قد يكون التعافي الاقتصادي الكلي أكثر وضوحًا اعتبارًا من الربع الرابع من عام 2023

TS. قال لي شوان نجيا، مدير معهد أبحاث تطوير الأعمال (BID)، عضو المجلس الاستشاري الوطني للسياسة المالية والنقدية، إن البلدان ستخفف السياسة النقدية بشكل أكبر في عام 2024. ومع ذلك، من غير المرجح أن يكون هناك أي تسارع مفاجئ في التعافي الاقتصادي، سواء في العالم أو في فيتنام.

Chuyên gia kinh tế Lê Xuân Nghĩa: Kinh tế vĩ mô có thể phục hồi rõ nét hơn từ quý IV/2023

وفقا لـTS. لي شوان نغيا، الاقتصاد الفيتنامي سوف يتعافى في القاع على شكل حرف U، ولا يمكن أن يتعافى بسرعة. (المصدر: صحيفة الاستثمار)

قامت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني مؤخرا بتخفيض التصنيف الائتماني للولايات المتحدة بدرجة واحدة. ما هو التأثير الذي تعتقد أن هذا سيكون له على السياسة الأمريكية في النصف الثاني من هذا العام؟

إن تخفيض التصنيف أمر نادر جدًا بالنسبة للولايات المتحدة. ويمكن القول إن تخفيض التصنيف الائتماني من قبل وكالة فيتش قد يخلق ضغوطاً، مما يجبر البلاد على تخفيف السياسة النقدية قبل الموعد المتوقع، على الرغم من أن المخاوف بشأن التضخم لا تزال قائمة.

إذا لم يتم تخفيض التصنيف الائتماني، فليس من المستبعد أن يواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي رفع أسعار الفائدة قليلاً بنسبة 0.25% في سبتمبر/أيلول المقبل، ولكن مع هذا الحدث فإن احتمالية رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة بشكل أكبر أصبحت مستبعدة. وأعتقد أيضًا أنه في نهاية هذا العام، قد يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لتحفيز الاستهلاك خلال عطلات عيد الميلاد ورأس السنة الجديدة.

فماذا عن الدول الكبرى الأخرى، هل هناك أي متغيرات تجعل السياسة النقدية تتغير في اتجاهها؟

في الوقت الحالي، لم تقم المملكة المتحدة وأوروبا بتخفيف سياساتهما النقدية، ولكنني أعتقد أن هذه البلدان سوف تعمل في المستقبل القريب على تقليص شدة الزيادات في أسعار الفائدة تدريجيا، حيث ستتباطأ بحلول نهاية هذا العام، وربما تتحرك نحو خفض أسعار الفائدة في أوائل العام المقبل.

نحن ننظر إلى مؤشرين اقتصاديين بارزين، مؤشر مديري المشتريات (PMI) ومؤشر الدولار الأمريكي.

في الوقت الحالي، يبدأ مؤشر مديري المشتريات في الولايات المتحدة وأوروبا واليابان وكوريا وسنغافورة والصين... في الارتفاع. ويظهر هذا أن النمو الاقتصادي العالمي قد وصل إلى أدنى مستوياته وبدأ يتعافى، كما بدأت تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر تتعافى أيضاً. وعلى وجه الخصوص، تعد فيتنام من بين البلدان التي شهدت أوضح انتعاش في مؤشر أسعار المستهلك (ارتفع من 46.2 نقطة في يونيو/حزيران 2023 إلى 48.7 نقطة في يوليو/تموز 2023).

من ناحية أخرى، انخفض مؤشر الدولار الأمريكي أيضًا بشكل حاد من ذروته في نهاية العام الماضي (114 نقطة)، إلى حوالي 102 نقطة في نهاية الأسبوع الماضي، مما يعني أنه عاد إلى مستوياته الطبيعية مثل ما كان عليه قبل الصراع بين روسيا وأوكرانيا وقبل كوفيد-19.

وبعبارة أخرى، بعد 3 سنوات من انتشار كوفيد-19 وأكثر من عام من الصراع بين روسيا وأوكرانيا، عادت العديد من المؤشرات الاقتصادية مثل مؤشر الدولار الأمريكي ومؤشر مديري المشتريات ومؤشر أسعار المستهلك (CPI) تدريجياً إلى مستوياتها الطبيعية (مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة يبلغ حالياً 3%، وفي أوروبا 5.5%).

إن مشكلة الاقتصاد العالمي اليوم ليست التضخم، بل انخفاض النمو. وفي هذا السياق، أعتقد أن السياسة النقدية المتشددة في البلدان سوف تتراجع تدريجيا، وتتجه نحو اتجاه التخفيف.

