ความคาดหวังว่ากำไรจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งจากฐานที่ต่ำได้ผลักดันให้หุ้นธนาคารหลายแห่งฟื้นตัว แม้กระทั่งทะลุจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์
นางสาวหง วัน พนักงานออฟฟิศ (ฮานอย) รู้สึกตื่นเต้นเมื่อพอร์ตหุ้นของเธอกลับมามีกำไรอีกครั้ง หลังจากที่ขาดทุนทุนไปเกือบปีครึ่ง โดยบางครั้งพอร์ตหุ้นของเธอ "ระเหยไป" มากถึง 30% ขณะนี้บัญชีของเธอบันทึกกำไรมากกว่า 15% ด้วยผลจากหุ้นธนาคารในพอร์ตโฟลิโอของเธอที่เด้งกลับจากจุดต่ำสุด
ไม่เพียงแต่คุณแวนเท่านั้น นักลงทุนที่ลงทุนในหุ้นธนาคารหลายแห่งในช่วงหลังยังได้รับผลตอบแทนที่ดีกว่าค่าเฉลี่ยของตลาดอีกด้วย
จากข้อมูลของ FiinGroup ดัชนีราคาอุตสาหกรรมธนาคารเพิ่มขึ้นประมาณ 17% นับตั้งแต่ต้นปี 2024 สูงกว่าการเพิ่มขึ้นของดัชนี VN (11%) เช่นเดียวกับอุตสาหกรรมสำคัญบางประเภท เช่น หลักทรัพย์ (12%) เหล็กกล้า (10%) และอสังหาริมทรัพย์ (4%)
มองในระยะยาว ตั้งแต่ต้นปี 2566 จนถึงปัจจุบัน หุ้นธนาคารหลายตัวฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดและมีอัตราการเติบโตที่แข็งแกร่ง เช่น HDB, LPB, TCB, MBB, BIDV, VIB, ACB, CTG และ VCB
แม้ว่าอุตสาหกรรมการธนาคารจะต้องเผชิญกับความเสี่ยงบางประการ เช่น คุณภาพของหนี้เสียที่เพิ่มขึ้น แต่หุ้นนี้ยังคงเป็นหุ้นที่นักลงทุนต้องการในช่วงสองเดือนแรกของปี 2567
จากหุ้นธนาคาร 26 ตัวที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ มี 5 ตัวที่เพิ่งทำจุดสูงสุด ได้แก่ VCB, BID, ACB, HDB และ MBB นอกจากนี้ หุ้นของธนาคารบางแห่ง เช่น CTG และ LPB ก็ใกล้ถึงจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์เช่นกัน
จุดร่วมของกลุ่มหุ้นที่แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์คือธนาคารมีผลการดำเนินงานทางธุรกิจที่ดีกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรม 4 ใน 5 ธนาคารที่มีหุ้นถึงจุดสูงสุดนั้นมีกำไรสูงสุดและมีคุณภาพสินทรัพย์ดีกว่าค่าเฉลี่ย
อย่างไรก็ตาม ต่างจากช่วงโควิด-19 ที่มีอัตราดอกเบี้ยต่ำและสภาพแวดล้อมด้านสินเชื่อสูง กระแสเงินสดที่ไหลเข้าสู่หุ้นธนาคารในปัจจุบันมีความเลือกสรรและแตกต่างกัน แม้หุ้นหลายตัวจะทำจุดสูงสุดใหม่ได้ แต่โมเมนตัมการเติบโตของอุตสาหกรรมธนาคารในครั้งนี้ยังไม่แพร่หลาย
