في ظل الضغوط الكبيرة التي تواجهها أسعار الصرف، من غير المرجح أن تحقق سوق الأسهم الفيتنامية أي نجاح في جذب الاستثمارات. اعتبارًا من 10 أبريل، باع المستثمرون الأجانب صافي 14,500 مليار دونج في بورصة هونج كونج.
 |
المستثمرون الأجانب هم بائعون صافين.
على الرغم من وجود عدد قليل من جلسات الصرف الصافي في سلسلة البيع الطويلة التي استمرت حوالي 20 جلسة مؤخرًا، إلا أن اتجاه البيع الصافي لا يزال ساحقًا. اعتبارًا من 10 أبريل، حقق المستثمرون الأجانب ما يقرب من 14.500 مليار دونج بعد البيع الصافي للأسهم منذ بداية العام، وهو ما يعادل ما يقرب من 66٪ من صافي قيمة البيع لهذه المجموعة في عام 2023 بأكمله. وفي مارس 2024 وحده، باع المستثمرون الأجانب صافي 11.275 مليار دونج.
ارتفعت عمليات البيع بشكل كبير منذ منتصف مارس/آذار ولا توجد أي بوادر للتوقف، رغم أن السوق سجلت تعافٍ إيجابي. على الرغم من التعديل القوي في الآونة الأخيرة، بحلول منتصف أبريل 2024، لا يزال مؤشر VN يرتفع بنسبة تزيد عن 11٪ مقارنة ببداية العام، متجاوزًا في بعض الأحيان الذروة المسجلة في عام 2023 (1293.9 نقطة). إلى جانب ذلك، وبفضل المستثمرين المحليين، ارتفع التدفق النقدي إلى السوق بشكل مستمر، حيث تجاوز متوسط السيولة في مارس/آذار 30 ألف مليار دونج/جلسة.
وفي مجموعة الأسهم التي تم بيعها بقوة من قبل المستثمرين الأجانب منذ بداية العام، هناك العديد من الأسهم التابعة للشركات الكبرى الرائدة في الصناعة. يتصدر قائمة المبيعات الصافية سهم VNM التابع لشركة فيتنام لمنتجات الألبان المساهمة (Vinamilk). وانخفضت نسبة ملكية المستثمرين الأجانب في شركة الألبان العملاقة بشكل مستمر على مر السنين، من 69% في نهاية عام 2017 إلى 46.1% الآن، وفقًا لأحدث الأرقام المحدثة.
إن الأموال الأجنبية غير مهتمة بأسهم شركة VNM ويرجع ذلك جزئيًا إلى أن شركة Vinamilk تواجه صعوبات في النمو. حتى في عام 2023، عندما ترتفع الأرباح فوق القاعدة المنخفضة، فإن أسهم VNM ستظل تهبط بنسبة 14%، في حين سيرتفع مؤشر VN بنسبة 8%. تعد شهادات صندوق المؤشرات المتداولة المستندة إلى سلة محفظة VNDiamond (FUEVFVND) و VNFinLead (FUESSVFL) من بين أكبر 10 بائعين صافيين للمستثمرين الأجانب.
في هذه الأثناء، كانت الأسهم الأكثر شراءً من قبل المستثمرين الأجانب مرتبطة بصفقات الاندماج والاستحواذ التي كان المستثمرون الأجانب يستعدون لها قبل نصف عام. قامت شركة DB للتأمين المحدودة (كوريا) بصرف مبلغ إجمالي قدره 1,890 مليار دونج، وبالتالي تمتلك 75% من رأس مال شركة التأمين على الطيران وشركة التأمين سايجون - هانوي. وباستثناء المعاملتين الكبيرتين اللتين أجريتا من خلال أسلوب التفاوض المذكور أعلاه، كان حجم البيع الصافي للمستثمرين الأجانب في الأشهر الأولى من العام أكبر بكثير.
لماذا؟
وفيما يتعلق باتجاه تدفقات رأس المال الدولية، قال السيد تران هوانج سون، مدير استراتيجية السوق في شركة VPBank للأوراق المالية، إن الأسواق الرئيسية مثل اليابان وتايلاند وتايوان وغيرها شهدت انسحابًا قويًا في الأسبوعين أو الثلاثة أسابيع الماضية. في جلسة التداول يوم الجمعة الماضي (5 أبريل)، كانت معظم البورصات الآسيوية "مشتعلة" بعد الرسالة التي وجهها مسؤولون في بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.
