Möglichkeit einer Erhöhung der operativen Zinssätze zur Eindämmung des Wechselkursdrucks

MSVN-Experte: Möglichkeit einer Erhöhung der operativen Zinssätze zur Kontrolle des Wechselkursdrucks

Eine übermäßige Abwertung des VND ist nicht möglich. Es bedarf spezifischer Maßnahmen und finanzpolitischer Maßnahmen, um die Auswirkungen steigender operativer Zinssätze zu minimieren.

SBV prognostiziert eine Zinserhöhung um 50 Basispunkte im Mai oder Juni

Herr Nguyen Thanh Lam, Forschungs- und Analyseleiter der Privatkundenabteilung der Maybank Investment Bank Securities Company (MSVN), prognostiziert, dass die State Bank of Vietnam (SBV) den operativen Zinssatz um 50 Basispunkte erhöhen wird, um den sinkenden Wechselkurs des vietnamesischen Dong zu stabilisieren. Eine Zinserhöhung könnte bereits in den nächsten Wochen, im Mai oder Juni, erfolgen.

Die SBV könnte eine abwartende Haltung einnehmen und zunächst prüfen, ob eine Erhöhung der Zinssätze (zusammen mit fortgesetzten USD-Verkäufen) den Wechselkursdruck verringern würde, bevor sie entscheidet, ob weitere Zinserhöhungen erforderlich sind. Eine Erhöhung der Zinssätze führt mit einer gewissen Verzögerung zu einem Anstieg der Kreditzinsen und kann Auswirkungen auf die Binnennachfrage haben.

Die andere Möglichkeit wäre jedoch, den VND weiter abwerten zu lassen, was die Inflation über das SBV-Ziel von 4,5 % treiben könnte, was sich auf die Kaufkraft der Haushalte und die Unternehmenskosten auswirken würde. MSVN beharrt auf seiner BIP-Wachstumsprognose für 2024 von 5,8 %, die unter dem Regierungsziel von 6 – 6,5 % liegt.

Die Erhöhung des operativen Zinssatzes ist das letzte Mittel, wenn der Druck auf VND und Devisenreserven zunimmt.

Der USD/VND-Wechselkurs ist seit Jahresbeginn um etwa 4,5 % auf ein Rekordtief gefallen und ist damit die Währung mit der zweitschlechtesten Performance in der ASEAN-Region. Zwar gibt es hierfür eine Reihe unterschiedlicher Gründe, darunter Goldspekulationen und die jüngsten politischen Entwicklungen, doch der Hauptfaktor bleibt der Zinsunterschied zu den USA.

Der VND ist eine der Währungen mit der schwächsten Performance in der ASEAN-Region. Quelle: Bloomberg. Neueste Datenpunkte vom 22.05.2024.

Die Staatsbank von Vietnam hat ihren Leitzins im Jahr 2023 um 125 Basispunkte gesenkt, um die Kreditzinsen in einer angeschlagenen Wirtschaft zu senken, obwohl die US-Notenbank (Fed) die Zinsen weiterhin anhebt. Aufgrund des langsamen Kreditwachstums und der hohen Liquidität sind die Interbankenzinsen gefallen, was die SBV in den letzten Monaten dazu zwang, die Zinssätze durch Offenmarktgeschäfte (OMO) anzuheben. Die Staatsbank erhöhte außerdem den OMO-Zinssatz zum zweiten Mal auf 4,5 % (von 4,25 %), mit dem Ziel, die Interbankenzinsen noch weiter zu erhöhen.

Die SBV hat seit dem 19. April 2024 2,8 Milliarden US-Dollar ihrer gesamten Devisenreserven in Höhe von etwa 102 Milliarden US-Dollar verkauft, um den VND zu schützen. Der Druck auf den Wechselkurs bleibt jedoch bestehen, und in den letzten Tagen kam es zu verstärkten Verkäufen von US-Dollar-Reserven. Der Druck auf die Devisenreserven der Staatsbank von Vietnam nahm im Mai mit dem Verkauf von 2,4 Milliarden US-Dollar stark zu, mehr als sechsmal so viel wie die 380 Millionen US-Dollar, die im April verkauft wurden.

Laut Herrn Lam gibt es im Gegensatz zu den Währungen anderer Länder in der ASEAN-Region keine Anzeichen einer Abschwächung des Drucks auf den VND, obwohl der USD-Index (DXY) infolge des Rückgangs der VPI-Daten weiter gefallen ist. Darüber hinaus besteht angesichts der starken US-Wirtschaft weiterhin große Unsicherheit über den Zeitpunkt und das Ausmaß von Zinssenkungen in den USA.

Eine übermäßige Abwertung des VND darf nicht zugelassen werden . Um die Auswirkungen steigender operativer Zinssätze zu verringern , sind spezifische Maßnahmen und steuerpolitische Maßnahmen erforderlich .

Herr Lam sagte, dass die SBV wie andere Zentralbanken auch besorgt sei, dass die unkontrollierte Abwertung des VND die Inflation in die Höhe treiben werde, die bereits nahe dem Ziel von 4,5 Prozent (4,4 Prozent im April) liege. Ohne strenge Kontrolle könnte die Währung weiter an Wert verlieren, da immer mehr Menschen im Land ihr Geld in Dollar umtauschen, um sich gegen eine weitere Abwertung des VND abzusichern. Die Abwertung des VND treibt auch die Produktionskosten für ausländische Direktinvestitionen in die Höhe, von denen die meisten auf importierte Vormaterialien angewiesen sind.

Starker Wechselkursdruck, wobei der USD/VND-Wechselkurs die Obergrenze der von der Staatsbank verwalteten Schwankungsbreite (± 5 %) berührt. Quelle: CEIC

Die Staatsbank wird die Obergrenze für kurzfristige Einlagenzinsen (unter 6 Monaten) als wichtigstes politisches Instrument nutzen, um die Einlagenzinsen auf dem Markt anzuheben.   Da Einlagen die wichtigste Finanzierungsquelle der Banken darstellen, werden höhere Einlagenzinsen in höhere Kreditzinsen umgesetzt, allerdings mit einer Verzögerung von etwa drei bis sechs Monaten. Die Behörden haben eingeräumt, dass die Wirtschaft weiterhin Unterstützung benötigt, und die Banken aufgefordert, die Kreditzinsen zu senken.

MSVN ist der Ansicht, dass im Kontext steigender Betriebszinsen die Kreditzinsen durch Vorzugszinsen für vorrangige Sektoren (wie etwa Immobilien) niedrig gehalten werden können. Auch finanzpolitische Maßnahmen wie Steuerstundungen und eine Verlängerung der Mehrwertsteuersenkung um zwei Prozentpunkte bis Dezember (im Vergleich zum Vorjahreszeitraum im Juni) könnten zur Abfederung der Auswirkungen eingesetzt werden.

Quelle: https://baodautu.vn/chuyen-gia-msvn-co-kha-nang-tang-lai-suat-dieu-hanh-de-kiem-che-ap-luc-ty-gia-d216289.html