قد يكون التعافي الاقتصادي الكلي أكثر وضوحًا اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023

[إعلان_1]TS. قال لي شوان نجيا، مدير معهد أبحاث تطوير الأعمال (BID)، وعضو المجلس الاستشاري الوطني للسياسة المالية والنقدية، إن الدول ستخفف سياستها النقدية بشكل أكبر في عام 2024. ومع ذلك، من غير المرجح أن يكون هناك أي تسارع مفاجئ في التعافي الاقتصادي، سواء في العالم أو في فيتنام.

Chuyên gia kinh tế Lê Xuân Nghĩa: Kinh tế vĩ mô có thể phục hồi rõ nét hơn từ quý IV/2023

وفقا لـ TS. لي شوان نغيا، الاقتصاد الفيتنامي سوف يتعافى في القاع على شكل حرف U، ولا يمكن أن يتعافى بسرعة. (المصدر: صحيفة الاستثمار)

قامت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني مؤخرا بخفض التصنيف الائتماني للولايات المتحدة بدرجة واحدة. ما هو التأثير الذي تعتقد أن هذا سيحدثه على السياسة الأميركية في النصف الثاني من هذا العام؟

إن تخفيض التصنيف أمر نادر جدًا بالنسبة للولايات المتحدة. ويمكن القول إن خفض التصنيف الائتماني من جانب وكالة فيتش قد يخلق ضغوطا، مما يجبر البلاد على تخفيف السياسة النقدية قبل الموعد المتوقع، على الرغم من أن المخاوف بشأن التضخم لا تزال قائمة.

إذا لم يتم تخفيض التصنيف الائتماني، فليس من المستبعد أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي زيادة أسعار الفائدة قليلاً بنسبة 0.25% في سبتمبر/أيلول المقبل، ولكن مع هذا الحدث فإن احتمال قيام البنك برفع أسعار الفائدة مرة أخرى غير مرجح. وأعتقد أيضًا أنه في نهاية هذا العام، قد يلجأ بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة لتحفيز الاستهلاك خلال عطلات عيد الميلاد ورأس السنة الجديدة.

فماذا عن الدول الكبرى الأخرى، هل هناك أي متغيرات تجعل السياسة النقدية تتغير في اتجاهها؟

في الوقت الحالي، لم تقم المملكة المتحدة وأوروبا بتخفيف سياساتهما النقدية، ولكنني أعتقد أنه في المستقبل القريب، سوف تعمل هذه البلدان تدريجيا على تقليل شدة الزيادات في أسعار الفائدة، لتتباطأ بحلول نهاية هذا العام، وربما تتجه نحو خفض أسعار الفائدة في أوائل العام المقبل.

نحن ننظر إلى مؤشرين اقتصاديين بارزين، مؤشر مديري المشتريات (PMI) ومؤشر الدولار الأمريكي.

في الوقت الحالي، بدأ مؤشر مديري المشتريات في الولايات المتحدة وأوروبا واليابان وكوريا وسنغافورة والصين في الارتفاع. ويُظهر هذا أن النمو الاقتصادي العالمي يبدو أنه قد وصل إلى أدنى مستوياته وبدأ يتعافى، كما بدأت تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر تتعافى أيضاً. وعلى وجه الخصوص، تعد فيتنام من بين الدول التي شهدت أوضح انتعاش في مؤشر MPI (ارتفع من 46.2 نقطة في يونيو/حزيران 2023 إلى 48.7 نقطة في يوليو/تموز 2023).

من ناحية أخرى، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بشكل حاد أيضًا من ذروته في نهاية العام الماضي (114 نقطة)، إلى حوالي 102 نقطة في نهاية الأسبوع الماضي، مما يعني أنه عاد إلى مستوياته الطبيعية كما كان قبل الصراع بين روسيا وأوكرانيا وقبل كوفيد-19.

بعبارة أخرى، بعد 3 سنوات من جائحة كوفيد-19 وأكثر من عام من الصراع بين روسيا وأوكرانيا، عادت العديد من المؤشرات الاقتصادية مثل مؤشر الدولار الأمريكي ومؤشر مديري المشتريات ومؤشر أسعار المستهلك (CPI) تدريجيًا إلى مستوياتها الطبيعية (مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة يبلغ حاليًا 3٪، وأوروبا 5.5٪).

إن مشكلة الاقتصاد العالمي اليوم ليست التضخم، بل انخفاض النمو. وفي هذا السياق، أعتقد أن السياسة النقدية المتشددة في البلدان سوف تتراجع تدريجيا، وتتجه نحو اتجاه التخفيف.

