قام بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مؤخرا بتعديل العديد من الكلمات في بياناته وتقاريره، حتى لا تتفاجأ السوق عندما تنخفض أسعار الفائدة.
من المقرر أن يعقد بنك الاحتياطي الفيدرالي اجتماعا للسياسة النقدية لمدة يومين هذا الأسبوع. أشار مسؤولون في بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى عدم وجود تخفيضات في أسعار الفائدة في أي وقت قريب. ويعتقد معظم خبراء الاقتصاد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف ينتظر حتى يونيو/حزيران، حيث يظل الإنفاق الأسري في الولايات المتحدة قويا والتوقعات الاقتصادية غير مؤكدة.
ومع ذلك، فقد أعطوا بالفعل العديد من الإشارات بشأن تحول السياسة النقدية. على مدى الأشهر الستة الماضية، أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي عند مستوى 5.25-5.5%.
تراجع ضغط الأسعار. وارتفع مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي - مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي (PCE) - بنسبة 2.6% في ديسمبر/كانون الأول 2023 مقارنة بالشهر نفسه في عام 2022، وفقا لوزارة التجارة الأمريكية. كما انخفض معدل التضخم الأساسي الآن إلى ما دون هدف التضخم البالغ 2%.
وبناء على هذه الأرقام، يتوقع المستثمرون الآن أن يبدأ اجتماع السياسة النقدية في نهاية أبريل/نيسان سلسلة من تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام. حتى الآن، ظل مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي يزعمون أن التقدم المحرز في مكافحة التضخم ليس كافيا. لكنهم أيضًا لا يريدون خفض الأرباح بشكل غير متوقع.
أعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي أشبه بسفينة ضخمة تُغيّر مسارها. لقد انتقلت خطاباتهم من التشدد الشديد، إلى الحديث عن إمكانية التغيير، ثم إلى الاستعداد التدريجي لخفض أسعار الفائدة. الأمر يتطلب وقتًا، وهم على الطريق الصحيح، كما قال لوك تيلي، كبير الاقتصاديين في شركة ويلمنجتون تراست للاستشارات الاستثمارية.
وتقول رويترز إن فيما يلي 5 تغييرات أجراها بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن، استعدادا للتغيير في اتجاه السياسة النقدية.
من "الألم" إلى "الفرصة الذهبية"
رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في مؤتمر صحفي في 13 ديسمبر. الصورة: رويترز
في البداية، كان مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي على يقين تقريبًا من أن حربهم ضد التضخم سوف تؤدي إلى زيادة البطالة والتسبب في "ألم" للأسر، كما حذر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في أغسطس/آب 2022.
ولكن بحلول منتصف عام 2023، من المتوقع أن يظل معدل البطالة أقل من 4%. انخفض التضخم بشكل ملحوظ. في ذلك الوقت، بدأ رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستن جولسبي الحديث عن احتمالية عثورهم على "فرصة ذهبية" لمنع الألم الاقتصادي.
وفي وقت سابق من هذا الشهر، استخدم رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوسيك هذه العبارة أيضًا. وقال إن الوضع الحالي يجعله يفكر في خفض أسعار الفائدة قبل الموعد المتوقع.
في سبتمبر/أيلول، أقر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بأنه يرى أن الطريق إلى "الهبوط الناعم" (تباطؤ التضخم دون التسبب في ركود أو ارتفاع معدلات البطالة) يتسع. كما أكد كريستوفر والر عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي مؤخرا أن الجمع بين انخفاض التضخم وانخفاض البطالة هو "أفضل ما يمكن أن يكون".
لا يريد بنك الاحتياطي الفيدرالي ارتكاب الأخطاء.
وقال باول في نوفمبر/تشرين الثاني 2023: "إن عدم السيطرة على التضخم سيكون أكبر خطأ نرتكبه".
ولكن مع انخفاض التضخم بأكثر من المتوقع دون رفع أسعار الفائدة خلال الأشهر الستة الماضية، عدّل باول لغته. قال في خطاب ألقاه الشهر الماضي: "نحن ندرك مخاطر استمرار سياسة التقشف لفترة طويلة. لا نريد أن نرتكب هذا الخطأ".
ويعتقد خبراء الاقتصاد في سيتي وبنك أوف أميركا وغيرهما أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يشير إلى مزيد من المرونة في اجتماع هذا الأسبوع، متخليا عن عبارة "المزيد من التشديد" التي تم ذكرها في كل اجتماع منذ مارس/آذار 2023.
ويفكر المسؤولون البخلاء أيضًا في خفض أسعار الفائدة
في عام 2023، لم يذكر مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي سوى رفع أسعار الفائدة، أو تركوا احتمال رفع أسعار الفائدة مفتوحا. ومع ذلك، في وقت سابق من هذا العام، قالت ميشيل بومان، عضو مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي ــ وهي واحدة من أكثر الأعضاء تشددا ــ إن آراءها قد تغيرت. وقال بومان إن أسعار الفائدة ربما لا تحتاج إلى مزيد من الارتفاع وربما حتى تنخفض إذا استمر التضخم في الانخفاض.
وقالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند لوريتا ميستر، وهي من الصقور البارزين، إن اجتماع مارس كان مبكرا للغاية لخفض أسعار الفائدة. لكنها أكدت أيضا أن أسعار الفائدة ستنخفض عدة مرات هذا العام.
قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لوري لوجان هذا الشهر إن تخفيف الظروف المالية لا يعني عدم رفع أسعار الفائدة. ومع ذلك، فقد رأت "تقدماً كبيراً" نحو اقتصاد مستدام ومتوازن.
موازنة المخاطر
منذ بدء رفع أسعار الفائدة في مارس/آذار 2022، ركز معظم صناع السياسات بالكامل على هدف "استقرار الأسعار". ولكن بحلول نهاية العام، بدأ الهدف الثاني ــ تعظيم فرص العمل ــ يكتسب زخماً أيضاً.
وقال باول الشهر الماضي "لقد عدنا إلى هدفنا المتمثل في تحقيق التوازن بين القيام بالكثير والقيام بالقليل". قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي الأسبوع الماضي إن المخاطر التي يتعرض لها الاقتصاد من كلا الأمرين أصبحت الآن "متساوية".
المضي بحذر
في اجتماعهم الأخير، ذكر مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي إمكانية خفض أسعار الفائدة في عام 2024، لكنهم لم يناقشوا التفاصيل حول موعد أو سرعة القيام بذلك. ويتوقع المحللون أن يستمر النقاش في اجتماع هذا الأسبوع.
على مدى الأشهر القليلة الماضية، غيّر مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي لغتهم عندما يتعلق الأمر بإمكانية خفض أسعار الفائدة. وقال والر إنهم سيكونون "حذرين وغير متسرعين".
ويقول المحللون إن هناك أمراً واحداً واضحاً: إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة بشكل كبير كما فعل عندما شدد سياسته النقدية. قال جريجوري داكو، كبير الاقتصاديين في شركة EY: "نحن ندخل مرحلة مناقشة خفض أسعار الفائدة. وسيكون هذا الموضوع الرئيسي على جدول أعمال الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع. ومع ذلك، سيظل المسؤولون قلقين بشأن مسألة التضخم غير المستدام".
ها ثو (بحسب رويترز)
[إعلان 2]
رابط المصدر
تعليق (0)