هل هناك أي مخاطر محتملة قد تدفع البلدان إلى مواصلة تشديد السياسة النقدية في وقت لاحق من هذا العام، بدلا من "التراجع" نحو التخفيف كما هو متوقع، سيدي؟

على مدى العامين الماضيين، ارتفع التضخم في جميع أنحاء العالم بسرعة بسبب المبالغ غير المسبوقة من الأموال التي ضختها البلدان لدعم الأشخاص المتضررين من كوفيد-19. حتى خلال الأزمات الاقتصادية السابقة، لم يتم ضخ مثل هذا القدر الكبير من المال على الإطلاق. ارتفع مؤشر المعروض النقدي M2 في الولايات المتحدة واليابان وأوروبا بنسبة 20-30% خلال فترة كوفيد-19. وهذا هو السبب وراء ارتفاع معدلات التضخم. لكن هذا العامل لم يعد موجودا اليوم.

هناك متغيران قد يسببان التضخم في الفترة المقبلة هما الغذاء والوقود. تظل أسعار الوقود غير قابلة للتنبؤ إلى حد كبير. وفيما يتعلق بالغذاء، حظرت دول كبرى مثل الهند وروسيا حاليا تصدير الأرز، في حين قامت دول أخرى مثل الصين بزيادة احتياطياتها من الأرز في ظل الكوارث الطبيعية المستمرة، وهو ما قد يتسبب في ارتفاع أسعار المواد الغذائية.

ومع ذلك، أعتقد أن التضخم العالمي في الفترة المقبلة من غير المرجح أن يرتفع بشكل حاد، والسبب هو أن الطلب الاستهلاكي، على الرغم من تعافيه، لا يزال ضعيفا للغاية.

لقد بدأت فيتنام في التحول نحو سياسة نقدية متساهلة منذ عدة أشهر. برأيكم، هل هذا القدر من التيسير كافٍ لتحفيز الاقتصاد؟

إن حجم التيسير النقدي يعتمد على مدى زيادة المعروض النقدي، وليس على مدى انخفاض أسعار الفائدة. نرى أنه لا توجد في الوقت الحالي حلول كثيرة لزيادة المعروض النقدي. ولحسن الحظ، تتمتع فيتنام بفائض تجاري، وبالتالي يمكن لبنك الدولة الفيتنامي زيادة مشترياته من احتياطيات النقد الأجنبي لضخ الأموال، ولكن حجم الأموال التي ضخها بنك الدولة الفيتنامي لشراء العملات الأجنبية لم يكن كبيرا حتى الآن، وسوق السوق المفتوحة ضعيف للغاية. ومن المؤمل أن يقوم البنك المركزي خلال الفترة المقبلة بزيادة مشترياته من العملات الأجنبية لضخ المزيد من الأموال في السوق.

أنا أتحدث عن سوق القاعدة النقدية - تدفق الأموال خارج البنوك التجارية. أما فيما يتعلق بالأموال التي تأتي من البنوك التجارية، فمن الصحيح أنها وفيرة للغاية، ولكن الشركات لا تستطيع الاقتراض ولا تستطيع التدفق إلى الاقتصاد. يعود سبب انخفاض نمو الائتمان إلى سببين: الأول هو عدم وجود أوامر؛ ثانياً، انخفضت قدرة الشركة على الدفع بشكل حاد.

في ظل ضعف السيولة النقدية والوضع الاقتصادي العالمي بهذا الشكل، هل سيكون التعافي الاقتصادي المحلي مستقرا، سيدي؟

أعتقد أن الاقتصاد الفيتنامي سوف يتعافى في القاع على شكل حرف U، ولا يمكن أن يتعافى بسرعة.

أولا ، بما أن الاقتصاد العالمي يتعافى ببطء أيضا، فإنه أثناء التعافي يتعين علينا أن نكون يقظين بشأن التضخم (المخاطر الناجمة عن الحرب، وأسعار الوقود، وأسعار المواد الغذائية).

ثانياً ، انخفضت صادرات وواردات فيتنام في الأشهر الستة الأولى، لكن معدل الانخفاض تباطأ. ومن الجدير بالذكر أن بعض الصناعات التصديرية مثل الإلكترونيات والمنتجات الزراعية تتمتع بمعدلات استرداد جيدة. وفيما يتعلق بالسوق، فإن معظم طلبات التصدير إلى أوروبا تتعافى حاليا ببطء شديد بسبب متطلبات ائتمانات الكربون، في حين أن الشركات الفيتنامية ليست مستعدة بعد. وبالتالي، تعتمد الصادرات فقط على الأسواق الرئيسية مثل الولايات المتحدة والصين وكوريا واليابان.

ثالثا ، يشهد قطاع الخدمات (السياحة، الأغذية، السفر) تعافيا جيدا أيضا. والمشكلة الأكثر إثارة للقلق الآن هي أن الطلب على الاستهلاك المحلي لا يزال ضعيفا ويتعافى ببطء. ومع ذلك، وفقًا لتوقعاتي، بحلول الربع الرابع من عام 2023، سوف يتعافى الاقتصاد بشكل أكثر وضوحًا، وقد يصل مؤشر مديري المشتريات إلى 50 نقطة أو أكثر.

[إعلان رقم 2]
مصدر