انخفضت أسهم GMD بشكل حاد بسبب ضغوط البيع الصافية

انخفض سعر سهم GMD التابع لشركة Gemadept Corporation بشكل حاد إلى تقييم P/E أقل من المتوسط لثلاث سنوات.

ضغط البيع الصافي

انخفض سعر سهم GMD من أكثر من 70 ألف دونج إلى أقل من 60 ألف دونج للسهم هذا الأسبوع تحت ضغط البيع الصافي من المستثمرين الأجانب. يتم تداول GMD عند مضاعف ربحية قدره 17.9x، مقارنة بمتوسطه على مدى ثلاث سنوات والذي بلغ 20.6x.

من المتوقع أن ينمو صافي ربح شركة Gemadept قبل الضرائب من الأنشطة التجارية الأساسية في عام 2024 بقوة بنسبة 50٪، وستكون إمكانية تحقيق الربح في عام 2025 أعلى من المتوقع بفضل البيع الناجح لمشروع المطاط. ومع ذلك، انخفض سعر سهم GMD بنسبة 14.3٪ في 3 أشهر بسبب المخاوف بشأن إمكانات النمو في سياق الطاقة التشغيلية العالية في الموانئ الرئيسية، والتي تتجاوز الطاقة الاستيعابية، في حين لم تدخل المشاريع الجديدة حيز التنفيذ بعد.

ومع ذلك، وفقًا للخبراء، تمتلك شركة Gemadept نظامًا متكاملًا للموانئ والخدمات اللوجستية على مستوى البلاد ومشاريع واسعة النطاق في مراكز الحاويات الرئيسية ذات المزايا التنافسية العالية بفضل حجمها الكبير وموقعها الاستراتيجي. وعلى المدى الطويل، تعد شركة Gemadept واحدة من المستفيدين الرئيسيين من النمو القوي في الأنشطة التجارية في فيتنام.

إذا استمر المستثمرون الأجانب في البيع، فسوف يخلق ذلك ضغوطًا هبوطية على أسعار أسهم GMD، مما يشكل مناطق سعرية سفلية جديدة مثل ما حدث مع العديد من الأسهم الكبيرة. أحد العوامل التي يجب على المستثمرين وضعها في الاعتبار هو أن العرض والطلب يحركان أسعار الأسهم أكثر من التقييم الأساسي.

تقدم المشروع

في اجتماع عقد مؤخرا مع المحللين، أشار مجلس إدارة شركة Gemadept إلى أنه من المتوقع أن تكتمل المرحلة الثالثة من ميناء نام دينه فو باستثمار إجمالي قدره 2800 مليار دونج بالكامل بحلول أكتوبر 2025، مما يزيد من القدرة الإجمالية إلى 1.8 مليون حاوية نمطية و300 ألف طن من البضائع السائبة. ومع ذلك، قد يتم تشغيل بعض العناصر الخاصة بالمرحلة الثالثة، مثل ساحات الحاويات والمعدات، بشكل تدريجي في وقت مبكر، مما يسمح بزيادة تدريجية في القدرة في عام 2025.

بالإضافة إلى ذلك، استحوذت شركة Gemadept على 48.5% من أسهم شركة Hai Minh Port Services Joint Stock Company، وهي شركة تقدم خدمات المستودعات في هاي فونج، لزيادة مساحة ساحة الحاويات التي تخدم ميناء نام دينه فو، مما يساعد على توسيع الطاقة الاستيعابية بنسبة 30% في عام 2025 مقارنة بالقدرة المصممة.

من المتوقع أن يبدأ بناء المرحلة الثانية من ميناء جيمالينك في أواخر عام 2025 ويدخل حيز التشغيل في أواخر عام 2026، بسعة 600 ألف حاوية مكافئة ورأس مال استثماري قدره 150 مليون دولار أمريكي. وبما أن المرحلة الأولى كانت تعمل بنسبة 16% فوق طاقتها التصميمية، فإن الاستثمار في المرحلة الثانية أمر بالغ الأهمية لشركة Gemalink للحفاظ على نمو الإنتاج وتلبية الطلب المتزايد في منطقة Cai Mep Thi Vai.

ويتوقع مجلس إدارة شركة جيماديبت أن تستمر منطقة كاي ميب ثي فاي في كونها القوة الدافعة الرئيسية لنمو حجم الشحن عبر الموانئ البحرية الجنوبية بفضل بنيتها التحتية المتطورة ومسودتها العميقة، مما يسمح لها باستيعاب أكبر السفن في العالم. وستواصل الشركة البحث عن فرص الاستثمار في مشاريع توسعة الموانئ والخدمات اللوجستية لتعزيز النظام البيئي وزيادة الطاقة في الفترة المقبلة.