หุ้นจำนวนมากที่มีมูลค่าตลาดต่ำแทบไม่ได้เพิ่มขึ้นเลยในช่วงปีที่ผ่านมา เช่น VBB, BVB, ABB, BAB, SGB, NVB, SSB, KLB, EIB... และยังห่างไกลจากจุดสูงสุดเก่า
'การประเมินมูลค่าหุ้นธนาคารหลายแห่งอยู่ในระดับที่เหมาะสม'
เมื่ออธิบายถึงการเพิ่มขึ้นของหุ้น "คิงสต๊อก" หลายตัวในช่วงนี้ ผู้เชี่ยวชาญส่วนใหญ่เห็นพ้องต้องกันว่า การประเมินมูลค่าของหุ้นหลายตัวในกลุ่มนี้อยู่ในระดับที่สมเหตุสมผล
นายโฮ ก๊วก บิ่ญ หัวหน้าฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ทันกง (TCSC) กล่าวว่า ขณะนี้ กลุ่มนี้มีการประเมินมูลค่าต่ำที่สุดในประวัติศาสตร์ คือ ประมาณ 0.9-1 เท่า ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา มีเพียงสามช่วงเวลาที่มูลค่าหุ้นของธนาคารตกต่ำอย่างมาก ได้แก่ ปี 2556-2557, 2562-2563 และปัจจุบัน
นอกจากนี้ ตามการวิเคราะห์ของบริษัท Vietcombank Securities (VCBS) พบว่า P/B (ราคาหุ้นต่อมูลค่าทางบัญชี) ของอุตสาหกรรมทั้งหมดต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีประมาณ 15% อัตราการเติบโตที่สูงของผลกำไรและส่วนของผู้ถือหุ้นของธนาคารบางแห่ง ตามข้อมูลของ VCBS ยังช่วยรักษาอัตราส่วน P/B สำรองให้อยู่ในระดับที่น่าดึงดูดอีกด้วย
การประเมินมูลค่า P/B ของอุตสาหกรรมธนาคารทั้งหมด ณ สิ้นปี 2023 ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี 15% ที่มา : VCBS.
นอกจากการประเมินมูลค่าที่น่าดึงดูดใจแล้ว นักวิเคราะห์กล่าวว่าเงินสดไหลเข้าสู่หุ้นธนาคารเนื่องมาจากความคาดหวังว่าอุตสาหกรรมได้ "ถึงจุดต่ำสุด" แล้วและผ่านช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุดไปแล้ว
นายเหงียน เตี๊ยน เซือง รองหัวหน้าแผนกวิจัยและวิเคราะห์ บริษัทจัดการกองทุนเวียดคอมแบงก์ (VCBF) ให้ความเห็นว่า “ด้วยแนวโน้มเชิงบวกของเศรษฐกิจและอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำ เชื่อกันว่าธนาคารหลายแห่งได้ผ่านช่วงเวลาที่ยากลำบากที่สุดมาแล้ว และสามารถบันทึกผลประกอบการเชิงบวกได้ในปีนี้”
นายโฮ ก๊วก บิ่ญ ยังเห็นด้วยว่าแนวโน้มขาขึ้นของกลุ่ม “หุ้นคิง” เกิดขึ้นเมื่อคาดว่ากำไรปี 2567 จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับฐานต่ำของปีก่อน คาดการณ์ว่ากำไรอุตสาหกรรมธนาคารในปีนี้จะเติบโตขึ้นมากกว่า 20% สูงกว่าค่าเฉลี่ยประมาณ 15% มาก
