استراتيجية وارن بافيت الاستثمارية في آسيا

[إعلان 1]

بعد سحب رأس المال تدريجيا من الصين وإجراء استثمار سريع في تايوان، يركز الملياردير وارن بافيت الآن على "الخمسة الكبار" في اليابان.

وبحلول نهاية شهر مارس/آذار، بلغت قيمة محفظة بيركشاير هاثاواي 328 مليار دولار، مع 77% منها تتكون من خمسة أسهم أميركية: أبل، وبنك أوف أميركا، وأميركان إكسبريس، وكوكا كولا، وشيفرون.

ومع ذلك، في السنوات الأخيرة، قام الملياردير وارن بافيت بزيادة استثماراته في آسيا. بدأ باستثمار في شركة بتروتشاينا في عام 2002، ثم في شركة صناعة الصلب الكورية الجنوبية بوسكو في عام 2006 واحتفظ به لمدة عقد من الزمان تقريبًا.

في عام 2008، استثمر في شركة BYD لصناعة السيارات الكهربائية ومقرها شنتشن. وتستحوذ آسيا الآن على الجزء الأكبر من النمو في محفظة بيركشاير، وتحظى تحركاتها هناك باهتمام متزايد من جانب المستثمرين.

ومن الأمثلة على ذلك العلاقة القصيرة الأمد بين شركة بيركشاير هاثاواي وشركة TSMC. وفي خطوة اعتبرها المستثمرون "غير عادية"، اشترت شركة بيركشاير هاثاواي، المعروفة بأنها مستثمر طويل الأجل، أسهماً في شركة TSMC بقيمة 4.1 مليار دولار في عام 2022 وباعتها بعد بضعة أشهر فقط. وفي أحدث تقرير ربع سنوي لها في مايو/أيار، لم تعد شركة بيركشاير تمتلك أي أسهم في شركة أشباه الموصلات التايوانية.

وبحسب صحيفة نيكي ، فإن هذا القرار يظهر أن شركة بيركشاير هاثاواي ليست قلقة بشأن المخاطر الجيوسياسية ولا تشعر بالارتياح بعد شراء أسهم شركة TSMC. وفي اجتماع المساهمين الأخير، قال بوفيت إنه أعاد تقييم الأمر. وفي وقت سابق، في شهر أبريل/نيسان، وخلال رحلة إلى اليابان، ألمح الملياردير بافيت إلى أن الجغرافيا السياسية "تستحق النظر بالتأكيد".

وفي المقابل، يتدفق المزيد من أموال شركة بيركشاير هاثاواي إلى اليابان. وفي الشهر الماضي، أعلن الملياردير بافيت أنه زاد حصصه في خمس من أقدم الشركات في البلاد إلى 7.4%. وهم إيتوتشو وماروبيني وميتسوبيشي وميتسوي وشركاه وسوميتومو. بلغ إجمالي القيمة السوقية لشركة بيركشاير هاثاواي لممتلكاتها اليابانية اعتبارًا من 19 مايو حوالي 2.1 تريليون ين (15.2 مليار دولار)، مما يجعل المجموعة أكبر استثمار لها خارج الولايات المتحدة.

وقال الملياردير بافيت للمساهمين "أشعر بتحسن بشأن رأس المال المنتشر في اليابان مقارنة بتايوان". وبعيدا عن الأسباب الجيوسياسية التي غالبا ما لا يذكرها بشكل مباشر، فإن نقل رأس المال من الصين وتايوان إلى اليابان هو بالنسبة له قرار بسيط ذو منفعة اقتصادية.

تتمتع الشركات اليابانية بسجل حافل من الأرباح المستقرة والأرباح الجيدة وعمليات إعادة شراء الأسهم بشكل ثابت - وهو ما دعا إليه بافيت مرارا وتكرارا. وبحسب قوله، فإن الاستحواذ يزيد من ملكية الشركة دون شراء المزيد منها فعليا.

علاوة على ذلك، كانت جميع التكتلات اليابانية الخمس تتداول بأقل من قيمتها الدفترية، مع عوائد أرباح بلغت حوالي 5%، عندما استثمر بافيت في عام 2019. وعلق قائلاً: "لقد كانوا يبيعون بأسعار شعرت أنها سخيفة، خاصة مقارنة بأسعار الفائدة السائدة في ذلك الوقت".

