Anleiheinvestoren brauchen eine größere Auswahl

Herr Phung Xuan Minh, Vorstandsvorsitzender von Saigon Ratings (der ersten unabhängigen inländischen Kreditratingorganisation mit einer Lizenz des Finanzministeriums), sagte, dass Anleiheemittenten über eine relativ hohe Kreditqualität verfügen müssten, damit die Anleger den Wert der Anleihen einschätzen und aus einer größeren Auswahl wählen könnten.

Herr Phung Xuan Minh, Vorstandsvorsitzender von Saigon Ratings (der ersten unabhängigen inländischen Kreditratingorganisation mit einer Lizenz des Finanzministeriums), sagte, dass Anleiheemittenten über eine relativ hohe Kreditqualität verfügen müssten, damit die Anleger den Wert der Anleihen einschätzen und aus einer größeren Auswahl wählen könnten.

Herr Phung Xuan Minh, Vorstandsvorsitzender von Saigon Ratings

Wie sehen Sie die Entwicklung des Anleihenmarktes im Jahr 2024?

Vergleicht man das Emissionsvolumen im Jahr 2024 mit dem der Jahre 2022–2023, stellt man fest, dass sich der Markt nicht wirklich verändert hat. Es gab jedoch auch positivere Signale, da die emittierenden Unternehmen zunehmend aufmerksamer werden und beginnen, neue Kapitalquellen zu mobilisieren, um Unternehmen umzustrukturieren, Projekte zur Beseitigung von Schwierigkeiten umzusetzen, Schulden zurückzuzahlen usw.

Ein weiteres Zeichen, das sich von den Vorjahren unterscheidet, ist die Tatsache, dass die Zahl der Unternehmen, die Anleihen auf dem öffentlichen Markt emittieren, im Vergleich zu den privaten Emissionen etwas gestiegen ist. Darüber hinaus plant das Unternehmen, die Ratingbewertung fortzusetzen, um sich auf die Kapitalmobilisierung im ersten und zweiten Quartal 2025 vorzubereiten.

Angesichts der oben genannten Anzeichen bin ich der Meinung, dass die schwierigste Zeit für Anleihen vorüber ist und sich der Markt allmählich erholt und stabilisiert hat, allerdings nicht eindeutig und nicht wirklich nachhaltig.

Wie wird Ihrer Meinung nach der Druck auf den Anleihenmarkt im Jahr 2025 sein?

Unseren Daten zufolge ist der Fälligkeitsdruck im Jahr 2025 noch immer relativ hoch, entspricht dem von 2024 und bleibt auch im Zeitraum 2026–2027 hoch. Im Jahr 2024 haben viele Unternehmen die Tilgungs- und Zinszahlungsperiode ihrer Anleihen erfolgreich verlängert, wodurch sich der Druck auf 2025–2026 verlagert hat. Dieser Betrag übt zusammen mit dem vorherigen Fälligkeitswert einen erheblichen Druck auf die Anleihefälligkeit in diesem Zeitraum aus.

Der Anleihenmarkt hat heute drei Hauptprobleme.

Der erste ist das Marktvertrauen. Durch die Maßnahmen der Verwaltungsagentur tragen auch die Sanktionen im Umgang mit Verstößen gegen die jüngsten Skandale dazu bei, das Vertrauen der Anleger zu stärken.

Der zweite Faktor ist die Qualität des Herausgebers. Tatsächlich versuchen die ausstellenden Organisationen, sich zu erholen, doch ihre Fähigkeit, Schwierigkeiten zu überwinden, ist nicht wirklich stark ausgeprägt und sie befinden sich noch immer in der „Heilungsphase“, in der sie versuchen, ihre Existenz zu sichern.

