Billionen-Dollar-Schwankungen: Wie kommt die goldene Gans Sabeco in die Hände des thailändischen Milliardärs?

Die Kapitalisierung brach um Milliarden Dollar ein, und nachdem der Staat das Unternehmen abgestoßen hatte und es in die Hände von ThaiBev fiel, stand Sabeco vor zahlreichen Herausforderungen. Für den thailändischen Milliardär ist das Unternehmen Nummer 1 der vietnamesischen Bierindustrie jedoch noch immer die „Goldgrube“.

Ende 2017 verzeichnete der vietnamesische Fusions- und Übernahmemarkt (M&A) einen beispiellos großen Deal. Thai Beverage des thailändischen Milliardärs Charoen Sirivadhanabhakdi gab rund 110.000 Milliarden VND (entspricht etwa 4,8 Milliarden USD zum damaligen USD/VND-Wechselkurs) aus, um 53,6 % der Aktien der Saigon Beer – Alcohol – Beverage Corporation – Sabeco (SAB) zu besitzen.

Der Desinvestitionsdeal des Staates bei Sabeco ist berühmt, weil es sich dabei um das Unternehmen Nummer 1 in der vietnamesischen Bierindustrie handelt, ein „kostbares Juwel“, das dem Staat eine Menge Dividenden einbringt. Ende 2017 hatten die Sabeco-Aktien einen sehr hohen Preis und erreichten zeitweise 320.000 VND/Aktie, was einem bereinigten Preis von etwa 150.000 VND entspricht und deutlich über dem Preis von 60.600 VND/Aktie am 25. Juni liegt. Beim aktuellen Preis hat Sabeco eine Kapitalisierung von mehr als 77.700 Milliarden VND (etwa 3,05 Milliarden USD). Der Wert der verbleibenden Anteile am Unternehmen des thailändischen Milliardärs beträgt rund 1,63 Milliarden US-Dollar und liegt damit deutlich unter der ursprünglichen Investition von über 4,8 Milliarden US-Dollar. Zur Finanzierung dieses riesigen Deals nahmen ThaiBev und seine hundertprozentige Tochtergesellschaft BeerCo Limited sechs verschiedene Kredite im Gesamtwert von 5 Milliarden US-Dollar auf. Konkret lieh sich ThaiBev 100 Milliarden Baht, umgerechnet etwa 3,05 Milliarden US-Dollar, von thailändischen Banken. BeerCo lieh sich 1,95 Milliarden USD über zwei Leitbanken, die Mizuho Bank Singapore Branch und die Standard Chartered Singapore Branch. Die Laufzeit der Kredite betrug damals 2 Jahre. Bislang ist unklar, ob die Unternehmen des thailändischen Milliardärs ihre Schulden zurückgezahlt haben oder nicht. Was bekommen Thailänder nach 6,5 Jahren? Obwohl die Kapitalisierung von Sabeco seit Ende 2017 stark zurückgegangen ist, gehört Sabeco noch immer zu den Unternehmen, die regelmäßig hohe Dividenden ausschütten und im Vergleich zu anderen Unternehmen an der vietnamesischen Börse eine sehr gute Finanzlage und einen sehr guten Cashflow aufweisen. Seit der Übernahme von Sabeco haben die Thailänder Dividenden in Höhe von über 10.600 Milliarden VND verdient. Die letzte Dividende betrug 20 % (entspricht 2.000 VND/Aktie) und soll am 31. Juli an die Aktionäre ausgezahlt werden. Dies ist ein Teil der Dividende für 2023. Sabeco hat dem Plan zugestimmt, für 2023 eine Gesamtdividende von 35 % in bar auszuzahlen (3.500 VND/Aktie), was einer Gesamtdividendenzahlung von 4,489 Milliarden VND entspricht.

