بعد سحب رأس المال تدريجياً من الصين وإجراء استثمار سريع في تايوان، يركز الملياردير وارن بافيت الآن على "الخمسة الكبار" في اليابان.
وبحلول نهاية شهر مارس/آذار، بلغت قيمة محفظة بيركشاير هاثاواي 328 مليار دولار، 77% منها تتكون من خمسة أسهم أميركية: أبل، وبنك أوف أميركا، وأميركان إكسبريس، وكوكا كولا، وشيفرون.
ومع ذلك، في السنوات الأخيرة، قام الملياردير وارن بافيت بزيادة استثماراته في آسيا. بدأ باستثمار في شركة بتروتشاينا في عام 2002، ثم في شركة صناعة الصلب الكورية الجنوبية بوسكو في عام 2006 واحتفظ بها لمدة عقد من الزمان تقريبًا.
في عام 2008، استثمر في شركة BYD لصناعة السيارات الكهربائية ومقرها شنتشن. وتستحوذ آسيا الآن على الجزء الأكبر من النمو في محفظة بيركشاير، وتحركاتها هناك تثير اهتمام المستثمرين بشكل متزايد.
ومن الأمثلة على ذلك العلاقة القصيرة الأمد بين شركة بيركشاير هاثاواي وشركة TSMC. وفي خطوة اعتبرها المستثمرون "غير عادية"، اشترت شركة "بيركشاير هاثاواي"، المعروفة بأنها مستثمر طويل الأجل، أسهماً في شركة TSMC بقيمة 4.1 مليار دولار في عام 2022 وباعتها بعد بضعة أشهر فقط. وفي أحدث تقرير ربع سنوي لها في مايو/أيار، لم تعد شركة بيركشاير تمتلك أي أسهم في شركة أشباه الموصلات التايوانية.
وبحسب صحيفة نيكي ، فإن هذا القرار يظهر أن شركة بيركشاير هاثاواي ليست قلقة بشأن المخاطر الجيوسياسية ولا تشعر بالارتياح بعد شراء أسهم TSMC. وفي اجتماع المساهمين الأخير، قال بافيت إنه أعاد تقييم الأمر. وفي وقت سابق، في شهر أبريل/نيسان، وخلال رحلة إلى اليابان، ألمح الملياردير بافيت إلى أن الجغرافيا السياسية "تستحق بالتأكيد النظر فيها".
وفي المقابل، تتدفق المزيد من أموال شركة بيركشاير هاثاواي إلى اليابان. وفي الشهر الماضي، أعلن الملياردير بافيت أنه زاد حصصه في خمس من أقدم الشركات في البلاد إلى 7.4%. وهي شركات إيتوتشو، وماروبيني، وميتسوبيشي، وميتسوي وشركاه، وسوميتومو. بلغ إجمالي القيمة السوقية لشركة بيركشاير هاثاواي لممتلكاتها اليابانية اعتبارًا من 19 مايو حوالي 2.1 تريليون ين (15.2 مليار دولار)، مما يجعل المجموعة أكبر استثمار لها خارج الولايات المتحدة.
وقال الملياردير بافيت للمساهمين: "أشعر بتحسن بشأن رأس المال المستثمر في اليابان مقارنة بتايوان". وبعيدا عن الأسباب الجيوسياسية التي غالبا ما لا يذكرها بشكل مباشر، فإن نقل رأس المال من الصين وتايوان إلى اليابان هو بالنسبة له قرار بسيط ذو منفعة اقتصادية.
تتمتع الشركات اليابانية بسجل حافل من الأرباح المستقرة، والأرباح الجيدة، وعمليات إعادة شراء الأسهم بشكل ثابت - وهو ما دعا إليه بافيت مرارا وتكرارا. وبحسب قوله فإن الاستحواذ يؤدي إلى زيادة ملكية الشركة دون شراء المزيد منها فعليا.
وعلاوة على ذلك، كانت جميع التكتلات اليابانية الخمس تتداول بأقل من القيمة الدفترية، مع عائدات أرباح بلغت حوالي 5%، عندما استثمر بافيت في عام 2019. وعلق قائلاً: "كانوا يبيعون بأسعار شعرت أنها سخيفة، وخاصة نسبة إلى أسعار الفائدة السائدة في ذلك الوقت".
