Angesichts der nachlassenden Inflation werden die Zentralbanken der ASEAN-Staaten bald über eine Senkung der Leitzinsen diskutieren. Der Kern der Debatte besteht jedoch darin, ob die Zentralbanken der ASEAN-Staaten der US-Notenbank (Fed) zuvorkommen können und über genügend geldpolitischen Spielraum verfügen, um anders vorzugehen als die Fed.
Dieses Problem wird im Bericht „ASEAN Perspectives: Fed one way, ASEAN another?“ angesprochen. gerade am 10. August von der globalen Forschungsabteilung von HSBC angekündigt.
Laut HSBC wird die Situation in der Region sehr unterschiedlich sein. Sogar ASEAN-Länder mit Leistungsbilanzdefiziten wie Indonesien und die Philippinen werden unterschiedliche Maßnahmen ergreifen. Indonesien könnte beispielsweise die Zinsen senken, bevor die Fed eine Entscheidung trifft, da die realen Leitzinsen bereits über dem Niveau vor der Pandemie liegen und sich die Leistungsbilanz des Landes in einer günstigeren Lage befindet als zuvor.
HSBC geht davon aus, dass die Zentralbank der Philippinen die Zinsen erst senken wird, wenn die Fed ebenfalls entsprechende Schritte zur Zinssenkung unternimmt. Foto: Arab News
Allerdings verfügen die Philippinen in puncto Geldpolitik nicht über denselben Freiheitsgrad. Das Land braucht mehr Zeit, um sich abzukühlen und die innenpolitische Lage zu stabilisieren. Die Zentralbank der Philippinen wird die Zinsen erst senken, wenn die Fed ebenfalls Zinssenkungen vornimmt. Präzedenzfälle zeigten, dass die Philippinen den geringsten Spielraum hätten, sich in die entgegengesetzte Richtung der Fed zu bewegen, sagte HSBC.
Gleichzeitig werden auch Volkswirtschaften mit Leistungsbilanzüberschüssen wie Malaysia, Thailand, Singapur und Vietnam inkonsistent handeln. Länder mit großen Überschüssen können den Maßnahmen der Fed standhalten, da sie nicht dringend auf ausländisches Kapital angewiesen sind und ihre Exporte ihren Importbedarf decken können.
Die Leistungsbilanz Malaysias dürfte wieder das Niveau vor der Pandemie erreichen, was dem Land mehr Freiheit von der Fed verschafft. Auch die Inflation ist unter Kontrolle, sodass Malaysia die Zinssätze wahrscheinlich unverändert lassen wird.
Der Überschuss Thailands dürfte sich weiter verringern, was die Zentralbank des Landes dazu zwingen wird, die Zinssätze über dem Niveau vor der Pandemie zu belassen. Singapur hingegen hat Spielraum, sich anders als die Fed zu verhalten, doch die Geldpolitik werde laut HSBC erst gelockert, wenn die Kerninflation nachlasse.
Vietnam ist ein Sonderfall, da innenpolitischen Themen mehr Gewicht beigemessen wird als externen. Die Staatsbank von Vietnam (SBV) ist anderen Zentralbanken in der ASEAN-Region voraus, indem sie ihren Leitzins in nur drei Monaten um 1,5 Prozent (auf 4,50 Prozent) senkte. Der Leitzins der SBV liegt bereits unter dem Niveau vor der Pandemie und HSBC geht davon aus, dass die Bank die Zinsen in der kommenden Zeit um weitere 0,5 % senken wird.
Die Staatsbank von Vietnam hat die Zinssätze innerhalb von drei Monaten um 1,5 Prozent gesenkt und könnte sie in der kommenden Zeit um weitere 0,5 Prozent senken, so HSBC.
Die Inlandsnachfrage in Vietnam schwächt sich ab und die Importe gehen zurück, was zu einer günstigeren Leistungsbilanzposition für Vietnam führt. Dies trägt in gewissem Maße auch zur Stabilisierung des VND-Wechselkurses bei und verschafft den Währungsbehörden etwas Spielraum, sich von der Fed zu distanzieren, wenn sie sich stärker auf inländische Probleme konzentrieren müssen.
HSBC prognostiziert außerdem, dass die Inflation in Vietnam im Jahr 2024 steigen wird, allerdings nicht hoch genug, um Zinserhöhungen auszulösen. Die Bank schätzt, dass die Inflation in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 auf etwa 3 % steigen wird, was deutlich unter dem Schwellenwert der SBV von 4,5 % liegt.
Der Kern des Problems für die Zentralbanken der ASEAN-Staaten liegt laut HSBC in dem Grad an geldpolitischer Freiheit, den jedes Land gegenüber der Fed hat. Die Antwort auf diese Frage ist entscheidend dafür, wann die Zentralbanken ihre Zinssätze senken könnten.
HSBC erklärte, ein zu frühes Abweichen vom Kurs der Fed könne zu massiven Kapitalabflüssen und plötzlichen Zinssenkungen führen, da die Anleger auf der Suche nach höheren Renditen seien. Dies ist neben Inflation und Wachstum das wichtigste Thema, mit dem sich die Geldpolitiker auseinandersetzen müssen. HSBC prognostiziert außerdem, dass die Fed im zweiten Quartal 2024 mit der Senkung der Zinssätze beginnen wird .
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