Drittens ist die Qualität der dem Markt zur Verfügung gestellten Informationen entscheidend. Aufgrund gesetzlicher Bestimmungen dürfen nur wenige bewertete Objekte veröffentlicht werden, wodurch viele Informationen unklar sind und dem Markt nicht objektiv zur Verfügung gestellt werden. Die Kreditwürdigkeitsrate auf dem Markt ist im Vergleich zur tatsächlichen Anzahl der auf den Markt gebrachten Emissionen nicht hoch.

Wie werden sich die neuen Anleihenregelungen des novellierten Wertpapiergesetzes auf Angebot und Nachfrage am Unternehmensanleihenmarkt im Jahr 2025 auswirken?

Bei Inkrafttreten des überarbeiteten Wertpapiergesetzes muss auch die Verzögerung berücksichtigt werden, mit der die Politik den Markt durchdringt. Daher benötigen die Angebots- und Nachfragetrends auf dem Markt mehr Zeit, um sich deutlicher herauszubilden. Allerdings habe ich auch aus vielerlei Hinsicht Erwartungen an diese neue Politik.

Die erste besteht darin, den Sicherheitsfaktor für Investoren durch den Einsatz von Sicherheiten bzw. Bankgarantien oder Sicherheiten mit Bonitätsrating zu erhöhen. Nach weltweiter Praxis handelt es sich hierbei um eine Frage der Informationstransparenz, mit der Anleger ihre eigene Risikobereitschaft bestimmen können.

Zweitens wird die Qualität der Investoren und Emittenten schrittweise verbessert. Weltweit sind die meisten Unternehmen mit einem Rating der Stufe 4 oder höher bei der Emission erfolgreich. In Vietnam konzentrierte man sich bislang vor allem auf den Zinswettlauf, während der Risikofaktor übersehen wurde. Damit die Anleger den Wert der Anleihen einschätzen, Risiken reduzieren und aus vielen „Menüs“ auswählen können, müssen die emittierenden Unternehmen eine relativ hohe Kreditqualität aufweisen.

Drittens müssen sich die Investoren darüber im Klaren sein, dass die teilnehmenden Organisationen Mitglieder des Marktes sind und zusammenarbeiten werden, um die Qualität des Marktes zu verbessern.

An der Börse äußerten viele Analysten Erwartungen hinsichtlich der Branchen mit gutem Wachstumspotenzial im Jahr 2025, darunter auch der Immobiliensektor. Werden die Aussichten dieser Branchen auch auf den Anleihenmarkt übergreifen?

Der Immobilienmarkt zeigt Anzeichen einer Erholung und die einzelnen Segmente erwärmen sich allmählich. Aufgrund des Drucks zur Auszahlung öffentlicher Investitionen haben sich auch die Sektoren Immobilien und Infrastrukturbau wieder entwickelt und müssen nach und nach Kapital mobilisieren. Ich gehe davon aus, dass sich die wirtschaftliche Erholung auf die Immobilien- und Baubranche auswirken wird.

Ich glaube insbesondere an technologiebezogene Unternehmen. Obwohl die Emissionsquote dieser Unternehmensgruppe auf dem Markt noch sehr gering ist, wird die Technologiebranche mit Blick auf die Zukunft angesichts der Geschwindigkeit der digitalen Transformation und der Aussicht, dass weltweit führende Technologieunternehmen wie NVIDIA nach Vietnam kommen und entsprechende Fördermaßnahmen ergreifen, weiter gefördert werden. Damit einher geht der Kapitalbedarf der Unternehmen, die sich in neuen Technologiebranchen engagieren möchten.

Darüber hinaus werden sich mit der wirtschaftlichen Entwicklung auch die Produktion und die mit dem Export verbundenen Geschäfte positiv entwickeln. Auch in den Bereichen verarbeitete Waren, Import und Export, Seehäfen und anderen Bereichen besteht die Notwendigkeit, Anleihen auszugeben, um Mittel bereitzustellen.

Quelle: https://baodautu.vn/nha-dau-tu-trai-phieu-can-them-menu-de-lua-chon-d238976.html