وأظهرت أحدث النتائج السنوية للشركات الخمس والتي صدرت في 9 مايو نمواً قوياً في الأرباح والأرباح الموزعة. وفي السنة المالية المنتهية في مارس/آذار، بلغ صافي الربح المجمع للشركات الخمس 4.2 تريليون ين، بزيادة قدرها 19 بالمئة مقارنة بالعام السابق. بلغ إجمالي توزيعات الأرباح النقدية 957 مليار ين، بزيادة قدرها 20%.
إذا افترضنا أن شركة بيركشاير تشتري 7.4% من أسهم الشركات قبل تاريخ استحقاق الأرباح، فإن دخل الأرباح سيبلغ حوالي 510 مليون دولار. ومن المتوقع أن يرتفع هذا الرقم إلى 565 مليون دولار للسنة المالية المنتهية في مارس/آذار 2024، وفقًا لخطط توزيع الأرباح للشركات الخمس. وهذا ليس صغيرًا مقارنة بمبلغ 704 ملايين دولار الذي حصلت عليه بيركشاير من كوكاكولا العام الماضي.
لماذا اختار وارن بافيت اليابان لاستثمار معظم أمواله؟ ويقول بافيت إن جزءاً من جاذبية الشركات اليابانية يكمن في وجود العديد من أوجه التشابه بينها وبين شركة بيركشاير هاثاواي. مثل الشركات اليابانية الكبرى، تعد شركة بيركشاير هاثاواي شركة قابضة تمتلك العديد من الأصول.
على وجه التحديد، تعد بيركشاير تكتلًا يضم ستة قطاعات تشغيلية، بما في ذلك التأمين، والسكك الحديدية، والمرافق والطاقة، والتصنيع، وتوزيع البقالة بالجملة، والخدمات، والتجزئة. إنهم يمتلكون ويديرون شركات حقيقية، مثل شركة التأمين على السيارات Geico، وشركة See's Candies، وشركة Burlington Northern Santa Fe (BNSF) - وهي واحدة من أكبر شركات السكك الحديدية في أمريكا الشمالية.
وفي الوقت نفسه، فإن المصطلح الياباني الأصلي للشركات الخمس التي استثمر فيها هو "سوغو شوشا"، والذي يعني حرفيا "شركة تجارية شاملة". لدى هذه الشركات الخمس أعمال مشابهة لشركة بيركشاير ولها تاريخ طويل، حيث ظهر معظمها في وقت استعادة ميجي. حتى شركة ميتسوي وشركة سوميتومو ولدتا في القرن السابع عشر.
وبالإضافة إلى ذلك، فإن الاستثمار في اليابان يساعد بيركشاير على الاستفادة من التمويل الرخيص للغاية. وبناء على ذلك، فقد نجحوا في جمع الأموال اليابانية من خلال سلسلة من السندات المحلية على مدى السنوات الخمس الماضية، وحصلوا على أسعار فائدة أقل كثيراً من تلك في الولايات المتحدة. وقال بافيت للمساهمين في اجتماع عقد مؤخرا: "كل شيء يسير على ما يرام". ويخطط لزيادة حصته إلى 9.9% في كل شركة ويبحث عن شراكات محتملة. وأضاف "سنواصل البحث عن المزيد من الفرص".
تعتبر رحلات العمل التي يقوم بها بافيت خارج الولايات المتحدة نادرة للغاية. ورغم أن زيارته كانت أكبر مصدر للأموال في آسيا، فإن زيارته الشهر الماضي كانت الثانية فقط منذ نوفمبر/تشرين الثاني 2011. ووصف كينيتشي هوري، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة ميتسوي، الاجتماع مع بافيت في طوكيو بأنه "مثمر"، حيث شعر أن قيادة بيركشاير فهمت نموذج أعمالهم.
كما ساهم التزام بيركشاير هاثاواي تجاه اليابان في تعزيز سوق الأسهم في البلاد. ارتفع مؤشر نيكاي 225 بنحو 40% منذ أن أصدر بافيت بيانًا كشف فيه عن استثماراته في خمس شركات يابانية في أواخر أغسطس 2020. يقترب من أعلى مستوى له على الإطلاق، والذي وصل إليه في ديسمبر 1989.
