Warum Bankaktien 50 % des Portfolios des PYN Elite Fund ausmachen

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PYN Elite Fund investiert 50 % seines Portfolios in vietnamesische Bankaktien und ist weiterhin vom starken Wachstumspotenzial dieser Gruppe überzeugt.

Fondsmanager Petri Deryng vom PYN Elite Fund (Finnland)

Auch im „nicht so sexy“ Sektor gibt es noch Wachstumsgeschichten

In einem Brief an die Anleger im dritten Quartal 2024 betonte Herr Petri Deryng, Leiter des Pyn Elite Fund, die Ausrichtung des Fonds auf die Erzielung erheblicher Gewinne durch Investitionen in wachstumsstarke Sektoren mit Fokus auf wachstumsstarke Länder. Pyn Elite Fund konzentriert sich auf Wachstumsunternehmen und schätzt insbesondere den Bankensektor.

Laut Herrn Petri Deryng sind die erfolgreichsten Investitionen in der Regel Wachstumsinvestitionen. Um sicherzustellen, dass sich die Wachstumserwartungen nicht bereits in den Aktienbewertungen widerspiegeln, ist das richtige Timing entscheidend.

Viele Fälle zeigen, dass Unternehmen mit sehr guten Wachstumsgeschichten, aber überhöhten Bewertungen eine Herausforderung bei der Suche nach Investitionsmöglichkeiten darstellen. Ein typisches Beispiel hierfür sind die Nokia-Aktien: Sie verloren über einen Zeitraum von fünf Jahren 80 Prozent ihres Anlagewerts, wenn man im Jahr 2000 in sie investierte, obwohl Nokias Nettogewinn im Jahr 2005 noch immer höher war als im Jahr 2000.

„Wachstumsgeschichten lassen sich auch im ‚nicht so sexy‘ Sektor finden, wenn man das richtige Land für Investitionen auswählt. Im richtigen Land kann das Risiko, Wachstumsunternehmen zu identifizieren, relativ gering bleiben, selbst wenn die erwarteten Renditen recht attraktiv sind“, sagte Petri Deryng. Laut dem Leiter des Pyn Elite Fund waren die Ergebnisse beim Vergleich der 10 größten Banken Vietnams mit den 10 größten Technologieunternehmen der Vereinigten Staaten „erstaunlich“. Im Zeitraum 2019–2025 war das Einkommenswachstum der vietnamesischen Banken tatsächlich etwas besser als das der US-Technologieunternehmen.

Gewinnwachstum der zehn größten vietnamesischen Banken und der zehn größten US-Technologieunternehmen

Bis zu 50 % des Portfolios des PYN Elite Fund sind vietnamesischen Banken zugeteilt. Laut dem Fondsmanager handele es sich dabei um eine bedeutende strategische Investition. Der Fonds ist darauf ausgerichtet, durch Investitionen in wachstumsstarke Sektoren hohe Gewinne zu erzielen. Daher verteilt er den Großteil seines Portfolios auf bestimmte Unternehmen mit dem Ziel, im Verhältnis zu den bewerteten Risiken die attraktivsten Gewinne zu erzielen.

Als Gründe für die Auswahl von Bankaktien nannte Herr Petri Deryng, dass vietnamesische Banken in der Regel über einen mehrjährigen Zyklus hinweg ein signifikantes Branchenwachstum erzielen. Sogar in Jahren schwacher Aktienmärkte und als einige zyklische Unternehmen überraschende Gewinne verzeichneten, stiegen die Erträge der Banken weiter.

Die Banken erhöhten ihre Rückstellungen und verlangsamten so ihr Gewinnwachstum. Dank des anhaltenden Gewinnwachstums nahm das Eigenkapital der Banken jedoch weiter zu. Der Leiter des PYN Elite Fund prognostiziert, dass das P/B-Verhältnis einiger Bankaktien im Portfolio des Fonds in den nächsten sechs bis zwölf Monaten unter das 1,0-fache fallen werde, sofern der Aktienkurs nicht dramatisch ansteige.

Top 10 Aktien im Portfolio des PYN Elite Fund Ende August 2024

„Banken machen weiterhin einen großen Teil des PYN Elite-Portfolios aus. Wir sind weiterhin davon überzeugt, dass Bankaktien ein starkes Wachstumspotenzial haben. Wir sind dabei, die Gewichtungen einzelner Bankaktien teilweise neu zu verteilen, und zwar abhängig von der tatsächlichen Performance der einzelnen Aktien im Verhältnis zu unseren Gewinnerwartungen“, sagte Petri Deryng.