وأظهرت أحدث النتائج السنوية للشركات الخمس والتي صدرت في 9 مايو نمواً قوياً في الأرباح والأرباح الموزعة. وفي السنة المالية المنتهية في مارس/آذار، بلغ صافي الربح المجمع للشركات الخمس 4.2 تريليون ين، بزيادة قدرها 19% عن العام السابق. بلغ إجمالي مدفوعات الأرباح النقدية 957 مليار ين، بزيادة قدرها 20%.

وبافتراض أن بيركشاير تشتري 7.4% من أسهم الشركات قبل تاريخ استحقاق الأرباح، فإن دخل الأرباح سيبلغ نحو 510 مليون دولار. ومن المتوقع أن يرتفع هذا الرقم إلى 565 مليون دولار للسنة المالية المنتهية في مارس 2024، وفقًا لخطط توزيع أرباح الشركات الخمس. وهذا ليس مبلغاً صغيراً مقارنة بمبلغ 704 ملايين دولار حصلت عليها بيركشاير من شركة كوكا كولا العام الماضي.

لماذا اختار وارن بافيت اليابان لاستثمار أكبر قدر من أمواله؟ ويقول بوفيت إن جزءاً من جاذبية الشركات اليابانية يكمن في وجود العديد من أوجه التشابه بينها وبين شركة بيركشاير هاثاواي. مثل الشركات اليابانية الكبرى، تعد شركة بيركشاير هاثاواي شركة قابضة تمتلك العديد من الأصول.

على وجه التحديد، تعد بيركشاير تكتلاً يضم ستة قطاعات تشغيلية، بما في ذلك التأمين، والسكك الحديدية، والمرافق والطاقة، والتصنيع، وتوزيع البقالة بالجملة، والخدمات، والتجزئة. إنهم يمتلكون ويديرون شركات حقيقية، مثل شركة التأمين على السيارات Geico، وشركة See's Candies، وشركة Burlington Northern Santa Fe (BNSF) - وهي واحدة من أكبر شركات السكك الحديدية في أمريكا الشمالية.

وفي الوقت نفسه، فإن المصطلح الياباني الأصلي للشركات الخمس التي استثمر فيها هو "سوجو شوشا"، والذي يعني حرفيا "شركة تجارية شاملة". تتمتع هذه الشركات الخمس بأعمال تجارية مشابهة لشركة بيركشاير ولها تاريخ طويل، ظهر معظمها في وقت استعادة ميجي. حتى شركتي ميتسوي وسوميتومو ولدتا في القرن السابع عشر.

وبالإضافة إلى ذلك، فإن الاستثمار في اليابان يساعد بيركشاير على الاستفادة من التمويل الرخيص للغاية. وبناء على ذلك، فقد نجحوا في جمع الأموال اليابانية من خلال سلسلة من السندات المحلية على مدى السنوات الخمس الماضية، وحصلوا على أسعار فائدة أقل كثيراً من تلك في الولايات المتحدة. وقال بوفيت للمساهمين في اجتماع عقد مؤخرا: "كل شيء يسير على ما يرام". ويخطط لزيادة حصته إلى 9.9% في كل شركة ويبحث عن شراكات محتملة. وأضاف "سنواصل البحث عن المزيد من الفرص".

تعتبر رحلات العمل التي يقوم بها بوفيت خارج الولايات المتحدة نادرة للغاية. وعلى الرغم من كونها أكبر مصدر للأموال في آسيا، كانت زيارته الشهر الماضي هي الثانية فقط منذ نوفمبر/تشرين الثاني 2011. ووصف كينيتشي هوري، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لشركة ميتسوي، الاجتماع مع بافيت في طوكيو بأنه "مثمر"، حيث شعر أن قيادة بيركشاير فهمت نموذج أعمالهم.

كما ساهم التزام بيركشاير تجاه اليابان في تعزيز سوق الأسهم في البلاد. ارتفع مؤشر نيكاي 225 بنحو 40% منذ أن أدلى بافيت ببيان كشف فيه عن استثماراته في خمس شركات يابانية في أواخر أغسطس/آب 2020. ويقترب المؤشر من أعلى مستوى له على الإطلاق، والذي بلغه في ديسمبر/كانون الأول 1989.

