خبير MSVN: إمكانية زيادة أسعار الفائدة التشغيلية للسيطرة على ضغوط سعر الصرف
من المستحيل السماح لقيمة الدونج بالانخفاض بشكل مفرط، ويجب اتخاذ تدابير محددة وسياسات مالية لتقليل تأثير ارتفاع أسعار الفائدة التشغيلية.
يتوقع بنك SBV رفع أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في مايو أو يونيو
توقع السيد نجوين ثانه لام، مدير الأبحاث والتحليل في قسم العملاء الشخصي في شركة Maybank Investment Bank Securities Company (MSVN)، أن يقوم بنك الدولة الفيتنامي (SBV) بزيادة سعر الفائدة التشغيلي بمقدار 50 نقطة أساس لتثبيت سعر صرف الدونج الفيتنامي المتناقص. من الممكن أن يتم رفع أسعار الفائدة خلال الأسابيع القليلة المقبلة، في مايو/أيار أو يونيو/حزيران.
قد يتبنى بنك فيتنام المركزي نهج الانتظار والترقب، فيقوم أولاً بتقييم ما إذا كان رفع أسعار الفائدة (إلى جانب استمرار مبيعات الدولار الأمريكي) من شأنه أن يخفف الضغوط على سعر الصرف، قبل أن يقرر ما إذا كانت هناك حاجة إلى مزيد من الزيادات في أسعار الفائدة. إن رفع أسعار الفائدة من شأنه أن يؤدي إلى زيادة أسعار الإقراض بفارق زمني معين وقد يؤثر على الطلب المحلي.
ومع ذلك، فإن الخيار الآخر هو السماح لقيمة الدونغ بالانخفاض أكثر، وهو ما قد يدفع التضخم إلى ما فوق هدف البنك المركزي الفيتنامي البالغ 4.5%، مما يؤثر على القدرة الشرائية للأسر وتكاليف الأعمال. تحافظ شركة MSVN على توقعاتها لنمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2024 عند 5.8%، وهو أقل من هدف الحكومة البالغ 6% - 6.5%.
إن رفع سعر الفائدة التشغيلية هو الملاذ الأخير عندما يصبح الضغط على الدونغ واحتياطيات النقد الأجنبي متوتراً.
انخفض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل دونج فيتنامي بنحو 4.5% منذ بداية العام إلى مستوى منخفض قياسي، مما يجعله ثاني أسوأ عملة أداء في منطقة الآسيان. ورغم وجود عدد من الأسباب المختلفة بما في ذلك المضاربة على الذهب والتطورات السياسية الأخيرة، فإن العامل الرئيسي يظل هو الفارق في أسعار الفائدة مع الولايات المتحدة.
 |
| يعد دونج الفيتنامي أحد أضعف العملات أداءً في منطقة الآسيان. المصدر: بلومبرج. أحدث نقاط البيانات اعتبارًا من 22/05/2024. |
خفض بنك الدولة الفيتنامي سعر الفائدة بمقدار 125 نقطة أساس في عام 2023 لتقليل أسعار الإقراض وسط اقتصاد متعثر، حتى مع استمرار بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في رفع أسعار الفائدة. وانخفضت أسعار الفائدة بين البنوك بسبب بطء نمو الائتمان وارتفاع السيولة، مما أجبر البنك المركزي الفنزويلي على رفع أسعار الفائدة من خلال عمليات السوق المفتوحة في الأشهر القليلة الماضية. كما رفع البنك المركزي سعر الفائدة في السوق الموازية للمرة الثانية إلى 4.5% (من 4.25%)، بهدف دفع أسعار الفائدة بين البنوك إلى مستويات أعلى.