علق توبي رودس، المؤسس المشارك لصندوق الاستثمار كانامي كابيتال (الولايات المتحدة)، على أن سوق الأسهم اليابانية أصبحت أرخص بكثير من المرة الأخيرة التي وصلت فيها إلى مستوى قياسي. "لهذا السبب ينجذب وارن بافيت والكثير من الناس إلى هذا السوق، لأنهم يرون قيمة حقيقية"، كما أوضح.
الملياردير وارن بافيت. الصورة: نيكي
ولكن بحسب المحللين فإن استراتيجية بافيت المتمثلة في الاستثمار بكثافة في خمس شركات يابانية لها فوائد أخرى. وهذه طريقة غير مباشرة للوصول إلى الفرص في السوق الصينية مع قيام بيركشاير بسحب الاستثمارات المباشرة تدريجيا.
وتتفاوت مستويات تعرض الشركات اليابانية الخمس للصين. وتعتمد أنشطتهم التجارية المتنوعة المرتبطة بالموارد الطبيعية بشكل كبير على الطلب الصيني. ولهم أيضًا استثمارات مباشرة في البلاد.
وكان الرئيس السابق لشركة إيتوتشو هو السفير الياباني لدى الصين. وتتمتع الشركة برأس مال ثلاثي وتحالفات استراتيجية مع تكتل سيتيك المملوك للدولة الصيني وتشاروين بوكفاند، وهو تكتل تايلاندي كان له علاقات وثيقة مع الصين منذ ما يقرب من عقد من الزمان.
وقال ريتشارد كاي، مستشار المحفظة والمحلل في شركة كومجيست لإدارة الأصول في اليابان، إن سببًا آخر لاختيار بيركشاير للاستثمار في هذه المجموعة من الشركات اليابانية الخمس هو أنها تستطيع أن تعمل بمثابة "وكيل" لبيركشاير للوصول إلى نمو ثاني أكبر اقتصاد في العالم، نظرًا للعلاقات التجارية الوثيقة والتفاعلات بين اليابان والصين. وعلق كاي قائلا "إن اليابان هي أفضل منصة في العالم للاستثمار في تنمية الصين".
في هذه الأثناء، بدأ بافيت في التراجع عن استثماراته المباشرة في الصين والتي بدأها في عامي 2002 و2003. الأهم من ذلك هو حصة بقيمة 488 مليون دولار في شركة بتروتشاينا. في ذلك الوقت، كان شراء أسهم بتروتشاينا بمثابة مفاجأة نظراً لفلسفة الاستثمار التي يتبناها بافيت منذ فترة طويلة والتي تتمثل في الاستثمار في الولايات المتحدة فقط.
ولكن بيركشاير تعرضت لانتقادات شديدة بسبب استثمارها في بتروتشاينا في الوقت الذي تصاعدت فيه أعمال العنف في دارفور بالسودان في عام 2007. وتمتلك شركة البترول الوطنية الصينية (CNPC)، الشركة الأم لشركة بتروتشاينا، حصة كبيرة في شركة النفط المحلية هناك.
في فبراير/شباط 2008، أعلنت شركة بيركشاير هاثاواي أنها باعت جميع أسهمها في شركة بتروتشاينا في العام السابق. وكان السببان اللذان ذكرهما بوفيت هما الارتفاع الكبير في أسعار النفط والارتفاع اللاحق في أسعار الأسهم، ناهيك عن أزمة دارفور.
وصل سعر سهم بتروتشاينا إلى ذروته في نوفمبر 2008 عند 20.25 دولار هونج كونج بعد عمليات البيع التي تعرضت لها شركة بيركشاير، ولم يصل إلى هذا المستوى منذ ذلك الحين. سعر الإغلاق في 19 مايو كان 5.4 دولار هونج كونج. وعلى الرغم من أن الأمر أصبح بمثابة كابوس للعلاقات العامة، فإن جهود "الخروج" التي بذلها بافيت كانت "نجاحاً هائلاً"، وفقاً لصحيفة نيكي .
