من غير المرجح أن تتراجع القوة المالية لروسيا

[إعلان 1]

لقد تسببت الحرب في أوكرانيا في انكماش ميزانية روسيا بسرعة، ولكن من المتوقع أن يستمر الاحتياطي المالي الذي بنته على مدى العقدين الماضيين لسنوات عديدة أخرى.

تشير أرقام وزارة المالية الروسية إلى أنه اعتبارًا من الأول من فبراير، كان لدى صندوق الثروة الوطني الروسي 11.922 مليار روبل (133.5 مليار دولار)، وهو ما يعادل 6.6٪ من الناتج المحلي الإجمالي المتوقع لهذا العام. وبالمقارنة مع أوائل يناير/كانون الثاني، انخفض الصندوق بنحو 43 مليار روبل.

صندوق الثروة الوطنية هو صندوق الاحتياطي الفيدرالي الروسي، والذي يتم تمويله بشكل أساسي من عائدات قطاع الطاقة. وتستخدم الحكومة الروسية أموال هذا الصندوق لتغطية عجز الميزانية ودعم الشركات المملوكة للدولة.

وتبلغ الأصول السائلة للصندوق الآن 55 مليار دولار، بانخفاض يزيد عن 50% عن فبراير/شباط 2022 - قبل اندلاع الحرب في أوكرانيا. وبالإضافة إلى نحو 300 مليار دولار من احتياطيات النقد الأجنبي التي جمدها الغرب، تظهر الأرقام أن العقوبات المفروضة على موسكو والإنفاق العسكري الروسي يؤثران على القوة المالية للبلاد. وقالت صوفيا دونيتس، كبيرة الاقتصاديين في رينيسانس كابيتال: "أعتقد أنه سيأتي وقت لن يكون لدى روسيا فيه أموال كافية".

في العام الماضي، أنفقت وزارة المالية الروسية 3460 مليار روبل من صندوق الثروة الوطنية لتغطية العجز في الميزانية. كما قاموا بسحب 1000 مليار روبل من هذا الصندوق لإنفاقها على أشياء أخرى. وبحسب الخطة فإن هذه الوكالة قادرة في عام 2014 على تغطية عجز الميزانية الذي يبلغ 1300 مليار روبل، ودعم نحو 900 مليار روبل للشركات والمشاريع الاستثمارية. وهذا يعني أن احتياطيات صندوق الثروة السيادية سوف تستمر في الانخفاض.

وقال دونيتس "إن صندوق الثروة الوطنية هو شبكة الأمان لروسيا. ولكن يتعين علينا أن ندرك أن هذا الصندوق ليس بلا نهاية. فإذا لم يكن سعر النفط 65 دولارا، بل 60 دولارا، فسوف يستمر سحب تريليونات الروبل من صندوق الثروة الوطنية".

ويقدر يفجيني سوفوروف، الخبير الاقتصادي في سنتروكريديت بنك، أن انخفاض أسعار النفط إلى 50 دولاراً للبرميل هذا العام سيكلف روسيا 2 تريليون روبل أخرى من الاحتياطيات. وقال سوفوروف "في هذا السيناريو، سوف تنفد احتياطياتهم بحلول أوائل عام 2025. وببساطة، لن يكون لدى روسيا أي تأمين إذا انخفضت أسعار النفط".

موظف يحمل ورقة نقدية من فئة 1000 روبل في أحد البنوك في موسكو، روسيا. الصورة: رويترز — موظف يحمل ورقة نقدية من فئة 1000 روبل في أحد البنوك في موسكو، روسيا. الصورة: *رويترز*

ومع ذلك، يظل سعر خام برنت حاليا عند 82 دولارا للبرميل. ويتداول خام الأورال الروسي أيضًا عند حوالي 74 دولارًا ولا يُظهر أي علامات على الانخفاض. وتتوقع وزارة المالية الروسية تقديم 20 مليار دولار إضافية لصندوق الثروة السيادية هذا العام.

حتى مع وصول سعر النفط إلى 60 دولاراً للبرميل، لا تزال روسيا تتمتع بقدرة مالية كافية لسنوات عديدة أخرى، وفقاً لدميتري بوليفوي، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة أسترا لإدارة الأصول.

يستثمر صندوق الثروة السيادية الوطني في العديد من القنوات، مثل إيداع الأموال في البنوك المملوكة للدولة، وشراء الأسهم والسندات وغيرها من المشاريع الاستثمارية... بقيمة إجمالية تقترب من 79 مليار دولار أميركي. يتم تصنيف هذه الأصول على أنها غير سائلة. ومع ذلك، قالت وزارة المالية الروسية إنها قد تستخدم هذه الأصول لجمع رأس المال من البنك المركزي.

وقال بوليفوي "هذا لا يعني أننا لا نستطيع استخدام هذه الفئة من الأصول في الأمدين القريب والمتوسط. سيتلقى الصندوق الوطني للثروة دائمًا الروبل من البنك المركزي، بغض النظر عن حالة الأصول".

في ديسمبر/كانون الأول 2023، قال وزير المالية الروسي أنطون سيلوانوف إن البلاد غير مستعدة لسيناريو يصل فيه احتياطي النقد الأجنبي إلى الصِفر و"لا يوجد فلس واحد في الاحتياطيات". وقال سيلوانوف "إذا انخفض رصيد صندوق الثروة السيادية، فسوف نفكر في طرق أخرى لموازنة الميزانية"، في إشارة إلى خفض الإنفاق.

وتعتقد إيلينا ريباكوفا، الباحثة في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي، أن من غير المرجح أن تنفد احتياطيات روسيا. منذ عام 2014، تحاول موسكو خفض عجز ميزانيتها والابتعاد عن الاعتماد على عائدات النفط.

وأضافت "لقد بذلوا الكثير لتعزيز مواردهم المالية، لتجنب الاعتماد على الضغوط من الغرب. إن سعر النفط عند 80 دولاراً يشكل قاعدة جيدة لروسيا. وإذا وصل إلى 60 أو 70 دولاراً، فقد يبدأون في الشعور بالتأثير. ولكن لا يمكننا الحديث عن أزمة إذا كان بوسع روسيا أن تبيع النفط بسعر 60 دولاراً أو أكثر".

ها ثو (بحسب رويترز)

[إعلان رقم 2]
رابط المصدر