ตามการวิเคราะห์ของทีมวิเคราะห์ VCBS อัตรากำไรของอุตสาหกรรมจะฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในไตรมาส 3 ปี 2566 โดยได้แรงหนุนจากการดูดซับเงินทุนระดมทุนราคาสูงและการปรับปรุงอัตราการระดมทุนระยะสั้นราคาถูก (CASA) โดยเฉพาะกลุ่มธนาคารส่วนตัวที่มีลูกค้าบุคคลธรรมดาจำนวนมากมีอัตรากำไรเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเนื่องจากอัตราเงินฝากตามความต้องการ (CASA) ที่ดีขึ้นและการฟื้นตัวของสินเชื่อค้าปลีกเมื่อระดับอัตราดอกเบี้ยลดลงเรื่อยๆ
นอกเหนือจากปัจจัยภายในอุตสาหกรรมแล้ว นางสาวโด ฮง วัน หัวหน้าแผนกวิเคราะห์ข้อมูลของ FiinGroup กล่าวว่าการซื้อสุทธิล่าสุดของนักลงทุนต่างชาติในหุ้นหลายตัว เช่น MSB, VCB, CTG, STB, BID และ OCB ยังช่วยสนับสนุนแนวโน้มขาขึ้นของกลุ่มนี้อย่างมีนัยสำคัญอีกด้วย ขณะเดียวกัน แรงผลักดันที่ทำให้ราคาหุ้นภาคธนาคารปรับตัวขึ้นยังมาจากเรื่องราวรายบุคคลในแต่ละกลุ่มหุ้น เช่น แผนการขายทุนให้นักลงทุนต่างชาติในธนาคารของรัฐ หรือการจ่ายเงินปันผลในธนาคารเอกชนบางแห่ง
“คิงสต๊อก” มีศักยภาพระยะยาว
ในการซื้อขายล่าสุด ราคาหุ้นธนาคารปรับตัวเพิ่มขึ้นช้าลงบ้าง จากการสังเกตของหัวหน้าฝ่ายวิเคราะห์ข้อมูลของ FiinGroup พบว่าสัดส่วนมูลค่าธุรกรรมลดลงเป็นสัปดาห์ที่ 4 ติดต่อกัน และมุ่งหน้าสู่จุดต่ำสุดในรอบ 10 สัปดาห์ นักลงทุนต่างชาติคงสถานะการขายสุทธิเป็นสัปดาห์ที่สามติดต่อกัน
“สัญญาณเหล่านี้แสดงให้เห็นว่ากระแสเงินสดที่ไหลเข้าสู่หุ้นธนาคารนั้นไม่แน่นอน แต่ถือเป็นพัฒนาการปกติเมื่ออุตสาหกรรมเพิ่งประสบกับช่วงเวลาที่มีการปรับราคาอย่างรุนแรง” หัวหน้าแผนกวิเคราะห์ข้อมูล FiinGroup ให้ความเห็น
ด้วยเหตุนี้ นางสาวหง วาน จึงเชื่อว่าในระยะสั้น กระแสเงินสดอาจเปลี่ยนกลับไปสู่กลุ่มที่มีอัตรามูลค่าธุรกรรมต่ำ ราคาไม่เพิ่มขึ้นมาก และมีเรื่องราวสนับสนุน
ในระยะยาว คุณแวนมองว่าอุตสาหกรรมการธนาคารยังคงเป็นอุตสาหกรรมที่โดดเด่นเนื่องจากมีปัจจัยสนับสนุน นอกเหนือจากเรื่องราวที่เกี่ยวข้องกับกระแสเงินสดจากต่างประเทศหรือแผนการจ่ายเงินปันผล การปรับปรุงคุณภาพสินทรัพย์เมื่อสินเชื่อเพิ่มขึ้นอีกครั้งและสัญญาณการฟื้นตัวของเศรษฐกิจมหภาคแข็งแกร่งขึ้น จะช่วยเพิ่มกระแสเงินสดและสร้างแรงผลักดันราคาในหุ้นธนาคารในช่วงเวลาข้างหน้า
