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| Laut TS. Le Xuan Nghia, Vietnams Wirtschaft wird sich in einem U-förmigen Tiefpunkt erholen, sie kann sich jedoch nicht schnell erholen. (Quelle: Investment Newspaper) |
Fitch Ratings hat die Kreditwürdigkeit der USA gerade um eine Stufe herabgestuft. Welche Auswirkungen wird dies Ihrer Meinung nach auf die US-Politik in der zweiten Hälfte dieses Jahres haben?
Herabstufungen kommen für die USA sehr selten vor. Man kann davon ausgehen, dass die Herabstufung der Kreditwürdigkeit durch Fitch Druck erzeugen und das Land dazu zwingen könnte, seine Geldpolitik früher als erwartet zu lockern, auch wenn die Inflationssorgen weiterhin bestehen.
Wenn die Kreditwürdigkeit nicht herabgestuft wird, ist es nicht unmöglich, dass die US-Notenbank (Fed) im kommenden September den Leitzins leicht um 0,25 % anhebt. Angesichts dieses Ereignisses ist es jedoch unwahrscheinlich, dass die Fed den Leitzins noch weiter anhebt. Ich denke sogar, dass die Fed Ende dieses Jahres die Zinsen senken könnte, um den Konsum während der Weihnachts- und Neujahrsfeiertage anzukurbeln.
Wie sieht es also mit anderen großen Ländern aus? Gibt es Variablen, die zu einer Richtungsänderung der Geldpolitik führen?
Derzeit haben Großbritannien und Europa ihre Geldpolitik nicht gelockert, aber ich bin davon überzeugt, dass diese Länder in naher Zukunft die Intensität ihrer Zinserhöhungen schrittweise reduzieren werden. Bis zum Jahresende wird sich das Tempo verlangsamen, und möglicherweise werden sie Anfang nächsten Jahres zu Zinssenkungen übergehen.
Wir betrachten zwei wichtige Wirtschaftsindikatoren, den Einkaufsmanagerindex (PMI) und den USD-Index.
Derzeit beginnen die PMI-Indizes der USA, Europas, Japans, Koreas, Singapurs und Chinas zu steigen. Dies zeigt, dass das globale Wirtschaftswachstum offenbar seinen Tiefpunkt erreicht hat und sich erholt. Auch die ausländischen Direktinvestitionen beginnen sich zu erholen. Insbesondere Vietnam gehört zu den Ländern mit der deutlichsten Erholung im MPI-Index (Anstieg von 46,2 Punkten im Juni 2023 auf 48,7 Punkte im Juli 2023).
Andererseits ist auch der USD-Index von seinem Höchststand Ende letzten Jahres (114 Punkte) stark gefallen und lag Ende letzter Woche bei rund 102 Punkten. Damit ist er wieder auf ein normales Niveau wie vor dem Russland-Ukraine-Konflikt und vor Covid-19 zurückgekehrt.
Mit anderen Worten: Nach drei Jahren Covid-19 und mehr als einem Jahr Russland-Ukraine-Konflikt sind viele Wirtschaftsindikatoren wie der USD-Index, der PMI und der Verbraucherpreisindex (CPI) allmählich auf ein normales Niveau zurückgekehrt (der US-CPI liegt derzeit bei 3 %, der europäische bei 5,5 %).
Das Problem der heutigen Weltwirtschaft ist nicht die Inflation, sondern das geringe Wachstum. Vor diesem Hintergrund bin ich der Meinung, dass die restriktive Geldpolitik der einzelnen Länder allmählich nachlassen und sich ein Trend zur Lockerung entwickeln wird.
Gibt es irgendwelche potenziellen Risiken, die die Länder dazu veranlassen könnten, ihre Geldpolitik im weiteren Jahresverlauf weiter zu straffen, anstatt wie erwartet eine Lockerung vorzunehmen, Sir?
In den letzten zwei Jahren ist die Inflation weltweit rapide angestiegen, da die Länder in beispiellosem Ausmaß Geld in die Hand genommen haben, um die von Covid-19 betroffenen Menschen zu unterstützen. Auch während früherer Wirtschaftskrisen gab es nie eine so große Geldspritze. Der Geldmengenindex M2 der USA, Japans und Europas stieg während der Covid-19-Periode um 20–30 %. Dies ist der Grund, warum die Inflation aufflammt. Dieser Faktor ist heute jedoch nicht mehr gegeben.
