Mit der Erholung des Anleihemarktes haben Unternehmen mehr Möglichkeiten, Kapital für die Entwicklung ihrer Produktion und ihres Geschäfts zu beschaffen.
Durch die Screening-Phase
Laut Statistiken der FiinRatings Joint Stock Company (im Bereich Kreditrating tätig, mit Hauptsitz in Hanoi) erreichte der Gesamtwert der Anleihetransaktionen – sowohl öffentlich als auch privat ausgegebene Anleihen – in den ersten beiden Monaten des Jahres 2025 167,2 Billionen VND, ein Anstieg von 19 % gegenüber dem Höchststand im Dezember 2024. Der Banken- und der Immobiliensektor machten in den ersten beiden Monaten des Jahres noch immer den Großteil des Transaktionswerts aus, mit Anteilen von 36 % bzw. 38,9 %, was einem Anstieg von 35,6 % (auf 60,2 Billionen VND) bzw. 7 % (auf 65,1 Billionen VND) entspricht.
Der Großteil der neu emittierten Unternehmensanleihen stammte von Kreditinstituten zur Kapitalergänzung und machte 94,6 % des gesamten Emissionswerts aus. Um den Kapitalbedarf für das Kreditwachstum zu decken, werden die Banken im Jahr 2025 ihre Anleiheemissionen weiter steigern. Zudem wird die Notwendigkeit einer Senkung der Sparzinsen die Kluft zwischen Kreditwachstum und Einlagenwachstum vergrößern.
Die kumulierten Rückkaufaktivitäten von Unternehmensanleihen erreichten in den ersten beiden Monaten des Jahres 2025 mehr als 17,2 Billionen VND, ein Anstieg von 22,0 % gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres. Der Rückkaufwert erreichte im Februar jedoch nur 3,85 Billionen VND, ein Rückgang von 71,2 % gegenüber Januar und damit den niedrigsten Stand der letzten drei Jahre. Grund dafür ist die gesunkene Rückkaufnachfrage von Immobilienemittenten, die im Vergleich zum Vormonat um bis zu 95 % zurückging.
FiinRatings wies außerdem darauf hin, dass der Markt im Vergleich zum Jahresbeginn 77 weitere problematische Unternehmensanleihen (berechnet unter Berücksichtigung des Wertes von Anleihen mit verspäteten Zins-/Kapitalzahlungen und Unternehmensanleihen mit verlängerten oder verzögerten Zahlungsbedingungen im Vergleich zum ursprünglichen Fälligkeitsdatum, kumulativ berechnet bis zum 28. Februar 2025) im Wert von 5,54 Billionen VND verzeichnete. Der Wertzuwachs erreichte jedoch seinen niedrigsten Stand seit dem Höhepunkt der notleidenden Unternehmensanleihen im Februar 2023, wobei 63,4 % des Wertes aus der Immobiliengruppe stammten. Diese Unternehmen hatten bereits zuvor eine Reihe von Unternehmensanleihen mit verspäteten Zahlungsterminen und haben in den nächsten 12 Monaten immer noch hohe Schuldenverpflichtungen zu erfüllen. Dies deutet darauf hin, dass die Situation verspäteter Zahlungen und Verzögerungen für die oben genannte Gruppe auch im Jahr 2025 anhalten wird.
Darüber hinaus emittierten einige andere Branchengruppen, wie beispielsweise das verarbeitende Gewerbe und der Handelsdienstleistungssektor, im Februar noch immer problematischere Unternehmensanleihen.
Der Rückgang der Anzahl problematischer Unternehmensanleihen ist jedoch immer noch ein positives Zeichen dafür, dass der Anleihenmarkt die Screening-Phase zur Erholung hinter sich gelassen hat.
Prognose: Anstieg um 15-20 %
Zu Beginn des zweiten Quartals 2025 werden einzelne Anleihen im Wert von schätzungsweise 40,6 Billionen VND fällig. Konkret entfallen 16,5 Billionen VND (40,7 % des Gesamtwerts) auf die Immobiliengruppe, 11,9 Billionen VND (29,2 % des Gesamtwerts) auf andere Sektoren und 8,2 Billionen VND (20,2 % des Gesamtwerts) auf die Kreditinstitutsgruppe.
Die Vietnam Bond Market Association teilte mit, dass sich der Gesamtwert der in den verbleibenden zehn Monaten des Jahres 2025 fälligen Anleihen auf 192.303 Milliarden VND belaufen wird. Davon entfallen 54,6 % des Wertes der bald fälligen Anleihen auf die Immobiliengruppe mit 105.039 Milliarden VND, gefolgt von der Bankengruppe mit 41.166 Milliarden VND (was 21,4 % entspricht).
Experten zufolge wird die Bankenbranche auch im Jahr 2025 die Ausgabe von Anleihen zur Kapitalbeschaffung für die Öffentlichkeit weiter vorantreiben, um den Bedarf einzelner Anleger zu decken, und damit dem steigenden Trend aus dem Jahr 2024 folgen.
Die FiinRatings Joint Stock Company prognostiziert außerdem, dass der Markt für Unternehmensanleihen im Jahr 2025 um 15 bis 20 % wachsen wird, da die Geschäftsbanken die Ausgabe von Tier-2-Kapital erhöhen, wenn die Einlagenzinsen nicht steigen. Insbesondere müssen die Banken weiterhin die Ausgabe von Tier-2-Kapital, also Unternehmensanleihen, fördern, um den Kreditwachstumsanforderungen der Regierung gerecht zu werden, während gleichzeitig das Niveau des Mobilisierungszinssatzes kontrolliert wird, damit dieser nicht ansteigt.
Laut der VCBS Securities Company wird sich die Ausgabe von Unternehmensanleihen im Jahr 2025 positiv entwickeln. Denn niedrige Zinsen schaffen günstige Bedingungen für Unternehmen, Anleihen zu geringeren Kosten auszugeben und ihr Kapital umzustrukturieren. Das Emissionsvolumen wird weiterhin von Bankanleihen bestimmt; Gleichzeitig gewinnen Immobilienunternehmen allmählich das Vertrauen der Anleger zurück.
Der Ökonom Dr. Nguyen Duc Huong, ehemaliger Vorstandsvorsitzender der Loc Phat Joint Stock Commercial Bank (LPBank), sagte, dass die neuen Vorschriften für die private Ausgabe und das öffentliche Angebot von Anleihen, die in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 in Kraft treten, die Grundlage für die Verbesserung der Qualität von Anleiheprodukten bilden und angesichts niedriger Sparzinsen Investoren dazu bewegen werden, sich an diesem Anlagekanal zu beteiligen.
Bislang haben viele Kreditinstitute Pläne zur Ausgabe von Unternehmensanleihen angekündigt, um das mittel- und langfristige Kapital zu ergänzen und so das Ziel eines immer größeren Kreditwachstums zu erreichen. Allerdings sagten Experten auch, dass es Unterschiede in der Fähigkeit zur Ausgabe von Anleihen zwischen seriösen Emittenten und solchen mit einer Historie verspäteter Zins- und Tilgungszahlungen geben werde. Institutionelle Anleger werden den Markt für Unternehmensanleihen weiterhin dominieren, während Kleinanleger tendenziell eher öffentlich ausgegebene Anleiheprodukte von Emittenten mit Bonitätsrating wählen werden.
Quelle: https://hanoimoi.vn/thi-truong-trai-phieu-tang-manh-tro-lai-697474.html
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