وكان الرهان الكبير الأحدث لبيركشاير هاثاواي في الصين هو شركة بي واي دي لصناعة السيارات الكهربائية التي استثمر فيها بافيت لأول مرة قبل 15 عامًا. وتستعد الشركة لأن تصبح العلامة التجارية للسيارات الأكثر مبيعاً في الصين، وتتجه إلى تجاوز فولكس فاجن هذا العام.
وبحلول أوائل شهر مايو/أيار، كان لدى بيركشاير 108.34 مليون سهم من أسهم BYD، أو حوالي 3.7%، بما في ذلك الأسهم المدرجة في بورصة شنتشن. وهذا الرقم أقل بمقدار النصف من 225 مليون سهم اشتروها في البداية في سبتمبر/أيلول 2008.
وبما أن سعر الشراء الأولي كان 8 دولارات هونج كونج للسهم بينما كان سعر البيع حوالي 200 دولار هونج كونج أو أكثر لكل عملية بيع، فمن المقدر أن تكون بيركشاير قد ربحت أكثر من 6 مليارات دولار هونج كونج (765 مليون دولار أمريكي) نقدًا وأكثر من 5 مليارات دولار هونج كونج في الأرباح حتى الآن.
ولم توضح إدارة بيركشاير سبب سحب استثماراتها تدريجيا من بي واي دي. وتتضمن بعض التكهنات شكوكاً حول مستقبل صناعة السيارات واعتبارات جيوسياسية. وقال بافيت "إن صناعة السيارات صعبة". وقال إنها صناعة تشهد الكثير من المنافسة في جميع أنحاء العالم واعترف بأنه من المستحيل التنبؤ بما سيحدث في السنوات الخمس إلى العشر المقبلة.
بالإضافة إلى ذلك، أدت المخاوف مثل إلغاء الاكتتاب العام الأولي لشركة Ant في نوفمبر 2020 والاختفاء اللاحق لمؤسس علي بابا جاك ما إلى تغيير آراء بافيت بشأن الصين بشكل كبير. عاد جاك ما إلى الظهور، لكن الحادثة تعد تذكيرًا بمخاطر الاستثمار المباشر في الشركات الصينية.
وقال مدير أحد صناديق التحوط في هونج كونج والذي تحدث شريطة عدم الكشف عن هويته إنه من المفهوم أن ترى بيركشاير المخاطر المرتبطة بالتعامل المباشر مع الصين، وخاصة كشركة أمريكية.
لا يريد وارن بافيت ونائب رئيس مجلس إدارة بيركشاير تشارلي مونجر تصعيد التوترات بين الولايات المتحدة والصين. وفي الاجتماع العام السنوي لشركة أوماها، أكد مونجر أن كلا الجانبين يجعلان الوضع محفوفًا بالمخاطر. ويعتقد أن الولايات المتحدة والصين "مذنبتان بالتساوي" في العواقب المستمرة.
واستشهد مونجر بحالة شركة أبل، حيث استثمرت بيركشاير بكثافة، وأشار إلى أن العمل مع الصين أتى ثماره وأنه "جيد لشركة أبل وجيد للصين". وقارن بافيت السباق الحالي بين القوتين العظميين بتراكم الأسلحة النووية خلال الحرب الباردة. ويرى المستثمر أن ما تواجهه الولايات المتحدة الآن مع الصين هو "لعبة مختلفة" حيث يمتلك كل منهما "أدوات تدمير أكثر" تحت تصرفه، بما في ذلك الحرب السيبرانية.
وقال بافيت "من الضروري أن تفهم كل من الصين والولايات المتحدة أنهما لا يمكنهما الضغط على بعضهما البعض بقوة". وأضاف "سنكون أكثر قدرة على المنافسة ولكن يتعين علينا أن نقيم إلى أي مدى حتى لا يتفاعل المنافس". ويبدو أن بافيت، من خلال شركة بيركشاير، مستعد للعب على المدى الطويل في هذا الوضع الجديد. وقال "نحن في بداية هذه اللعبة".
فين آن ( وفقا لمؤشر نيكاي )
[إعلان رقم 2]
رابط المصدر
تعليق (0)