قام السيد نجوين ثانه نجوك، رئيس قسم الوساطة في VPBank Securities، بتحليل الأسباب التي تجعل محفظة الاستثمار في النصف الأول من عام 2025 يجب أن تحتوي على رمز بنك واحد على الأقل، ورمز سهم واحد، ورمز تكنولوجيا واحد، ورمز عقاري واحد. وفي الوقت نفسه، اقترح بعض رموز الأسهم التي يمكن الرجوع إليها قبل اتخاذ قرار الاستثمار.

تكنولوجيا

تشهد صناعة التكنولوجيا نموًا قويًا مع ظهور مجالات ناشئة مثل مراكز البيانات وأشباه الموصلات والذكاء الاصطناعي وشبكات الجيل الخامس،... مما يخدم الاقتصاد الرقمي والتحول الرقمي. تتمتع شركات التكنولوجيا بمساحة استثمارية جذابة بحلول عام 2025.

والجدير بالذكر أن سوق مراكز البيانات الفيتنامية بلغ 557 مليون دولار أمريكي في عام 2022، ومن المتوقع أن ينمو بمعدل نمو مركب يتجاوز 10.8% حتى عام 2029، ليصل إلى 1.14 مليار دولار أمريكي. 60% من مراكز البيانات في الدولة تسيطر عليها 4 شركات كبيرة (Viettel، VNPT، FPT، CMC).

من المتوقع أن ينمو سوق مراكز البيانات في فيتنام بقوة في الفترة 2025-2026، مدفوعًا بإطلاق العديد من مراكز البيانات الجديدة من الموردين الرئيسيين مثل FPT وViettel وVNG.

الحفر.jpg
ينبغي للمستثمرين الأفراد ذوي رأس المال الاستثماري الصغير أن يركزوا فقط على عدد معين من الرموز. الصورة: ثاتش ثاو

بعض أكواد المرجع

* FPT (شركة مساهمة عامة FPT)

ومن المتوقع أن تنمو إيرادات الاتصالات بنسبة 9.5% في عام 2025 و9.1% في عام 2026 بفضل توسع مراكز البيانات والتعافي في الإعلان عبر الإنترنت، مع استعادة الشركات لميزانيات الإعلان.

إن التعاون مع NVIDIA (الشركة الرائدة عالميًا في تصنيع الرقائق) من شأنه أن يعزز نمو الإيرادات على المدى الطويل لشركة FPT في الفترة 2025-2030، عندما يصبح الذكاء الاصطناعي اتجاهًا جديدًا في قطاع تكنولوجيا المعلومات.

ومن المتوقع أن ينمو صافي ربح FPT بنسبة 22.5% في عام 2024، و21.1% في عام 2025، و21.4% في عام 2026 خلال نفس الفترة.

* CTR (شركة فيتيل للإنشاءات المساهمة)

إن اتجاه تسريع موجة 5G التجارية هو المحرك الرئيسي لنمو CTR مع تثبيت المزيد من محطات BTS.

بالنسبة لشريحة TowerCo (الاستثمار في تأجير البنية التحتية للاتصالات)، فإن CTR وOCK هما الشركتان الرئيسيتان العاملتان في الصناعة، بينما تمتلك الشركات المنافسة المتبقية عددًا صغيرًا نسبيًا من المحطات.

في الوقت الحالي، تجاوزت معظم أسواق TowerCo في المنطقة مرحلة التطوير، وبالتالي فإن مساحة التقييم للأسواق الناشئة التي بدأت للتو مرحلة الاستثمار مثل فيتنام ستكون أعلى من الأسواق المشبعة.

بنك

يظل القطاع المصرفي قطاعا رئيسيا في الاقتصاد. وفي العام الماضي، ورغم الصعوبات الاقتصادية، واصلت أرباح البنوك النمو بأفضل ما في السوق مقارنة بالصناعات الأخرى.

في عام 2024، من المتوقع أن ينمو الربح قبل الضريبة بنسبة 15% خلال نفس الفترة؛ ومن المتوقع أن ينمو الاقتصاد بحلول عام 2025 بشكل أفضل، بنحو 17.7%.

بحلول عام 2025، يجب أن تحتوي محافظ المستثمرين على رمز بنكي واحد على الأقل.

بعض أكواد المرجع

* CTG (البنك التجاري المشترك للصناعة والتجارة في فيتنام - VietinBank)

وفي عام 2025، من المتوقع أن ترتفع الأرباح بعد الضريبة إلى 26.2% على أساس سنوي بفضل نمو صافي دخل الفائدة والدخل غير المرتبط بالفائدة بنسبة 24.9% و18.5% على أساس سنوي.

وارتفعت مصاريف التجهيز بنسبة 11.7% خلال نفس الفترة. ومن المتوقع أن يصل معدل مخصص خسائر القروض (LLR) إلى 136%، وهو من بين أعلى ثلاثة معدلات في الصناعة.

* HDB (بنك التنمية المشترك التجاري لمدينة هو تشي منه - HDBank)

ومن المتوقع أن يتسارع نمو الأرباح بعد الضريبة في عام 2025 إلى 29.7% على أساس سنوي، ويرجع ذلك أساسًا إلى توقعات زيادة الدخل غير المرتبط بالفائدة بنسبة 47.4% بينما يتباطأ صافي دخل الفائدة قليلاً. تم الحفاظ على هامش الفائدة الصافي (NIM) عند مستوى 5.4%، وتكلفة الائتمان عند مستوى 1.1% (ما يعادل عام 2024).

نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (مؤشر يستخدم لمقارنة سعر السهم بقيمته الدفترية) أعلى من تلك الخاصة بالبنوك المماثلة مثل MBB وACB وTCB، مما يعكس القدرة على الحفاظ على العائد على حقوق الملكية القائمة، دائمًا فوق 20% منذ عام 2020.

* TCB (بنك المساهمة التكنولوجية والتجارية - Techcombank)

وفي عام 2025، من المتوقع أن يحافظ الربح بعد الضريبة على نفس معدل النمو كما كان في عام 2024 بفضل النمو الأعلى في الدخل غير المرتبط بالفائدة في حين أن صافي دخل الفائدة لديه معدل نمو أقل من العام السابق تحت ضغط زيادة صافي هامش الفائدة.

ومن المتوقع أن تنخفض تكاليف التوفير بشكل طفيف بفضل السيطرة على الديون المعدومة عند أقل من 1%.

* بنك إم بي بي (البنك العسكري التجاري المشترك - إم بي بنك)

نمو الائتمان من بين الأعلى في الصناعة. ومن المتوقع أن يتحسن صافي هامش الفائدة بفضل زيادة نسبة الودائع تحت الطلب، وتحسن الربحية مع عودة العملاء إلى سداد الديون وزيادة الإقراض للأفراد.

دخل رسوم الخدمة إيجابي للغاية - من المتوقع أن تتعافى أنشطة خدمات البيع المتبادل لـ MBB بشكل جيد في عام 2024 ومن المتوقع أن تستمر في المساهمة بشكل إيجابي في الدخل غير المرتبط بالفائدة.

مخزون

بلغت قروض الهامش في شركات الأوراق المالية الفيتنامية بحلول نهاية عام 2024 مستوى قياسيًا قدره 245 ألف مليار دونج، أي ما يعادل حوالي 10 مليارات دولار أمريكي، وهو القوة الدافعة لأرباح صناعة الأوراق المالية.

بعض أكواد المرجع

* SSI (شركة الأوراق المالية SSI)

استفد إلى أقصى حد من توقعات السوق الإيجابية في عام 2025. كن شركة الأوراق المالية الرائدة للاستفادة من ترقية السوق. لا يزال هناك مجال كبير للإقراض بالهامش بين شركات الأوراق المالية الكبرى.

* HCM (شركة الأوراق المالية في مدينة هوشي منه)

استفد من ترقية السوق مع أكثر من 30% من المعاملات من المستثمرين الأجانب. إصدار زيادة في رأس المال بنسبة 50% للإقراض بالهامش.

* VCI (شركة فيتكاب للأوراق المالية المساهمة)

المستفيد الأكبر من ترقية السوق بسبب 50% من التعاملات من المستثمرين الأجانب. يساعد تعزيز الإقراض بالهامش وخفض نسبة التداول الخاصة على نمو الأرباح. من المتوقع أن يشهد قطاع الخدمات المصرفية الاستثمارية إشارات إيجابية في عام 2025.

العقارات

انتعش المعروض من العقارات السكنية، على الرغم من أنه لا يزال متواضعا. لم تعد مخاطر سندات الشركات العقارية تشكل مصدر قلق كبير. ومن المتوقع أن تكون الأنشطة المتعلقة بإعادة هيكلة رأس المال وعمليات الدمج والاستحواذ في قطاع العقارات السكنية نشطة في عام 2025.

إن تقييم قطاع العقارات السكنية حاليا عند مستوى منخفض نسبيا، ومن المرجح أن يتم إعادة تقييم مجموعة أسهم العقارات السكنية لتصبح أكثر ملاءمة. تظهر توقعات الصناعة علامات إيجابية.

بعض أكواد المرجع

* KDH (مجموعة خانج ديين):

مشاريع "بريفيا" المُسلَّمة اعتباراً من الربع الرابع من عام 2024 تعزز انتعاش الأرباح.

ومن المتوقع افتتاح مشروعين للبيع في الربع الأول من عام 2025، وهما إيميريا (60 وحدة منخفضة الارتفاع، و600 وحدة شاهقة الارتفاع) وكلاريتا (159 وحدة منخفضة الارتفاع)، ومشروع سولينا (المرحلة الأولى مع 500 وحدة منخفضة الارتفاع) ومن المتوقع افتتاحه للبيع في الربع الأول من عام 2026 أو قبل ذلك، وهو ما سيعزز صورة النمو في السنوات التالية.

تتمتع مشاريع KDH بوضع قانوني قوي ومعدل امتصاص جيد للمنتج.

* شركة فات دات للتطوير العقاري المساهمة العامة

بشكل أساسي، إكمال عملية إعادة الهيكلة المالية والدخول في دورة استثمارية جديدة.

بدأت منطقة باك ها ثانه السكنية (بينه دينه) في جلب التدفق النقدي.

الربح المتوقع من مشروع مبنى ثوان آن 1 و 2 (بينه دونغ).