Die Aussichten für die Bierindustrie in Vietnam sind nicht mehr so ​​überaus profitabel wie früher. Foto: TTT

Somit hat das Unternehmen im Ökosystem des Milliardärs Charoen Sirivadhanabhakdi nach fast sieben Jahren Dividenden in Höhe von etwa 10 % des Kapitals erwirtschaftet, das für den Kauf von 53,6 % der Anteile dieses vietnamesischen Bierunternehmens aufgewendet wurde, was etwa 1,5 % pro Jahr entspricht. Diese Zahl ist vom absoluten Wert her sehr groß, verhältnismäßig jedoch recht bescheiden. Wenn er zudem Geld von der Bank leihen müsste, wäre dies für den thailändischen Milliardär kein besonders beeindruckendes Investitionsgeschäft. Angesichts der sehr hohen Zinsen auf dem Weltmarkt ist dieser Satz moderat. Der Leitzins in den USA liegt bei 5,5 %/Jahr und der Geschäftszins beträgt etwa 6–7 %/Jahr. In Asien liegen die Zinssätze inzwischen bei etwa 8–10 % pro Jahr. Die Aussichten sind weniger rosig. Obwohl Sabeco noch immer regelmäßige Dividenden zahlt, sind seine Gewinne in letzter Zeit zurückgegangen und die Geschäftsaussichten sind nicht mehr so ​​rosig wie zuvor. Im ersten Quartal 2024 verzeichnete Sabeco im Vergleich zum Vorjahreszeitraum höhere Umsätze und Gewinne. Der Umsatz stieg um rund 15 % auf 7.200 Milliarden VND, der Gewinn nach Steuern um 1,8 % auf 1.024 Milliarden VND. Diese Zahlen liegen jedoch noch weit hinter den Einnahmen von 9.000 bis 10.000 Milliarden VND und dem Gewinn von 1.400 bis 1.800 Milliarden VND der vorherigen Quartale zurück. Die strikte Umsetzung von Alkoholtests wirkt sich zwar positiv auf die Verkehrssituation aus, führt aber auch dazu, dass die Einnahmen der Bierunternehmen nicht mehr so ​​lukrativ sind wie früher. Vietnam ist der größte Bierkonsument in Südostasien und gehört zu den Top 10 der Welt, aber der Markt zeigt deutliche Anzeichen eines Rückgangs. Der Umsatz der meisten Unternehmen der Branche ging um 10 bis 20 % zurück, während die Rohstoffpreise infolge der weltweiten Entwicklung stark anstiegen. Darüber hinaus sind auch Bierbrauereien von der sinkenden Nachfrage betroffen. Die vietnamesische Wirtschaft hat noch immer mit zahlreichen Schwierigkeiten zu kämpfen und die Verbraucher müssen weiterhin den Gürtel enger schnallen. Auch im Jahr 2024 werden die Vorschriften für Alkoholtests weiterhin streng durchgesetzt. Auch die Verbrauchergewohnheiten haben sich geändert, ganz zu schweigen von der geringen Nachfrage. Dies ist eine Herausforderung für Bier- und Alkoholunternehmen, einschließlich Sabeco. Auch in der Branche hat die Bierfirma Heineken gerade ein Dokument an die Provinz Quang Nam geschickt, in dem es um die vorübergehende Einstellung des Betriebs der Heineken Quang Nam Brauerei geht. Vor einigen Jahren lag der geschätzte Nachsteuergewinn des Heineken Vietnam-Systems bei etwa 10.000–12.000 Milliarden VND/Jahr. Im Jahr 2023 wird diese Zahl nur noch 6.000–7.000 Milliarden VND betragen.

Sabecos Gewinn sinkt auf Rekordtief. Trotz Schwierigkeiten gibt Sabeco weiterhin aktiv über 1.560 Milliarden VND für Werbung und Verkaufsförderung aus, ein Anstieg von 34 % gegenüber dem gleichen Zeitraum. Quelle: https://vietnamnet.vn/bien-dong-nghin-ty-ga-de-trung-vang-sabeco-ra-sao-trong-tay-ty-phu-thai-2295155.html