باع البنك المركزي الفيتنامي 2.8 مليار دولار أمريكي من إجمالي احتياطياته من النقد الأجنبي البالغة حوالي 102 مليار دولار أمريكي منذ 19 أبريل 2024 لحماية العملة الفيتنامية دونج، لكن ضغوط سعر الصرف لا تزال مستمرة مع زيادة بيع احتياطيات الدولار الأمريكي في الأيام الأخيرة. ارتفعت الضغوط على احتياطيات النقد الأجنبي لدى بنك الدولة الفيتنامي بشكل حاد في شهر مايو مع بيع 2.4 مليار دولار أمريكي، وهو ما يزيد عن 6 مرات عن 380 مليون دولار أمريكي التي بيعت في أبريل.
وبحسب السيد لام، وعلى عكس العملات في البلدان الأخرى في منطقة الآسيان، فإن الضغوط على دونج فيتنامي لم تظهر أي علامات على التراجع، حتى مع انخفاض مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بشكل أكبر في أعقاب انخفاض بيانات مؤشر أسعار المستهلك. وعلاوة على ذلك، لا يزال هناك قدر كبير من عدم اليقين بشأن توقيت ومدى خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، نظرا لقوة الاقتصاد الأميركي.
لا يمكن السماح لقيمة الدونج بالانخفاض بشكل مفرط ، وهناك حاجة إلى اتخاذ تدابير وسياسات مالية محددة لتقليل تأثير ارتفاع أسعار الفائدة التشغيلية .
وقال السيد لام إن بنك فيتنام المركزي، مثل البنوك المركزية الأخرى، يشعر بالقلق من أن الانخفاض غير المنضبط في قيمة الدونج قد يدفع التضخم إلى الارتفاع، والذي يقترب بالفعل من هدف 4.5٪ (4.4٪ في أبريل). قد تستمر قيمة العملة في الانخفاض إذا لم يتم التحكم فيها بشكل صارم، حيث يقوم المزيد والمزيد من الناس في البلاد بتحويل أموالهم إلى الدولار للتحوط ضد المزيد من انخفاض قيمة دونج. ويؤدي انخفاض قيمة الدونغ أيضًا إلى ارتفاع تكاليف الإنتاج بالنسبة لمستثمري الاستثمار الأجنبي المباشر، الذين يعتمد معظمهم على المواد الخام المستوردة.
 |
| ضغط قوي على سعر الصرف، مع وصول سعر صرف الدولار الأمريكي/الدونج إلى الحد الأعلى لنطاق التقلب الذي يديره بنك الدولة (± 5%). المصدر: CEIC |
سيستخدم البنك المركزي الحد الأقصى لأسعار الفائدة على الودائع قصيرة الأجل (أقل من 6 أشهر) كأداة سياسية رئيسية لرفع أسعار الفائدة على الودائع في السوق. وبما أن الودائع هي المصدر الرئيسي للأموال بالنسبة للبنوك، فإن أسعار الفائدة المرتفعة على الودائع سوف تنتقل إلى أسعار فائدة أعلى على الإقراض، ولكن مع تأخر يتراوح بين ثلاثة إلى ستة أشهر. وأقرت السلطات بأن الاقتصاد لا يزال بحاجة إلى الدعم وطلبت من البنوك خفض أسعار الإقراض.
وترى MSVN أنه في سياق ارتفاع أسعار الفائدة التشغيلية، يمكن إبقاء أسعار الفائدة على القروض منخفضة من خلال أسعار فائدة تفضيلية للقطاعات ذات الأولوية (مثل العقارات). ويمكن أيضا استخدام تدابير السياسة المالية، بما في ذلك تأجيل الضرائب وتمديد خفض ضريبة القيمة المضافة بنسبة 2% إلى ديسمبر/كانون الأول (من يونيو/حزيران السابق)، لتخفيف التأثير.
[إعلان 2]
المصدر: https://baodautu.vn/chuyen-gia-msvn-co-kha-nang-tang-lai-suat-dieu-hanh-de-kiem-che-ap-luc-ty-gia-d216289.html
تعليق (0)