Die Kurse vietnamesischer Aktien werden ziemlich deutlich steigen.

Ein Vertreter des PYN Elite Fund bewertete die letzten 18 Monate und sagte, der vietnamesische Aktienmarkt habe „eine schwierige Phase“ durchgemacht. Obwohl es für den Markt wenig Grund für eine optimistische Prognose gibt, nimmt das Gewinnwachstum der börsennotierten Unternehmen in Vietnam nun wieder Fahrt auf.

Herr Petri Deryng geht bei seinen Prognosen für die Gewinne börsennotierter Unternehmen im Jahr 2024 davon aus, dass das KGV des Aktienmarktes bei 11,9 liegen wird. Was die Prognose der Geschäftsergebnisse im Jahr 2025 betrifft, wird das KGV auf das 9,9-fache sinken.

Der Chef des PYN Elite Fund sieht es zwar als möglich an, dass „die Börse derart niedrige Bewertungen nicht über längere Zeit aufrechterhalten kann“. Das Gewinnwachstum wird den Aktienmarkt in die Höhe treiben. Ihm zufolge werde es sogar Zeiten geben, in denen die Aktienkurse deutlich steigen, wenn in- und ausländische Investoren ihre Investitionen in Vietnam erhöhen. Nach Ansicht von Petri Deryng wird die Unsicherheit an den Märkten durch positive Erwartungen hinsichtlich des Einkommenswachstums in den kommenden Jahren und positive Trends in der Geldpolitik weltweit ersetzt.

Die Erklärung des Vorsitzenden der US-Notenbank (Fed) im August und die energischen Maßnahmen bei der Zinsentscheidungssitzung am 19. September zeigten den Trend einer Verlagerung von der Inflationsbekämpfung zur Beschäftigungsförderung. Laut einem Fondsvertreter aus Finnland wäre dies ein wichtiger Wendepunkt für die Schwellenmärkte. In den nächsten Jahren könnten Maßnahmen der Fed oder der EZB der Staatsbank Vietnams mehr Spielraum verschaffen, um durch die Verringerung der Sorgen hinsichtlich Wechselkursen, Zinssätzen und Cashflows eine für das Wachstum optimale Geldpolitik umzusetzen.

Während der vietnamesische Finanzmarkt aufgrund innenpolitischer Probleme in Schwierigkeiten steckt, haben indische Aktien in jüngster Zeit eine bemerkenswerte Performance gezeigt. PYN Elite Fund ist davon überzeugt, dass auch in Vietnam eine ähnliche Entwicklung erzielt werden kann, wenn der Markt durch eine starke Erholung der Geschäftsergebnisse börsennotierter Unternehmen und angemessene Bewertungen unterstützt wird.

Es gibt immer noch Herausforderungen und Chancen

Neben den Chancen, die sich aus der Marktbewertung ergeben, betonte Herr Petri Deryng auch, dass es Risiken zu beachten gilt. Insbesondere plötzliche starke Schwankungen am US-Aktienmarkt dürften weitreichende kurzfristige Auswirkungen auf alle Aktienmärkte weltweit, einschließlich Vietnams, haben. In letzter Zeit war die Korrelation zwischen dem vietnamesischen und dem US-Aktienmarkt recht gering, da die Schwankungen am US-Aktienmarkt stark von Technologieaktien beeinflusst werden, während die Anzahl dieser Aktien in Vietnam nicht groß ist.

Petri Deryng sagt, es sei wichtig, sich auf eine hohe Volatilität bei Technologieaktien in der Zukunft vorzubereiten. Doch selbst wenn dies geschieht, dürften die Auswirkungen auf den vietnamesischen Markt relativ gering sein.

Zweitens wies ein Vertreter des PYN Elite Fund auch darauf hin, dass die Zinssenkung der Fed eine Folge der Erwartungen eines langsameren Wirtschaftswachstums in der weltweit größten Volkswirtschaft in den nächsten Jahren sein könnte. In Verbindung mit dem verlangsamten Wachstum in China könnte dies zu eher düsteren Aussichten für die globalen Rohstoffmärkte führen, möglicherweise mit negativen Folgen für die Schwellenmärkte, deren Exporte stark von Rohstoffen abhängen, selbst wenn sie von den Zinssenkungen der Fed profitieren.

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