หัวหน้าฝ่ายวิเคราะห์ของ TCSC ยังคาดการณ์อีกว่าหากไม่มีเหตุการณ์ “หงส์ดำ” ตลาดหุ้นโดยรวมจะเติบโตอย่างยั่งยืน ด้วยบทบาทนำในการไหลเวียนของเงินสด "คลื่น" ของอุตสาหกรรมการธนาคารอาจเพิ่งเริ่มต้นเท่านั้น นายบิ่ญห์ตั้งข้อสังเกตว่าในระหว่างกระบวนการเติบโต ราคาตลาดของกลุ่มนี้ก็อาจประสบกับการปรับเปลี่ยนบ้าง แต่แนวโน้มโดยรวมขาขึ้นจะคงอยู่ต่อไปอีก 2-3 ปีข้างหน้า
ผู้เชี่ยวชาญ VCBF เชื่ออีกว่าการปรับตัวในระยะสั้นเป็นไปได้อย่างแน่นอนหลังจากช่วงที่ราคาเพิ่มขึ้นพอสมควร แต่หน่วยนี้เห็นปัจจัยสนับสนุนหลายประการ รวมถึงผลประกอบการเชิงบวกและการประเมินมูลค่าหุ้นที่ยังคงน่าดึงดูด หากมองในระยะกลางและระยะยาว เศรษฐกิจที่เติบโตอย่างรวดเร็ว เช่น เวียดนาม ยังคงมีพื้นที่ให้ธนาคารเติบโตได้อีกมาก
สำหรับการคาดการณ์ปี 2567 VCBS คาดว่ากำไรของอุตสาหกรรมธนาคารจะยังคงมีความแตกต่างกันอย่างมากในปี 2567 โดยมีอัตราการเติบโตประมาณ 10% โดยธนาคารขนาดเล็กบางแห่งจะยังคงชะลอตัวลงหรืออาจมีการเติบโตติดลบก็ได้ การเติบโตของสินเชื่ออยู่ภายใต้แรงกดดันจากการฟื้นตัวช้าของเศรษฐกิจและตลาดอสังหาริมทรัพย์ อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยได้ชะลอลงสู่ระดับต่ำ ก่อให้เกิดแรงกระตุ้นต่อความต้องการสินเชื่อ โดยเฉพาะสินเชื่อรายย่อยและสินเชื่อ SME
อย่างไรก็ตาม หนี้เสียเป็นปัญหาที่ผู้เชี่ยวชาญกล่าวว่าเป็นปัญหาที่ธนาคารหลายแห่งกังวล นางสาว Pham Lien Ha ผู้อำนวยการฝ่ายวิจัยอุตสาหกรรมบริการทางการเงิน บริษัท HSC Securities กล่าวถึงความเสี่ยงของหนี้เสียว่า ในขณะที่คุณภาพสินทรัพย์ของธนาคารหลายแห่งยังคงเผชิญความยากลำบากและต้องติดตามอย่างใกล้ชิด โดยต้องอาศัยการฟื้นตัวของตลาดโดยเฉพาะอสังหาริมทรัพย์ เพื่อรับมือกับปัญหาหนี้เสีย
ตามการคาดการณ์ของ VCBS หนี้เสียในงบดุลและระดับการสำรองยังคงอยู่ภายใต้การควบคุม ขอบคุณหนังสือเวียนและนโยบายสนับสนุน และลูกค้าจะกลับมาชำระหนี้เมื่อแรงกดดันจากต้นทุนดอกเบี้ยลดลง
อย่างไรก็ตาม VCBS ยังตั้งข้อสังเกตว่า หากหนังสือเวียน 02 เรื่องการปรับโครงสร้างหนี้ไม่ได้รับการต่ออายุ กลุ่มธนาคารที่มีสัดส่วนสินเชื่อองค์กรสูงและอัตราส่วนการชำระหนี้เสียต่ำ อาจเผชิญความเสี่ยงด้านหนี้เสียและแรงกดดันในการตั้งสำรองที่เพิ่มขึ้นในปี 2567 - 2568 ขณะเดียวกัน กลุ่มธนาคารที่มีคุณภาพสินทรัพย์ดี จะบันทึกหนี้เสียและหนี้ปรับโครงสร้างหนี้ที่ควบคุมได้ในระดับปานกลาง
กวีญจรัง - ทัตดัต
ลิงค์ที่มา
การแสดงความคิดเห็น (0)