علق توبي رودس، المؤسس المشارك لصندوق الاستثمار كانامي كابيتال (الولايات المتحدة)، بأن سوق الأسهم اليابانية أصبحت أرخص بكثير من المرة الأخيرة التي وصلت فيها إلى مستوى قياسي. "ولهذا السبب ينجذب وارن بافيت والكثير من الناس إلى هذا السوق، لأنهم يرون قيمة حقيقية"، كما أوضح.

الملياردير وارن بافيت. الصورة: نيكي — الملياردير وارن بافيت. الصورة: *نيكي*

لكن بحسب المحللين، فإن استراتيجية بافيت المتمثلة في الاستثمار بكثافة في خمس شركات يابانية لها فوائد أخرى وراءها. وهذه طريقة غير مباشرة للوصول إلى الفرص في السوق الصينية مع قيام بيركشاير بسحب الاستثمارات المباشرة تدريجيا.

وتتفاوت مستويات تعرض الشركات اليابانية الخمس للصين. وتعتمد أعمالهم المختلفة المرتبطة بالموارد الطبيعية بشكل كبير على الطلب الصيني. ولديهم أيضًا استثمارات مباشرة في البلاد.

وكان رئيس مجلس إدارة إيتوتشو السابق هو السفير الياباني لدى الصين. وتتمتع الشركة برأس مال ثلاثي وتحالفات استراتيجية مع مجموعة سيتيك الصينية المملوكة للدولة ومجموعة تشاروين بوكفاند، وهي مجموعة تايلاندية تربطها علاقات وثيقة مع الصين منذ ما يقرب من عقد من الزمان.

وقال ريتشارد كاي، مستشار المحفظة والمحلل في شركة كومجيست لإدارة الأصول في اليابان، إن سبب آخر لاختيار بيركشاير الاستثمار في هذه المجموعة من الشركات اليابانية الخمس هو أنها تستطيع أن تعمل بمثابة "وكيل" لبيركشاير للوصول إلى نمو ثاني أكبر اقتصاد في العالم، نظراً للعلاقات التجارية الوثيقة والتفاعلات بين اليابان والصين. وعلق كاي قائلا "إن اليابان هي أفضل منصة في العالم للاستثمار في تنمية الصين".

وفي الوقت نفسه، بدأ بوفيت في التراجع عن استثماراته المباشرة في الصين والتي بدأها في عامي 2002 و2003. أبرزها حصة بقيمة 488 مليون دولار في شركة بتروتشاينا. في ذلك الوقت، كان شراء أسهم بتروتشاينا بمثابة مفاجأة نظراً لفلسفة بوفيت الاستثمارية طويلة الأمد التي تعتمد على الاستثمار في الولايات المتحدة فقط.

ولكن بيركشاير تعرضت لانتقادات شديدة بسبب استثمارها في بتروتشاينا مع تصاعد العنف في إقليم دارفور بالسودان في عام 2007. وتملك شركة البترول الوطنية الصينية (CNPC)، الشركة الأم لشركة بتروتشاينا، حصة كبيرة في شركة النفط المحلية هناك.

في فبراير 2008، أعلنت شركة بيركشاير أنها باعت جميع أسهمها في شركة بتروتشاينا في العام السابق. وكان السببان اللذان ذكرهما بوفيت هما الارتفاع الكبير في أسعار النفط والارتفاع اللاحق في أسعار الأسهم، ناهيك عن أزمة دارفور.

وصل سعر سهم بتروتشاينا إلى ذروته في نوفمبر/تشرين الثاني 2008 عند 20.25 دولار هونج كونج بعد عمليات البيع التي تعرضت لها شركة بيركشاير، ولم يصل إلى هذا المستوى منذ ذلك الحين. سعر الإغلاق في 19 مايو كان 5.4 دولار هونج كونج. وعلى الرغم من أن الأمر أصبح بمثابة كابوس للعلاقات العامة، فإن جهود "الخروج" التي بذلها بافيت كانت "نجاحاً هائلاً"، وفقاً لصحيفة نيكي .