Zwei Variablen, die in der kommenden Zeit zu Inflation führen könnten, sind Lebensmittel und Kraftstoff. Die Kraftstoffpreise bleiben höchst unvorhersehbar. Was Nahrungsmittel betrifft, haben große Länder wie Indien und Russland derzeit den Export von Reises verboten, während andere Länder wie China angesichts anhaltender Naturkatastrophen ihre Reisreserven aufgestockt haben, was zu steigenden Nahrungsmittelpreisen führen könnte.
Ich glaube jedoch nicht, dass die weltweite Inflation in der kommenden Zeit stark ansteigen wird, da die Verbrauchernachfrage zwar eine Erholung verzeichnet, aber immer noch sehr schwach ist.
Vietnam verfolgt seit einigen Monaten einen Trend zu einer lockeren Geldpolitik. Reicht dieser Grad der Lockerung Ihrer Meinung nach aus, um die Wirtschaft anzukurbeln?
Das Ausmaß der geldpolitischen Lockerung hängt davon ab, wie stark die Geldmenge steigt, und nicht davon, wie stark die Zinsen fallen. Wir sehen, dass es derzeit nicht viele Lösungen zur Erhöhung der Geldmenge gibt. Glücklicherweise weist Vietnam einen Handelsüberschuss auf, sodass die Staatsbank von Vietnam (SBV) ihre Devisenreservekäufe erhöhen und Geld ins Land pumpen kann. Allerdings war die Summe, die die SBV bisher in den Devisenkauf gepumpt hat, nicht besonders hoch und der OMO-Markt funktionierte recht schwach. Es bleibt zu hoffen, dass die Staatsbank in der kommenden Zeit ihre Devisenkäufe steigern wird, um mehr Geld in den Markt zu pumpen.
Ich spreche vom Money Base-Markt – dem Geldfluss außerhalb der Geschäftsbanken. Was das Geld der Geschäftsbanken betrifft, so ist es zwar wahr, dass es in Hülle und Fülle vorhanden ist, die Unternehmen können jedoch keine Kredite aufnehmen und es kann nicht in die Wirtschaft fließen. Für das geringe Kreditwachstum gibt es zwei Gründe: Erstens gibt es keine Aufträge; Zweitens hat die Zahlungsfähigkeit der Unternehmen stark nachgelassen.
Ist die Erholung der Binnenwirtschaft angesichts der schwachen Cashflow-Liquidität und der aktuellen Weltwirtschaftslage stabil, Sir?
Ich glaube, dass sich die vietnamesische Wirtschaft in einem U-förmigen Tiefpunkt erholen wird, eine schnelle Erholung ist jedoch nicht möglich.
Erstens , weil sich auch die Weltwirtschaft nur langsam erholt, müssen wir während dieser Erholung auf die Inflation achten (Kriegsrisiken, Treibstoffpreise, Lebensmittelpreise).
Zweitens gingen Vietnams Exporte und Importe in den ersten sechs Monaten zurück, allerdings hat sich die Rückgangsrate verlangsamt. Insbesondere einige Exportbranchen wie die Elektronik- und Agrarproduktbranche weisen gute Erholungsraten auf. Was den Markt betrifft, erholen sich die meisten Exportaufträge nach Europa derzeit aufgrund der Notwendigkeit von Emissionszertifikaten nur sehr langsam, während die vietnamesischen Unternehmen noch nicht darauf vorbereitet sind. Daher sind die Exporte nur auf große Märkte wie die USA, China, Korea und Japan angewiesen.
Drittens erholt sich auch der Dienstleistungssektor (Tourismus, Lebensmittel, Reisen) recht gut. Das derzeit beunruhigendste Problem besteht darin, dass die inländische Konsumnachfrage schwach bleibt und sich nur langsam erholt. Meiner Prognose zufolge wird sich die Wirtschaft jedoch etwa im vierten Quartal 2023 deutlicher erholen und der PMI könnte 50 Punkte oder mehr erreichen.
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