وبما أن التخلص من مزارع المطاط كان مخططًا له منذ سنوات عديدة، فإن شركة Gemadept لا تزال تتفاوض مع عدد من المستثمرين المحتملين. وسجلت الشركة استثمارها في زراعة المطاط ضمن تكلفة البناء الأساسية غير المكتملة بقيمة 1,322 مليار دونج. وإذا نجحت عملية البيع، فسوف تولد رأس مال استثماري إضافي للعمليات الأساسية.

النمو من خلال الناتج

في عام 2024، من المتوقع أن تحقق شركة Gemadept إيرادات صافية قدرها 4,800 مليار دونج، بزيادة قدرها 26% بفضل نمو حجم الشحن عبر موانئ الحاويات بنسبة 48% أعلى من المتوقع. ارتفعت الأرباح قبل الضرائب من الأنشطة التجارية الأساسية بنسبة 50٪، لتصل إلى 2000 مليار دونج.

سجل إجمالي حجم البضائع المنقولة عبر موانئ الحاويات التابعة لشركة Gemadept نموًا قويًا بنسبة 55%، ليصل إلى 4.4 مليون حاوية نمطية. وسجلت جميع الموانئ نموا كبيرا في الإنتاج، بما في ذلك ميناء نام دينه فو مع 1.35 مليون حاوية نمطية (بزيادة 48%)، وميناء جيمالينك مع 1.74 مليون حاوية نمطية (بزيادة 71%)، وميناء فوك لونج مع 1.35 مليون حاوية نمطية (بزيادة 45%). وفي الوقت نفسه، ارتفع إنتاج البضائع السائبة في ميناء دونج كوات بنسبة 44%، ليصل إلى 2.24 مليون طن.

وجاء النمو المذهل في الإنتاج نتيجة للتعافي في الطلب بعد عملية تخليص المخزون في أسواق الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، ومساهمة طرق الخدمة الجديدة في موانئ نام دينه فو وجيمالينك، وحجم الشحنات الكبيرة في ميناء جيمالينك بسبب الازدحام في ميناء سنغافورة.

في عام 2025، حددت شركة Gemadept هدف إنتاج حذرًا بسبب انخفاض طرق الخدمة من خط الشحن في ميناء نام دينه فو وانخفاض حجم الشحن في ميناء Gemalink مع تخفيف الازدحام في ميناء سنغافورة تدريجيًا.

اقترحت شركة Gemadept على هيئة ميناء فونج تاو البحري زيادة سعر خدمات مناولة البضائع في موانئ كاي ميب ثي فاي. وإذا ارتفعت الأسعار في النصف الثاني من عام 2025، فسيكون ذلك مساهماً في نمو الإيرادات.

في ميناء نام دينه فو، تستهدف شركة جيماديبت إنتاج 1.35 مليون حاوية نمطية بحلول عام 2025 (نفس إنتاج العام الماضي). بالنسبة لميناء Gemalink، تستهدف Gemadept تحقيق إنتاجية قدرها 1.6 مليون حاوية نمطية في عام 2025 (انخفاض بنسبة 8٪)، مما يعكس انخفاضًا في حجم الشحنات المعاد شحنها مع تخفيف الازدحام في ميناء سنغافورة.

وفيما يتعلق بطرق الخدمة الجديدة، سيستقبل ميناء جيمالينك 4 طرق خدمة جديدة في مارس/آذار وأبريل/نيسان 2025، ومن المتوقع إضافة طريقين آخرين في النصف الثاني من عام 2025، ليصل إجمالي عدد طرق الخدمة في الميناء إلى 14 طريقاً، مقارنة بـ 8 طرق حالية.

وبحسب مجلس إدارة شركة Gemadept، فإن التغييرات الأخيرة في سوق التجارة العالمية قد تعزز تحولات سلسلة التوريد، مما يشجع الشركات المصنعة المتعددة الجنسيات على تنويع قواعد الإنتاج خارج الصين، وفيتنام هي إحدى الوجهات التي ستستفيد من ذلك. ومن المتوقع أن يؤدي هذا الاتجاه إلى زيادة تدفقات الاستثمار الأجنبي، وتعزيز أنشطة الاستيراد والتصدير، وزيادة الطلب على خدمات الموانئ والخدمات اللوجستية في فيتنام.

ومع ذلك، فإن إمكانية تصعيد الحرب التجارية بما يؤثر على الاستهلاك العالمي الضعيف، ويؤدي إلى انخفاض الأنشطة التجارية في فيتنام وتباطؤ معدل نمو حجم البضائع عبر الموانئ البحرية التابعة لشركة Gemadept، تشكل خطراً وشيكاً.

[إعلان 2]
المصدر: https://baodautu.vn/co-phieu-gmd-giam-gia-manh-do-ap-luc-ban-rong-d255794.html