هل هناك أي مخاطر محتملة قد تدفع البلدان إلى مواصلة تشديد السياسة النقدية في وقت لاحق من هذا العام، بدلا من "التحول" لتخفيفها كما هو متوقع، سيدي؟

على مدى العامين الماضيين، ارتفع التضخم في جميع أنحاء العالم بسرعة بسبب الكميات غير المسبوقة من الأموال التي ضختها البلدان لدعم الأشخاص المتضررين من كوفيد-19. حتى خلال الأزمات الاقتصادية السابقة، لم نشهد قط ضخ مثل هذا القدر الكبير من المال. ارتفع مؤشر المعروض النقدي M2 في الولايات المتحدة واليابان وأوروبا بنسبة 20-30% خلال فترة كوفيد-19. وهذا هو السبب وراء ارتفاع معدلات التضخم. ولكن هذا العامل لم يعد موجودا اليوم.

هناك متغيران قد يتسببان في التضخم في الفترة المقبلة، وهما الغذاء والوقود. تظل أسعار الوقود غير قابلة للتنبؤ إلى حد كبير. وفيما يتعلق بالغذاء، حظرت دول كبرى مثل الهند وروسيا حاليا تصدير الأرز، في حين زادت دول أخرى مثل الصين احتياطياتها من الأرز في ظل الكوارث الطبيعية المستمرة، وهو ما قد يتسبب في ارتفاع أسعار المواد الغذائية.

ومع ذلك، أعتقد أن التضخم العالمي في الفترة المقبلة من غير المرجح أن يرتفع بشكل حاد، والسبب هو أن الطلب الاستهلاكي، على الرغم من تعافيه، لا يزال ضعيفا للغاية.

لقد بدأت فيتنام في التحول نحو سياسة نقدية متساهلة منذ عدة أشهر الآن. برأيك، هل هذا القدر من التيسير كافٍ لتحفيز الاقتصاد؟

إن حجم التيسير النقدي يعتمد على مدى زيادة المعروض النقدي، وليس على مدى انخفاض أسعار الفائدة. نرى أنه في الوقت الحالي، لا توجد حلول كثيرة لزيادة المعروض النقدي. ولحسن الحظ، تتمتع فيتنام بفائض تجاري، ما يسمح لبنك الدولة الفيتنامي بزيادة مشترياته من احتياطيات النقد الأجنبي لضخ الأموال، ولكن كمية الأموال التي ضخها بنك الدولة الفيتنامي لشراء العملات الأجنبية لم تكن كبيرة حتى الآن، وسوق السوق المفتوحة ضعيفة للغاية. ومن المؤمل أن يقوم البنك المركزي خلال الفترة المقبلة بزيادة مشترياته من العملات الأجنبية لضخ المزيد من الأموال في السوق.

أنا أتحدث عن سوق القاعدة النقدية - تدفق الأموال خارج البنوك التجارية. أما فيما يتعلق بالأموال القادمة من البنوك التجارية، فصحيح أنها وفيرة للغاية، ولكن الشركات لا تستطيع الاقتراض ولا تستطيع التدفق إلى الاقتصاد. يعود سبب انخفاض نمو الائتمان إلى سببين: الأول هو عدم وجود أوامر؛ ثانياً، انخفضت قدرة الشركة على الدفع بشكل حاد.

في ظل ضعف السيولة النقدية والوضع الاقتصادي العالمي بهذا الشكل، هل التعافي الاقتصادي المحلي مستقر يا سيدي؟

أعتقد أن الاقتصاد الفيتنامي سوف يتعافى في القاع على شكل حرف U، فهو لا يمكن أن يتعافى بسرعة.

أولا ، بما أن الاقتصاد العالمي يتعافى ببطء أيضا، فإنه يتعين علينا أثناء التعافي أن نكون يقظين بشأن التضخم (المخاطر الناجمة عن الحرب، وأسعار الوقود، وأسعار المواد الغذائية).

ثانياً ، انخفضت صادرات وواردات فيتنام خلال الأشهر الستة الأولى، لكن معدل الانخفاض تباطأ. ومن الجدير بالذكر أن بعض الصناعات التصديرية مثل الإلكترونيات والمنتجات الزراعية تتمتع بمعدلات استرداد جيدة. وفيما يتعلق بالسوق، فإن معظم طلبات التصدير إلى أوروبا تتعافى حاليا ببطء شديد بسبب متطلبات ائتمانات الكربون، في حين أن الشركات الفيتنامية ليست مستعدة بعد. وبالتالي، تعتمد الصادرات فقط على الأسواق الرئيسية مثل الولايات المتحدة والصين وكوريا واليابان.

ثالثا ، يشهد قطاع الخدمات (السياحة، والأغذية، والسفر) تعافيا جيدا أيضا. والمشكلة الأكثر إثارة للقلق الآن هي أن الطلب على الاستهلاك المحلي لا يزال ضعيفا ويتعافى ببطء. ومع ذلك، وفقًا لتوقعاتي، بحلول الربع الرابع من عام 2023، سيتعافى الاقتصاد بشكل أكثر وضوحًا، وقد يصل مؤشر مديري المشتريات إلى 50 نقطة أو أكثر.

[إعلان 2]
مصدر