Positive Signale vom Anleihenmarkt

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SGGP 07.04.2023 08:47

Der Markt für Unternehmensanleihen steht vor zahlreichen Herausforderungen. Unternehmen haben Schwierigkeiten, neues Kapital zu mobilisieren, und die Belastung durch fällige Anleihen ist groß. Von der bevorstehenden Einführung des „Marktes“ für den Handel mit Unternehmensanleihen dürfte dieser Markt in naher Zukunft profitieren.

Transaktion bei einer Bank in Ho-Chi-Minh-Stadt. Foto: HOANG HUNG

Mehr als 130.000 Milliarden VND bis Ende des Jahres fällig

Nach einer Phase des „Einfrierens“ verzeichnete der Markt im Jahr 2023 erfolgreiche Emissionen von Unternehmensanleihen. Laut Statistiken der Vietnam Bond Market Association (VBMA) belief sich der Gesamtwert der Unternehmensanleihenemissionen Anfang Juni 2023 auf rund 35.513 Milliarden VND, davon 7 öffentliche und 19 private Emissionen im Wert von 29.992 Milliarden VND.

Im Allgemeinen hat der Markt für Unternehmensanleihen dank der in letzter Zeit kontinuierlich ausgegebenen Policen positive Anzeichen gezeigt. Insbesondere das Dekret 08 der Regierung vom März 2023, mit dem eine Reihe von Verordnungsbestimmungen zu einzelnen Unternehmensanleihen geändert und ergänzt werden, zielt darauf ab, vorübergehende Schwierigkeiten zu lösen und hoffentlich das Vertrauen in den Markt für Unternehmensanleihen wiederherzustellen. Dementsprechend haben die Unternehmen nicht nur erfolgreich neue Chargen von Unternehmensanleihen ausgegeben, sondern verfügen auch über eine Rechtsgrundlage, um Unternehmensanleihen umzustrukturieren, zu verlängern oder Unternehmensanleihen innerhalb von zwei Jahren mit anderen Vermögenswerten zurückzuzahlen.

Statistiken der Vietnam Stock Exchange (VNX) zeigen, dass viele Unternehmen erfolgreich mit Investoren über eine Verlängerung und Umwandlung in Vermögenswerte verhandelt haben, darunter auch einige große Emittenten wie Bulova Real Estate Group und Hung Thinh Land Joint Stock Company. Erst kürzlich, im Juni 2023, verhandelte auch die Novaland Real Estate Investment Group mit Anleihegläubigern und verlängerte erfolgreich zwei Anleihenpakete mit einem Gesamtemissionswert von 2.300 Milliarden VND und einer Rückzahlungsfrist bis 2025. Darüber hinaus kauften die Unternehmen auch weiterhin Unternehmensanleihen vor Fälligkeit zurück, wobei sich die Gesamtsumme seit Jahresbeginn bis heute auf 99.041 Milliarden VND beläuft, was einem Anstieg von fast 51 % gegenüber dem gleichen Zeitraum im Jahr 2022 entspricht.

Berechnungen von Wertpapierfirmen zufolge beträgt der Gesamtwert der in den verbleibenden sechs Monaten fällig werdenden Unternehmensanleihen jedoch mehr als 130.000 Milliarden VND, wobei der größte Teil davon mit 87.846 Milliarden VND (52 %) auf den Immobiliensektor entfällt, gefolgt vom Bankensektor mit 30.261 Milliarden VND (17,8 %). Statistiken der Finn Group zeigen, dass es auf dem Markt bislang mehr als 100 Emittenten gibt, die ihren Verpflichtungen aus Unternehmensanleihen im Gesamtwert von Hunderttausenden Milliarden VND nur langsam nachkommen. Nach Berechnungen der HSC Securities Company könnte das Volumen der Unternehmensanleihen mit Zahlungsverzug im Basisszenario bis Ende dieses Jahres 77,4 Billionen VND erreichen.

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Privatplatzierung von Anleihen

Neben der Vereinfachung der Anleihenerneuerung in der Vergangenheit wird nun ein neuer Impuls erwartet: die Einführung eines Anleihenhandelsparketts. Nach Angaben des Finanzministeriums wird erwartet, dass der Handelsplatz für Unternehmensanleihen noch im Juli dieses Jahres in Betrieb genommen wird. Der offizielle Handel auf dem Markt für Unternehmensanleihen mit einem Volumen von mehr als 1,1 Millionen VND (entsprechend 11,6 % des BIP im Jahr 2022) dürfte die Liquidität des sekundären privaten Anleihemarkts erhöhen, Transaktionen bequemer gestalten und gleichzeitig die Transparenz und Standardisierung dieses Marktes erhöhen und so das Vertrauen der Anleger in den Markt für Unternehmensanleihen wiederherstellen.

Vietnam Securities Depository (VSD) koordiniert derzeit mit Hanoi Stock Exchange (HNX) den Aufbau des individuellen Anleihehandelssystems von HNX und des individuellen Anleihehandelsregistrierungs-, Depot- und Zahlungssystems von VSD mit einem Mechanismus zur Verbindung und Synchronisierung von Informationen und für den Handel registrierten Anlegerkonten, um das Management zu verbessern und sicherzustellen, dass die Anleger in Einzelanleihetransaktionen gemäß den gesetzlichen Bestimmungen die richtigen Subjekte sind. Einzelne Anleihen werden per Verhandlungsmethode gehandelt, wobei das Transaktionsvolumen oft recht groß ist. Daher erfolgt die Transaktionszahlung per VSD gemäß dem Sofortzahlungsmechanismus für jede Transaktion mit Zahlungszyklus T+0. In Kürze werden Entwürfe für Vorschriften zur Registrierung, Verwahrung und Zahlung einzelner Anleihetransaktionen veröffentlicht. Darüber hinaus sind die Vorbereitungen des VSD im Wesentlichen abgeschlossen, so dass das System zur Registrierung, Verwahrung und Auszahlung einzelner Anleihetransaktionen betriebsbereit ist.

Finanzexperten zufolge wird die Eröffnung eines separaten Anleihenhandelsplatzes den Anleihegläubigern mehr Möglichkeiten eröffnen, Unternehmensanleihen selbst zu verkaufen, wenn sie Käufer finden. Zudem wird es den Unternehmen helfen, den Druck der Anleihegläubiger bei der Eintreibung ihrer Schulden etwas zu verringern. „Viele Anleger von Unternehmensanleihen erwarten die Aufsichts- und Sanktionsbefugnis der staatlichen Wertpapieraufsichtsbehörde. Sobald eine Sekundärtransaktion abgeschlossen ist, müssen beide Parteien die Vereinbarungen einhalten, und es gibt eine zuständige Behörde, die dies überwacht. Verstößt eine Partei gegen die Verpflichtungen, drohen Sanktionen, um weitreichende Risiken und einen Vertrauensverlust der Anleger, wie er derzeit auftritt, zu vermeiden“, sagte der Geschäftsführer der Bao Viet Securities Company.

Herr NGUYEN QUANG THUAN, Generaldirektor der FinnGroup: „Investoren sollten wissen, dass Käufer und Verkäufer sich über Banken und Wertpapierfirmen geeinigt haben und die Notierung die Transaktion beider Parteien legalisiert. Unternehmensanleihen sind nicht so liquide wie Aktien, aber die Notierung von Unternehmensanleihen soll für Informationstransparenz sorgen, zur Überprüfung des Status transparenter Anleihegläubiger beitragen und Streitigkeiten begrenzen.“

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