أشار رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس نيل كاشكاري في خطاب ألقاه منتصف الأسبوع إلى إمكانية "عدم وجود حاجة لخفض أسعار الفائدة هذا العام إذا ظل التضخم مستقرا". قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إن البنك يحتاج إلى مزيد من الأدلة على أن التضخم يتحرك نحو هدفه البالغ 2% بشكل مستدام قبل خفض أسعار الفائدة. وهذا هو أيضًا السبب وراء الارتفاع الكبير لمؤشر DXY في الأيام الأخيرة. يواصل ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي جذب رؤوس الأموال الاستثمارية إلى الولايات المتحدة.
وفيما يتعلق بتطور تدفقات رأس المال الاستثماري العالمي، تظهر الإحصائيات الصادرة عن مركز التحليل والاستشارات الاستثمارية، شركة إس إس آي للأوراق المالية (إس إس آي للأبحاث) أن عمليات سحب رأس مال صناديق الاستثمار المتداولة وصلت إلى رقم صافٍ قياسي قدره 4810 مليار دونج في مارس 2024، وهو ما يعادل ما يقرب من 5.9٪ من إجمالي حجم الأصول. معظم صناديق الاستثمار المتداولة في حالة بيع صافي، حيث يتعرض صندوق DCVFM VNDiamond لضغوط بيع قياسية (2800 مليار دونج)، مما أدى إلى زيادة قيمة السحب الصافي من مارس 2023 إلى 8600 مليار دونج. كما شهدت الصناديق النشطة سحبًا صافيًا بلغ أكثر من 1800 مليار دونج خلال الشهر.
يرى خبراء من شركة إس إس آي للأبحاث أن جاذبية سوق الأسهم الفيتنامية من غير المرجح أن تحقق اختراقاً، وخاصة في سياق ضغوط سعر الصرف، ما لم يتم تنفيذ حلول أكثر جذرية للمساعدة في ترقية سوق الأسهم الفيتنامية. وعلاوة على ذلك، قد تشهد تدفقات الاستثمار إلى السوق الفيتنامية تطورات أكثر إيجابية في النصف الثاني من العام، مستفيدة من تحول التدفقات النقدية إلى الأسواق النامية بعد أن بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة.
ومع ذلك، ينبغي لنا أيضاً مراقبة توقعات خفض أسعار الفائدة بعناية. إن العوامل الخارجية مثل النمو القوي للاقتصاد الأميركي، أو البيانات القوية عن سوق العمل، أو العامل غير المتوقع المتمثل في الصراعات في العديد من البلدان والتي يمكن أن تؤثر على أسعار النفط والتضخم، كلها عوامل يمكن أن تمنع تدفقات رأس المال العالمية من التحول كما هو متوقع.
وفيما يتعلق بالعوامل الداخلية، أكد السيد لي آن توان، مدير الاستثمار في شركة إدارة صناديق دراجون كابيتال، أن السبب الجوهري الذي لم يتم التغلب عليه هو الافتقار إلى التنوع عندما لا يكون لدى السوق العديد من الخيارات من "السلع". على سبيل المثال، مع الرغبة في الاستثمار في التكنولوجيا الجديدة، فإن الأسهم الفيتنامية لا تحتوي تقريبًا على الكثير من الأسهم. بعض شركات التكنولوجيا الكبيرة مثل FPT سرعان ما تنفد منها الغرف الأجنبية...
ومع ذلك، أكد السيد توان أيضًا أن الأوراق المالية الفيتنامية لا تزال من بين الأسواق التي يهتم بها المستثمرون الأجانب كثيرًا، وخاصة بفضل قصة الترقية. وفي رسالة أرسلها إلى المستثمرين في نهاية مارس 2024، توقع السيد بيتري ديرينج، مدير صندوق PYN Elite Fund، أن يحقق السوق نتائج جيدة في الأشهر التسعة المقبلة.
[إعلان رقم 2]
مصدر
تعليق (0)