وكان الرهان الكبير الأحدث لشركة بيركشاير هاثاواي على الصين هو شركة BYD لصناعة السيارات الكهربائية التي استثمر فيها بافيت لأول مرة قبل 15 عامًا. وتستعد الشركة لتصبح العلامة التجارية الأكثر مبيعا للسيارات في الصين، ومن المتوقع أن تتفوق على فولكس فاجن هذا العام.

وبحلول أوائل شهر مايو/أيار، كان لدى بيركشاير 108.34 مليون سهم من أسهم BYD، أو حوالي 3.7%، بما في ذلك الأسهم المدرجة في بورصة شنتشن. وهذا الرقم أقل بنحو النصف من 225 مليون سهم اشترتها الشركة في البداية في سبتمبر/أيلول 2008.

وبما أن سعر الشراء الأولي كان 8 دولارات هونج كونج للسهم بينما كان سعر البيع حوالي 200 دولار هونج كونج أو أكثر لكل عملية بيع، فمن المقدر أن تكون بيركشاير قد ربحت أكثر من 6 مليارات دولار هونج كونج (765 مليون دولار أمريكي) نقدًا وأكثر من 5 مليارات دولار هونج كونج في الأرباح حتى الآن.

ولم توضح إدارة بيركشاير سبب سحب استثماراتها تدريجيا من بي واي دي. وتتضمن بعض التكهنات الشكوك حول مستقبل صناعة السيارات والاعتبارات الجيوسياسية. وقال بافيت "صناعة السيارات صعبة". وقال إنها صناعة تشهد الكثير من المنافسة في جميع أنحاء العالم، واعترف بأنه من المستحيل التنبؤ بما سيحدث في السنوات الخمس إلى العشر المقبلة.

وعلاوة على ذلك، أدت المخاوف مثل إلغاء الطرح العام الأولي لشركة Ant في نوفمبر/تشرين الثاني 2020 والاختفاء اللاحق لمؤسس علي بابا جاك ما إلى تغيير آراء بافيت بشأن الصين بشكل كبير. لقد عاد جاك ما إلى الظهور، لكن الحادثة بمثابة تذكير بمخاطر الاستثمار المباشر في الشركات الصينية.

وقال مدير أحد صناديق التحوط في هونج كونج والذي تحدث شريطة عدم الكشف عن هويته إنه من المفهوم أن ترى بيركشاير المخاطر المرتبطة بالتعامل المباشر مع الصين، وخاصة كشركة أمريكية.

لا يريد وارن بافيت ونائب رئيس مجلس إدارة بيركشاير تشارلي مونجر تصعيد التوترات بين الولايات المتحدة والصين. وفي الاجتماع العام السنوي لشركة أوماها، أكد مونجر أن كلا الجانبين يجعلان الوضع محفوفا بالمخاطر. ويعتقد أن الولايات المتحدة والصين "مذنبتان بالتساوي" في العواقب المستمرة.

واستشهد مونجر بحالة شركة أبل، حيث استثمرت بيركشاير بكثافة، وأشار إلى أن العمل مع الصين كان مجزيا وأنه "جيد لشركة أبل وجيد للصين". وقارن بافيت السباق الحالي بين القوتين العظميين بتراكم الأسلحة النووية خلال الحرب الباردة. ويعتقد المستثمر أن ما تواجهه الولايات المتحدة الآن مع الصين هو "لعبة مختلفة" حيث يمتلك كل منهما "أدوات تدمير أكثر" تحت تصرفه، بما في ذلك الحرب السيبرانية.

وقال بافيت "من الضروري أن تفهم كل من الصين والولايات المتحدة أنهما لا يمكنهما الضغط على بعضهما البعض بقوة". وأضاف "سنكون أكثر قدرة على المنافسة لكن يتعين علينا أن نقيم إلى أي مدى حتى لا يتفاعل المنافس". ويبدو أن بافيت، من خلال شركة بيركشاير، مستعد للعب على المدى الطويل في هذا الوضع الجديد. وقال "نحن في بداية هذه اللعبة".

فيين آن ( بحسب نيكي )

[إعلان 2]
رابط المصدر