher Meinungsverschiedenheiten hinsichtlich der Unternehmensführung und der strategischen Ausrichtung zurück. Vier neue Direktoren mit Fachkenntnissen in der finanziellen Umstrukturierung wurden ernannt, um als Verhandlungsführer mit den Gläubigern zu fungieren.

Die Lage ist nicht sehr gut. Die WeWork-Aktien sind seit Jahresbeginn um 96 % gefallen. Im Juni unterhielt das Unternehmen 777 Standorte in 39 Ländern, davon 30 % in den Vereinigten Staaten. Das Unternehmen muss ab der zweiten Jahreshälfte bis Ende 2027 Mietzahlungen in Höhe von schätzungsweise 10 Milliarden Dollar leisten, ab 2028 weitere 15 Milliarden Dollar.

Quellen aus dem Wall Street Journal sagten, dass WeWork Anfang November bereits nächste Woche Insolvenz nach dem US-amerikanischen Verfahren Chapter 11 anmelden könnte, was dem Unternehmen den Weg für eine Umstrukturierung seiner Geschäftstätigkeit und Schulden ebnen würde. Der Restrukturierungsplan des Unternehmens muss laut Verordnung vom Konkursgericht und den Gläubigern genehmigt werden.

Die Frage ist jedoch, wie sich WeWork verändern wird. Zuvor hatte sich dieses Startup immer als „Asset Light“ präsentiert, das heißt, es besaß nicht viele physische Vermögenswerte. Dies machte WeWork in zweierlei Hinsicht zu einem echten Umbruch.

Erstens können sie ihr Netzwerk schnell erweitern, indem sie mieten, anstatt zu kaufen oder selbst zu bauen, solange sie über genügend Kapital verfügen, um die Miete zu zahlen. Zweitens nutzen sie mehr als nur Marketing, sondern nutzen die Vorteile der Raumgestaltung und der Arbeitsumgebung, um Kunden zu überzeugen – ob es sich nun um Freiberufler oder schnell wachsende Unternehmen handelt, die sich eine herkömmliche Erweiterung ihrer Büros nicht leisten können.

Doch „Asset Light“ hat auch eine Schattenseite. Aswath Damodaran, Finanzprofessor an der New York University, stand dem Geschäftsmodell von WeWork von Anfang an skeptisch gegenüber. „In guten Zeiten ist Ihr Gebäude voll. In schlechten Zeiten ziehen die Leute weg, und Sie bleiben mit einem leeren Gebäude zurück und müssen eine Rechnung bezahlen“, sagte er.

Phien An ( Zusammenfassung )

Quellenlink: https://vnexpress.net/wework-tu-tri-gia-57-ty-usd-den-bo-vuc-pha-san-4671885.html